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一季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)局穩(wěn)健 積極應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)

2018-05-10 09:27
中國(guó)商界 2018年5期
關(guān)鍵詞:消費(fèi)品增加值月份

今年一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局穩(wěn)健,符合預(yù)期。GDP同比增長(zhǎng)6.8%,與上季度持平,金融業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.9%,創(chuàng)下歷史新低,非金融同比增長(zhǎng)7.4%,顯著加快;工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)健,GDP中工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%,均小幅加快;房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.4%,顯著回升并推動(dòng)整體投資企穩(wěn);消費(fèi)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用進(jìn)一步增強(qiáng),對(duì)比零售增速的回落,顯示服務(wù)消費(fèi)增速?gòu)?qiáng)勁;進(jìn)出口表現(xiàn)強(qiáng)勁,但進(jìn)口好于出口,外需對(duì)GDP貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù),顯示內(nèi)需強(qiáng)勁;人民幣匯率保持在6.3附近的高點(diǎn),資本轉(zhuǎn)為凈流入,外儲(chǔ)與外匯占款增加。

未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)可能會(huì)增多。首先是除房地產(chǎn)外投資增速仍顯下滑趨勢(shì),而從新開(kāi)工與到位資金看,在強(qiáng)調(diào)控與緊信用環(huán)境下房地產(chǎn)投資的可持續(xù)性也存疑;二是中美貿(mào)易摩擦加劇,出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將持續(xù)減弱,而美國(guó)針對(duì)我國(guó)企業(yè)層面的芯片禁運(yùn)則凸顯出我國(guó)高端產(chǎn)業(yè)仍受制于人的尷尬局面;三是在金融層面,嚴(yán)監(jiān)管、緊信用、去杠桿仍在持續(xù),M2與社融增速雙雙下行,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本上升,未來(lái)仍有局部金融風(fēng)險(xiǎn)需要進(jìn)一步消化。

GDP保持穩(wěn)健金融業(yè)拉低服務(wù)業(yè)增速

經(jīng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算,今年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為198783億元,按可比價(jià)格計(jì)算,同比增長(zhǎng)了6.8%。第一產(chǎn)業(yè)增加值為8904億元,同比增長(zhǎng)了3.2%;第二產(chǎn)業(yè)增加值為77451億元,增長(zhǎng)了6.3%;第三產(chǎn)業(yè)增加值為112428億元,增長(zhǎng)了7.5%。自2017年第三季度以來(lái),我國(guó)季度GDP同比增速已連續(xù)三期維持在6.8%的水平。

第二產(chǎn)業(yè)增速加快,第三產(chǎn)業(yè)增速受金融業(yè)拖累明顯。一季度第一產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際同比增長(zhǎng)了3.2%,較上季度放緩1.2個(gè)百分點(diǎn),對(duì)應(yīng)平減指數(shù)再次轉(zhuǎn)負(fù),為同比下降0.3%,反映農(nóng)牧產(chǎn)品供給充沛而需求略有下降。第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)6.3%,較上季度加快0.6個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)與建筑業(yè)共同推動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)增速加快。第三產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)7.5%,較上季度放緩0.8個(gè)百分點(diǎn),不過(guò)第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重升至56.6%的歷史高點(diǎn),對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)進(jìn)一步增加。

金融業(yè)自去年二季度后再次創(chuàng)下歷史增速新低,一季度同比增長(zhǎng)2.9%,較上季度回落1.1個(gè)百分點(diǎn),反映在嚴(yán)監(jiān)管與去杠桿大背景下,金融業(yè)面臨越來(lái)越大的增長(zhǎng)壓力,本季度已成為第三產(chǎn)業(yè)最大的拖累因素。從整體看,第二產(chǎn)業(yè)增速提升,第三產(chǎn)業(yè)有所回落,房地產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁,金融業(yè)增速創(chuàng)新低,剔除非金融業(yè)后,一季度非金融GDP同比增長(zhǎng)了7.4%,創(chuàng)下兩年來(lái)新高,顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁。

從需求貢獻(xiàn)來(lái)看,消費(fèi)成為拉動(dòng)GDP的關(guān)鍵力量。一季度最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為77.8%,較2017年同期提升了0.6個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下歷史新高,拉動(dòng)GDP同比增長(zhǎng)5.3個(gè)百分點(diǎn)??梢哉f(shuō),在全球貿(mào)易摩擦加劇的情況下,內(nèi)需再次扮演了拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的重要角色。

工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)健實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣回升

一季度工業(yè)生產(chǎn)整體保持穩(wěn)健。1-3月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%,增速較1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn),但較上年全年提高了0.2個(gè)百分點(diǎn),也與上年一季度持平。3月規(guī)模以上工業(yè)增速明顯下滑,采礦業(yè)以及電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)成為拖累工業(yè)生產(chǎn)顯著放緩的主要因素。上游黑色與有色金屬保持高速增長(zhǎng),下游部分制造業(yè)增速持續(xù)減緩。3月份,41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有36個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng),較1-2月份減少了1個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣回升。制造業(yè)方面,3月份統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI較上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)至51.5%,升至一季度高點(diǎn),制造業(yè)擴(kuò)張?zhí)崴伲尸F(xiàn)出穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。其中,生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為53.1%和53.3%,分別比上月上升2.4和2.3個(gè)百分點(diǎn),且新訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月高于生產(chǎn)指數(shù),制造業(yè)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不斷增強(qiáng);新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別比上月上升了2.3和1.5個(gè)百分點(diǎn),均為51.3%,重回?cái)U(kuò)張區(qū)間,進(jìn)出口活動(dòng)更趨活躍;裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)PMI分別為52.2%、53.2%和53.1%,均高于制造業(yè)總體水平,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),供給質(zhì)量繼續(xù)提升。服務(wù)業(yè)方面,3月份統(tǒng)計(jì)局非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.6%,較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn),非制造業(yè)總體延續(xù)了平穩(wěn)較快的運(yùn)行格局。

3月工業(yè)生產(chǎn)放緩主要受四方面因素影響:一是從生產(chǎn)端來(lái)看,由于今年春節(jié)時(shí)間較晚,加之兩會(huì)會(huì)期較往年更長(zhǎng),導(dǎo)致3月份企業(yè)開(kāi)工延遲,整月有效生產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)較去年同期明顯偏低;二是從需求端來(lái)看,3月份出口(按人民幣計(jì))由1-2月份同比增長(zhǎng)18.0%轉(zhuǎn)為同比下降9.8%,出口增速大幅回落致使企業(yè)生產(chǎn)放緩,相應(yīng)的出口交貨值同比增長(zhǎng)4.0%,較1-2月大幅回落5.5個(gè)百分點(diǎn);三是2017年1-2月工業(yè)增加值同比增速僅為6.3%,但3月份大幅跳升至7.6%,去年同期的基數(shù)偏高從一定程度上導(dǎo)致今年3月份工業(yè)增加值同比增速回落;四是3月中旬北方地區(qū)冬季取暖季結(jié)束,使得電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值大幅下行,致使工業(yè)增加值也隨之放緩。

投資增速企穩(wěn) 房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀

一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)回升。2018年1-3月份,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))為100763億元,同比增長(zhǎng)了7.5%,增速比2017年全年提高0.3個(gè)百分點(diǎn),比2017年同期低1.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后,3月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增長(zhǎng)0.57%,略低于2月的0.58%,相當(dāng)于折年后增長(zhǎng)7.06%。從整體來(lái)看,一季度固定資產(chǎn)投資開(kāi)局良好,止住了去年全年投資下滑的趨勢(shì),實(shí)現(xiàn)了企穩(wěn)回升。

從房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)三大支柱來(lái)看,投資增速企穩(wěn)主要源于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資顯著回暖的推動(dòng)。具體來(lái)看,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資1-3月份同比名義增長(zhǎng)10.4%,較2017年全年提高3.4個(gè)百分點(diǎn),比1-2月提高0.5個(gè)百分點(diǎn),是2015年2月以來(lái)的最高累計(jì)同比增速。第二產(chǎn)業(yè)中的電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增速由2017年全年的0.8%轉(zhuǎn)為1-3月的-8.9%,創(chuàng)下歷史新低?;ㄍ顿Y放緩源于政府財(cái)政約束趨嚴(yán)、地方政府債務(wù)管理更加規(guī)范與地方債發(fā)行放緩、部分地區(qū)叫停PPP等因素。制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.8%,比2017年全年小幅回落1個(gè)百分點(diǎn),比1-2月放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)。一季度規(guī)模以上制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.0%,較去年全年回落0.2個(gè)百分點(diǎn),前3個(gè)月制造業(yè)PMI整體弱于去年四季度,工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有所放緩,PPI持續(xù)回落,均預(yù)示著制造業(yè)投資仍然疲弱。從整體來(lái)看固定資產(chǎn)投資中房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀,但未來(lái)恐獨(dú)木難支。

房地產(chǎn)投資增速逆勢(shì)加快銷(xiāo)售等資金增速回落

一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速逆勢(shì)加快。今年1-3月份,全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為21291億元,同比名義增長(zhǎng)10.4%,增速較2017年全年大幅提高了3.4個(gè)百分點(diǎn),較1-2月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。這一方面源于去年土地成交快速增長(zhǎng),房地產(chǎn)公司土地儲(chǔ)備充足,對(duì)投資產(chǎn)生了支撐;另一方面也存在去年土地購(gòu)置費(fèi)遞延的影響。從前瞻性指標(biāo)來(lái)看,銷(xiāo)售、土地成交量、到位資金增速紛紛回落,預(yù)示著地產(chǎn)投資高增可能難以持續(xù)。

銷(xiāo)售增速持續(xù)回落。1-3月份商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)3.6%,比2017年全年回落4個(gè)百分點(diǎn),比1-2月回落0.5個(gè)百分點(diǎn),回落趨勢(shì)不斷持續(xù)。從金額上看,1-3月份商品房銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)10.4%,比2017年全年回落3.3個(gè)百分點(diǎn),比1-2月回落4.9個(gè)百分點(diǎn)。從區(qū)域來(lái)看,東部地區(qū)銷(xiāo)售大幅回落,中西部地區(qū)銷(xiāo)售表現(xiàn)良好。

展望全年,從負(fù)面因素來(lái)看,房地產(chǎn)信貸收緊、非標(biāo)融資萎縮加大地產(chǎn)投資資金壓力,土地購(gòu)置支撐弱于去年,銷(xiāo)售回落也將繼續(xù)向投資端傳導(dǎo),房地產(chǎn)投資下行壓力仍大;從正面因素來(lái)看,一線城市加大土地供應(yīng)、多地租賃住房建設(shè)鋪開(kāi)、棚改新需求將對(duì)地產(chǎn)投資帶來(lái)支撐。綜合來(lái)看,預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資將漸進(jìn)回落。

消費(fèi)品零售增速小幅回落消費(fèi)對(duì)GDP拉動(dòng)作用增強(qiáng)

3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速小幅上升,但一季度增速較去年小幅回落。3月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額為29194億元,同比名義增長(zhǎng)了10.1%,較1-2月提高0.4個(gè)百分點(diǎn);扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)8.6%,較1-2月提高1個(gè)百分點(diǎn)。3月社會(huì)消費(fèi)品總額增速小幅上升的主要原因是春節(jié)過(guò)后居民物質(zhì)消費(fèi)在總消費(fèi)支出中占比增多,居民服務(wù)消費(fèi)比重下降。

網(wǎng)上零售快速增長(zhǎng),消費(fèi)升級(jí)勢(shì)頭不減。1-3月份,全國(guó)網(wǎng)上零售額19318億元,同比增長(zhǎng)35.4%,較社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速高25.3個(gè)百分點(diǎn),較上年同期提高3.3個(gè)百分點(diǎn)。1-3月份,化妝品類(lèi)、家用電器和音像器材類(lèi)商品同比增速分別較去年同期提高了6.2和3.4個(gè)百分點(diǎn),消費(fèi)升級(jí)類(lèi)商品繼續(xù)受到市場(chǎng)青睞。

消費(fèi)區(qū)域結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,城鄉(xiāng)消費(fèi)市場(chǎng)差距進(jìn)一步縮小。1-3月份,城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額為77096億元,同比增長(zhǎng)了9.7%;鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額為13179億元,同比增長(zhǎng)了10.7%,占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為14.6%,較去年同期提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

消費(fèi)基礎(chǔ)性作用繼續(xù)增強(qiáng),服務(wù)品消費(fèi)增速?gòu)?qiáng)勁。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率穩(wěn)步提升,一季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到77.8%,高于資本形成總額的貢獻(xiàn)率46.5個(gè)百分點(diǎn)——值得注意的是,這與一季度消費(fèi)品零售增速小幅下跌有所背離。其主要原因在于我國(guó)當(dāng)前商品消費(fèi)正在向品質(zhì)消費(fèi)提升,物質(zhì)消費(fèi)逐漸向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)變,這種背離恰恰反映出我國(guó)服務(wù)品消費(fèi)增速的強(qiáng)勁。

消費(fèi)將展現(xiàn)韌勁,有望表現(xiàn)穩(wěn)健。一方面,受物價(jià)因素影響,一季度居民可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)6.6%,較去年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn),但當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好、就業(yè)不斷擴(kuò)大,大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新持續(xù)發(fā)力,收入分配制度不斷完善,同時(shí)國(guó)家高度重視居民收入增長(zhǎng),一系列政策效益積極釋放,這些都有力地支持了居民收入和經(jīng)濟(jì)的同步增長(zhǎng),從而帶動(dòng)了消費(fèi)的增長(zhǎng);另一方面,隨著消費(fèi)區(qū)域結(jié)構(gòu)逐步改善、城鄉(xiāng)居民人均收入倍差逐步縮小,農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)還有很大上升空間,加之消費(fèi)升級(jí)步伐加快,為消費(fèi)增長(zhǎng)提供了穩(wěn)定動(dòng)力;此外,2月份,中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)攀升至124,創(chuàng)下近25年來(lái)新高。綜合來(lái)看,預(yù)計(jì)二季度消費(fèi)增速會(huì)保持穩(wěn)健,約在10%以上,繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

通脹整體平穩(wěn)PPI與CPI逐步趨近

3月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.1%,較上月顯著回落0.8個(gè)百分點(diǎn),并大幅低于市場(chǎng)2.5%的預(yù)期值,環(huán)比大幅下降1.1%。其中,消費(fèi)品價(jià)格上漲1.6%、服務(wù)價(jià)格上漲2.8%。

從一季度整體來(lái)看,1-3月CPI經(jīng)歷了先走高后大幅回落的走勢(shì),一季度CPI同比上漲2.1%,雖高于去年一季度和去年全年的水平,但也低于3%的政策目標(biāo),整體較為溫和。

3月份,PPI同比上漲3.1%,環(huán)比下降0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲3.7%,環(huán)比下降0.3%。由于去年同期PPI持續(xù)環(huán)比增長(zhǎng),導(dǎo)致近幾個(gè)月來(lái)PPI同比增速回落幅度較大,并快速向CPI趨近,預(yù)計(jì)未來(lái)將逐步趨于穩(wěn)定。

3月核心通脹由上月2.5%的高點(diǎn)回落至2%,環(huán)比回落0.3%,略低于預(yù)期。一季度整體核心CPI同比增長(zhǎng)2.1%,較去年全年2.2%的水平下降0.1個(gè)百分點(diǎn),反映通脹預(yù)期仍保持溫和水平。預(yù)計(jì)后期CPI中樞將保持在1.8%-2.4%區(qū)間,高于去年但整體溫和,預(yù)計(jì)全年CPI同比增長(zhǎng)將達(dá)2.1%,貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性。此外,食品價(jià)格的下跌從一定程度上有助于打消貿(mào)易戰(zhàn)限制美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口或引發(fā)食品價(jià)格上升并推升通脹的擔(dān)憂。

新增信貸1.12萬(wàn)億元M2創(chuàng)歷史第二低值

3月新增信貸較為平穩(wěn)。一季度人民幣貸款增加4.86萬(wàn)億元,同比多增6339億元。人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元,同比多增934億元,環(huán)比增加逾2800億元。分項(xiàng)來(lái)看,3月居民短期貸款大幅增加,中長(zhǎng)期貸款保持在近期均值水平;企業(yè)貸款下降明顯,短期貸款較上月下滑40%,中長(zhǎng)期貸款較上月下滑30%;非銀機(jī)構(gòu)貸款及票據(jù)融資大幅下滑形勢(shì)有所緩解。從總體來(lái)看,在房地產(chǎn)加強(qiáng)調(diào)控的背景下,居民住房貸款近期持續(xù)保持穩(wěn)定,居民短期貸款的上升反映了居民消費(fèi)意愿的增強(qiáng),同時(shí)并不排除部分短期貸款繼續(xù)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)的可能。

3月新增表外規(guī)模繼續(xù)收縮。一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.58萬(wàn)億元,比上年同期少1.33萬(wàn)億元。3月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.33萬(wàn)億元,比上年同期少7863億元,環(huán)比增加1800億元。3月直接融資大幅增長(zhǎng),環(huán)比增加逾2700億元,達(dá)到2017年以來(lái)的最高值,企業(yè)債券融資大幅高增是主要原因。自3月以來(lái),央行的呵護(hù)以及財(cái)政撥付使得市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕,債券市場(chǎng)利率保持低位,企業(yè)通過(guò)直接融資市場(chǎng)融資的意愿和能力有所增強(qiáng)。

3月M2同比增速走低。3月末,廣義貨幣(M2)余額為173.99萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.2%,增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額為52.35萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)7.1%,增速分別比上月末和上年同期低1.4個(gè)和11.7個(gè)百分點(diǎn)。

從整體來(lái)看,3月貨幣信貸數(shù)據(jù)反映了“穩(wěn)貸款、減表外、增債券、平股票融資”的格局,同時(shí)也體現(xiàn)了企業(yè)融資渠道從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。隨著利率市場(chǎng)化不斷完善、傳導(dǎo)機(jī)制逐漸理順,企業(yè)融資結(jié)構(gòu)將得以改善,融資成本有望降低,金融體系將更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)局總體平穩(wěn)
2020年8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)
12月是最殘酷的月份
法蘭克福春季消費(fèi)品展開(kāi)幕
規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)5.5%
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局:上半年GDP同比增長(zhǎng)7.0%
2015年4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)5.9%