仲貴華

近日，金亞科技和雅百特兩家上市公司因涉嫌犯罪案被證監(jiān)會移送公安機關(guān)，兩家公司都發(fā)布了暫停上市風(fēng)險和退市風(fēng)險公告。二級市場兩家上市公司股票連續(xù)跌停，投資者可謂是血本無歸，損失慘重。近來很多股票動輒一字板連續(xù)跌停，投資者如果手上持有這種股票，不但損失慘重，虧損累累，而且?guī)缀鯖]有機會賣出止損。股民戲稱這種股票為“地雷股”，把買入或持有這種股票的行為戲稱為“踩雷”。其實仔細研究會發(fā)現(xiàn)這些“地雷股”大部分都是高風(fēng)險股票，而且在連續(xù)跌停前都出現(xiàn)很多風(fēng)險信號，投資者如果認真研究分析這些風(fēng)險信號可以提前識別出“地雷股”，從而避免“踩雷”。下面是筆者總結(jié)的一些高風(fēng)險識別信號，在此與廣大投資者共同交流學(xué)習(xí)。

一、監(jiān)管層已立案調(diào)查的股票。監(jiān)管層對上市公司的立案調(diào)查是嚴謹?shù)模话愎救绻簧嫦舆`法違規(guī)，監(jiān)管層不會啟動對上市公司的立案調(diào)查。例如：金亞科技早在2015年6月4日就被監(jiān)管層立案調(diào)查并發(fā)布公告；雅百特于2017年4月7日被監(jiān)管層立案調(diào)查并發(fā)布公告。如果投資者在相關(guān)公告發(fā)布后，不買入或及時賣出相關(guān)股票，是可以大幅度減少虧損的。

二、年報審計意見為“非標”的股票。所謂“非標”，指非標準意見審計報告。如果持有這類股票，投資者應(yīng)及早賣出。例如：*ST華信和*ST保千在披露年報審計意見為“非標”后，股價持續(xù)下跌，中間幾乎沒有反彈。

三、年報收到交易所發(fā)函問詢的股票。如果交易所向上市公司發(fā)函問詢的問題比較多，而且比較尖銳，往往表明上市公司在遵守法規(guī)章程、公司治理、年報披露質(zhì)量等方面存在瑕疵，投資者需要仔細閱讀函件的內(nèi)容，注意上市公司面臨的風(fēng)險。

四、ST股及準ST的股票。ST股過去由于重組預(yù)期強烈，低位投資ST股往往收益豐厚，但隨著重組新規(guī)的出臺，ST股重組相對較困難，連續(xù)跌停的ST股比比皆是（詳見筆者44期散戶之家《跟風(fēng)炒作殼股風(fēng)險大》）。ST股前兩年虧損，第三年才被戴帽，一旦戴帽后往往跌幅巨大。其實投資者只要認真看財報和上市公司公告，如果股票連續(xù)兩年虧損，則盡量要在戴帽前及早賣出。

五、上市公司涉及重大法律訴訟的股票。上市公司涉及的法律訴訟金額或事項對公司經(jīng)營影響巨大，特別是控股股東與上市公司復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易引起的法律訴訟，需要引起投資者的警惕。例如：*ST富控目前的法律訴訟金額超18億元，這還不包括一些仲裁訴訟。公司目前的凈資產(chǎn)大約20億元左右，營收8億元左右，試想公司將何去何從？二級市場股票大跌也就不足為奇了。

六、上市公司頻繁變更會計政策和會計估計的股票。會計政策和會計估計一般來講是連續(xù)穩(wěn)定的，這樣的財報質(zhì)量比較高，有利于投資者做出正確的決策。頻繁變更會計政策和會計估計往往使財報數(shù)據(jù)失真，造成投資者難以做出正確的決策。頻繁變更會計政策和會計估計是公司的高風(fēng)險信號，近來也是監(jiān)管層的重點監(jiān)管內(nèi)容。此外，如果上市公司施行過于寬松的會計政策和會計估計，投資者對待這類股票需要警惕。例如：某上市公司的機器設(shè)備折舊年限為25年，但同行業(yè)上市公司機器設(shè)備折舊年限為10～15年。過于寬松的會計政策和會計估計往往使上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)扭曲變形，在一定程度上透支上市公司的誠信度。

七、財報中商譽高的股票。A股上市公司財報中的商譽主要來自并購資產(chǎn)的溢價，一旦并購的資產(chǎn)業(yè)績不達標，上市公司需要進行減值測試，商譽需要大額甚至全額計提。例如：？鄢ST保千是今年以來跌幅最大的股票之一，主要虧損就來自于商譽的大額計提。投資者要特別重視那些財報中商譽高、盈利能力又比較差的股票，這類股票風(fēng)險比較大。

八、財報中“遞延所得稅負債-遞延所得稅資產(chǎn)”凈額過高的股票。這個指標凈額過高，往往意味著上市公司透支了未來的利潤，未來上市公司利潤可能大幅下降。長線投資者對待這類股票需謹慎。

九、有息負債率過高或財務(wù)費用率過高的股票。有息負債率超過70%或者財務(wù)費用率超過凈利潤率的上市公司基本上在為銀行打工，一般公司財務(wù)杠桿運用接近上限，財務(wù)風(fēng)險不容忽視。

十、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為負的股票。如果這種狀況持續(xù)多年，表明上市公司主營業(yè)務(wù)不佳，難以通過自身經(jīng)營擺脫困境。這樣的上市公司一般只有通過并購重組才能改善基本面，但重組新規(guī)出臺后，這類上市公司往往因自身或其他原因難以重組。

十一、經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)多年為負的股票。此類上市公司運營能力比較差，如果不能及時從外部獲得融資，公司有發(fā)生倒閉破產(chǎn)的可能。例如：*ST巴士今年以來跌幅巨大，主要原因是公司多年經(jīng)營現(xiàn)金流為負，公司財務(wù)狀況持續(xù)惡化。

今年以來A股大盤指數(shù)不斷下跌，各種股票的風(fēng)險不斷暴露，投資者時不時就買入了問題股、垃圾股、“地雷股”，而一旦踩雷，投資損失非常巨大。以上是筆者防止“踩雷”的一些方法和心得，我們投資者只有通過不斷學(xué)習(xí)與自我反省，才能最大限度識別風(fēng)險避免“踩雷”，提高投資收益。