MSCI紅利

2018-05-21 02:49:44程峻嶺

證券市場(chǎng)周刊 2018年16期

程峻嶺

中國資本市場(chǎng)改革開放迎來了新的歷史里程碑。

北京時(shí)間5月15日凌晨，明晟公司公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，其中包括MSCI中國A股指數(shù)和MSCI中國股票指數(shù)，2018年5月，半年度指數(shù)新增和刪除名單也隨之出爐，A股納入標(biāo)的獲確認(rèn)。

在歷經(jīng)三次闖關(guān)MSCI失敗后，2017年6月份終于闖關(guān)成功，將于2018年6月1日正式納入MSCI。

根據(jù)公告，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入比例為之前宣布的2.5%，2018年8月明晟公司將會(huì)提升納入比例至5%。這意味著名單上的234只個(gè)股，將于6月1日起被納入由全球12萬億美元資產(chǎn)跟蹤的MSCI指數(shù)體系中。

MSCI官方信息顯示，截至2017年年底，MSCI的客戶囊括了全球Top100資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中的99家，全球980多只ETF基金跟蹤MSCI指數(shù)，在所有的指數(shù)編制和提供商中排名第一。

MSCI的市場(chǎng)地位決定了一旦某個(gè)市場(chǎng)被納入其指數(shù)，就有可能獲得大量資金的青睞——短期來看，A股納入MSCI將給市場(chǎng)帶來約1000億元的流入資金;長(zhǎng)期來看，隨著納入因子的提高，未來將有萬億級(jí)體量的資金入市。

根據(jù)匯豐的研究，在A股之前的16個(gè)納入MSCI的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)顯示，其后的6-12個(gè)月會(huì)有20%-25%的漲幅。

MSCI歷程

MSCI每年6月會(huì)進(jìn)行年度市場(chǎng)分類審核，以確保指數(shù)包含的市場(chǎng)成分符合其指數(shù)編制的標(biāo)準(zhǔn)，審核結(jié)果于第二年6月實(shí)際生效。

自2013年6月12日MSCI啟動(dòng)對(duì)A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)審議工作后，在此后A股已經(jīng)經(jīng)歷了3次審核，但均與納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的機(jī)會(huì)擦身而過。

2014年4月，中國宣布滬港通項(xiàng)目計(jì)劃開啟，并于當(dāng)年11月正式運(yùn)行，不過在2014年度市場(chǎng)劃分審議中，MSCI決定暫不將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)，但仍保留在審核名單中。

2015年3月，中國宣布深港通項(xiàng)目計(jì)劃，MSCI公司在當(dāng)年6月的年度審議中，仍把A股保留在審核名單中，并且提出A股市場(chǎng)三類改善要求，分別為資本管制、額度分配流程以及收益權(quán)分配等問題。

2016年4月，MSCI再次提出中國A股評(píng)估征詢，在三類改善要求基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出A股公司停牌的任意性以及境外設(shè)立A股衍生產(chǎn)品限制等問題。但最終由于QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度月度資本贖回限制存在潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);防范大規(guī)模自愿停牌的交易所新規(guī)的執(zhí)行情況;交易所對(duì)金融產(chǎn)品的預(yù)審批限制三大尚待解決的問題，MSCI又一次將A股拒之門外。

為第四次闖關(guān)MSCI，2016年5月國內(nèi)發(fā)布停復(fù)牌新規(guī)，同年12月深港通開通，并取消互聯(lián)互通總額度限制;2017年2月股指期貨松綁，A股第四次闖關(guān)終于成功。

2017年6月份，MSCI官網(wǎng)公布了A股納入MSCI的初始納入計(jì)劃。由于彼時(shí)滬股通和深股通存在每日額度限制，MSCI計(jì)劃分“兩步走”實(shí)施初始納入計(jì)劃。

第一步預(yù)定在2018年5月半年度指數(shù)評(píng)審時(shí)宣布，2018年6月1日A股按2.5%納入因子正式納入各相關(guān)指數(shù);第二步在2018年8月季度指數(shù)評(píng)審時(shí)宣布，2018年9月3日正式將A股納入因子從2.5%提高至5%。

廣發(fā)證券表示，長(zhǎng)期來看，隨著A股的準(zhǔn)入狀況與國際水平更加密切接軌，未來A股納入MSCI進(jìn)程將不斷深化，主要包括納入因子提高和標(biāo)的股票擴(kuò)容至中盤股這兩條主線。

根據(jù)MSCI官網(wǎng)，前提條件有四個(gè)，分別是：互聯(lián)互通機(jī)制長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行;滬股通和深股通每日額度的放寬;股票停牌狀況的不斷改善;對(duì)創(chuàng)建指數(shù)掛鉤投資產(chǎn)品限制的進(jìn)一步放寬。

而這將是一個(gè)中長(zhǎng)期的過程，從其他資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，中國臺(tái)灣股市和韓國股市分別用了9年和6年才實(shí)現(xiàn)了完全納入MSCI，對(duì)A股納入MSCI有著借鑒意義。

其中，中國臺(tái)灣股市在1996年9月初步納入MSCI，歷經(jīng)9年完全納入MSCI。臺(tái)灣股市在納入MSCI后，外資在最初的10年內(nèi)放量流入臺(tái)灣股市，之后整體依然以凈流入為主，但節(jié)奏有所放緩。從臺(tái)灣股市投資者結(jié)構(gòu)來看，納入MSCI之后，臺(tái)灣股市的機(jī)構(gòu)投資者占比均明顯提升，個(gè)人投資者占比明顯下降。此外，臺(tái)灣股市境外投資者占比也有明顯上升趨勢(shì)。

韓國股市在1992年首次納入MSCI，歷時(shí)6年完全納入MSCI。韓股納入后外資凈流入量顯著增加。從臺(tái)灣股市投資者結(jié)構(gòu)來看，納入MSCI之后，韓國機(jī)構(gòu)投資者占比顯著上升，個(gè)人投資者占比顯著下降;此外，境外投資者占比也顯著上升。

標(biāo)的探秘

根據(jù)MSCI公告，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入因子為2.5%。加入的A股將在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中分別占1.26%和0.39%的權(quán)重。

相比2018年3月季度會(huì)議公布的潛在A股成份股，最終納入名單數(shù)量減少1只，其中新進(jìn)完美世界、世紀(jì)華通、片仔癀、通威股份、通化東寶、深天馬A、科倫藥業(yè)、上海電氣、步長(zhǎng)制藥、納思達(dá)、海瀾之家等11只，陸家嘴、海航控股、必康股份、泛?？毓?、太平洋、東北證券、百聯(lián)股份、大唐發(fā)電、中遠(yuǎn)海發(fā)、皖新傳媒、國海證券、貴州百靈共12只標(biāo)的未在正式名單之列。

分行業(yè)來看，屬于銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物3大行業(yè)的公司數(shù)量最多，分別為30家、20家、18家。從公司市值占比來看，最高的屬于銀行業(yè)，占比高達(dá)31.47%，其次是非銀金融，占比達(dá)13.04%，食品飲料排第三，占比為6.74%。

從市值分布看，總市值在500億元以下的數(shù)量占比居前，其次為500億-1000億元之間。其中，總市值最大的為工商銀行，超過2萬億元，市值最小的為中文傳媒，剛過200億元。

從估值來看，被納入MSCI指數(shù)體系的A股同全球主要資本市場(chǎng)相比也具有優(yōu)勢(shì)，PE、PB均低于全球主要股指。

廣發(fā)證券根據(jù)整體法計(jì)算，納入MSCI的A股標(biāo)的股票PE（TTM）僅為12倍，低于納斯達(dá)克指數(shù)（27倍）、標(biāo)普500指數(shù)（23倍）、法國CAC40（17倍）、日經(jīng)225（17倍）、德國DAX（15倍）、富時(shí)100（14倍）。

納入MSCI的A股標(biāo)的股票整體法市凈率低于全球主要發(fā)達(dá)國家指數(shù)。根據(jù)整體法計(jì)算，納入MSCI的A股標(biāo)的股票PB僅為1.5倍，低于納斯達(dá)克（4.3倍）、標(biāo)普500（3.2倍）、富時(shí)100（1.8倍）、日經(jīng)225（1.8倍）、德國DAX（1.8倍）、法國CAC40（1.6倍）。

當(dāng)然，A股標(biāo)的股票估值偏低的一個(gè)重要原因是其中包含了估值水平較低的銀行股。但從股息率來看，納入MSCI的A股標(biāo)的股票與全球主要股指相比也處于中間水平，并無明顯劣勢(shì)。

廣發(fā)證券根據(jù)整體法計(jì)算顯示，納入MSCI的A股標(biāo)的股票股息率為2.3%，高于標(biāo)普500（1.9%）、日經(jīng)225（1.7%）、韓國綜合指數(shù)（1.8%）、納斯達(dá)克指數(shù)（1.1%），低于富時(shí)100（4.3%）、恒生指數(shù)（3.3%）、法國CAC40（3.1%）、德國DAX（2.8%），股息率處于中間水平。

2017年以來，北上資金加速流入A股，市場(chǎng)有部分投資者認(rèn)為2017年下半年主動(dòng)型基金已提前布局A股納入MSCI的標(biāo)的股票。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，滬深股通累計(jì)北上資金規(guī)模已達(dá)4418億元，持股市值達(dá)6422億元，呈不斷上升趨勢(shì)。特別是受A股納入MSCI時(shí)點(diǎn)臨近影響，近一個(gè)月，陸股通北上流入資金持續(xù)強(qiáng)勁。

4月，北上資金凈流入387億元，達(dá)到了除去互聯(lián)互通機(jī)制實(shí)施首月以來的頂峰。目前，滬深股通累計(jì)凈買入分別達(dá)2510.51億元和1990.3億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人持股規(guī)模也在2018年一季度末達(dá)到了1.2萬億元，較2017年同期增長(zhǎng)了4248.1億元，同比增長(zhǎng)54.69%。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，北上資金對(duì)22只個(gè)股的持股市值超過50億元，其中，對(duì)貴州茅臺(tái)、海康威視、美的集團(tuán)等13只個(gè)股的持股市值超過100億元。從持股占比來看，北上資金持有16只個(gè)股超過其流通股本10%，其中上海機(jī)場(chǎng)持股占比高達(dá)31.89%。

另外，A股上市公司2018年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，QFII持倉市值為1437.65億元，較2017年年末微增3.85億元。盡管持股市值增長(zhǎng)不多，但是在上證指數(shù)和深證指數(shù)一季度分別下跌4.18%和1.56%的背景下，QFII手中籌碼并未跟隨大市而消減。

但即便如此，廣發(fā)證券認(rèn)為北上資金提前布局MSCI標(biāo)的股票跡象并不明顯，理由是2017年下半年北上資金對(duì)MSCI標(biāo)的股票的月度流入占比不斷下降。

廣發(fā)證券表示，A股納入MSCI標(biāo)的股票234余只，而陸股通標(biāo)的股票超過1400只，如果境外資金從2017年下半年大規(guī)模提前布局A股MSCI標(biāo)的股票，那么我們應(yīng)該看到北上資金對(duì)MSCI標(biāo)的股票凈流入占比提升。但2017年下半年以來，北上資金對(duì)MSCI標(biāo)的股票月度凈流入占比一度出現(xiàn)明顯下降，意味著北上資金并沒有大規(guī)模布局A股MSCI標(biāo)的股票。

廣發(fā)證券同時(shí)表示，隨著A股即將正式納入MSCI，4月境外資金出現(xiàn)加速流入A股MSCI標(biāo)的股票的跡象。

首先，4月北上資金再度加速流入。北上資金4月當(dāng)月凈流入387億元，這一規(guī)模僅次于滬港通開通首月，也高于2018年1月351億元的高點(diǎn);2018年前四個(gè)月，北上資金累計(jì)凈流入891億元，相比2017年同期增加43%。其次，4月北上資金流入MSCI標(biāo)的股票的比例高達(dá)89%，明顯高于2017年二至四季度平均占比為70%的水平。

活水幾何

根據(jù)MSCI在2017年6月20日年度指數(shù)審議的報(bào)告，其將在2018年6月1日和9月3日分兩步將A股2.5%的市值納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和ACWI指數(shù)（All Country Word Index）。

根據(jù)此前MSCI亞太地區(qū)執(zhí)行董事、中國區(qū)研究部主管魏震透露的信息，納入MSCI指數(shù)的A股將占到新興市場(chǎng)指數(shù)0.81%的比重，高于2017年測(cè)算的0.73%。

與此同時(shí)，根據(jù)MSCI三大旗艦指數(shù)之間的構(gòu)造關(guān)系，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)所跟蹤的標(biāo)的占MSCI 的ACWI指數(shù)所跟蹤標(biāo)的市值的12%。由此可進(jìn)一步推斷：5%的A股市值在ACWI指數(shù)中占比大約為0.1%。

根據(jù)MSCI官方的說法，跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)以及ACWI 指數(shù)投資的資金規(guī)模大約分別在1.6萬億美元和3.2萬億美元，光大證券推算大約有160億美元的資金可能會(huì)跟蹤MSCI指數(shù)而流入A股市場(chǎng)，這與MSCI高管在2017年接受媒體采訪時(shí)所披露的170億-180億美元資金基本一致。

相對(duì)于現(xiàn)在A股每周只有60 億元人民幣左右的增量資金流入，上千億元增量資金對(duì)市場(chǎng)無疑是一個(gè)重大利好。

但光大證券提醒，對(duì)此不能盲目樂觀，因?yàn)樵谟⑽恼Z境中，“Benchmark”和“Link”都可以翻譯成“跟蹤”，但市場(chǎng)含義存在很大不同，并非都是被動(dòng)的指數(shù)型基金。

其中，“Benchmark”類型的基金中，既有主動(dòng)型基金（稱之為“參考跟蹤”），也有被動(dòng)型的指數(shù)基金（稱之為“掛鉤跟蹤”），這意味著作為一個(gè)整體看，它們和MSCI指數(shù)之間的關(guān)系未必是硬掛鉤的，沒有必要在MSCI指數(shù)的成分改變時(shí)一定改變自己的持倉，存在一個(gè)擇時(shí)的問題。因此，根據(jù)“Benchmark”類型的基金規(guī)模所測(cè)算出的160億美元的資金，未必一定是要在6月1日前后進(jìn)入A股市場(chǎng)。

“l(fā)ink”類型的基金，才是指掛鉤跟蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)型基金，這一部分基金與MSCI指數(shù)之間是硬掛鉤，當(dāng)MSCI指數(shù)改變自己的成分時(shí)，這些被動(dòng)型的指數(shù)基金也需要隨之進(jìn)行調(diào)倉。遺憾的是，這部分基金的規(guī)模并不大，據(jù)MSCI官方公布的數(shù)據(jù)，掛鉤跟蹤（linked to）MSCI的被動(dòng)型ETF資金占跟蹤MSCI全部資金的大約占到5.7%。

光大證券據(jù)此推算，在6月1日附近必須要流進(jìn)A股的資金規(guī)模大約為10億美元。而按照分兩次納入MSCI的話，這意味著6月1日必須要流入的資金規(guī)模會(huì)減半為約5億美元。其余的150億美元參考跟蹤MSCI指數(shù)的主動(dòng)型基金則會(huì)擇時(shí)進(jìn)入A股。

東方證券也認(rèn)為，跟蹤MSCI指數(shù)的資金包括純被動(dòng)的ETF，以及以MSCI全球指數(shù)、新興市場(chǎng)指數(shù)作為基準(zhǔn)的主動(dòng)管理型基金，其中只有被動(dòng)的ETF確定將成為增量，其余資金未必按照基準(zhǔn)的比例去增配。如果只考慮跟蹤MSCI的被動(dòng)型指數(shù)基金，增量就更少。

東方證券測(cè)算，截至2017年年末，全球權(quán)益類ETP（ETF和少量ETC、ETN產(chǎn)品）資產(chǎn)總規(guī)模為3.78萬億美元，假設(shè)MSCI ETF占比20%且全部追蹤新興市場(chǎng)指數(shù)，流入資金為346億元，如全部追蹤ACWI全球指數(shù)僅有47億元，兩種情境下平均流入200億元。

東方證券同時(shí)表示，從中長(zhǎng)期來看，增量資金則十分可觀。

從其他市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，第一步納入5%是較為保守的，韓國該比例為20%（6年后達(dá)到100%），中國臺(tái)灣為50%。假設(shè)其他數(shù)據(jù)均不改變，如將納入比例設(shè)為20%（即當(dāng)前5%的4倍），可能流入的總資金達(dá)3740億元（一次性流入的被動(dòng)管理基金800億元），占A股自由流通市值的1.7%;納入比例如為50%（即當(dāng)前5%的10倍），可能流入的總資金為9350億元（一次性流入的被動(dòng)管理基金約2000億元），占A股自由流通市值的4.22%。

流入渠道?

在A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，將吸引海外資金流入A股市場(chǎng)。海外資金進(jìn)入中國市場(chǎng)主要是通過三種途徑：陸港通、QFII及RQFII，三種途徑的差異主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。

其一，業(yè)務(wù)載體不同。陸股通是以兩地交易所為載體，互相建立市場(chǎng)連接，對(duì)訂單進(jìn)行路由，從而實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)投資;QFII等以資產(chǎn)管理公司為載體，通過向投資者發(fā)行金融產(chǎn)品吸收資金以進(jìn)行投資。

其二，投資方向不同。滬港通包含兩個(gè)投資方向，分別是大陸投資者投資香港市場(chǎng)的港股通，以及香港投資者投資上交所市場(chǎng)的滬股通;QFII等都是單向的投資方式。

其三，交易貨幣不同。滬港通僅以人民幣作為交易貨幣，投資者須以人民幣進(jìn)行投資;QFII為外資機(jī)構(gòu)募集美元獲批后，再轉(zhuǎn)換為人民幣直接投資A股;RQFII為境外人民幣通過在香港的中資證券公司及基金公司投資A股。

其四，跨境資金管理方式不同。滬港通對(duì)資金實(shí)施閉合路徑管理，賣出證券獲得的資金必須沿原路徑返回，不能留存在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng);QFII等買賣證券的資金可以留存在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

2016年，國家外管局相對(duì)放松了QFII投資所面臨的包括投資額度和本金鎖定的限制;一方面，最低限額和最高限額分別由5000萬美元和10億美元調(diào)整至2000萬美元和50億美元;另一方面，本金鎖定期由1年縮短至3個(gè)月。雖然對(duì)QFII和RQFII的監(jiān)管逐漸放松，但QFII和RQFII的相關(guān)限制仍然存在。

首先，對(duì)合格投資者的境內(nèi)證券投資實(shí)行額度管理，國家外匯管理局對(duì)單家合格投資者投資額度實(shí)行備案和審批管理;合格投資者在取得證監(jiān)會(huì)資格許可后，可通過備案的形式，獲取不超過其資產(chǎn)規(guī)?；蚬芾淼淖C券資產(chǎn)規(guī)模一定比例的投資額度;超過基礎(chǔ)額度的投資額度申請(qǐng)，須經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)。

其次，合格投資者的投資本金鎖定期為3個(gè)月，本金鎖定期自合格投資者累計(jì)匯入投資本金達(dá)到等值2000萬美元之日起計(jì)算。

此外，外管局同樣對(duì)RQFII制定了類似的監(jiān)管政策，即一方面規(guī)定了單一人民幣合格境外投資者的投資額度;另一方面也規(guī)定了3個(gè)月的本金鎖定期限。

光大證券認(rèn)為，QFII和RQFII相對(duì)較嚴(yán)格的監(jiān)管，導(dǎo)致QFII和RQFII投資額度增加緩慢。而在陸股通方面，只存在日交易額的限制，并沒有總量限制，而且在2018年5月1日之后，陸股通的日交易限制也進(jìn)行了放松，滬股通及深股通每日額度從130億元調(diào)整為520億元人民幣。因此，相比于存在較嚴(yán)格額度審批和本金鎖定監(jiān)管的QFII和RQFII而言，陸股通日漸成為外資進(jìn)入中國A股市場(chǎng)最主要的渠道。

A股紅利

在MSCI于1988年發(fā)布新興市場(chǎng)指數(shù)后，印尼、土耳其、韓國、印度、波蘭、南非、捷克、匈牙利、中國臺(tái)灣、俄羅斯、埃及、卡塔爾與阿聯(lián)酋依次被納入新興市場(chǎng)指數(shù)。

根據(jù)莫尼塔的研究，新興國家在納入明晟指數(shù)后整體呈上漲趨勢(shì)，其平均漲跌幅及漲跌幅中位數(shù)均為正值。具體來說，上述國家在納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月后，其平均漲跌幅為7.2%、5.8%、30.6%和57.9%，剔除土耳其后的平均漲跌幅為1.2%、0.0%、6.0%和24.4%;其漲跌幅的中位數(shù)為1.1%、1.2%、7.8%和23.9%;在13個(gè)納入MSCI指數(shù)的新興國家中，呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)的國家分別有8 家、8家、9家和8家。

以中國臺(tái)灣為例，從1996年4月2日首次傳出臺(tái)股將納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)到9月3日正式納入，中國臺(tái)灣股市出現(xiàn)一波上漲，漲幅為20.9%;1996年首次納入和2005年全部納入后，中國臺(tái)灣股市均出現(xiàn)了一波上漲，但是在2000年納入比例連續(xù)上調(diào)的過程中，中國臺(tái)灣股市則連續(xù)下跌。

韓國則是一波三折。1992年，韓國綜指在初始納入時(shí)出現(xiàn)過短期上漲，其后便出現(xiàn)回調(diào);1996年，韓國綜指納入比例上調(diào)至50%，但是韓國綜指缺出現(xiàn)連續(xù)下跌;到了1998年，納入比例上調(diào)至100%后，韓國綜指出現(xiàn)一輪較好的上漲行情。

通過海外股市經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前A股市場(chǎng)情緒偏弱的情況下，增量資金入市對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)有積極影響。但總體來看，加入MSCI雖有短期的利好影響，卻無法決定長(zhǎng)期的趨勢(shì)。然而，A股納入MSCI事件的積極象征意義及長(zhǎng)期影響還是值得重視的。

國金證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，A股納入MSCI將促進(jìn)A股國際化，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，倒逼市場(chǎng)制度和規(guī)則的進(jìn)一步成熟完善，推進(jìn)衍生品市場(chǎng)發(fā)展，提高人民幣國際地位等。

目前，A股投資者結(jié)構(gòu)中，散戶占比較大而機(jī)構(gòu)投資者比例較小;A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，國外機(jī)構(gòu)投資者將更廣泛地參與到A股市場(chǎng)，一方面促進(jìn)A股的國際化;另一方面提高A股機(jī)構(gòu)投資者的比例，改善投資者結(jié)構(gòu)，倒逼市場(chǎng)制度和規(guī)則的進(jìn)一步成熟完善等。

此外，A股納入MSCI將推動(dòng)全球資金對(duì)中國資產(chǎn)的配置，從而能夠推動(dòng)人民幣國際化，并進(jìn)一步提高人民幣的國際地位。

申萬宏源則指出，A股納入MSCI后，隨著外資持股占比持續(xù)上行，A股的波動(dòng)性、換手率與全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)等方面會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性變化。