劉干霄

財(cái)經(jīng)作家吳曉波說過這樣一句話：“在大的時(shí)代面前，不轉(zhuǎn)型，只有死去活來?！?/p>

吳曉波說的是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，是整體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，但可能大部分人更關(guān)心家庭財(cái)務(wù)。在家庭理財(cái)中，很多人富不過三代的原因，不是因?yàn)樽优畵]霍，也不是社會(huì)暴亂，而是很少有人能夠在長(zhǎng)達(dá)10年、幾十年，甚至上百年的時(shí)間內(nèi)始終保持與時(shí)俱進(jìn)。

成功者的詛咒

在管理學(xué)中有一個(gè)理論叫作“成功者的詛咒”。它指的是當(dāng)一個(gè)人掌握了一個(gè)成功的方法論，并有了一個(gè)行之有效的策略后，往往就會(huì)有一種慣性思維，會(huì)過多依賴、延用自己以前成功的方法，認(rèn)為它在未來也能讓自己繼續(xù)取得成功。

殊不知，社會(huì)環(huán)境每天都在變化，尤其存在大量的周期性變化。在周期性變化來臨時(shí)，一個(gè)人能否轉(zhuǎn)換思維就變得非常重要。

“失敗是成功之母”這句話大家很容易理解，但成功在很多時(shí)候也可能是成功的桎梏，甚至是我們下一階段失敗的根源。所以，思維的轉(zhuǎn)換在大時(shí)代的窗口前變得非常重要。

周期被動(dòng)扭轉(zhuǎn)

在過去30年里，我們受益于良好的宏觀環(huán)境、人口紅利、科技紅利，以及社會(huì)改革紅利，處于一個(gè)順周期內(nèi)，即便發(fā)生一些小危機(jī)也能順利度過。然而，這反而醞釀出了很多在逆周期里將會(huì)集中爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)周期短則三五年，略微拉長(zhǎng)可能達(dá)到10年。其中，由衰退到復(fù)蘇大多會(huì)呈現(xiàn)“U”型走勢(shì)。但由于政府的宏觀調(diào)控能力較強(qiáng)，每一次都能夠?qū)⑺ネ司謩?shì)迅速反轉(zhuǎn)，走勢(shì)變成“V”型。次數(shù)多了，到了一定階段，就會(huì)積累較大風(fēng)險(xiǎn)，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生就會(huì)變成“L”型。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量很大，消化風(fēng)險(xiǎn)的能力和行政干預(yù)能力都很強(qiáng)，所以“L”型走勢(shì)很大程度上會(huì)被倒轉(zhuǎn)，由“豎長(zhǎng)橫短”變成“豎短橫長(zhǎng)”。而這意味著我們的經(jīng)濟(jì)要經(jīng)歷一段長(zhǎng)時(shí)間的滯脹周期，滯脹周期內(nèi)的機(jī)會(huì)乏善可陳，資本回報(bào)率比較低。

“韭菜”的命運(yùn)只有被割

在順周期里，投資理財(cái)具有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，市場(chǎng)不挑投資者。

以房地產(chǎn)為例，精英和大眾都能賺到錢，資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者都有可能賺錢，在一線城市買房或是在二、三線城市買房都能獲利，早買晚買也都能掙到錢。

這樣的市場(chǎng)，對(duì)投資者的屬性、參與標(biāo)的的質(zhì)量、參與的時(shí)間點(diǎn)并沒有特別要求，只要參與，就會(huì)有機(jī)會(huì)，這就是趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

這時(shí)，整個(gè)社會(huì)都處在一個(gè)巨大的增量市場(chǎng)里，加上超發(fā)貨幣，人民幣處在升值周期，社會(huì)到處都充斥著泡沫。這就好比是一杯啤酒，里面的泡沫也是酒。但如果泡沫溢出了杯子，就喝不到了。

在泡沫過渡階段，市場(chǎng)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)將變成結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。所謂結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，就是即使處在同樣一個(gè)市場(chǎng)，有人能賺到錢，有人卻不能，市場(chǎng)對(duì)投資者是有選擇的。即便市場(chǎng)看起來非常差，依然有人可以賺到超額收益；反之，即便在一個(gè)看起來上漲的市場(chǎng)中，也有人是賠錢的。

比如，2017年的A股市場(chǎng)可以說是一個(gè)“假牛市”。雖然指數(shù)整體上漲了，但除了萬科A、貴州茅臺(tái)這樣的股票，其他2000多只個(gè)股都下跌嚴(yán)重。在今天，已經(jīng)很難說買哪個(gè)行業(yè)都能掙錢了。

買了信托就一定能實(shí)現(xiàn)兌付嗎？買了上市公司的公司債就能如期拿到高收益嗎？買一個(gè)大品牌的基金就一定能賺錢嗎？都不能。這就叫結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)短期很難再產(chǎn)生大的增量，更多的是存量。超額收益率只能從別人的虧損里獲得，這是一個(gè)常識(shí)。

在逆周期里，只有專業(yè)投資者和幸運(yùn)投資者能賺到錢，而那些非專業(yè)投資者或者不幸運(yùn)者，不僅獲得不了收益，反倒要承擔(dān)極端風(fēng)險(xiǎn)。比如，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)，都會(huì)表現(xiàn)出很多極端風(fēng)險(xiǎn)。

在這些市場(chǎng)中，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己是韭菜，命運(yùn)只有被割。你不被割，別人如何獲得超額收益？這時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)投資理財(cái)開始從誰都能參與、無須選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)、無須選擇品種的泡沫投機(jī)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)配置。

財(cái)不入急門

有些投資看起來收益并不高，但如果我們每年都做一些正確的投入，經(jīng)過時(shí)間的累積，最后也能獲得一個(gè)不錯(cuò)的回報(bào)，這是靠所持有資產(chǎn)的正常內(nèi)在回報(bào)率獲得的。小范疇的積小勝為大勝，而不再是孤注一擲、一夜暴漲。

在產(chǎn)品管理上，我們一定要意識(shí)到這幾種社會(huì)矛盾，金融市場(chǎng)的變化，以及財(cái)富管理市場(chǎng)割據(jù)的變化。這超越了我們對(duì)產(chǎn)品的選擇，也超越了我們技術(shù)分析的指標(biāo)。正所謂“生死有命，富貴在天”，天指的就是規(guī)律。經(jīng)濟(jì)周期只會(huì)遲到，但從不缺席。

我們要學(xué)會(huì)在順周期里順勢(shì)而為，在逆周期來臨時(shí)提前準(zhǔn)備，防范風(fēng)險(xiǎn)。如果做得好，還能利用市場(chǎng)的錯(cuò)誤獲得超額收益。所以，拉長(zhǎng)時(shí)間來看，賺錢最多的恰恰是市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)的時(shí)候。

中國(guó)人幾乎只會(huì)做多，從不做空，大家都害怕風(fēng)險(xiǎn)。但恰恰是，一些“大空頭”需要我們用一生去等待。

財(cái)不入急門，如果一個(gè)人的錢很“忙”，那么他很難賺到周期性財(cái)富，周期性財(cái)富往往是靠閑錢賺到的。