中信建投

投資要點(diǎn)

1、電商平臺(tái)成交價(jià)普遍上升。

2、行業(yè)景氣度仍將延續(xù)。

目前茅臺(tái)普飛經(jīng)銷商普遍缺貨，終端有一部分庫(kù)存但成交價(jià)較高，普遍在1800元及以上，茅臺(tái)高價(jià)帶動(dòng)了五糧液普五和國(guó)窖1573的增長(zhǎng)，目前渠道及終端庫(kù)存合理。次高端方面，由于十一與中秋時(shí)間很近，整體動(dòng)銷情況與中秋相似，劍南春表現(xiàn)出色，相比去年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%左右，夢(mèng)之藍(lán)接近10%的增長(zhǎng)，天之藍(lán)增速相比夢(mèng)之藍(lán)略低，水井坊增長(zhǎng)約5%左右。

十一期間，主流次高端白酒電商平臺(tái)成交價(jià)相比中秋時(shí)節(jié)再次出現(xiàn)上漲。飛天茅臺(tái)方面，本周京東、天貓等平臺(tái)仍是缺貨狀態(tài)。五糧液普五和國(guó)窖1573成交價(jià)上漲。其他高端、次高端品牌中，洋河夢(mèng)6、夢(mèng)3和天之藍(lán)，劍南春水晶劍和珍藏級(jí)以及郎酒青花郎和紅花郎成交價(jià)均出現(xiàn)明顯上漲。電商平臺(tái)銷售火爆程度依舊，主流品牌白酒消費(fèi)景氣度仍在提升。

從今年上半年及中秋國(guó)慶的整體動(dòng)銷表現(xiàn)來看，我們判斷目前白酒行業(yè)主流酒企的景氣周期仍將延續(xù)，行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。高端和次高端白酒消費(fèi)并沒有受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的明顯影響，更無需對(duì)社零數(shù)據(jù)過分擔(dān)憂。從歷史情況來看，自2010年以來，我國(guó)社零數(shù)據(jù)月增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其與白酒行業(yè)的周期性并沒有顯著關(guān)聯(lián)，無需過度擔(dān)憂。

重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖。