田春玉 石含蓉 宋媛玲 侯潤(rùn)淅

摘 要：近期的上海環(huán)境股票平均成本為14.17元，股價(jià)在成本下方運(yùn)行?？疹^行情中，目前正處于反彈階段，已發(fā)現(xiàn)中線買入信號(hào)。該股資金方面呈流出狀態(tài)，該公司運(yùn)營(yíng)狀況尚可，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該股長(zhǎng)期投資價(jià)值較高，投資者可加強(qiáng)關(guān)注。本文從多角度對(duì)上海環(huán)境的股票進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：上海環(huán)境股票分析 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 技術(shù)分析 企業(yè)分析

上海環(huán)境前身振環(huán)實(shí)業(yè)成立于1993年。2004年，振環(huán)實(shí)業(yè)與上海廢棄物處置公司、上海市環(huán)境工程設(shè)計(jì)科研院進(jìn)行重組，上海城投由此入股上海環(huán)境。2008年，上海城投將上海環(huán)境集團(tuán)部分業(yè)務(wù)（環(huán)衛(wèi)集運(yùn)、保潔等）剝離，注入到新成立的上海環(huán)境實(shí)業(yè)，其余的由城投控股收購(gòu)進(jìn)入城投控股。

一、對(duì)上海環(huán)境股票分析的宏觀分析

1.國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析。在國(guó)際化城市的十個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中有四條與城市環(huán)境綜合整治密切聯(lián)系。它不僅提到了城市自然環(huán)境，綠化面積，休閑設(shè)施，更強(qiáng)調(diào)了城市文化，城市特色等。隨著非政府組織的發(fā)展壯大，其間接或直接影響全球環(huán)境治理決策的作用逐漸得到增強(qiáng)。世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的《2015年全球議程展望》指出“發(fā)展中國(guó)家的環(huán)境”、“污染極端”、“水資源加速枯竭”等環(huán)境議題，已前所未有的成為全球?qū)υ挼闹匾I(lǐng)域，環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)峻，成為今后全球、區(qū)域環(huán)境治理和保護(hù)面臨的挑戰(zhàn)。同時(shí)與其他領(lǐng)域的全球治理相比，國(guó)際環(huán)境談判的廣泛性和參與度變得十分突出，如在聯(lián)合國(guó)《氣候變化公約》。

2.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

由表1分析得出：上海地區(qū)市占率高，成都地區(qū)潛力大。

公司在上海污水處理市占率達(dá)22%。上海環(huán)境因?yàn)槔^承了上海陽(yáng)晨股份有限公司的污水處理業(yè)務(wù)，使得其在污水處理領(lǐng)域也頗具優(yōu)勢(shì)。公司的污水處理業(yè)務(wù)大多位于上海與成都兩地。在上海成都兩地都已初具規(guī)模（上海四個(gè)項(xiàng)目176 萬(wàn)噸，成都兩個(gè)項(xiàng)目6萬(wàn)噸）；根據(jù)《2016年上海市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，上海市污水處理廠日處理能力為 815.1萬(wàn)立方米，上海環(huán)境在污水處理市場(chǎng)占有率達(dá)到22%。

二、對(duì)上海環(huán)境股票分析的企業(yè)分析

1.隨著公司收入快速增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)促進(jìn)公司凈利率提升。上海環(huán)境2016年?duì)I業(yè)總成本為20.63億元，同比增長(zhǎng) 25%；2015、2014 年?duì)I業(yè)成本同比增長(zhǎng)為93%和70%?？梢园l(fā)現(xiàn)，上海環(huán)境從 2016 年開始營(yíng)業(yè)總成本增速發(fā)生了明顯下降，其原因主要是：（1）近年公司新投產(chǎn)項(xiàng)目增多，已結(jié)算未完工的建造合同項(xiàng)目成本減少；（2）運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目增加，顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低研發(fā)成本和管理成本。未來(lái)收入隨著在手項(xiàng)目投運(yùn)，預(yù)計(jì)仍將保持較快增長(zhǎng)，這將推動(dòng)上海環(huán)境未來(lái)凈利率進(jìn)一步提升。2017年上半年上海環(huán)境三費(fèi)合計(jì)1.46億元。同比去年同期下降6.5%，管理費(fèi)用下降原因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用的減少；財(cái)務(wù)費(fèi)用受歸還短期借款利息支出減少影響。

2.公司作為區(qū)城龍頭，具有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司由城投控股旗下環(huán)境集團(tuán)整合陽(yáng)晨B股后于2017年3月登陸A股主板。公司作為上海市環(huán)保龍頭，目前覆蓋上海市域內(nèi)80%的生活垃圾中轉(zhuǎn)和末端處置任務(wù)，覆蓋上海1/4 市政污水處理業(yè)務(wù)，在手項(xiàng)目質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)，同時(shí)積極向外擴(kuò)張。產(chǎn)能釋放，外擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，固廢業(yè)務(wù)將充分受益行業(yè)成長(zhǎng)期紅利。

3.新興領(lǐng)域積極布局，尚處于開拓期公司“2+4”戰(zhàn)略定位清晰，積極拓展“污泥+危廢+餐廚+土壤修復(fù)”四大領(lǐng)域，市政污泥市場(chǎng)前景廣闊，公司已擁有總計(jì)產(chǎn)能490噸/日的3個(gè)處置項(xiàng)目，期待未來(lái)拓展。

4.股東背景強(qiáng)大，資產(chǎn)注入可期大股東上海城投集團(tuán)實(shí)力雄厚，擁有城投控股與上海環(huán)境兩家上市公司。集團(tuán)未上市資產(chǎn)體量大，且承諾將在上海環(huán)境上市后3年內(nèi)將集團(tuán)控制的其他污水、固廢等環(huán)境類資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入上市平臺(tái)，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)有更多相關(guān)資產(chǎn)劃分到公司旗下。

5.公司有望借助集團(tuán)在PPP基金投資領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)和集團(tuán)的PPP基金組成聯(lián)合體獲取PPP項(xiàng)目，減少資本金出資比例，撬動(dòng)更多PPP項(xiàng)目。內(nèi)生外延加速成長(zhǎng)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)公司作為上海地區(qū)環(huán)保固廢龍頭，依靠“2+4”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)布局?jǐn)U張；公司在手項(xiàng)目質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)，同時(shí)加速拓展省外項(xiàng)目。

結(jié)語(yǔ)：國(guó)家通過(guò)改革開放發(fā)展，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)雄厚，今后對(duì)環(huán)保領(lǐng)域治理會(huì)加大，環(huán)保股將受益，上海環(huán)境是以治理固廢為主，龍頭企業(yè)，固廢是城市中治理的大頭，上海環(huán)境更具有優(yōu)勢(shì)，前途更廣闊。今年就增添了多筆新項(xiàng)目，明年可受益。上海環(huán)境往后年利潤(rùn)率增長(zhǎng)50%完全可達(dá)到，三年后股價(jià)上100有希望。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳世農(nóng)，韋紹永.上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，1998

[2]樂(lè)晴智庫(kù)上海環(huán)境報(bào)告