樊綱

今天我講這么幾個問題，第一就目前的經(jīng)濟形勢做一點探討；第二對中國長期的經(jīng)濟發(fā)展，關于它的困難和潛力，做一些分析；第三分析國際形勢；第四分析下一段增長的新動能，包括儲蓄消費的這些關系。我可能講偏重中長期，在一個歷史過程當中看我們的現(xiàn)在，在一個歷史過程中看我們的未來，也看2018年。

一

第一個問題是關于近期的經(jīng)濟形勢。我們都知道2011年以來中國經(jīng)濟一直持續(xù)下滑，下滑的概念就是今年比去年還低，于是2016年的時候有人問，說中國經(jīng)濟下滑是不是到底了？我說2016年到底不到底得2017年說，2017年如果比2016年高一點，2016年可以說到底了，2017年如果繼續(xù)比2016年還低，2017年還得繼續(xù)探底，現(xiàn)在已經(jīng)到了2018年，2017年的數(shù)據(jù)基本也都出來了，GDP增長速度是6.9，可以說比2016年高了一點，因此可以說2016年下滑探底，但是現(xiàn)在的問題是探底之后是不是馬上就能反彈，有的人就開始談論新周期，我個人的不同看法是，大概我們還會在底部調(diào)整，恐怕還會在底部徘徊一段時間，走一個L型，探底了，但是在底部要徘徊一段時間，為什么呢？就是我們要處理的問題還沒有處理完，是不是遠遠沒有處理完，我們可以分析，但是一定是還有很多東西沒有處理。處理什么呢？處理過去十多年時間里面兩次經(jīng)濟過熱造成的后遺癥，這是前一階段大家議論得比較多的，現(xiàn)在仍然有爭議，為什么我們出現(xiàn)這么一個下滑，為什么現(xiàn)在到了六點幾，一種說法是因為長期的結構性因素，中國經(jīng)濟就是發(fā)展到這兒，從此以后就是六點幾、五點幾，就是中低增長這個格局，有沒有長期的因素呢？當然有，長期的結構性這些問題當然有，勞動成本提高，環(huán)境壓力加大等?，F(xiàn)在經(jīng)濟增長速度下調(diào)，很大程度上是因為關了很多與環(huán)境有關的企業(yè)。這對于增長的壓力還是很大的。

有人說到長期結構性因素的時候，往往會非常強調(diào)一點：我們的體制不好。但是你說現(xiàn)在下滑是因為我們體制不好，難道我們高漲的時候體制就好嗎？十年、二十年以前比我們現(xiàn)在的體制更好嗎？經(jīng)濟過熱的時候是不是人們想改革要少些？所以要區(qū)分現(xiàn)在說的是增長率的變化，引起變化的因素是什么？你不能把沒有引起變化的那些因素拿出來說。

世界經(jīng)濟形勢發(fā)生了變化，金融危機之后發(fā)生了變化，這也是一個重大因素。我承認有這些中長期結構性的因素變化引起了現(xiàn)在經(jīng)濟增長速度的下滑，但是目前我們處理的問題主要都是什么，我們說現(xiàn)在要做供給側結構性改革主要的問題是什么？產(chǎn)能過剩，庫存積壓，債務率太高，杠桿率太高，這些問題屬于典型的周期性問題。經(jīng)濟周期就是經(jīng)濟過熱，投資過熱產(chǎn)生了大量產(chǎn)能，可沒那么多需求，于是就形成了過剩產(chǎn)能，就需要清理，就有可能會造成企業(yè)倒閉、工人失業(yè)、經(jīng)濟衰退。這些都是典型的叫做過熱后遺癥的問題。不能把這些現(xiàn)象都歸結為長期結構性因素。

其他國家遇到這種情況，經(jīng)濟過熱，大量的產(chǎn)能過剩，基本的做法和發(fā)生的問題就是用危機的辦法，用所謂硬著陸的辦法，急風暴雨式地來解決這些問題。美國2008年次貸危機爆發(fā)之后，就是倒閉破產(chǎn)。雷曼兄弟那么大一個金融公司一夜之間沒了。一大批企業(yè)，金融公司，房地產(chǎn)公司，價格暴跌，失業(yè)，衰退，經(jīng)濟負增長。這樣一種辦法市場出清的速度會快一點，經(jīng)濟恢復的速度也會快一點。美國2014年基本經(jīng)濟開始復蘇，2014年聯(lián)儲開始討論加息、退出的問題，2015年、2016年增長基本恢復了。到了2017年，美國有了3%的增長率，歷史上也是比較高的。這是其他市場經(jīng)濟國家處理這個問題的辦法。

我們處理這個問題的辦法通常就是軟著陸，不是一次性的，局部風險不引發(fā)全局性風險，有些問題不讓它同時爆發(fā)，這樣就不形成這種危機式的局面。當然有些前提，第一政府還是有措施抑制住一些泡沫，第二政府有很大的管控能力，使用行政手段來控制經(jīng)濟的一些能力，這是我們經(jīng)濟的特點。一方面是我們多一個經(jīng)濟行為主體——地方政府。其他國家沒有這個角色，政府責任是宏觀責任，它不管失業(yè)，不管通貨膨脹，它只管自己地區(qū)的發(fā)展，其他國家的地方政府沒法享受政府的信譽去無限制借債，這是一個特點。第二個特點是中國政府在宏觀調(diào)控的時候多一個手段，即多一個行政政策，如住房限購，有錢不讓買房子，這是其他國家做不到的，我們能做這個，就把形勢控制住了，這個控制還是挺重要的。

這些特色值得研究，我們要研究中國發(fā)展模式。中國經(jīng)濟一個重大的成就，其實在于40年高增長沒出過經(jīng)濟危機。在國際上，早年的發(fā)達國家40年增長中沒出現(xiàn)危機的沒有?，F(xiàn)在的發(fā)展中國家，從拉美到亞洲40年高增長，沒出現(xiàn)危機的也沒有。我們在宏觀管理上其實還是有成就的，這一點必須要承認。

我們的方法，這些年就是實行軟著陸，現(xiàn)在仍然在軟著陸，它的好處是不出現(xiàn)危機，我們?nèi)匀挥辛c幾的增長。壞處呢？就是時間長一點，中國經(jīng)濟不是像過去30年總是10%以上高增長，多數(shù)情況下沒有10%，而且波來動去。就看90年代以后，第一個高峰是1992年，GDP年增長速度14.2%，中間出一個低谷，又過熱上去，2007年14.1%，到這個級別的過熱。90年代那次，就是上一次的周期性波動，跟這回都差不多，1992、1993、1994年高增長，1995年開始下滑，1995、1996、1997、1998、1999年連續(xù)五年下滑，2000比1999年高一點，2000年開始，2000、2001、2002年在底部徘徊，加起來一共八年的時間，問題差不多，產(chǎn)能過剩，當時是砸紗錠，輕工業(yè)、紡織過剩，債務、銀行壞賬，那是那一輪的地方政府借債，也是因為地方政府借債。

經(jīng)過八年的時間，當時學者的說法都一樣，不要再想8%以上，當時保8沒保住，七點幾，我們以后就是7%、6%，這次我們是保7沒保住，大家就開始說我們從今以后就是6%、5%，甚至4%。八年的時間，這次從2011年開始算正式下滑，兩次過熱，一個大高峰一個小高峰，滑了六年，六年之后還需要幾年呢？現(xiàn)在看大概還得兩三年的時間。清理這些產(chǎn)能過剩、僵尸企業(yè)恐怕還得有一段時間。1993年通過《預算法》了，基本的手段就是由中央政府控制地方政府可以借債的總額。而現(xiàn)在出現(xiàn)了總額被新的辦法所突破的問題，因此財政部又明文規(guī)定地方政府不許給任何貸款擔保等等，還在博弈當中。

從這個角度看，我們說到2018、2019年這個預期。我不同意經(jīng)濟已進入新周期這個說法，這個L型走到底了，但是可能還會波動一下。當然今后幾年經(jīng)濟增長的預測，我倒覺得基本就是6.5到7之間。需要提醒的是，別對在底部徘徊這種波動太擔心。它在底部就可能有一年高一點，第二年低一點，2017年高一點，也許2018年會低一點，2019年又高一點，別像市場上那么敏感，今天高一點了，中國經(jīng)濟新周期了，稍微低一點，中國經(jīng)濟要硬著陸了？我們要有一個容忍度，對在底部的波動不要太敏感。

政策相對來講也就是中性的。關于怎么觀察政策，我提一個建議，要看到全部政策的動作，不要光看一個動作，比如說貨幣政策，基本就是保持中性，也不會再刺激你，但是也不會說過緊，把大家都搞死了。比如說2018年美聯(lián)儲會繼續(xù)加息，有人說兩次，有人說三次，甚至有人說四次。美聯(lián)儲加息就改變了人民幣和美元的關系，改變了資金流向，人民幣的這些變量恐怕也會有所調(diào)整，比如說2017年12月這次美聯(lián)儲加息，央行做了兩個動作，不大，一個動作是在某個環(huán)節(jié)上也加了一點息，但是緊接著它又做了一件事，定向降準，它把準備金率又降了降，小企業(yè)、地區(qū)，在價格上調(diào)了調(diào)，在數(shù)量上也調(diào)了調(diào)，而兩個調(diào)的方向是反的，利率是上調(diào)了，但是把貨幣數(shù)量也增加了，這兩個實際上可以是對沖的，對沖完之后它還是中性的，貨幣政策保持中性。所以觀察政策不是觀察一個，是不是就一定中國加息，可能會加息，但是與此同時它還會降準，還有其他一些手段，多放一些流動性，保持整個總體的政策中性。如果說預測的話，大概就是這么一個情況。

再說說關于調(diào)整，經(jīng)濟不好的時期并不是說它沒有好的地方，市場經(jīng)濟的很多功能往往是在低迷時期才體現(xiàn)，才發(fā)揮作用的。比如優(yōu)勝劣汰這個概念，過熱的時候你淘汰誰，大家都有碗飯吃，低迷的時期重組就會提上日程?，F(xiàn)在一大批企業(yè)仍然會說日子不好過，特別是制造業(yè)，一個產(chǎn)業(yè)當中可能有三四千家企業(yè)都說不好過，但產(chǎn)業(yè)可能仍然有10%的增長，只是訂單可不會平均分配到所有企業(yè)當中，可能訂單會向少數(shù)一些好企業(yè)集中，說明這個產(chǎn)業(yè)、這個行業(yè)需要重組，使得產(chǎn)業(yè)集中度提高。在過熱的時候，一個產(chǎn)業(yè)幾千家、上萬家的企業(yè)，怎么可能都活下去？

我們回憶美國當年的重組，幾百家鋼鐵企業(yè)最后通過股權、債權、債轉(zhuǎn)股、給銀行等，兼并重組成了美國鋼鐵，成了一個世界當時最大的企業(yè)，超過了英國，提高了這個產(chǎn)業(yè)的競爭力，提高了產(chǎn)業(yè)的集中度，同時解決了產(chǎn)能過剩、債務積壓這些問題。我們現(xiàn)在應該更多地想這件事。包括一些企業(yè)應該想被重組的事情，被重組了你也許鳳凰涅盤，還繼續(xù)發(fā)揮作用，實際上被兼并可能是一個最好的出路，要看到調(diào)整時期需要做的作用。

二

下面談談怎么準確地、客觀地看待中國經(jīng)濟，在一片唱贏中國的歡呼聲中我們怎么來冷靜清醒地看待自己。到了2017年上半年，世界上的輿論，那些幾年來一直唱衰中國的人，終于承認中國不會有硬著陸了，中國經(jīng)濟還能增長，有韌性，就開始變了，這個風口就刮起來了，就唱贏中國了。中國現(xiàn)在的成就，這40年一步一步走到今天，特別是我們不是停在一個地方，是一步一步在向前走，我們現(xiàn)在能做的這些事，十年前大家都不相信能做，我們現(xiàn)在能做的創(chuàng)新，十年前沒人相信，十年前只相信中國會山寨，我們現(xiàn)在做的都是創(chuàng)新，一個一個領域我們接近前沿，確實值得驕傲。

但是我們得冷靜地看待中國的問題，我們與美國的差距，與發(fā)達國家的差距。最近還有人說中國已經(jīng)在多項指標上超越了美國，這個就更聳人聽聞了。一個偉大成就，2017年中國人均GDP跳了一大跳，2016年還是8000多美元，現(xiàn)在算下來大概9500美元，其中原因之一是去年的匯率，人民幣升了將近3%左右，加上7%左右的增長速度，去年一下增長10%，增長10%就是從8600現(xiàn)在到了9500或者9600，確實可能，那就接近萬元了，但是有什么用，美國也漲了，美國現(xiàn)在是57000美元，你說你比人家大，中國要成世界第一了，網(wǎng)上天天炒這個，有什么用！你世界第一，你的人口是人家的5倍，說明持平了你比人家實力低5倍。我們真正的差距在于科研能力、教育能力、創(chuàng)新體制，方方面面這些差距還是最根本的。全國各地還有很大的不平衡，創(chuàng)新、市場環(huán)境等也有很大差距，我們的體制方方面面，有很多不順的地方。

還是有漫長的路要走，我們增長的后勁，很多問題沒有解決，包括僵尸企業(yè)這些問題我們還得解決，這些問題不解決，后勁就是欠缺的，我們這個體制動不動還會再來一次過熱，再來過熱就再調(diào)整，沖一沖，降一降。增長得快一點是有好處，但是要看到它后面的壞處，真正過熱增長，后面處理這些問題，包括這些債務，這個難度要充分想到，弄不好我們又還是重復過去發(fā)生的兩次這樣大的經(jīng)濟波動，再鬧出危機、鬧出衰退，那問題就更大。所以我說比較擔憂的是在一片唱贏聲中看不到我們的問題，這個教訓是很多的，拉美我們不去說它，當年阿根廷跟美國的水平差不多。

我們的近鄰日本的教訓值得思考，日本當年很發(fā)達，人均GDP跟美國都差不多持平了，一部分人沖昏頭腦，遲遲不采取果斷措施抑制泡沫，包括房地產(chǎn)。后來泡沫破了，一破25年一蹶不振，失去10年又失去10年，它現(xiàn)在人均GDP只有美國70%多。當時日元已經(jīng)在全世界儲備貨幣當中占到13%，全世界用日元結算的貿(mào)易占到25%，現(xiàn)在又退回去了，儲備貨幣不到3%，貿(mào)易貨幣不到10%，這都可以退回去的。人民幣“走出去”，前兩年很高興，我們“走出去”了，結果人民幣一貶值，一出現(xiàn)波動，現(xiàn)在又退回去了。所以發(fā)展是一個很艱苦的過程，你要想追上去，得持續(xù)不斷，40年不夠，80年不夠，得100年才能夠真正縮小與發(fā)達國家的差距，這要長期堅持，長期保持冷靜頭腦，該解決的問題要努力去解決?，F(xiàn)在真正應該下大功夫，甚至經(jīng)濟形勢開始逐步變化的時候，下大功夫多做一些改革的事情，多做一些有利于今后繼續(xù)增長穩(wěn)定的事情。

要面對發(fā)展過程當中各種新的挑戰(zhàn)，成本上升，社會差距、收入差距，其實有縮小的地方，也有擴大的地方，環(huán)境壓力、金融風險。防范風險是今年的攻堅戰(zhàn)之一，銀監(jiān)會、證監(jiān)會密集出臺各種各樣的政策，都是反映這個問題，從去年金融工作會議以后，在防范各種風險。國際這個變化，新的條件下壓力還是很大的。

當然在這種壓力面前，在這種困難面前，要看到我們的潛力，潛力是什么？潛力就是差距，人均GDP只有9600美元，工業(yè)化程度也就70%左右，城市化不到55%，70%人口低收入階層，人家是70%、80%是中產(chǎn)階級，我們是百分之七八十仍然是低收入階層。這70%的人一半是進城務工人員，一半是農(nóng)民，這才是我們的基本現(xiàn)實。我們的儲蓄率高，消費率低，這都是我們現(xiàn)在的瓶頸、差距。

這個差距集中體現(xiàn)在哪呢？就是這個追趕指數(shù)，我們現(xiàn)在是9500，比起美國的57000、56000，我們只有16%，發(fā)達國家都在70%左右，韓國現(xiàn)在都將近70%，巴西曾經(jīng)都到過百分之四十幾，現(xiàn)在又跌回百分之二十幾。我們還沒到20%，我們連發(fā)展中國家比較高的都沒達到，沒什么了不起的。我們所謂的經(jīng)濟實力第一名、第二名，沒什么意義。但是反過來講，這個證明了潛力。韓國在1980年前后就達到這個水平，它當時收入比較低，美國收入也比較低，當年比當年，它已經(jīng)到了16%、17%，它又經(jīng)過20年高增長，一直到了1997、1998年亞洲金融危機才告一段落，都是百分之五六以上的增長。這樣簡單類比，我們再有二三十年應該問題不大，如果現(xiàn)在說，最近五年我們的潛能增長率還有7%左右，上一輪中國潛能增長率最低的是6.5，這么算下來我們?nèi)绻?左右的正常增長的話，再有個五六年、十來年，再低一點，再有一階段，我們真正能夠持續(xù)增長，才能真正縮小與發(fā)達國家的差距，實現(xiàn)我們的發(fā)展目標。發(fā)展說到底是縮小差距的問題。

從這個意義上來講，一方面要清醒地看到我們所處的地位，另一方面也看到這個地位的潛力所在，我們要做正確的事情把這些潛力都發(fā)揮出來。有人說我們就應該低增長一下，你落后國家本來就那么低，我們不需要超高增長，不需要過熱增長。但是你的潛力沒有發(fā)揮出來是你的問題。我們盡可能地不要有負差額，負差額就是你沒到那個潛在增長率，如果能增長7%，只增長了6%，那就是負差額，負差額說明浪費了我們的增長潛力，沒做正確的事情把這個潛力充分發(fā)揮出來。美國都那么關心它的增長潛力發(fā)不發(fā)揮得出來，潛能增長率就是標準線，潛能增長率是3%，2.5%的時候就要降息了，就要刺激，就要縮小這個負差額；高了，到了3.2%，美國要加息，要把它壓下去，不要出現(xiàn)通貨膨脹，美國都要充分發(fā)揮它的潛力，你不充分發(fā)揮潛力？有些人說增長低一點沒關系，沒關系？從長期來講中國多數(shù)人，特別低收入階層的問題就會暴露出來，所以我們要保持一個增長勢頭，要把這個潛力充分地發(fā)揮出來。

三

下面講我們的國際環(huán)境。國際形勢正在發(fā)生變化，好消息是發(fā)達國家都在復蘇，增長比較強勁，這個已經(jīng)體現(xiàn)在我們的外貿(mào)出口上，出口最近一段時期已經(jīng)比較高了。畢竟這些發(fā)達國家是大市場，它們復蘇了，那情況就不一樣了。美聯(lián)儲進一步加息，它今年應該說基本會退出擴張政策，這個對我們會有影響。再是特朗普效應，減稅是最近最大的，軍費支出是另外一個大的，基礎設施建設還沒出臺，但是恐怕會出臺，今年春天肯定要出臺。對我們來講，一個非常重要的不確定也比較大的問題，就是它的貿(mào)易戰(zhàn)怎么打，對我們會有哪些動作和影響。貿(mào)易戰(zhàn)這個事他也不光對我們，他對誰都這樣，對他的鄰居加拿大、墨西哥鬧得最兇。下一階段貿(mào)易戰(zhàn)可能是比較嚴重的一個問題。他對我們的逆差又漲了漲，這都是他的理由，不管什么原因?qū)е碌哪娌?，逆差還在漲，只要逆差在增長，他就會想辦法搞保護主義，想辦法在其他地方找，想辦法用加稅這些辦法來降低你對它的出口，所以這個問題還是比較大的。降了稅，外部資產(chǎn)確實在回流美國，一大堆企業(yè)都會做這件事，就把在外面趴著的錢調(diào)回去，這個對全世界國際資本收支的影響應該說是挺大的。當然它的好處是提醒了全世界政府你們都得降稅，你們不降低企業(yè)成本，企業(yè)就保不住了，都要跑到美國去了，這件事提醒了中國。我們早就降稅了，但是確實要進一步提上日程，我們怎么降低企業(yè)的成本，其實不是稅的問題，是費的問題，繳費的負擔現(xiàn)在確實比較重。

2018年我們應該密切關注中美之間的貿(mào)易摩擦、投資摩擦，投資上面很多也是這個問題。說到投資，我們就得說說中國的“走出去”，得說說全球化的進程。特朗普上臺確實為大家揭示了貿(mào)易保護主義、全球化曲折、全球化出現(xiàn)波動這個現(xiàn)實，而且確實會體現(xiàn)在世界貿(mào)易、世界下一階段規(guī)則的變化當中。但是從長期看，全世界的跨國公司、發(fā)達國家的資本家們?nèi)匀辉谌蚺渲觅Y源，仍然在搞全球化，他們不會要把門關起來，他也不會讓你把門關起來，他繼續(xù)推動你開著門，包括最近這幾年一直推動中國繼續(xù)擴大開放，這股原始的力量仍然在。而我們要看到什么呢？看到的是過去三四十年新增加了兩股大的力量在推動全球化，即發(fā)展中國家、落后國家。最早發(fā)展中國家都是保守的，面對跨國公司這個全球化的努力他們是保守的，你來不是把我經(jīng)濟統(tǒng)治了嗎？這三四十年，包括中國的經(jīng)驗，包括其他國家的經(jīng)驗，大家發(fā)現(xiàn)全球化對發(fā)展中國家有好處，可以引進資本，可以發(fā)展我們自己，所以現(xiàn)在所有發(fā)展中國家都在支持全球化，推動全球化。

還有第三股力量，是誰呢？中國，當然不僅僅是中國，韓國、泰國現(xiàn)在都有點像。我說叫新興中等強國。我們是新興國家，因此仍然需要引進外資，但是與此同時我們已經(jīng)是中等收入國家，我們有了資本，既要“引進來”又要“走出去”，包括企業(yè)要到全世界配置資源，搞“一帶一路”，要求別人對我們開放，我們也得對別人開放，所以現(xiàn)在世界上三股力量在推動。美國以前光出去，現(xiàn)在也要進來。這些力量加在一塊，全球化一定會繼續(xù)推向前進。現(xiàn)在出現(xiàn)的反全球化勢力主要是發(fā)達國家的這些工人，他們覺得自己在全球化進程當中被邊緣化，失去了一些就業(yè)崗位，因此他們求助于政府，于是政客們就搞了民粹主義。還有其他國家的民粹主義就代表了這樣的勢力，這些勢力上來肯定保護主義有所抬頭，短期內(nèi)全球化會有一些波折，有些規(guī)則也要重新修訂，但是還在推向前進。美國退出TPP，日本和其他11國3月份要宣布沒有美國TPP的行程，中國和東盟都在推動RCEP，也都在推動全球化向前發(fā)展，所以我說這個不會有大的變化。

但是短期內(nèi)國際的市場可能對我們來講不是一個大幅增長的市場，要想進一步發(fā)展，確實要更加倚重我們國內(nèi)的新動能，國際市場仍然提供我們增長的空間，全球化仍然繼續(xù)，但是近期會有波折，貿(mào)易戰(zhàn)等等這些還有很多不確定性，資本的流向也在發(fā)生變化，我們都需要認真思考、警惕。因此現(xiàn)在指望靠出口增長，近期內(nèi)難度大一點，從長期來講，我們確實也不應該僅僅依靠出口，也需要發(fā)揮國內(nèi)增長的潛力，因此近期和長期都需要認真去挖掘國內(nèi)的增長潛力，發(fā)展國內(nèi)新的增長動能。

四

最后一個話題，是思考我們下一步怎么增長，為什么還能增長的一些角度。這些年經(jīng)濟改革，為創(chuàng)新、技術進步、模式創(chuàng)新提供更放松的制度環(huán)境，更加寬容、更加鼓勵，這是一個新動能，這一點我們得承認。這幾年對所有這些創(chuàng)新的態(tài)度，咱們都應該給予肯定，都是很寬容地先讓它發(fā)展，讓它出來，即使出現(xiàn)一些亂象，回過頭來我們再去管理。從P2P開始，到最近的共享單車，寬容的態(tài)度，確實使得一大批互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展了，有些事情其實也不是什么太壞的。真正的借貸也還是有它的好處，比如說現(xiàn)金貸。中國在信用貸款當中最大項已經(jīng)不是企業(yè)貸款，而是個人消費貸款，一個是住房按揭，一個是消費小額信貸，分期付款、小額信貸這幾年大漲，促進了消費的增長。無論如何這種寬容的態(tài)度使得它發(fā)展起來。微信支付，新四大發(fā)明當中好像三項都是互聯(lián)網(wǎng)，除了高鐵以外，支付寶、共享單車，滿街扔一堆一堆的自行車，在其他國家是很難想像的，我們現(xiàn)在發(fā)生了，也就發(fā)展了，回過頭來我們來監(jiān)管它，有了這么一種寬容的態(tài)度，為下一輪創(chuàng)新打下一個好的基礎，這是第一個動力，制度上新動能產(chǎn)生了。

第二個新動能就是風險投資。大家不要小看這個，十年前風險投資幾乎為零，VC、PE這些東西都沒有發(fā)揮作用，而現(xiàn)在大家從企業(yè)的角度，思路都開始轉(zhuǎn)變，不是想著銀行借款，而是想著怎么融資，用股權融資的辦法，有這個創(chuàng)新發(fā)展就不一樣了。直接融資，你說IPO上市多少，證監(jiān)會慢慢去調(diào)整制度，但是無論如何有了VC、PE這些東西，我們今后的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)奠定了一個比較好的基礎，這一塊相比五年前、十年前更加成熟，它就會發(fā)揮更大的作用，在各行各業(yè)都會發(fā)揮很大的作用。

第三個是中國制造的外部效應開始形成。以前說的中國制造的外部效應就是低劣產(chǎn)品，但一步一步地一個產(chǎn)業(yè)一個產(chǎn)業(yè)制造的水平已越來越高，能力越來越強，全世界現(xiàn)在一說中國制造，那是制造強國的制造，它有正的外部性，以前是負的外部性，我們所有的產(chǎn)品在國際上現(xiàn)在都賣得很好?，F(xiàn)在出口增長確實是效率提高、質(zhì)量提高，當我們成為一個制造業(yè)強國的時候，規(guī)模又這么大的時候，世界上所有國家確實要想想自己怎么辦的問題，給世界上各國的壓力確實非常大。所以現(xiàn)在在一片唱贏中國的呼聲中，潛在的這種抵觸、保護主義也是并行的，越唱贏，這種內(nèi)在的壓力就會越大。但是無論如何，對中國來講產(chǎn)品的形象、產(chǎn)品的出口會更好，我們“走出去”會更容易，我們的技術、產(chǎn)品更容易在世界上取得更好的成就。

第四個新的大動能，消費到了增長的時候，這是一大動能。關于中國的消費和儲蓄。這么多年來我們很多問題都與此相關，儲蓄率太高，消費率太低，過去美國人跟我們鬧說我們世界貿(mào)易不平衡，其實根本的問題是中國自己內(nèi)部的不平衡，我們是儲蓄太多，消費太少，因此就要多出口或者要多投資，我們的經(jīng)濟結構不好是因為儲蓄太多消費太少。

中國的儲蓄高，高到什么程度呢？從2003年開始我們的儲蓄就超過40%，長期在40%～45%以上，最高的時候到過52%，現(xiàn)在還有44%，這在世界上很少，歷史上都很少見，而且這么一個大國，這么大的GDP，50%都儲蓄起來，而且從2003年到現(xiàn)在，15年時間高儲蓄。中國的消費確實很低，現(xiàn)在是35%，比起其他國家都是低的，比俄羅斯、巴西都低，與發(fā)達國家更沒得比。我們?nèi)司鵊DP并不高，但是人均資產(chǎn)，金融資產(chǎn)加房產(chǎn)，這個價值跟美國的財富和收入比例差不多，我們的收入只有美國的1/5，但是我們這個比例關系也是1/5，跟它差不多，通常這個比例關系在早期是比較低的，所以我們成為一個收入不高財富不少的國家，人們手里拿著一筆錢到處找投資機會，其實百分之七八的回報，中國還是不少投資機會的，百分之七八在發(fā)達國家都算高的。這么高的儲蓄，這么低的消費，國內(nèi)投資有的時候又不高，這可解釋我們?yōu)槭裁从心敲炊嗤鈪R儲備。為什么現(xiàn)在要“走出去”，為什么要搞“一帶一路”，我們都投在中國確實不行，中國的投資量太大，比重太高，工業(yè)結構太重型化，最后產(chǎn)能過剩。因此我們要投到外面去，企業(yè)也投到外面去，國家也投到外面去，我們與其投到美國的國債上去，投到那張紙上去。不如投到真實的物品上去，投到周邊國家的基礎設施上去，幫著他們也發(fā)展，將來我們的市場就擴大了?！耙粠б宦贰?，作為一個經(jīng)濟學者給它的經(jīng)濟學的解釋，是因為我們有錢要投，民間要投，政府也要投，投到對我們國家長期來講有好處的一些地方去。

現(xiàn)在的問題就是怎么能夠提高消費，怎么能夠降低儲蓄率。新的一代人都在消費，收入高了大家都在增加消費，而且低收入階層的收入高了，進城務工人員的收入高了，這個消費是會增長，但是這個消費的比重怎么就上不來？我們忽視了一個重要的因素，就是代際之間的交替。我們?yōu)槭裁匆獌π钅?？是為了退休以后沒有收入時候的消費。退休以后不掙錢的那塊消費在經(jīng)濟學上叫做負儲蓄，如果每個不同年齡的人收入都差不多，當前的增長速度不快，那么這個水平都差不多，基本上能把老人的消費、年輕人心中的儲蓄花掉，其他國家也都是這么過來的，而我們遇到一個什么問題呢？我們這三四十年經(jīng)濟高增長，收入高增長，而退休的這些人過去沒有拿過高收入。上一代的農(nóng)民老人們，他一輩子沒有高收入，一輩子沒有多少儲蓄，他也很節(jié)儉努力在儲蓄，但是沒有多少錢，所以當他老了退休以后也沒什么消費，不是說人們不消費，老人們基本也把他那錢都花了，但是他原來儲蓄的錢沒那么多，他當時一個月掙100塊錢，能存多少錢？而現(xiàn)在的人一個月掙1萬塊錢，他能存多少錢？同樣的儲蓄率，比如說都30%，原來他只存了30塊錢，現(xiàn)在一個月存3000塊錢，差別就在這兒發(fā)生了，就是我們過去二三十年有了高收入階段，有了儲蓄的一代人，高規(guī)模儲蓄，不是儲蓄率高，儲蓄率可能都不變，隨著收入增長，儲蓄額增長了。高儲蓄額的一代，與此同時沒有人負儲蓄，負儲蓄的一代人花掉的錢很少，這是我們過去的基本問題。三四十年就這么過來，就是有人儲蓄，沒人負儲蓄，有人也在消費，但是那些老人消費多少？我們退休的人消費較少，現(xiàn)在年輕人存的那些錢沒有人去花，那就都變成儲蓄，這就是我們的歷史問題。歷史這個轉(zhuǎn)型，這二三十年、三四十年轉(zhuǎn)型，四十年前就業(yè)的人退休了，當然到后面的20年他收入也增長了，退休還好一點了，我說為什么中國現(xiàn)在進入消費開始提高的這個階段？是因為有錢的一代開始退休了，過去二三十年掙得也不是太高，但是相對來講比較高，而且快速增長的這批收入的人現(xiàn)在要退休了，這些人要花錢了，他們有錢，他們該享受生活，這一批人一花錢，我們的凈儲蓄會減少，因為消費也高了，這是一大因素，所以我對中國今后的消費增長充滿信心就在這兒，終于結束了一個歷史階段，結束了負儲蓄太少的這個階段，我們進入了一個新的階段。

最近還是有一些導致消費增長的因素，收入增長到一定水平了，低收入階層最近這些年，特別是進城務工人員收入增長得比較快，社會保障現(xiàn)在開始起作用，有了社會保障，包括農(nóng)村的新農(nóng)合、新農(nóng)保，使大家后顧之憂少了，消費金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)電商的發(fā)展，更多的人可以進入消費群體。我們出國旅游，發(fā)達國家的消費對我們的示范作用比過去更強了，現(xiàn)在動不動大家都在對比，都是對比的發(fā)達國家。所以這些因素加在一塊，特別是現(xiàn)在我們已經(jīng)到了一個代際交替新的階段，這個消費確實會成為今后的一個新動能，我們方方面面的也要想怎么利用好這個消費增長，怎么滿足一些新的消費需求，比如剛才說老年人，新的一代有錢的老年人要退休了，做房地產(chǎn)的，都在想養(yǎng)老社區(qū)、養(yǎng)老地產(chǎn)。從退休到養(yǎng)老，現(xiàn)在人真正想養(yǎng)老的事可能還得是20年以后的事，現(xiàn)在跟那個養(yǎng)老的需求是不一樣的，現(xiàn)在真正想養(yǎng)老需求的人還沒錢，而有錢的那一批人現(xiàn)在不想養(yǎng)老，想著享受生活，我們要從這個角度來想消費需求在什么地方，去滿足這些消費，我們的經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)增長等等，應該說這個潛力會更大地發(fā)揮出來。

我就講這些，個人觀點，供大家參考，謝謝大家！

〔作者系綜合開發(fā)研究院（中國 . 深圳）院長〕

（收稿日期：2018-03-05 責任編輯：垠 喜）