聶方紅

2018年即將過(guò)去，對(duì)今年的股市走勢(shì)以及收益情況，可能大多數(shù)參與者都是別有一番滋味在心頭。盤(pán)點(diǎn)一年的市場(chǎng)行情，個(gè)人以為應(yīng)該是：想說(shuō)賺錢(qián)不容易，想說(shuō)愛(ài)你也不容易。具體應(yīng)該有下面幾個(gè)方面的特點(diǎn)。

第一，全年走勢(shì)基本在不斷探底過(guò)程中。打開(kāi)兩個(gè)市場(chǎng)的主要指數(shù)K線(xiàn)走勢(shì)圖，可以發(fā)現(xiàn)，今年的股市基本上都是一路向下，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300指數(shù)跌幅都在兩成以上，而深證成指、中小板指、中證500指數(shù)跌幅都超過(guò)三成，就是上證50指數(shù)跌幅也在19%以上。更為直觀(guān)的是，全年技術(shù)走勢(shì)處于標(biāo)準(zhǔn)的下降通道之中，1月指數(shù)全年最高，12月指數(shù)處于全年的底部，特別是滬市指數(shù)每個(gè)月最高點(diǎn)逐級(jí)下滑，后一個(gè)月的最高指數(shù)點(diǎn)位都沒(méi)有超過(guò)上個(gè)月的高點(diǎn)。如果年底最后幾天能有改變，或許明年行情走勢(shì)會(huì)轉(zhuǎn)樂(lè)觀(guān)。

第二，投資者今年賺錢(qián)不易。以前也出現(xiàn)過(guò)大熊市，但就是在熊市里面，每年都有幾次可以好好把握參與的結(jié)構(gòu)性行情、主題炒作行情。比如去年的大盤(pán)藍(lán)籌股行情。今年則不一樣，幾乎找不到持續(xù)的熱點(diǎn)，雖然有那么幾次個(gè)別板塊股票漲得好的，也更多是跌慘以后的事件和政策性驅(qū)動(dòng)反彈，一方面事先沒(méi)有跡象可尋，另一方面等你反應(yīng)過(guò)來(lái)再去追入很可能就成了買(mǎi)單站崗者。基本上是操作越多虧錢(qián)越多，倉(cāng)位越重虧損越大，收益最好的反而是常年堅(jiān)持空倉(cāng)或者輕倉(cāng)的投資者。就是掌握信息與研發(fā)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)也不能幸免，今年累計(jì)清盤(pán)的公募基金接近400只，比過(guò)去19年清盤(pán)的總和還多;清盤(pán)的私募基金更是超過(guò)4000家，創(chuàng)5年新高?？纯磦€(gè)股平均跌幅超過(guò)30%，10元以下的股票超過(guò)2000只，就知道在這個(gè)市場(chǎng)賺錢(qián)是多么難，即便是過(guò)去大家最追捧的白酒、醫(yī)藥等績(jī)優(yōu)股也在不知不覺(jué)中跌得面目全非。

第三，黑天鵝成為大概率事件。從中興通訊突然被美國(guó)一劍封喉事件開(kāi)始，到年底藥品帶量采購(gòu)試點(diǎn)對(duì)醫(yī)藥股的沖擊;從長(zhǎng)生生物、雅百特等重大違法強(qiáng)制退市，到中弘股份因?yàn)檫B續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于股票面值宣布退市，包括吉恩、昆機(jī)、烯碳、金亞等股票，今年已經(jīng)成為退市股票最多的年份。那些刀口舔血賭重組的資金更是稍有不慎就血本無(wú)歸，一些長(zhǎng)期停牌的股票，恢復(fù)交易就是連續(xù)跌停，普通投資者連割肉離場(chǎng)的機(jī)會(huì)都要等好久。一些沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力、原材料供應(yīng)和銷(xiāo)售市場(chǎng)依賴(lài)過(guò)于單一、關(guān)聯(lián)交易過(guò)于龐大、溢價(jià)收購(gòu)產(chǎn)生天量商譽(yù)的公司、與環(huán)境和食品安全等高度相關(guān)的公司，都很容易成為黑天鵝產(chǎn)生的土壤，股價(jià)前一天還走得好好的，第二天就莫名其妙地開(kāi)盤(pán)跌停，真叫人防不勝防。投資者只好消息面稍有風(fēng)吹草動(dòng)、股價(jià)異動(dòng)就倉(cāng)皇出逃，形成踩踏效應(yīng)。

第四，股權(quán)質(zhì)押危機(jī)成為牽動(dòng)市場(chǎng)各方的大難題。股市上漲可以掩蓋很多問(wèn)題，但一旦行情退潮，該來(lái)的都會(huì)裸露出來(lái)，股權(quán)質(zhì)押就是如此。隨著減持、定增、發(fā)債等融資渠道受限和融資成本的高漲，近幾年股權(quán)質(zhì)押融資成了上市公司大股東青睞的香餑餑，到今年10月份，滬深兩市3555家上市公司中，有3538家進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，比例達(dá)到99.5%，A股市場(chǎng)基本到了無(wú)股不押的地步。這些質(zhì)押的股權(quán)如果市場(chǎng)上漲還沒(méi)有關(guān)系，如果不幸下跌特別是大跌觸及平倉(cāng)線(xiàn)就會(huì)對(duì)市場(chǎng)、對(duì)大股東產(chǎn)生毀滅性打擊。今年二季度以來(lái)，大股東質(zhì)押觸及平倉(cāng)線(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)提示頻發(fā)，融資機(jī)構(gòu)處置質(zhì)押股權(quán)、被動(dòng)減持的公告也是屢見(jiàn)不鮮，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)成為炮灰，于是競(jìng)相出逃讓個(gè)股行情發(fā)生雪崩，進(jìn)而推動(dòng)大盤(pán)不斷創(chuàng)出新低，要不是管理層及時(shí)喊話(huà)和出手拆雷化解質(zhì)押危機(jī)，今年的行情可能還會(huì)更加難看。

第五，外資入市與貿(mào)易摩擦成為影響股市的大變量。A股入“摩”入“富”，外資抄底與入市成為今年投資者熱議的話(huà)題，當(dāng)大家還在觀(guān)察議論外資的配置操作風(fēng)格的時(shí)候，中美貿(mào)易戰(zhàn)突然而至，不僅紅五月反彈夭折，還在六月失守了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，外資也沒(méi)能成為舉起指數(shù)杠鈴的中流砥柱。到10月以后，原本牛氣沖天的美股進(jìn)入震蕩走勢(shì)，讓原本有政策利好刺激的A股也踟躕不前，給充滿(mǎn)期待的深度套牢股民潑了一盆冷水。雖然處于低位的A股并沒(méi)有完全隨美股起舞，但投資者逆勢(shì)操作的沖動(dòng)明顯減弱。

尋底、筑底、磨底，讓2018年的股民感受到了市場(chǎng)的無(wú)奈，但在政策底確立的情形下，市場(chǎng)底或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。底部的構(gòu)筑為新的2019年股市高質(zhì)量發(fā)展打下基礎(chǔ)，黎明前的黑暗或許并沒(méi)有那么難受。