邢光英 周培

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)以及競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛試圖通過(guò)多元化的經(jīng)營(yíng)模式來(lái)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的綜合實(shí)力。然而，多元化的經(jīng)營(yíng)模式在為企業(yè)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)極大地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文以樂視集團(tuán)為例，探討了樂視集團(tuán)多元億經(jīng)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因，同時(shí)就互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了相關(guān)的應(yīng)對(duì)策略。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 多元化

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 樂視集團(tuán)

在新常態(tài)發(fā)展背景下，受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重影響，我國(guó)企業(yè)積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，多元化發(fā)展日益普遍。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的IT行業(yè)，很多企業(yè)也在不斷試圖通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略尋求新的盈利模式。然而，多元化是一把雙刃劍，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。本文以樂視集團(tuán)為例，對(duì)樂視集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和研究并提出相關(guān)對(duì)策。

樂視多元化經(jīng)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究

在多元化發(fā)展模式下，樂視集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中在融資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面，下文將分別展開討論。

（1）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資是企業(yè)成長(zhǎng)的助摧劑。企業(yè)的多元化發(fā)展需要有大量的資金支撐，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，樂視網(wǎng)自2010年上市以來(lái)已累計(jì)融資超過(guò)300億元，其中直接融資92 89億元，間接融資207.88億元。

除了樂視網(wǎng)，樂視非上市體系的公司中，樂視體育、樂視影業(yè)、樂視汽車等吸金能力同樣驚人，融資總額也有數(shù)百億。隨著樂視的不斷融資，樂視資產(chǎn)負(fù)債率逐年增長(zhǎng)，借款費(fèi)用逐年攀升，財(cái)務(wù)杠桿較高，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)引起的高額成本使企業(yè)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金之于企業(yè)，如同血液之于人體，企業(yè)缺乏現(xiàn)金，就難免會(huì)出現(xiàn)償債危機(jī)，最終走向倒閉。近年來(lái)，樂視網(wǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模都大幅度增加，但現(xiàn)金流的增加情況卻不容樂觀。

截至第三季度季末，樂視網(wǎng)現(xiàn)金流量所呈現(xiàn)出來(lái)的情況就是自身“造血功能”有所減弱，過(guò)于依賴籌資，而且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和投資活動(dòng)所需的現(xiàn)金量差距過(guò)大，長(zhǎng)此以往，企業(yè)由于“失血過(guò)多”，最終癱瘓。

（3）信用風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)最基本的規(guī)律就是信用。信用消失了，再多夢(mèng)想也無(wú)益。對(duì)樂視來(lái)說(shuō)，信用轉(zhuǎn)折時(shí)刻就是去年11月份供應(yīng)商舉著標(biāo)語(yǔ)到樓下討債的那一刻。賈躍亭曾經(jīng)承諾：“已經(jīng)減持所得資金將全部借予上市公司使用，上市公司進(jìn)行還款后，還款所得金額賈躍亭先生將自收到還款之日起六個(gè)月內(nèi)全部用于增持樂視網(wǎng)股份?！比欢?，賈躍亭違背了承諾，樂視網(wǎng)（2016年11月10日）發(fā)布公告，稱賈躍亭在回函中表示無(wú)力履行無(wú)息借款與增持承諾。

（4）投資風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于樂視的融資和投資，可以說(shuō)是音速借錢、光速燒錢。樂視燒錢的項(xiàng)目主要集中在樂視體育和樂視汽車。收入模式?jīng)]有找到出路，花錢方面卻是一貫的大手筆。樂視體育手握310項(xiàng)賽事版權(quán)，眾多版權(quán)合同為期數(shù)年，未來(lái)的付款壓力只會(huì)增加不會(huì)減少。再觀汽車方面，汽車屬于重資產(chǎn)行業(yè)，回報(bào)周期長(zhǎng)，投入成本高。賈躍亭本人也多次提及，他在汽車板塊投入已超百億，他也坦承，對(duì)樂視汽車的巨大投入，導(dǎo)致他對(duì)樂視其他非上市體系的投入不足

樂視多元化經(jīng)營(yíng)模式下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要成因

（1）財(cái)務(wù)監(jiān)管力度不夠

樂視集團(tuán)之所以爆發(fā)如此致命性的財(cái)務(wù)危機(jī)，一方面是賈躍亭對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)不強(qiáng)，他一直非常重視經(jīng)營(yíng)上的“排兵布陣”，卻忽略了對(duì)財(cái)務(wù)方面的監(jiān)管。早在幾年前，樂視就存在著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但賈躍亭并未把財(cái)務(wù)問題的解決提上日程，一拖再拖，最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)，且一發(fā)不可收拾。另一方面，樂視集團(tuán)的內(nèi)部財(cái)務(wù)人員和審計(jì)人員對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)管力度不夠。后期甚至為了掩蓋樂視經(jīng)營(yíng)不善的現(xiàn)狀做大報(bào)表利潤(rùn)，財(cái)務(wù)人員的財(cái)務(wù)監(jiān)管能力和會(huì)計(jì)職業(yè)素養(yǎng)都有待提高。

（2）過(guò)度依賴債務(wù)融資

權(quán)益融資和債務(wù)融資是企業(yè)獲取資金的兩種渠道，同時(shí)也是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的兩條生命線，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必須要合理的安排權(quán)益比率和負(fù)債比率。顯然，結(jié)合上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容我們可以看出樂視在這方面存在欠缺。樂視在整個(gè)多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不斷地“融資一燒錢一再融資一再燒錢”，資金的來(lái)源過(guò)度地依賴債務(wù)融資，導(dǎo)致企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力極差。財(cái)務(wù)上的高負(fù)債水平，弱償債能力最終導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂。

（3）多元化戰(zhàn)略節(jié)奏過(guò)快

樂視起初從視頻網(wǎng)站到電影行業(yè)，再到電視，可以說(shuō)是穩(wěn)步擴(kuò)張。但從樂視體育開始，公司砸巨資購(gòu)買體育賽事版權(quán)，結(jié)果收入?yún)s十分有限。除此之外，賈躍亭迷信“硬件虧本可以通過(guò)內(nèi)容、服務(wù)盈利”的模式，導(dǎo)致手機(jī)業(yè)務(wù)巨虧近百億元。尤其是毫無(wú)基礎(chǔ)卻執(zhí)意進(jìn)入投資力度大、回報(bào)周期慢的電動(dòng)汽車行業(yè)，盲目追求不切實(shí)際的發(fā)展目標(biāo)和多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)的盈利能力追不上擴(kuò)張速度，衰亡是必然的。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)模式下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制對(duì)策

通過(guò)對(duì)樂視集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析和研究，我們可以看出資金鏈就是企業(yè)的生命線，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展至關(guān)重要。下面就互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出幾點(diǎn)建議：

（1）加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)管量化風(fēng)險(xiǎn)

1.以全面預(yù)算管理量化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

多元化經(jīng)營(yíng)模式雖然能為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分散一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響不容小覷?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)模式下應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)狀況有一個(gè)全面的、宏觀的掌控，以全面預(yù)算管理量化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。全面預(yù)算管理既是目標(biāo)管理，又是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的量化控制，還是對(duì)企業(yè)各部門評(píng)價(jià)考核的依據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)將預(yù)算管理作為自己開展防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作的一條主線。

2.以嚴(yán)格的內(nèi)部審計(jì)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)報(bào)表是用來(lái)反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的報(bào)告文件。但是，樂視集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)在會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策選擇方面，都是大張旗鼓的竭力做大報(bào)表利潤(rùn)。虛報(bào)銷量、夸大利潤(rùn)這些行為都在之前為樂視的財(cái)務(wù)危機(jī)埋下了一顆顆定時(shí)炸彈。所以說(shuō)，要防范企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，必須加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)，嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部審計(jì)制度，同時(shí)強(qiáng)化審計(jì)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高內(nèi)部審計(jì)人員自身素質(zhì)。

（2）適當(dāng)安排負(fù)債比率，正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)

企業(yè)的資金由權(quán)益資金和負(fù)債資金兩部分構(gòu)成。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)首先必須擁有一定的權(quán)益資金，一定量的權(quán)益資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，也是償還債務(wù)的保障。企業(yè)的權(quán)益資金越多，企業(yè)的實(shí)力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，對(duì)債權(quán)人的資金保障越強(qiáng)。但是，如果企業(yè)的權(quán)益資金所占比率過(guò)多，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)太過(guò)于保守，不能充分利用負(fù)債融資來(lái)發(fā)展自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。債務(wù)資金的利息率一般低于權(quán)益資金的股息率，且負(fù)債利息在稅前列支，可以抵減一部分所得稅，因此債務(wù)資金的成本低于權(quán)益資金的成本。此外，負(fù)債資金的使用可以使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。當(dāng)然，負(fù)債融資必須謹(jǐn)慎，過(guò)度的負(fù)債會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)應(yīng)合理安排負(fù)債比率，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)適度。

（3）選擇適當(dāng)?shù)姆绞胶蜁r(shí)機(jī)實(shí)施多元化戰(zhàn)略

多元化戰(zhàn)略是一把雙刃劍。樂視的“戰(zhàn)略七子”不但沒有帶來(lái)多元化收入，反而淪為一個(gè)個(gè)資金黑洞。所以說(shuō)多元化應(yīng)建立在核心競(jìng)爭(zhēng)力之上，產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈應(yīng)基于核心業(yè)務(wù)而展開，而不是盲目“橫向擴(kuò)展”。許多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，大多先立足于一個(gè)行業(yè)，在這個(gè)行業(yè)里培養(yǎng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，再以此為基礎(chǔ)逐步實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)。譬如蘋果公司圍繞具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，如蘋果手機(jī)，建立多元化平臺(tái)，打造上下游生態(tài)鏈，讓產(chǎn)品之間形成更深層次的整合和協(xié)同，不斷形成新市場(chǎng)。此外，多元化戰(zhàn)略的實(shí)施還要充分關(guān)注外部環(huán)境變化，如宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，把握好擴(kuò)張節(jié)奏，控制好安全邊界。選擇適當(dāng)?shù)姆绞胶蜁r(shí)機(jī)實(shí)施多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展至關(guān)重要。

結(jié)語(yǔ)

賈躍亭在之前的反思信中談到：“結(jié)果就是，我們無(wú)法把力量集中在一個(gè)點(diǎn)上，雖然各位打贏了一場(chǎng)又一場(chǎng)戰(zhàn)役、開辟了一片又一片疆土，但糧草供應(yīng)不及時(shí)，后勁已經(jīng)明顯乏力?！彼哉f(shuō)，一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展必須要有充足的資金和科學(xué)的戰(zhàn)略管理做支撐，二者相輔相成，缺一不可。一方面，企業(yè)在實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí)，一定要采用適當(dāng)?shù)姆绞?，把握適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，審時(shí)度勢(shì)，根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況去調(diào)整戰(zhàn)略節(jié)奏，穩(wěn)健扎實(shí)地向前發(fā)展。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在多元化的經(jīng)營(yíng)模式下要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制問題，以確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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