(天津外國語大學　天津　300270)

一、家族企業(yè)與企業(yè)績效的概念界定及衡量尺度

(一)家族企業(yè)的概念界定

家族企業(yè)作為當前世界上最普遍的企業(yè)組織形式之一，其地位和影響力在世界經(jīng)濟中舉足輕重。家族企業(yè)同時包含著家族和企業(yè)的特征。家族企業(yè)概念提出者辛德勒認為家族企業(yè)是由其創(chuàng)始人及其家族一直持有大部分股權(quán)的企業(yè)，創(chuàng)始家族與管理層關系緊密，對企業(yè)中的經(jīng)營管理會有很高的參與度，甚至直接具體擔任公司管理層的職責。Reeb與Anderson 認為，企業(yè)中若擁有創(chuàng)始家族的一部分資本所有權(quán)，且家族成員中有擔任董事會職務的企業(yè)就是家族企業(yè)。

家族企業(yè)具有家族管理明顯的特征，家族會對所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)進行強有力的控制，因此從家族對企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)的具體程度來定義家族企業(yè)也極具權(quán)威性。維蒙德認為具有血緣或姻親關系并且擁有大量所有權(quán)的集體即為家族企業(yè)。對于企業(yè)而言，誰擁有控制權(quán)，誰將有權(quán)利決定企業(yè)經(jīng)營決策的實施，而所有權(quán)與控制權(quán)的集中體現(xiàn)形式即為對企業(yè)的控股程度。具體的來說，可以通過控股量的比率來給予家族企業(yè)定義，即當個人以及某個家族對企業(yè)的所有權(quán)或控制權(quán)達到一定比例時，該上市公司即能被稱之為家族企業(yè)。但是對于所有權(quán)和控制權(quán)比例的具體確定上，不同的研究學者則會有不同觀點。Lin認為只有當某一單一家族所控制的股份超過半數(shù)才為家族企業(yè)。而Faccio認為只要單一家族或個人擁有超過20%的所有權(quán)或控制權(quán)，則企業(yè)就是家族企業(yè)。Barth認為擁有企業(yè)30%以上股份的個人或家族的企業(yè)就是家族企業(yè)。最后Peng 認為,如果創(chuàng)始人家族中有一名是總裁或者擁有企業(yè)中5%以上資本所有權(quán)的企業(yè)就是家族企業(yè)。

(二)企業(yè)績效的概念界定及衡量尺度

企業(yè)績效是指一定的會計期間內(nèi)公司的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營效益，可以用它衡量一定時期內(nèi)公司的經(jīng)營成果，企業(yè)績效的情況會對企業(yè)利益相關者有非常重要的影響。經(jīng)營效益與經(jīng)營業(yè)績的好壞可以通過企業(yè)整體盈利能力與營運水平的高低、償債能力的大小以及后續(xù)發(fā)展的能力來衡量。具體來說，企業(yè)績效通常包括盈利能力、發(fā)展能力以及綜合競爭能力的多個方面。Chrisman et.al認為，企業(yè)績效的具體衡量指標可以包括投資回報率、資產(chǎn)的報酬率、營業(yè)利潤率、每股收益率、凈利潤、托賓Q值、經(jīng)濟增加值、平衡積分卡。

二、家族企業(yè)股權(quán)集中度對企業(yè)績效的影響

不同國家的經(jīng)濟背景不同，因此基于各國不同的研究樣本、數(shù)據(jù)、方法與企業(yè)績效的評價指標，不同的專家學者得出了不同的結(jié)論。San Martin和 Duran Encalada認為不同的家族企業(yè)中，企業(yè)的經(jīng)營績效與董事會成員的構(gòu)成、股權(quán)集中度之間的關系也不同。而具體又會分為兩種情況，其一是股權(quán)的集中會促進企業(yè)績效，另一種則相反。

(一)股權(quán)集中度與經(jīng)營績效是正相關關系

Genc 與 Angelo對所有意大利的上市企業(yè)從2006年到2009年的數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn)除了2008年之外的三年，股權(quán)集中度與企業(yè)業(yè)績是正相關關系。San Martin和 Duran Encalada通過對墨西哥證券交易市場的相關數(shù)據(jù)進行研究發(fā)現(xiàn)在股權(quán)相對集中的組織結(jié)構(gòu)里，因為激勵機制的存在，股東會有動力對企業(yè)的運營情況進行監(jiān)督，并使公司運營充分照顧到股東權(quán)益。Durnev 和Kim認為，企業(yè)中大股東謀求自身私利的成本與股權(quán)集中度成正比，因此也會降低企業(yè)中大股東因為謀求自身利益使其他股東利益受損的可能。此外，他們還認為大股東會對公司的管理層實行有效監(jiān)督，最終他們得出了股權(quán)越集中，企業(yè)績效越能提高的結(jié)論。

(二)股權(quán)集中度與經(jīng)營績效呈負相關

Alen根據(jù)克羅地亞的薩格勒布證券交易所中從2003年到2009年的所有上市企業(yè)相關數(shù)據(jù)進行研究對比發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營績效與股權(quán)集中度呈負相關的關系。他認為，第一大股東的持股會使托賓Q值減少，但其對企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率影響卻不大。Alen對此的解釋是在第一大股東占極大優(yōu)勢的前提下，與之相對的中小股東會因為自身受不到應有的保護而被第一大股東侵占一定的利益，結(jié)果就會使公司價值降低。Mohammad通過對在德黑蘭上市的公司數(shù)據(jù)進行研究分析發(fā)現(xiàn)，股權(quán)越集中，凈資產(chǎn)收益率越高，但是總資產(chǎn)的收益率卻會降低。他通過進一步研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營績效是與個人、家族、國家控股之間是負相關的關系，而與法人控股和組織機構(gòu)的控股是正相關的。因此他建議：通過降低股權(quán)集中來提高企業(yè)的經(jīng)營績效。P.Lopez-Delgado 與 J.Dieguez-Soto兩位學者通過對Miller等人關于家族企業(yè)的分析進行更進一步的研究總結(jié)后認為，個人獨資企業(yè)的企業(yè)績效比家族比家族企業(yè)的經(jīng)營績效表現(xiàn)更好。

三、家族成員經(jīng)營管理層涉入對企業(yè)績效的影響

Minichilli把家族成員在高級管理層中所占比例程度與總裁一職是否由家族成員擔任兩大問題作為衡量家族成員對企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)涉入程度的指標。

(一)家族成員涉入有利于企業(yè)績效的提升

Kim 與 Gao 認為當家族企業(yè)中成員通過控股參與到企業(yè)的經(jīng)營管理中會提高企業(yè)的績效水平。他們認為家族企業(yè)成員參與公司的治理能使本企業(yè)在發(fā)展初期不會因創(chuàng)始資金不夠以及員工規(guī)模不夠而陷入困境，家族成員可以通過為企業(yè)帶來很多寶貴的資源而促進企業(yè)的發(fā)展，包括提高家族凝聚力、培養(yǎng)對企業(yè)的忠誠以及帶來社會關系。Munoz-Bullon 與Sanchez-Bueno認為家族企業(yè)在進行經(jīng)營決策與發(fā)展布局規(guī)劃之時，家族成員股東會比非本家族成員股東更加關注本公司的長遠發(fā)展并避免短視行為，并能作為家族企業(yè)長期競爭優(yōu)勢來源之一。Kowalewski et a認為家族企業(yè)總裁會將自身利益與企業(yè)的整體利益結(jié)合起來進行規(guī)劃運營，充分充當好管家的職責。Minichilli認為由家族成員出任企業(yè)總裁一職會促進企業(yè)中的財務績效所屬收益率的提高。Cucculelli與Micucci通過研究意大利的家族企業(yè)發(fā)現(xiàn)，家族成員在繼任經(jīng)營管理職位后會對企業(yè)績效產(chǎn)生更加積極的影響，而對這種現(xiàn)象的解釋是家族成員在接管企業(yè)后往往會有更深的認同感并擁有更為強烈的成功渴望。

Block認為家族企業(yè)追求長遠發(fā)展的目標使得其更愿意進行研發(fā)投入，從而生產(chǎn)新產(chǎn)品獲取新市場。Zellweger通過研究發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)的后續(xù)繼承人往往會比傳承人擁有更高的教育水平，因此他們會有更為創(chuàng)新、開放的思想觀念，基于此，繼承人在接管家族企業(yè)后能夠為本家族企業(yè)帶來轉(zhuǎn)型的機會。

(二)家族成員涉入不利于企業(yè)績效發(fā)展

Minichilli et al認為家族企業(yè)中高級管理層的家屬成員通過自己的家族身份，會有搭便車的行為，并消極怠工，他們會將管理者的利我觀念轉(zhuǎn)化為為個人謀求私利的手段，使個人利益最大化。Zellweger et al通過研究認為，當家族成員過多的涉入經(jīng)營管理權(quán)時，會使股東的初始愿景與最終的可獲得利益有明顯的偏離傾向。Chung et al則認為家族成員中共同的生活經(jīng)歷會使高級管理層的思維不斷僵化，而這最終將不利于企業(yè)的日后發(fā)展。

(三)家族成員涉入與企業(yè)績效呈倒U型關系

Kowalewski et al通過對波蘭的家族上市公司進行研究發(fā)現(xiàn)家族權(quán)益與企業(yè)績效的關系是倒U型的，即企業(yè)績效會先隨家族權(quán)益的擴大而提高而后在到達某個最高值后會隨家族權(quán)益的擴大而減少。Minichilli通過研究家族成員在高級管理層團隊所占比率與企業(yè)績效關系時也證實了這一觀念。

四、研究綜述小結(jié)

本文以家族成員對企業(yè)的涉入程度作為中心角度，通過對股權(quán)控制和經(jīng)營管理層的控制作為家族成員對企業(yè)涉入的主要衡量指標。通過對各國學者關于家族成員對企業(yè)的涉入與控制方面的研究成果進行分析、整理可以發(fā)現(xiàn)不同的專家學者基于不同的各國實際、不同的研究樣本得出了不盡相同的結(jié)論。從家族成員對股權(quán)的控制角度，絕大多數(shù)的學者都相信家族企業(yè)中普遍有股權(quán)集中度高的問題。家族成員擁有著企業(yè)中最多的股權(quán)，因此家族對企業(yè)絕對控股特征顯著。因此許多研究人員也開始研究隨著企業(yè)的發(fā)展進步，股權(quán)不斷分散與稀釋對企業(yè)的影響，并發(fā)現(xiàn)隨著股權(quán)的分散，企業(yè)績效會有顯著提高。在對家族成員對企業(yè)經(jīng)營管理層控制方面，大多數(shù)學者在總裁職位、高管層中家族成員所占比例方面做了相應的研究。很多學者認為家族成員對企業(yè)的涉入會促進企業(yè)績效的提升，還有一部分學者認為家族成員的涉入是不利于企業(yè)的發(fā)展的，也有一部分學者認為家族的涉入與企業(yè)績效呈倒U型關系。