胡語文

曾經(jīng)我們談到過投資的四個象限，高勝率和高賠率是值得追求的“最佳擊球區(qū)”。在“最佳擊球區(qū)”之外的其他時間，最好的應(yīng)對辦法就是控制好雙手，不盲目行動，減少出差錯的機會，減少冒大風險和虧損的機會。

正如芒格所言，從一大堆沙子里淘洗出幾粒小小的金子是很費勁的，但難有效果。應(yīng)該去尋找別人尚未發(fā)現(xiàn)的、有時候躺在一眼就能看見的平地上的大金塊。

“大金塊的機會”就是最佳擊球區(qū)的機會。當市場多數(shù)股票都出現(xiàn)投資價值的熊市底部，諸如2014年年初、2008年年底、2005年的那些特定區(qū)域，我們可以隨意找到很多低估值的股票，那些股票就像大金塊一樣，靜靜的躺到那里，等待著識貨的人隨手撿拾。

而在當下的市場尋找到物美價廉的股票，是有很大難度的。這也就是為什么很多人會覺得去年股票很難炒。好的股票不便宜，便宜的股票又不敢買。曾經(jīng)的那個最佳擊球區(qū)去哪里了？

換言之，當多數(shù)股票還沒有投資價值或者安全邊際不夠大的時候，少數(shù)白馬股已經(jīng)被機構(gòu)炒到天上去了，即使仍有一定的上漲空間，也不值得在這個價位冒險追入。因為賠率已經(jīng)變小了許多（下行空間大于上行的空間），勝率可能也沒有熊市底部那么大了。所以，現(xiàn)在的機會就像是沙子里淘金，勝率和賠率都在變小，對普通投資者而言，太難了！

其實，芒格早就告訴我們，投資是需要耐心的。市場不是隨時都會給你大機會的。在沒有“最佳擊球區(qū)”機會的時候，最好的辦法是耐心等待和刻苦學(xué)習。

既然機會不多，那么等待也是一種投資。這就是芒格所說的“坐等投資法”。芒格認為，只要幾次決定便能造就成功的投資生涯。比如一些優(yōu)秀的投資者一輩子不超過20次做重大決策的機會，但復(fù)合收益卻能實現(xiàn)上萬倍。

對普通投資者而言，與其發(fā)掘彼得林奇的不太現(xiàn)實的10倍股（對多數(shù)投資者而言，10倍股都在能力圈之外，太少見、太難選），不如追求大概率可以實現(xiàn)的1倍股或者3倍股或者指數(shù)基金（每隔幾年，市場指數(shù)就會有大概率大漲1倍至3倍的牛市機會）。所以，對多數(shù)人而言，與其在熊市中后期艱難的選股，還不如耐心等到牛市初期再隨便揀一只指數(shù)基金買入并持有。

另一方面，對于低勝率的困境反轉(zhuǎn)的企業(yè)往往真正咸魚翻身的，也屬于小概率的事件，屬于低勝率高賠率的策略。而且多數(shù)困境型公司進一步衰退的概率也比較大，因此，在公司風險沒有完全釋放完畢之前，股價下跌也許是一種常態(tài)。只有當市場充分認識到了它的風險，這個時候股價才會足夠便宜，才值得少量適當參與，記住我們指的是少量適當參與，小賭怡情。

正如霍華德·馬克斯所言，我們要在投資中長期取得成功，或許最好的方式是不犯錯，不做錯誤的投資，沒有糟糕的年份。只要一筆一筆積累良好的投資，只要一年又一年業(yè)績穩(wěn)健，二十年、三十年、四十年、五十年，長此以往就是成功的投資生涯。關(guān)鍵是不可能每次都對，很難知道將來會怎樣，很難打出一記好球或做出一筆漂亮的投資，一蹴而就地成功，但是我們只要避免失敗，就走上了通過投資成功的正路。在投資這行，要是你20年、30年、40年都沒有出現(xiàn)過糟糕的業(yè)績，你的記錄就是一流的。