孫建波

2018年將是成長股爆發(fā)的年份。

市場誤讀成長股趨勢 很多人認為2018年會延續(xù)藍籌股與傳統(tǒng)行業(yè)公司行情，成長股面臨壓力。這里存在著簡單外推的錯誤。

2018年恰恰是成長股爆發(fā)的年份?；仡欉^去3年的創(chuàng)業(yè)板行情可以看到，2015年至今，創(chuàng)業(yè)板像斷了線的風箏，摔得很慘，從2015年最高的4000多點跌到現(xiàn)在的1800點，估值水平回落至歷史低位。

從估值角度來看，創(chuàng)業(yè)板進入了非常有誘惑力的位置：2018年和2019年創(chuàng)業(yè)板估值預計分別為30倍和20倍，這意味著創(chuàng)業(yè)板比美國納斯達克便宜很多，已經(jīng)進入了估值洼地。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的總營收同比增長33.27%，凈利潤同比增長6.02%。值得注意的是，剔除樂視網(wǎng)，創(chuàng)業(yè)板前十大市值公司中的剩余9家均實現(xiàn)盈利，其中3家實現(xiàn)超30%的利潤增幅。

經(jīng)濟社會的進步，既需要傳統(tǒng)行業(yè)的供給側(cè)改革和質(zhì)量提升，更需要新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和進步。每年的風格各有側(cè)重，但新興產(chǎn)業(yè)和成長股絕不會缺席。

過去的藍籌行情是否只是資金推動 對于2017年藍籌股的大漲行情，這并不完全是估值修復，應(yīng)進一步理解為產(chǎn)業(yè)集中度提高、利潤上升的過程，最終迎來了戴維斯雙擊——盈利和估值均實現(xiàn)大幅上升。

近幾年的供給側(cè)改革并非壓縮供給，而是把供給不符合標準的公司砍掉，傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)量在下滑，但龍頭公司的產(chǎn)量開始不斷上升，利潤率也得以提升。

例如，中國房地產(chǎn)市場建筑量高峰出現(xiàn)在2014年，當時全社會住宅竣工量是28.63億平方米，此后總量連年下滑。在偏緊政策和高企地價背景下，龍頭房地產(chǎn)開發(fā)商住宅竣工量卻大幅上升，利潤隨之攀升，對比之下，小型開發(fā)商逐漸被擠出市場。

這恰恰說明行業(yè)集中度提升后，中國經(jīng)濟正進入寡頭化時代。

數(shù)據(jù)顯示，2017年前三強龍頭房企銷售額均突破5000億元，第4～6名均突破3000億元。截至2017年年末，已有17家房企位列銷售額千億元行列。

2017年12月28日至2018年1月11日，A股出現(xiàn)十連陽行情，房地產(chǎn)板塊更以12%的漲幅高居行業(yè)板塊榜首。

實際上，在大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域，從石油、化工、建筑建材到消費品、零售，都在經(jīng)歷著一場寡頭化的歷程。中國經(jīng)濟的寡頭化時代即將到來。