劉興國(guó)

華錄百納（300291）3月公告，其控股股東華錄文化已將所持有的17.55%的公司股份，轉(zhuǎn)讓給盈峰集團(tuán)和普羅非公司；4月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委已批復(fù)同意華錄文化股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案；5月，過戶手續(xù)按規(guī)定進(jìn)行。轉(zhuǎn)讓完成后，盈峰集團(tuán)、普羅非分別持股12.55%、5%；這意味著，當(dāng)前滬深兩市唯一的央企影視上市公司華錄百納成為民資控股企業(yè)，控股股東由華錄文化變?yōu)橛逋顿Y，實(shí)際控制人由央企華錄集團(tuán)變?yōu)楹蝿︿h。華錄集團(tuán)保留持股7.68%、居第二大股東。

華錄百納此次控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，目的是“積極響應(yīng)十九大關(guān)于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有關(guān)要求，為華錄百納引入新的優(yōu)質(zhì)股東資源，帶來(lái)新的業(yè)務(wù)資源和市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，增強(qiáng)公司的盈利能力”。這是央企混合所有制改革的積極探索。從時(shí)間看，華錄百納可能是第三批混改試點(diǎn)10家央企下屬企業(yè)中的一家。第一批試點(diǎn)企業(yè)中糧集團(tuán)、第二批試點(diǎn)企業(yè)東航集團(tuán)分別打造了央企子公司混改的“中糧模式”和“東航模式”。中糧集團(tuán)以增資擴(kuò)股啟動(dòng)全資企業(yè)中糧資本的混改，混改后將確保中糧集團(tuán)持股不低于61%，員工持股約5%。東航集團(tuán)以增資擴(kuò)股啟動(dòng)全資企業(yè)東航物流的混改，東航集團(tuán)持股45%、非國(guó)有投資人持45%、員工持10%。這兩種模式的內(nèi)涵差異不大，關(guān)鍵不同之處在于：中糧模式堅(jiān)持了國(guó)有資本的絕對(duì)控股，東航模式嘗試了向相對(duì)控股的角色轉(zhuǎn)變。

與中糧模式、東航模式不同，華錄集團(tuán)三級(jí)子公司華錄百納的此次混改，有明顯的創(chuàng)新與突破，不妨稱之為“華錄模式”。華錄模式對(duì)混改的主要貢獻(xiàn)，表現(xiàn)在三個(gè)方面：

其一是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，探索了與增資擴(kuò)股所不同的存量混改新路徑。國(guó)企混改，既可以通過增資擴(kuò)股來(lái)引入新鮮血液，增加資金供給；也可以通過直接轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有股權(quán)來(lái)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。通常來(lái)說，以增資方式推進(jìn)混改更容易被接受，而存量混改面臨的壓力與阻力要更大一些，先前的混改試點(diǎn)基本采用了增資擴(kuò)股的方式。究竟是增資還是轉(zhuǎn)讓存量股，需要看控股股東的發(fā)展戰(zhàn)略需要和混改目標(biāo)公司對(duì)發(fā)展資金的現(xiàn)實(shí)需求。如果目標(biāo)公司需要籌措更多資金，應(yīng)采取增資方式；如果控股股東希望結(jié)合混改進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，轉(zhuǎn)讓老股也許更合適。

二是創(chuàng)造了央企從實(shí)際控制人向非實(shí)際控制人轉(zhuǎn)變的混改新路徑。先前的混改，大多選擇了繼續(xù)維持國(guó)有資本的控股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，華錄集團(tuán)只是上市公司第二大股東、成為參股方，民間資本成為實(shí)際控制人：將上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給民間資本，具有開創(chuàng)性的重大意義，表明國(guó)企混改不是簡(jiǎn)單以控股權(quán)、控制權(quán)為底線，而是以搞活搞好國(guó)企、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本更快增值為出發(fā)點(diǎn)，符合“宜獨(dú)則獨(dú)、宜控則控、宜參則參”的混改要求。

三是民資控股可能會(huì)在更多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域國(guó)企混改實(shí)踐中取得突破。作為文化領(lǐng)域的央企子公司，其突破性的混改方案，向外傳遞了中央深入推進(jìn)國(guó)企混改的堅(jiān)定決心。為更好促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，更進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)做大國(guó)有資本，即使是與意識(shí)形態(tài)緊密相關(guān)的文化領(lǐng)域央企，都可以在混改中根據(jù)需要轉(zhuǎn)讓控股權(quán)；因此對(duì)其他領(lǐng)域混改控股權(quán)、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)說，改革理應(yīng)更無(wú)障礙。這意味著，只要有助于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，未來(lái)可能會(huì)在更廣泛領(lǐng)域落實(shí)混改行動(dòng)；民資控股或成為單一大股東，可能會(huì)在更多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域取得新進(jìn)展。這，無(wú)疑是民資應(yīng)該高度重視的。

改革，貴在勇于探索，重在適時(shí)總結(jié)。惟探索方能不斷創(chuàng)新，善總結(jié)則可更快更好發(fā)展。華錄混改，承載的是央企混改的新探索，可以為混改各方提供有益的啟發(fā)。誠(chéng)然，更為具體的改革成果，還有待進(jìn)一步的觀察。