許天雨

（一）消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)的基本情況

隨著智能手機(jī)等設(shè)備的普及，消費(fèi)電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)件在這個(gè)時(shí)代的中國(guó)發(fā)展得尤為迅速，精密結(jié)構(gòu)件制造上市公司以勁勝精密、東山精密、長(zhǎng)盈精密互為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

勁勝精密落實(shí)智能制造戰(zhàn)略，公司構(gòu)建集高端數(shù)控機(jī)床、國(guó)產(chǎn)機(jī)器人、自動(dòng)化設(shè)備、國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)軟件等于一體的智能制造產(chǎn)品和服務(wù)體系，通過(guò)建設(shè)國(guó)家智能制造專項(xiàng)項(xiàng)目積累了智能制造系統(tǒng)解決方案的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，逐步向智能工廠系統(tǒng)集成總承包服務(wù)商轉(zhuǎn)型。公司當(dāng)前的主營(yíng)業(yè)務(wù)形成了包括消費(fèi)電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)、高端裝備制造業(yè)務(wù)、智能制造服務(wù)業(yè)務(wù)在內(nèi)的三大模塊。

東山精密為客戶提供精密制造的解決方案與制造服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋精密金屬制造和精密電子制造兩個(gè)領(lǐng)域，其中精密金屬制造業(yè)務(wù)包括精密鈑金和精密鑄造產(chǎn)品以及一體化的產(chǎn)品解決方案，主要應(yīng)用于移動(dòng)通信、汽車等行業(yè)；精密電子制造業(yè)務(wù)包括LED器件及小間距模組、觸控模組、液晶顯示模組等，主要應(yīng)用于消

費(fèi)電子等行業(yè)。

長(zhǎng)盈精密在金屬外觀件、超精密連接器、電磁屏蔽件、LED支架等主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，均有涉略。尤其是金屬外觀件產(chǎn)品，得益于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升和戰(zhàn)略性的市場(chǎng)布局，銷售收入在2016年大幅提升，已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)金屬外觀件行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司通過(guò)外延式收購(gòu)方式控股廣東方振，切入高端防水結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了企業(yè)在智能產(chǎn)品新材料方面的布局。隨著精密防水硅膠及防水新材料在智能終端、可穿戴、智能家居、新能源汽車、醫(yī)療產(chǎn)品等行業(yè)的應(yīng)用拓展，該業(yè)務(wù)未來(lái)的成長(zhǎng)空間巨大。

（二）消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)償債能力分析

1.短期償債能力分析

（1） 流動(dòng)比率分析

流動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率過(guò)低，表明企業(yè)可能難以按期償還債務(wù)。流動(dòng)比率過(guò)高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本，進(jìn)而影響獲利能力。近四年各消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件上市公司流動(dòng)比率數(shù)據(jù)如下表所示：

流動(dòng)比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，但是，比率太大表明流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。一般認(rèn)為合理的最低流動(dòng)比率為2。表1中，只有長(zhǎng)盈精密在2013年達(dá)到了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，勁勝精密總體流動(dòng)比率在上升，說(shuō)明資產(chǎn)的變現(xiàn)能力在增強(qiáng)，短期償債能力有所提升，而長(zhǎng)盈精密短期償債能力則有所減弱。

（2） 速動(dòng)比率分析

速動(dòng)比率，是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。一般情況下，速動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。近四年各消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件上市公司速動(dòng)比率數(shù)據(jù)如下表所示：

速動(dòng)比率小于 100%，表明企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。速動(dòng)比率大于 100%，表明企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過(guò)多而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。由表2-2可以發(fā)現(xiàn)，速動(dòng)比率普遍小于 100%，表明勁勝精密、東山精密、長(zhǎng)盈精密面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。

（3） 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。近四年各消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件上市公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率數(shù)據(jù)如下表所示：

從表 3 中可以看出，這五家企業(yè)的比率都處于比較低的水平，除了長(zhǎng)盈精密，其余兩家都出現(xiàn)過(guò)負(fù)值的情況，這就很有可能會(huì)存在償還不出債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣就會(huì)導(dǎo)致償債能力的下降，企業(yè)滿足不了日常經(jīng)營(yíng)。

近些年，在精密結(jié)構(gòu)件企業(yè)中，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中現(xiàn)金流波動(dòng)較大，相對(duì)于一般商品生產(chǎn)企業(yè)，精密結(jié)構(gòu)件企業(yè)研發(fā)過(guò)程中需要大量資金作支持，技術(shù)的更新?lián)Q代，自動(dòng)化廠房的設(shè)立，導(dǎo)致現(xiàn)金流入與流出不穩(wěn)定，波動(dòng)幅度大。在某一年度可能投入大額資金，凈現(xiàn)金流為負(fù)，而下一年份銷售時(shí)則回收了大量資金，凈現(xiàn)金流為正，現(xiàn)金流波動(dòng)較大，而且企業(yè)具有較高的資金占用風(fēng)險(xiǎn)。資金一旦投入到項(xiàng)目中就無(wú)法調(diào)動(dòng)，讓回收資金具有不確定性。

2.長(zhǎng)期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)

資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。近四年各消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件上市公司資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)如下表所示：

一般認(rèn)為，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%～60%。資產(chǎn)負(fù)債率能夠揭示出企業(yè)的全部資金來(lái)源中有多少是由債權(quán)人提供。由表4可知，從企業(yè)的角度來(lái)看，東山精密資產(chǎn)負(fù)債率偏高，而長(zhǎng)盈精密資產(chǎn)負(fù)債率則偏低。從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。因?yàn)楣镜乃姓撸ü蓶|）一般只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面價(jià)值。所以如果此指標(biāo)過(guò)高，債權(quán)人可能遭受損失。而對(duì)投資人或股東來(lái)說(shuō)，負(fù)債比率較高可能帶來(lái)一定的好處。

參考文獻(xiàn)：

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