童毓瑤

[提要] “一帶一路”與人民幣國際化都是促進我國經(jīng)濟發(fā)展，高度參與融入經(jīng)濟全球化，秉承互利共贏原則積極肩負大國責任和歷史擔當?shù)闹匾獞?zhàn)略部署。本文立足于人民幣國際化現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)“一帶一路”在跨境貿易、基礎設施建設、金融平臺等方面滿足了人民幣國際化走出當前困境的需要;同時人民幣國際化發(fā)展態(tài)勢解決了對“一帶一路”資本金融項目的限制問題，為“一帶一路”跨境貿易、基礎設施建設、金融機構投融資等提供有效支持，從而兩者形成螺旋上升的良性循環(huán)。并提出今后應借助歐洲金融市場暢通人民幣回流機制以及充分發(fā)揮亞投行作為兩大戰(zhàn)略支點的作用等建議與看法。

關鍵詞：“一帶一路”;人民幣國際化;協(xié)同發(fā)展

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年4月13日

“一帶一路”倡議繼承古絲綢之路的核心精神，立足于探索全球經(jīng)濟發(fā)展新模式，是改革開放基本國策的進一步深化發(fā)展;而人民幣國際化戰(zhàn)略給予中國擺脫美元陷阱的有效途徑，同時也減少美元對中國經(jīng)濟的影響，順應未來國際貨幣體系-多邊貨幣體系發(fā)展趨勢，提高國際貨幣體系的穩(wěn)定程度與風險控制能力，減少隱含其中的金融風險和系統(tǒng)性風險，有利于維持全球經(jīng)濟穩(wěn)定，提高全球經(jīng)濟一體化程度。

一、文獻綜述

國內已經(jīng)有很多學者涉足于“一帶一路”背景下人民幣國際化發(fā)展的研究，并且普遍認為“一帶一路”倡議是人民幣國際化發(fā)展的重要契機，給人民幣國際化發(fā)展提供了內在動力和良好的發(fā)展平臺，并且探究了這兩大戰(zhàn)略之間的內在聯(lián)系。大多學者認為“一帶一路”倡議可以通過貿易、投資促進人民幣國際化的發(fā)展。巴曙松、葉聃提出“一帶一路”倡議要求完善基礎設施建設和提倡對外貿易戰(zhàn)略，為人民幣國際化提供發(fā)展基礎;林樂芬、王少楠提出對外投資與貿易通過經(jīng)濟互動效應影響資本項目有序開放從而促進人民幣國際化的新途徑，通過量化的方式論證投資和貿易對于人民幣國際化的重要性。國內學者大多數(shù)贊同人民幣國際化和“一帶一路”倡議兩大國家重要發(fā)展戰(zhàn)略是相輔相成共同發(fā)展的。陳雨露提出“一帶一路”與人民幣國際化兩大戰(zhàn)略存在內在一致性，必然相向而行，相互促進，協(xié)同發(fā)展;宗良提出，“一帶一路”與人民幣國際化從戰(zhàn)略層面和實施層面看，“一帶一路”與人民幣國際化是戰(zhàn)略協(xié)同互相促進的;王芳、何青、姚瑜琳、張策、李霄陽提出“一帶一路”倡議的五通目標有利于人民幣國際化的發(fā)展，同時人民幣國際化為五通目標的實現(xiàn)提供了流動性和貨幣支持。

但是不難發(fā)現(xiàn)，相比于跨境貿易，較少學者關注“一帶一路”倡議在資本金融項目方面的表現(xiàn);同時少數(shù)人選擇以人民幣國際化戰(zhàn)略為主導機制，從人民幣國際化對“一帶一路”倡議發(fā)展造成影響的角度出發(fā)探尋兩者之間的關系，忽視人民幣國際化的不完全發(fā)展沒有充分帶動“一帶一路”資本金融項目，反而在某些方面成為其阻礙因素的現(xiàn)狀;因此，本文立足于“一帶一路”資本金融項目不充分發(fā)展現(xiàn)狀，認識到其不利于“一帶一路”資本金融項目的深化;然而“一帶一路”倡議在貿易、基礎設施建設、金融平臺等方面的發(fā)展?jié)M足了人民幣國際化走出當前困境的需要;人民幣國際化發(fā)展向上向好的態(tài)勢又解決了一開始對“一帶一路”資本投資項目阻礙問題，甚至為“一帶一路”跨境貿易、基礎設施建設、金融機構投融資等方面提供了有效支持，從而兩者形成了良性循環(huán)。

二、“一帶一路”與人民幣國際化協(xié)同效應及問題分析

（一）“一帶一路”有利于改進人民幣國際化不完全發(fā)展現(xiàn)狀

1、“一帶一路”為人民幣國際化提供了新路徑。從貨幣的使用范圍來看，很多學者將人民幣國際化的路徑歸納為周邊化、區(qū)域化和全球化三個發(fā)展階段，而“一帶一路”倡議給人民幣國際化發(fā)展提供新路徑，貨幣走出去不一定要從周邊某個國家或者某個區(qū)域開始，而是可以根據(jù)一帶的三個走向：一是西北方向經(jīng)中亞、俄羅斯到達歐洲;二是正西方向經(jīng)中亞、西亞至波斯灣;三是西南方向到東南亞、南亞和借助兩條海上絲綢之路，以射線的形式向四周同時輻射。不同路徑之間兩兩促進相互影響，加速人民幣國際化進程。

2、“一帶一路”促進人民幣國際化的貨幣循環(huán)機制順暢運作。“一帶一路”極大地參與了人民幣的貨幣循環(huán)機制?！耙粠б宦贰背h借助亞投行向沿線國家提供了大量的貸款，促進貨幣的流出;而這些國家利用這些錢加大對中國產(chǎn)品的購買，減少了國內的產(chǎn)能過剩，也進一步擴大了中國的貿易邊境，促進了貨幣的流入。這些國家為了解決與中國的貿易逆差問題，以及為了償還人民幣債務，這些國家在未來的進出口貿易中會用人民幣代替本幣或者美元來進行交易，增強了人民幣計價和結算職能。

3、“一帶一路”加速形成人民幣使用偏好?！耙粠б宦贰钡牡缆仿?lián)通聚焦沿線國家的基礎設施建設，依靠基礎設施建設促進人民幣的直接投資，將極大地促進人民幣資本、勞動力等要素在國際上的流通。并且基礎設施建設具有較長的經(jīng)濟周期，在這個周期上可以讓人們增強對人民幣的持有意愿，給人民幣投資儲備職能的發(fā)揮提供了可能性。貿易聯(lián)通過程中商品、服務的流通都會產(chǎn)生極大的人民幣需求，促進人民幣的流通。

（二）人民幣國際化向好的發(fā)展態(tài)勢促進“一帶一路”的深化

1、人民幣國際化為“一帶一路”基礎設施建設提供資金支持。“一帶一路”戰(zhàn)略涉及的基礎設施建設項目，具有公共物品性質。由于其建設周期長、對資金需求量大，且直接經(jīng)濟效應不明顯。因此，缺乏人民幣國際化的資金支持，“一帶一路”很難取得成功。

2、人民幣國際化促進“一帶一路”經(jīng)貿的全方位深度合作。區(qū)域內公共貨幣的使用有助于加強區(qū)域內經(jīng)濟一體化的程度。人民幣在“一帶一路”沿線國家普及程度越高，越有助于沿線國家之間經(jīng)濟貿易的往來，提高沿線各國的產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系，增強沿線各國的經(jīng)濟貿易互動，降低經(jīng)濟波動程度，從而從整體上提高“一帶一路”區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展。

3、人民幣國際化能夠降低“一帶一路”區(qū)域的金融風險與交易成本。當前國際貿易結算主要是以美元為主，匯率的變動、美國的經(jīng)濟狀況、政策變動都會使得美元計價結算所面臨的風險增大。增加人民幣的使用比例，直接使用人民幣結算，則可以盡可能降低美元對“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟的影響，增強自身經(jīng)濟的自主性，讓有關國家在“一帶一路”倡議下收益最大化。

（三）人民幣國際化的現(xiàn)實基礎限制“一帶一路”資本金融項目深化。我國2012～2017年資本金融項目數(shù)額呈下降趨勢，而經(jīng)常項目下的貨物與服務呈逐步上升趨勢，且約70%的金額都遠遠超過資本金融項目?！耙粠б宦贰卑l(fā)展也具有相關特點，相比于2016年我國與沿線國家跨境貿易總額79，535.9億美元，占全球份額的21.7%，我國2017年對沿線國家非金融直接投資總額為8，143.6億美元，同比下降1.2%，占同期總額僅有12%?？梢钥闯?，“一帶一路”資本金融項目發(fā)展具有：項目周期長、總體投資金額和數(shù)量較少、全球占比低、沿線國家參與度較低、涉及行業(yè)初級、技術價值含量較低等不足之處。（圖1，數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局）

1、人民幣回流機制不順暢影響資本金融項目的資金流通。貨幣循環(huán)包括貨幣流出和貨幣回流兩個階段。根據(jù)嚴佳佳、黃文彬提出的貨幣循環(huán)可以分為兩種模式：模式一，金融項目流出，貿易項目回流。這種模式下國際收支平衡表上經(jīng)常項目順差，資本與金融項目逆差，通過直接投資、金融投資、衍生品投資以及向外借款的方式使得貨幣外流，通過商品服務的出口打開貨幣回流的渠道;模式二，貿易項目流出，金融項目回流，即表現(xiàn)為經(jīng)常項目逆差，資本與金融項目順差。貨幣通過進口商品服務貿易方式流出，以在資本市場上發(fā)行金融產(chǎn)品、吸引外商投資、向外借款等方式回流。（圖2、圖3）

如果貨幣回流不通暢，會出現(xiàn)貨幣在外供給過多，根據(jù)馬克思市場供求關系理論可以得出：當市場上人民幣供大于求的時候，人民幣會有貶值的趨勢，影響人民幣幣值穩(wěn)定，削弱了人民幣持有信心。而一般資本金融項目具有周期長、耗資大的特點，若人們不愿意持有人民幣進行投資和結算會很大程度上影響資本金融項目的資金來源和資金流通，從而進一步影響資本金融項目規(guī)模的擴大和發(fā)展速率的降低。

2、未形成人民幣使用偏好，不利于資本金融項目的深度發(fā)展。當前的資本金融項目，一般必須有中國企業(yè)參與其中，項目雙方才會有使用人民幣進行結算的意愿，人民幣國際化現(xiàn)今仍然是以政府主導，暫未形成活躍的市場作用機制。這相當于對“一帶一路”的資本金融項目增加了投資主體限制，從源頭上抑制了資本金融項目的發(fā)展。人民幣國際化從其發(fā)揮作用方面可以分為三個發(fā)展階段，初期先承擔貨幣結算、金融投資職能，隨著國際化進程推進實現(xiàn)其國際儲備功能。人民幣國際化發(fā)展的現(xiàn)狀是人民幣結算功能在很大程度上得以實現(xiàn)，但是投資以及儲備職能未能得到充分的發(fā)揮，因此“一帶一路”跨境貿易項目要比資本金融項目發(fā)展得順暢和迅猛，并不利于資本金融項目的深度結合和長期發(fā)展。

3、人民幣匯率形成機制不完善，增加資本金融項目結算風險。人民幣匯率的穩(wěn)定是人民幣國際化的一個必要條件。從蒙代爾不可能三角悖論可知，保持匯率的穩(wěn)定，必然不能同時實現(xiàn)資本自由流動與貨幣政策的獨立。再加上我國長期對外貿易順差，與別國的貿易摩擦在所難免，如正在進行的中美貿易戰(zhàn)，會加大人民幣匯率波動的不確定性。從而導致使用人民幣進行結算的資本金融項目雙方產(chǎn)生是否會增加他們風險規(guī)避的成本的顧慮，從而停止項目的投資。

三、發(fā)揮“一帶一路”與人民幣國際化協(xié)同效應對策建議

（一）加快國內金融市場改革進程，暢通人民幣回流機制。國內金融機構在人民幣回流過程中應扮演好引導者的作用，避免人民幣在外積淀影響人民幣幣值的可能性。同時，當人民幣出現(xiàn)大規(guī)?；亓鲿r，各類配套金融機構與完善的市場機制需隨時準備好應對各種無法預期的情況，做好人民幣國際化后受到國際資本沖擊的預防機制。將“一帶一路”和人民幣國際化戰(zhàn)略的推進與國內資本市場改革進行進一步有效的銜接。

（二）借助歐洲發(fā)達的金融市場，拓展人民幣計價和離岸業(yè)務。近年來，隨著中國與歐盟雙邊貿易的親密程度不斷提高，雙邊貿易額占歐盟貿易總量的比重，從2002年的7%上升到2016年的14.9%。德國、英國從2009年至2017年一直都是對華投資前十位的國家/地區(qū)，對華投資額長期穩(wěn)步上升。由圖4可以看出，“一帶一路”倡議提出后兩國對華直接投資額有了進一步提高，歐盟其他成員國如荷蘭、法國、丹麥、瑞士、盧森堡等國家也長期位于對華投資國/地區(qū)前十位，對華有大量投資，可以反映歐洲地區(qū)對中國經(jīng)濟發(fā)展、國內市場潛力持積極態(tài)度。中歐雙邊投資貿易進程中使用人民幣結算和計價可以降低成本，規(guī)避匯率風險。作為世界金融中心的倫敦目前是全球除香港外最大的人民幣離岸交易中心，從2014年起至2017年11月，英國的人民幣累計清算量突破了20萬億元。因此，我們可以以歐洲金融市場作為中介，盡快完善人民幣跨境支付系統(tǒng)，暢通人民幣回流機制，促進歐洲金融市場人民幣相關金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，同時歐洲作為參與“一帶一路”的重要參與者，可以將人民幣國際化和“一帶一路”倡議相結合，實現(xiàn)高效的投融資，推動沿線參與國家的深層次合作。（表1、表2、圖4）

（三）充分發(fā)揮亞投行積極作用，深化人民幣投資儲備職能。亞投行作為人民幣國際化戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的共同支點，亞投行既可以為“一帶一路”的產(chǎn)業(yè)集群及重大項目建設提供資金支持，加強“一帶一路”沿線國家之間的聯(lián)系，又有助于人民幣的投資儲備職能的實現(xiàn)，加速人民幣國際化進程。亞投行是否能充分發(fā)揮金融機構跨時空的資源配置的作用對于兩大戰(zhàn)略的穩(wěn)健施行有著重要意義。由于亞投行主營業(yè)務巨大的資金需求量，長此以往單靠中國政府的支持是行不通的，今后各國企業(yè)應是“一帶一路”倡議的主要參與者，因此亞投行可以吸收私人資本對接“一帶一路”項目的建設。亞投行除了為基礎設施建設提供資金支持之外，還應該拓寬其業(yè)務范圍增加其盈利能力，并且做到和其他國家商業(yè)銀行系統(tǒng)有效的對接。同時，也需要注意加強金融監(jiān)管，以促進人民幣的有序流動。

主要參考文獻：

[1]陳雨露.“一帶一路”與人民幣國際化[J].中國金融，2015（19）.

[2]任志宏.“一帶一路”戰(zhàn)略與人民幣國際化的機遇、障礙及路徑[J].華南師范大學學報（社會科學版），2016（3）.

[3]林樂芬，王少楠.“一帶一路”建設與人民幣國際化[J].世界經(jīng)濟與政治，2015（11）.

[4]宗良.“一帶一路”與人民幣國際化協(xié)同效應研究[J].國際金融，2017（3）.

[5]嚴佳佳，黃文彬.人民幣國際化進程中特里芬難題的辨析與求解——基于國際貨幣循環(huán)模式的分析[J].福州大學學報（哲學社會科學版），2016.30（2）.