本周三（8月22日），在美股創(chuàng)下3453天牛市最長(zhǎng)新紀(jì)錄時(shí)，A股依然站在秋風(fēng)里發(fā)抖：滬指984億元的成交量創(chuàng)下31個(gè)月以來(lái)的新低，指數(shù)依然在2700點(diǎn)附近掙扎。

自2009年初以來(lái)，標(biāo)普500漲幅超過(guò)3倍，滬深300漲幅只有40%。雖然這10年A股經(jīng)歷了2009年和2014-2015年兩波翻倍牛市，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更一度在不到三年的時(shí)間漲幅近6倍，但難逃A股“牛短熊長(zhǎng)”規(guī)律。當(dāng)然，美股也非一帆風(fēng)順，道瓊斯指數(shù)千點(diǎn)震蕩就有九次之多，但最后的結(jié)果是化險(xiǎn)為夷再創(chuàng)新高。

可以說(shuō)，量化寬松、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及上市公司良好的基本面都對(duì)美股的好景致影響深遠(yuǎn)，但讓美股走牛的真正基因是以股東利益為重、融資和投資達(dá)到最佳平衡的整體機(jī)制。

與A股10年IPO、再融資的大擴(kuò)容不同，美股牛市是典型的“縮容市”，即上市公司持續(xù)回購(gòu)股票并注銷，減少市場(chǎng)中的流通股份。10年間上市公司成為美股的最大買家，單是標(biāo)普500指數(shù)成分股的回購(gòu)金額就高達(dá)4.23萬(wàn)億美元，高盛更預(yù)估，今年美股回購(gòu)金額有望達(dá)1萬(wàn)億美元。若折合成人民幣，從今年年初至今，美股回購(gòu)的股票金額為7萬(wàn)億元。同期，A股的回購(gòu)金額只有區(qū)區(qū)200多億元，兩者相差340倍以上。而且美股年退市率在6%以上，A股只有0.3%。

除了“縮容市”因素，美股走牛的另一重要因素是“對(duì)外開(kāi)放”，即吸納世界的優(yōu)秀公司前來(lái)上市，吸引全球投資者來(lái)投資。

因此，A股的“長(zhǎng)?；颉北热鐢U(kuò)大對(duì)外資的開(kāi)放、引導(dǎo)養(yǎng)老金等境內(nèi)長(zhǎng)線資金入市等，一經(jīng)公布就獲得了市場(chǎng)的肯定。但在回購(gòu)上市公司股份真正回報(bào)股東以及吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀公司前來(lái)上市等方面，有些僅僅是開(kāi)了個(gè)頭。有了健全的“長(zhǎng)?；颉?，才會(huì)有真正的長(zhǎng)牛。