胡振明

近日，主營(yíng)無(wú)線通訊集成電路芯片研發(fā)與銷售的博通集成電路（上海）股份有限公司（簡(jiǎn)稱“博通集成”）公告了最新版本的招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），擬在上交所首次公開(kāi)發(fā)行3467.8384萬(wàn)股新股，募集6.71億元投入到“標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議無(wú)線互聯(lián)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目”等五個(gè)項(xiàng)目。

分析博通集成招股書(shū)披露的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不僅可發(fā)現(xiàn)其采購(gòu)方面數(shù)據(jù)在報(bào)告期（2015年至2017年）內(nèi)連續(xù)兩年出現(xiàn)了數(shù)千萬(wàn)元的異常，且在2017年?duì)I業(yè)收入方面也有超過(guò)千萬(wàn)元的含稅營(yíng)收沒(méi)有獲得相應(yīng)數(shù)據(jù)去佐證，不排除企業(yè)為達(dá)到上市目的而有“突擊增收”的可能。

采購(gòu)數(shù)據(jù)異常

博通集成的主營(yíng)業(yè)務(wù)是無(wú)線通訊集成電路芯片研發(fā)與銷售，公司采購(gòu)主要集中在晶圓原材料和封裝、測(cè)試服務(wù)等方面。報(bào)告期內(nèi)，博通集成向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，各會(huì)計(jì)年度金額分別為17525.09萬(wàn)元、34740.65萬(wàn)元和23440.81萬(wàn)元（見(jiàn)表1），占比分別達(dá)到89.23%、82.11%和72.27%。由這組數(shù)據(jù)可測(cè)算出，博通集成在報(bào)告期內(nèi)各年度的采購(gòu)總額分別達(dá)到了19640.36萬(wàn)元、42309.89萬(wàn)元和32435.05萬(wàn)元。深入分析博通集成的采購(gòu)數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，其采購(gòu)總額與相關(guān)現(xiàn)金流量、應(yīng)付賬款等數(shù)據(jù)在勾稽關(guān)系上是存在很大矛盾。

如博通集成2017年的采購(gòu)總額是32435.05萬(wàn)元，在此基礎(chǔ)上，考慮17%增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額因素影響，則含稅采購(gòu)總額為37949.01萬(wàn)元。從財(cái)務(wù)勾稽角度看，理論上這一年將有大致相等金額的現(xiàn)金流量體現(xiàn)在“合并現(xiàn)金流量表”，或形成同等規(guī)模的應(yīng)付賬款等經(jīng)營(yíng)性債務(wù)體現(xiàn)在“合并資產(chǎn)負(fù)債表”中，抑或兩者兼有。

在合并現(xiàn)金流量表中，博通集成2017年“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為38917.35萬(wàn)元，同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表中的預(yù)付款項(xiàng)在本年減少了46.95萬(wàn)元（這是以前年度預(yù)付而在本年結(jié)算的金額，理論上在考慮相關(guān)現(xiàn)金流量的時(shí)候要將其加回來(lái)），兩者對(duì)沖后，與本年度采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流量為38964.29萬(wàn)元，與37949.01萬(wàn)元含稅采購(gòu)相比，顯然，2017年采購(gòu)形成的現(xiàn)金流量要比同期含稅采購(gòu)總額多出了1015.29萬(wàn)元。理論上，這多出的現(xiàn)金金流出是償還了往年的應(yīng)付賬款等經(jīng)營(yíng)性債務(wù)所致，需要體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)付賬款項(xiàng)目的變化中。

然而，這一年合并資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)卻顯示，2017年年末的應(yīng)付賬款4592.29萬(wàn)元，比期初金額減少了6145.65萬(wàn)元，此外并無(wú)應(yīng)付票據(jù)。由此看，負(fù)債表中應(yīng)付賬款真實(shí)減少的金額是要大大超過(guò)理論減少值的，兩者之間相差了5130.37萬(wàn)元。

同樣的邏輯分析2016年數(shù)據(jù)，也可發(fā)現(xiàn)2016年的含稅采購(gòu)總額跟這一年相關(guān)現(xiàn)金流量、應(yīng)付賬款在勾稽處理上也是不能匹配的。

2016年，博通集成含稅采購(gòu)總額為49502.57萬(wàn)元，與現(xiàn)金流量表中“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”37476.57萬(wàn)元勾稽，并對(duì)沖掉預(yù)付款項(xiàng)增加的60.95萬(wàn)元影響之后，理論上將有12086.95萬(wàn)元未能付現(xiàn)部分將形成相應(yīng)的負(fù)債體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)付款項(xiàng)新增中。然而事實(shí)上，這一年負(fù)債表中應(yīng)付賬款僅新增了7929.29萬(wàn)元。很顯然，理論值與真實(shí)值之間也相差了4157.66萬(wàn)元。

需要提及的是，博通集成是專注于集成電路的設(shè)計(jì)研發(fā)的，其在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)機(jī)器設(shè)備、土地、廠房等固定資產(chǎn)的依賴程度較低，具有“輕資產(chǎn)”的特征。公司所披露的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的賬面余額雖然是減少的，但“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”已能覆蓋其相關(guān)長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的變化，因此，該數(shù)據(jù)的變化對(duì)前述分析結(jié)果的影響是非常有限的，基本可忽略不計(jì)。

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除了采購(gòu)數(shù)據(jù)中存在不能相互匹配的疑點(diǎn)之外，博通集成2017年含稅營(yíng)業(yè)收入在數(shù)據(jù)勾稽中也是無(wú)法得到相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的佐證。

招股書(shū)顯示，博通集成2017年錄得56532.15萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入（見(jiàn)表2），因公司收入構(gòu)成中分為國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩部分，其中大陸地區(qū)收入占比為53.83%，而這部分收入也是需要核算17%增值稅銷項(xiàng)稅額的，因此整體核算后，博通集成2017年含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了61705.46萬(wàn)元。

理論上，在這樣的含稅營(yíng)業(yè)收入規(guī)模之下，在資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表之中必然有相同規(guī)模的相關(guān)現(xiàn)金流量及應(yīng)收賬款等經(jīng)營(yíng)性債權(quán)對(duì)其起到數(shù)據(jù)佐證作用的，否則就是無(wú)“數(shù)據(jù)”可依的收入。

合并現(xiàn)金流量表顯示，公司2017年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為53349.92萬(wàn)元，在對(duì)沖這一年預(yù)收款項(xiàng)減少的422.91萬(wàn)元影響后，與這一年度營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流量有53772.83萬(wàn)元，以之與61705.46萬(wàn)元含稅營(yíng)收進(jìn)行對(duì)比，理論上將有7932.63萬(wàn)元未能獲得現(xiàn)金流入的營(yíng)業(yè)收入會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中形成應(yīng)收賬款等經(jīng)營(yíng)性債權(quán)新增。

然而事實(shí)上，博通集成2017年末應(yīng)收賬款14674.84萬(wàn)元，相比期初金額僅新增了4960.23萬(wàn)元，與此同時(shí)，壞賬準(zhǔn)備也很少，幾乎可以忽略。由此來(lái)看，理論值與真實(shí)值之間還是相差了2972.40萬(wàn)元，即這一年存在2972.40萬(wàn)元的含稅營(yíng)業(yè)收入既沒(méi)有收到現(xiàn)金，也沒(méi)有出現(xiàn)應(yīng)收賬款新增的現(xiàn)象。

用同樣的邏輯去分析2016年情況，可以發(fā)現(xiàn)真實(shí)值與理論值之間的數(shù)據(jù)差變得很小。這一年，在考慮大陸地區(qū)銷售收入的增值稅之后，公司含稅營(yíng)業(yè)收入為52362.28萬(wàn)元，同期，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為53765.30萬(wàn)元，預(yù)收款項(xiàng)減少了54.89萬(wàn)元，此外，應(yīng)收賬款新增了3001.73萬(wàn)元。將含稅營(yíng)業(yè)收入跟相關(guān)現(xiàn)金流量與新增應(yīng)收賬款勾稽可知，三者之間數(shù)據(jù)結(jié)果雖然還有一定差異，但相比2017年近3000萬(wàn)元的差異而言，這一年的差異僅有519.80萬(wàn)元。

如此的結(jié)果實(shí)在讓人感到奇怪，為什么2016年含稅營(yíng)業(yè)收入與相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間只出現(xiàn)相對(duì)小額的差異，而到了報(bào)送招股說(shuō)明書(shū)的2017年時(shí)，卻突然出現(xiàn)2972.40萬(wàn)元含稅營(yíng)業(yè)收入得不到相關(guān)數(shù)據(jù)佐證的現(xiàn)象，難道說(shuō)，公司為保障IPO上市順利成功而有意粉飾這一年的營(yíng)收數(shù)據(jù)了？

“巧合”的存貨差異

其實(shí)，在2016年和2017年的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)問(wèn)題的背后，若從產(chǎn)銷角度看產(chǎn)品的存貨變化情況與招股書(shū)披露的這兩年庫(kù)存商品變化情況對(duì)比，也可發(fā)現(xiàn)其中的可疑之處。

招股書(shū)顯示，博通集成的主要產(chǎn)品分為“無(wú)線數(shù)傳類”和“無(wú)線音頻類”。2017年，無(wú)線數(shù)傳類產(chǎn)品一共有14852.12萬(wàn)顆的產(chǎn)量（見(jiàn)表3），而這年的銷量有15451.47萬(wàn)顆之多，比產(chǎn)量多出了599.35萬(wàn)顆，這意味著，無(wú)線數(shù)傳類產(chǎn)品的庫(kù)存相較上年庫(kù)存會(huì)有相應(yīng)的減少。

由于招股書(shū)中沒(méi)有披露無(wú)線數(shù)傳類產(chǎn)品的成本情況，但根據(jù)這類產(chǎn)品的平均價(jià)格每顆1.58元及該類產(chǎn)品毛利率小計(jì)41.64%仍可推算出，2017年無(wú)線數(shù)傳類產(chǎn)品的平均成本是每顆0.92元。由此，該類產(chǎn)品減少的599.35萬(wàn)顆庫(kù)存所對(duì)應(yīng)的成本大概在552.65萬(wàn)元左右。

與此同時(shí)，博通集成另一類產(chǎn)品“無(wú)線音頻類”在2017年的產(chǎn)量有14872.92萬(wàn)顆，比銷量15455.15萬(wàn)顆要少582.23萬(wàn)顆，這意味著該類產(chǎn)品庫(kù)存將會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)金額的減少。2017年無(wú)線音頻類產(chǎn)品平均價(jià)格是每顆2.08元，以該產(chǎn)品毛利率小計(jì)34.03%計(jì)算，則每顆成本大概是1.37元。即由此可推算出，無(wú)線音頻類產(chǎn)品的庫(kù)存相較于上年大概減少了798.92萬(wàn)元。

綜合上述兩類產(chǎn)品在2017年的產(chǎn)銷對(duì)比情況，銷量都大于產(chǎn)量，理論上這意味著所對(duì)應(yīng)的庫(kù)存商品合計(jì)應(yīng)該減少1351.58萬(wàn)元才合理，可事實(shí)上，從招股書(shū)披露的存貨變動(dòng)情況看，公司2017年存貨之中有庫(kù)存商品4775.12萬(wàn)元，和上年末庫(kù)存商品相比減少了4413.32萬(wàn)元。很顯然，從產(chǎn)銷角度測(cè)算出來(lái)的減少額要比招股書(shū)披露的庫(kù)存變化值要少3061.74萬(wàn)元。

2016年的情況是恰恰相反的。當(dāng)年無(wú)線數(shù)傳類產(chǎn)品的產(chǎn)量比銷量多出1260.09萬(wàn)顆，如果按平均價(jià)格每顆1.62元及該類產(chǎn)品毛利率45.53%計(jì)算，則平均成本大概是每顆0.88元，由此推知，2016年無(wú)線數(shù)傳類產(chǎn)品的庫(kù)存應(yīng)該新增了1111.92萬(wàn)元。同樣的方法測(cè)算無(wú)線音頻類產(chǎn)品，其產(chǎn)量比銷量也多出268.10萬(wàn)顆，即2016年庫(kù)存應(yīng)該新增327.02萬(wàn)元。綜合核算2016年兩類產(chǎn)品的產(chǎn)銷情況所引起的庫(kù)存增減情況，理論上這一年存貨之中的庫(kù)存商品應(yīng)該合計(jì)新增了1438.94萬(wàn)元。

然而事實(shí)上，招股書(shū)所披露的9188.44萬(wàn)元庫(kù)存商品金額比上年未庫(kù)存商品金額新增了4460.70萬(wàn)元，很顯然，這一結(jié)果要比產(chǎn)銷角度測(cè)算出來(lái)的理論數(shù)據(jù)多出了3021.76萬(wàn)元。這也意味著，公司在這一年的數(shù)據(jù)核算中可能多計(jì)了存貨?！扒珊稀钡氖?，這一數(shù)據(jù)與2017年出現(xiàn)的差異數(shù)據(jù)雖然相反但金額卻很相近，很顯然，這是非常值得懷疑的。