阮修星

新一輪科技革命已加速到來，人工智能、機(jī)器人等新技術(shù)正在深度顛覆世界。這將給中國帶來哪些機(jī)遇？這些領(lǐng)域的明星企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的創(chuàng)業(yè)方向和標(biāo)的項(xiàng)目是什么？他們又有哪些困惑？如何減少創(chuàng)業(yè)者的失敗率，讓他們既仰望星空，同時(shí)又能腳踏實(shí)地，不忘初心？

5月9日至11日，在浙江省余姚市舉行的第五屆中國機(jī)器人峰會(huì)上，來自多家知名機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，圍繞上述話題，進(jìn)行了精彩的碰撞和交流。他們認(rèn)為，人工智能時(shí)代的到來，將催生上千億元甚至上萬億元的市場。推動(dòng)資本和技術(shù)的有效對接，是實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興和中國崛起的又一個(gè)重要超車道。

機(jī)會(huì)和賽道

近年來，中國機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的軌道，涌現(xiàn)出了一批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年12月31日，我國機(jī)器人相關(guān)企業(yè)已達(dá)6500余家。其中工業(yè)機(jī)器人正以25%-30%的速度迅猛成長。

隨著產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，各路資本紛紛在減速器、控制器、軸承、伺服電機(jī)等領(lǐng)域卡位。阿里巴巴、亞馬遜等巨頭亦在人工智能方面進(jìn)行著布局。在人工智能和機(jī)器人技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，未來哪些行業(yè)將會(huì)發(fā)生顛覆？

對此，國投創(chuàng)新投資管理有限公司董事總經(jīng)理王世海認(rèn)為，汽車、新能源和機(jī)器人是有最可能被顛覆的3個(gè)領(lǐng)域。他認(rèn)為，未來3-5年內(nèi)，汽車電子是中國實(shí)現(xiàn)彎道超車的重要領(lǐng)域之一，尤其要關(guān)注3C供應(yīng)體系向汽車電子的轉(zhuǎn)移。據(jù)了解，國投創(chuàng)新旗下的基金去年在新能源汽車領(lǐng)域一共投資了47億元。

隨著機(jī)器人功能的進(jìn)一步完善，我們即將進(jìn)入全面的人力替代時(shí)代。其中，輕負(fù)載機(jī)器人從去年三四季度開始爆發(fā)。王世海今年在珠三角調(diào)研時(shí)獲知，3月份ABB的一款輕負(fù)載工業(yè)機(jī)器人早已脫銷。他認(rèn)為，隨著新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，手術(shù)機(jī)器人等解決市場痛點(diǎn)的服務(wù)類機(jī)器人，將面臨很好的投資機(jī)遇。

舜宇光學(xué)科技有限公司常務(wù)副總裁王文杰透露，非?？春霉鈱W(xué)行業(yè)在智能機(jī)器時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇。舜宇光學(xué)不僅加快了自身在視覺傳感器等方面的研發(fā)和布局，而且通過成立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投資了很多產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司，并且已經(jīng)取得了不錯(cuò)的收益。他們投資的不少企業(yè)一年時(shí)間估值就增長了5-7倍。

“AI和機(jī)器人今年開始進(jìn)入與行業(yè)垂直領(lǐng)域深度融合的時(shí)代?！钡聡鴿h堡科學(xué)院院士、漢堡大學(xué)教授張建偉認(rèn)為，從衣、食、住、行到醫(yī)療、教育、娛樂等領(lǐng)域，都在與技術(shù)進(jìn)行著深度的融合，用人工智能技術(shù)去解決真正的剛性需求，可以催生出許多新的增長領(lǐng)域和投資機(jī)會(huì)。

比如，在康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域，一些助老助殘的產(chǎn)品正慢慢走向市場。在建筑領(lǐng)域，用新的建筑機(jī)器人解決建造自動(dòng)化的問題。在農(nóng)機(jī)領(lǐng)域，農(nóng)業(yè)收割機(jī)器人也在慢慢走向成熟。在教育領(lǐng)域，人工智能機(jī)器人開始進(jìn)入課堂。在法律領(lǐng)域，通過深度學(xué)習(xí)的自動(dòng)判案機(jī)器人，也有著非常好的發(fā)展前景。

百度風(fēng)投CEO劉維著重談到了農(nóng)業(yè)機(jī)器人的應(yīng)用前景和投資機(jī)會(huì)。他表示，如果隨著技術(shù)的進(jìn)步，在數(shù)據(jù)、傳感器等維度有新的突破，機(jī)器人能夠提升對非結(jié)構(gòu)化信息的處理能力，就能幫助很多沒有集中度的細(xì)分行業(yè)，打造出一批有集中度的大公司。除了農(nóng)業(yè)外，醫(yī)療和智能化相對較高的零售行業(yè)等，也需要個(gè)性化和標(biāo)準(zhǔn)化的效率提升，這些都有很好的創(chuàng)業(yè)和投資機(jī)會(huì)。

估值泡沫

王世海在最近幾年的投資中，多次遇到了這樣一種困惑：一個(gè)沒有多少技術(shù)含量的2C機(jī)器人，動(dòng)則可以估值50億美元，而一個(gè)花了好幾年時(shí)間打磨，將精度做到0.01，解決工業(yè)痛點(diǎn)的協(xié)作機(jī)器人，談了好幾次才能將估值提到10億元。

盡管2C機(jī)器人可以很容易把估值做上去，但王世海還是選擇投資那些能夠解決工業(yè)痛點(diǎn)的項(xiàng)目。他表示，雖然他的選擇可能會(huì)錯(cuò)，可能賺的錢會(huì)少一些，但他覺得必須堅(jiān)守自己的投資操守，必須有點(diǎn)家國情懷。

為什么一個(gè)舵機(jī)加個(gè)腦袋形狀外殼的機(jī)器人就可以賣50億美元？對此，王世海反思到：在討論AI技術(shù)或者是新一代智能技術(shù)的時(shí)候，我們需要找到一個(gè)入口和場景。如果一個(gè)硬件的持有受眾數(shù)量非常龐大，比如客廳里的電視或出行的交通工具，它們離消費(fèi)者最近和最密切，這種產(chǎn)品可能也值50億美元。

現(xiàn)在業(yè)界流傳這樣一個(gè)看法：美元基金比較青睞明星企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)，而人民幣基金則比較喜歡產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的企業(yè)和項(xiàng)目。這種觀點(diǎn)盡管有一定的偏頗，但也在一定程度上反映出，對于投資項(xiàng)目和企業(yè)估值，不同的產(chǎn)業(yè)基金和投資人確實(shí)存在不小的差異和爭論。

百度風(fēng)投CEO劉維對此給予了認(rèn)同，他補(bǔ)充道：“我們作為美元基金，喜歡在社會(huì)轉(zhuǎn)型升級中誕生出來的明星企業(yè)。”而國投創(chuàng)新董事總經(jīng)理王世海則表示，多年前已經(jīng)想明白了這件事，他們的投資必須堅(jiān)持“三個(gè)準(zhǔn)則”：一是投資的項(xiàng)目必須符合國家戰(zhàn)略；二是必須堅(jiān)持市場化運(yùn)作；三是必須堅(jiān)持專業(yè)化管理，堅(jiān)持“穿著西裝下車間的”的投資準(zhǔn)則。

在估值方面，創(chuàng)業(yè)者和投資者之間難免存在博弈：前者希望自己的企業(yè)可以有高估值，而后者更希望買得便宜。對此，劉維表示，早期項(xiàng)目能夠容忍高估值，而到了中后期，一般估值會(huì)回歸到比較理性的狀態(tài)。

國投創(chuàng)新去年單筆投資平均超過了4億元，這意味著一個(gè)項(xiàng)目的估值基本上在二三十億元左右。王世海表示，這并不是因?yàn)閲秳?chuàng)新財(cái)大氣粗，而是與他們的投資策略有關(guān)。國投創(chuàng)新習(xí)慣于投資那些已經(jīng)看得很清楚的模式和公司，“我們可以容忍一定的溢價(jià)，前提是我們最終選擇的是100%成功率?！?/p>

“正?；蛘吡夹缘男袠I(yè)狀況，投資人和創(chuàng)業(yè)人的估值應(yīng)該基本一致才行?！鄙虾Ｇ巴顿Y管理有限公司合伙人、總經(jīng)理馬益平強(qiáng)調(diào)指出，否則，對整個(gè)行業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)環(huán)境都會(huì)產(chǎn)生不利影響。

讓人憂慮的是，國內(nèi)機(jī)器人投資市場的估值狀況整體而言依然處于無序狀態(tài)?，F(xiàn)在備案的風(fēng)投機(jī)構(gòu)有兩萬余家，從事風(fēng)投的公司和創(chuàng)業(yè)者數(shù)量更多。每家的資金來源、出發(fā)點(diǎn)和退出渠道都不太一樣，這對項(xiàng)目和公司的估值影響非常之大。

如何減少行業(yè)的亂象，讓投資市場走向有序，這是業(yè)界需要直面和深思的問題。誠如一位業(yè)界資深人士所指出的，潮水總有退下去的一天，到時(shí)誰在裸浴一定會(huì)一目了然。人工智能行業(yè)也不會(huì)例外，為了避免成為裸浴者，業(yè)內(nèi)需要做什么其實(shí)已經(jīng)毋庸多言了。

模式與技術(shù)之爭

在投資界經(jīng)常有人說，中國的VC很少投原創(chuàng)技術(shù)或者中國的創(chuàng)業(yè)者都特別喜歡模式創(chuàng)新，很少專注底層創(chuàng)新。在中國的實(shí)業(yè)界，聯(lián)想就曾爭論過到底是走“技工貿(mào)”還是走“貿(mào)工技”的道路。而前不久，中興通訊被美國制裁之后，投資界又開始高度關(guān)注科技行業(yè)。模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新到底哪個(gè)更為重要？現(xiàn)在會(huì)否形成投資的風(fēng)格轉(zhuǎn)換？

雅瑞資本創(chuàng)始合伙人、中國人民大學(xué)教授張瑞君坦言，愿意投模式類的企業(yè)，因?yàn)樗鼈兡軌蛟诤芏痰臅r(shí)間內(nèi)發(fā)展壯大，給投資者帶來回報(bào)。而投硬科技企業(yè)需要耐心，需要比較漫長的等待。過去很多基金更希望投模式，但中興事件之后，人們開始反思，要把中國制造做起來，中國需要的還是黑科技企業(yè)。

“職業(yè)投資人首先要保證基金掙錢，這是基本的素養(yǎng)?！避涖y中國合伙人劉纓從軟銀在中國大陸10多年的投資分析認(rèn)為，2000年的時(shí)候軟銀投資新經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級的時(shí)候又開始青睞新技術(shù)。這都是根據(jù)經(jīng)濟(jì)大形勢做出的研判，無論是新經(jīng)濟(jì)還是新技術(shù)，投資人更看重的是，是否能夠帶來新的經(jīng)濟(jì)收益，不能據(jù)此就批評投資人很勢利。

姚商基金總經(jīng)理孫偉也認(rèn)為，到底是投資技術(shù)還是投資模式，很大程度上還是由宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境造就的。投資機(jī)構(gòu)要對投資人的錢負(fù)責(zé)，選擇投資標(biāo)的時(shí)候一定會(huì)選擇成功概率大一些的標(biāo)的。此前機(jī)構(gòu)投資的一些模式類公司，如今已經(jīng)成長為中國乃至全球領(lǐng)先的企業(yè)，這不能說明我們投資模式類公司就錯(cuò)了。中興事件使我們發(fā)現(xiàn)了硬件上的短板，但目前盲目地投資技術(shù)類標(biāo)的，不一定就能取得預(yù)想中的效果，反倒是一些被忽視的標(biāo)的可能存在更好的機(jī)會(huì)。

元禾原點(diǎn)投資了很多黑科技企業(yè)，前幾年的投資可謂是一路寂寞的堅(jiān)守，如今則有點(diǎn)被眾星捧月。該公司管理合伙人兼總經(jīng)理費(fèi)建江觀察發(fā)現(xiàn)，技術(shù)與模式，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、區(qū)域和創(chuàng)業(yè)人群有著密切的聯(lián)系。10年前中國的創(chuàng)新藥水平不行，主要是因?yàn)榧夹g(shù)需要時(shí)間的積累，當(dāng)時(shí)還沒達(dá)到從量變到質(zhì)變的程度。從區(qū)域來看，北京則是新經(jīng)濟(jì)和新模式企業(yè)較為集中的地區(qū)，而蘇州、深圳的技術(shù)類的公司則較多。從創(chuàng)業(yè)人群來看，技術(shù)類公司的創(chuàng)業(yè)者多為海歸和中國大專院校的師生，而模式創(chuàng)新者則大多為草根或跨界人士。

對于社會(huì)上一些人士的反思，這一波機(jī)構(gòu)對中國模式類企業(yè)的投資是不是做錯(cuò)了？普華資本管理合伙人蔣純反駁稱，這是歷史的發(fā)展過程，不能簡單地說當(dāng)時(shí)發(fā)展模式類企業(yè)就錯(cuò)了。如果沒有阿里、滴滴等公司積累的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在發(fā)展人工智能、大數(shù)據(jù)就沒有數(shù)據(jù)可以分析。如果沒有改革開放這么多年來的技術(shù)基礎(chǔ)，沒有現(xiàn)在的工程師紅利，現(xiàn)在一樣也搞不了硬科技。

O2O現(xiàn)在也遇到了發(fā)展的瓶頸，因?yàn)楹芏鄶?shù)據(jù)不能利用傳統(tǒng)的方法采集，只能通過人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)才能把這些數(shù)據(jù)采集后再進(jìn)行充分的發(fā)掘。蔣純認(rèn)為，這次數(shù)據(jù)發(fā)掘，也是為了下一次類似互聯(lián)網(wǎng)革命的模式創(chuàng)新集聚能量。歷史在周期性的運(yùn)轉(zhuǎn)，未來草根創(chuàng)業(yè)的春天可能會(huì)再次來臨。

資本的偏好

對于人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域出現(xiàn)的創(chuàng)新型企業(yè)，機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投資的時(shí)候，到底存在哪些偏好？

雅瑞資本聚焦于早期項(xiàng)目。該機(jī)構(gòu)創(chuàng)始合伙人張瑞君表示，在篩選項(xiàng)目的時(shí)候，更加看重的是技術(shù)本身以及創(chuàng)始人的背景，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注這樣幾個(gè)維度：這個(gè)技術(shù)是不是已經(jīng)做了很多年？技術(shù)開發(fā)者的背景如何？他在這個(gè)領(lǐng)域是否處于領(lǐng)先地位？技術(shù)是否已經(jīng)有項(xiàng)目應(yīng)用？如果僅僅還是一個(gè)概念或想法，她認(rèn)為這時(shí)投資的風(fēng)險(xiǎn)非常大，一般不會(huì)選擇出手。

元禾原點(diǎn)的費(fèi)建江投資的很多項(xiàng)目都是天使輪，投資的時(shí)候都沒有產(chǎn)品和具體應(yīng)用。比如他們在投資寒武紀(jì)的時(shí)候，樣機(jī)還處于研制階段，就開始分階段進(jìn)行投資了。費(fèi)建江表示，因?yàn)楹竺嬉顿Y的人越來越多，逼著他們不得不往前走。他之所以敢押注寒武紀(jì)，主要是看中了兩位創(chuàng)始人中科院出身、根紅苗正的背景，一軟一硬的搭配，以及項(xiàng)目估值的便宜。

不過，費(fèi)建江向記者坦言，元禾原點(diǎn)早期投資芯片也是一部血淚史，只不過現(xiàn)在風(fēng)口吹過來了，終于輪到了他。據(jù)他透露，元禾原點(diǎn)早在15年前就開始投資芯片，并且一直堅(jiān)持投資這個(gè)領(lǐng)域。但從數(shù)量上來看，則是大幅虧損。慶幸的是，他們投資的芯片封裝公司晶方科技，給他們帶來了40億元的投資回報(bào)。這讓他們的投資整體上處于大幅盈利狀態(tài)。

姚商基金在余姚市投資最成功的一個(gè)項(xiàng)目是去年在創(chuàng)業(yè)板上市的江豐電子，這是一家從事高純?yōu)R射靶材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的半導(dǎo)體企業(yè)，其技術(shù)目前處于世界領(lǐng)先地位。姚商基金總經(jīng)理孫偉透露，早期判斷該項(xiàng)目的時(shí)候，主要是基于兩點(diǎn)：一是對賽道（行業(yè)）的理解，二是對車手（創(chuàng)始人）的評價(jià)。由于對這兩點(diǎn)都非?？春?，雖然江豐電子在上市前曾遇到了很大的困難，但姚商基金陸續(xù)投資了很多輪，無條件給企業(yè)提供了很多幫助。

“天使輪主要關(guān)注人和項(xiàng)目的匹配度?！逼杖A資本從天使輪到IPO的企業(yè)都有投資，該公司管理合伙人蔣純表示，在天使輪，如果很牛的項(xiàng)目加很牛的創(chuàng)業(yè)者，他們會(huì)毫不猶豫地選擇投資。一個(gè)產(chǎn)品從研發(fā)到量產(chǎn)到商業(yè)化，會(huì)面臨非常多的挑戰(zhàn)，這對創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)提出了非常高的要求。蔣純坦言，這其中賭的就是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的成長，其間如果有需要一定會(huì)持續(xù)加碼進(jìn)行支持。

軟銀現(xiàn)在投資了很多技術(shù)類項(xiàng)目，軟銀中國合伙人劉纓強(qiáng)調(diào)，投資科技類項(xiàng)目得有耐心，科技的一點(diǎn)點(diǎn)進(jìn)步要靠時(shí)間的積累，軟銀投資每個(gè)項(xiàng)目前一般都做好了至少5年的預(yù)期。她舉例說，軟銀投資的一家臺(tái)灣企業(yè)的固態(tài)電池項(xiàng)目，到現(xiàn)在為止已經(jīng)5年了才實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。而她們投資的普利盛9年后才上市。

給創(chuàng)業(yè)者的建議

人工智能時(shí)代的到來，催生了高科技行業(yè)的創(chuàng)業(yè)熱潮。創(chuàng)業(yè)者如何才能獲得資本方的青睞？多位投資界的大佬紛紛給出了建議。

“理工男要著重鍛煉提升自己的情商?！毖湃鹳Y本張瑞君認(rèn)為，情商格外重要，技術(shù)很好并不代表就能取得成功。哈佛大學(xué)商學(xué)院的研究顯示，成功可能80%來自于情商，20%來自智商。在創(chuàng)業(yè)過程中，創(chuàng)始人的溝通能力、自信心、組織協(xié)調(diào)能力等都非常重要，只有將情商和智商結(jié)合起來，才能夠取得成功，否則其創(chuàng)業(yè)過程會(huì)非常的艱難。

綜合很多失敗的案例后，軟銀中國合伙人劉纓認(rèn)為，這些失敗者的共同點(diǎn)就是不懂得分享。她所指的分享不僅限于分享股份，更需要分享的是創(chuàng)始人的權(quán)力。創(chuàng)業(yè)者很難是完人，公司在發(fā)展的過程中，需要他們把自己的營銷、市場、渠道、業(yè)績，甚至是研發(fā)的權(quán)力，適時(shí)地分享給自己的合作伙伴。

在總結(jié)投資的幾百家最終失敗的企業(yè)原因后，元禾原點(diǎn)管理合伙人兼總經(jīng)理費(fèi)建江發(fā)現(xiàn)，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的斗爭高居第一位。因此他建議，如果要?jiǎng)?chuàng)業(yè)的話，一定要有“一個(gè)好漢三個(gè)幫”，創(chuàng)始人要成為最會(huì)團(tuán)結(jié)人的人。

姚商基金總經(jīng)理孫偉則建議，創(chuàng)業(yè)者一定要保重身體。不管公司的技術(shù)有多牛，最終拼的是創(chuàng)始人的時(shí)間和體力。因此，創(chuàng)業(yè)者在管理好公司、管理好團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，一定要管理好自己的健康。只有健康在，企業(yè)才能真正走到最后。

（責(zé)任編輯 莊雙博）