向勁靜

有誰(shuí)曾想到一則謠言竟成為壓死駱駝的最后一根稻草？近日，河南瑞貝卡發(fā)制品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞貝卡”，600439.SH）就遭遇了這樣一場(chǎng)“無(wú)妄之災(zāi)”。

此前，瑞貝卡股吧里一則“庫(kù)房著火”的消息，令其股價(jià)出現(xiàn) “閃崩”。盡管瑞貝卡已經(jīng)發(fā)布公告辟謠，但不得不令投資者懷疑，股價(jià)“閃崩”背后是否另有隱情？

眼下，雖然公司的控股股東采取了增持等措施以維穩(wěn)股價(jià)，可市場(chǎng)似乎并不買賬。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一切或許與公司的“相關(guān)信托產(chǎn)品”有關(guān)系。那么這一傳言的真相到底如何？

此外，由于前些年進(jìn)行了大規(guī)模擴(kuò)張，從而造成了“船大難掉頭”的困局，瑞貝卡計(jì)劃如何解決這一難題？就上述問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者分別撥打瑞貝卡證券部相關(guān)人士電話并向其公開(kāi)郵箱發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿并未獲得任何回復(fù)。

外患：誰(shuí)是“閃崩”背后元兇？

6月12日，瑞貝卡股吧里出現(xiàn)了一則“庫(kù)房著火”的消息，公司股價(jià)應(yīng)聲而落。雖然瑞貝卡隨即發(fā)布公告澄清該謠言，但這也并未止住股價(jià)的下跌行情，當(dāng)日以跌停收盤，6月13日，公司股價(jià)直接一字跌停。緊接著，公司以籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票為由停牌。

在停牌期間，瑞貝卡的大股東“火速”籌集資金，解除7.95%的股權(quán)質(zhì)押。在6月29日復(fù)牌后，瑞貝卡再度迎來(lái)兩個(gè)跌停板。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，瑞貝卡自6月29日復(fù)牌以來(lái)，截止到7月19日，期間的跌幅為23%。面對(duì)股價(jià)持續(xù)下行，瑞貝卡證券部相關(guān)人士曾對(duì)媒體表示，這一切都與信托有關(guān)。

《投資者報(bào)》記者查看瑞貝卡的十大流通股股東發(fā)現(xiàn)，這個(gè)名單可謂信托云集。2018年一季報(bào)里，公司的十大流通股股東里有7個(gè)都是信托產(chǎn)品，持股比例共計(jì)高達(dá)22.88%。

據(jù)公開(kāi)信息，由于資管新規(guī)出臺(tái)，導(dǎo)致信托資金降杠桿，一些機(jī)構(gòu)開(kāi)始著手清理旗下的信托產(chǎn)品，出于回籠資金、產(chǎn)品到期或是順應(yīng)監(jiān)管政策等原因，他們會(huì)主動(dòng)或被動(dòng)拋售所持個(gè)股，引發(fā)股價(jià)異常下跌。

那么瑞貝卡此輪股價(jià)下跌是否出于類似的情況？對(duì)此，公司方面并未回答記者的問(wèn)題。

不過(guò)，看到股價(jià)持續(xù)下行，瑞貝卡也在想辦法“自救”，于是發(fā)布了控股股東的增持計(jì)劃。該計(jì)劃顯示，瑞貝卡控股股東河南瑞貝卡控股有限責(zé)任公司 （以下簡(jiǎn)稱“瑞貝卡控股”）擬1個(gè)月內(nèi)，以自有資金增持公司股份，增持股數(shù)占公司總股本的比例不低于1%，不超過(guò)2%。

對(duì)于擬增持股份的目的，瑞貝卡控股表示，“是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可?！?/p>

不過(guò)截至目前，市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)卻異常平淡，公司股價(jià)自此輪暴跌后，至今仍在低位徘徊。

內(nèi)憂：“船大難掉頭”

股價(jià)表現(xiàn)不佳的瑞貝卡業(yè)績(jī)又如何呢？

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，瑞貝卡成立于1999年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為發(fā)制品系列產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括人發(fā)假發(fā)、化纖假發(fā)等，也被稱為A股里的“假發(fā)第一股”。

2003–2008年是瑞貝卡的高速增長(zhǎng)期，其營(yíng)收從5億元左右做到了將近20億元。可從2010年開(kāi)始，瑞貝卡發(fā)展進(jìn)入停滯期。在2010年到2017年間，瑞貝卡的營(yíng)業(yè)收入一直在20億元左右徘徊，凈利潤(rùn)最高是2011年的2.47億元，最低是2015年的1.41億元。

2018年的一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，瑞貝卡的營(yíng)業(yè)收入為4.64億元，同比僅增長(zhǎng)1.9%；凈利潤(rùn)為4983萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15%。為何會(huì)出現(xiàn)高收入低凈利的現(xiàn)象？這或許與瑞貝卡前些年快速擴(kuò)張有一定關(guān)系。

據(jù)了解，瑞貝卡從2008年開(kāi)啟一路“狂奔”模式，不斷在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)專賣店。其中，高端品牌Rebecca、中端品牌Sleek采用在一線城市自營(yíng)，在二三線城市開(kāi)放加盟的模式。

根據(jù)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，瑞貝卡已在北京、上海、廣州、深圳等國(guó)內(nèi)大中城市擁有220家門店，比上年同期增加了26家門店；其中“Rebecca”品牌終端店共有186家；“Sleek”品牌終端店共有34家。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，瑞貝卡的大規(guī)模擴(kuò)張，也帶來(lái)了“船大難掉頭”的問(wèn)題。面對(duì)如此困局，瑞貝卡該如何應(yīng)對(duì)？

此外，引人注意的是，從瑞貝卡近三年的存貨情況來(lái)看，公司長(zhǎng)期處于高庫(kù)存的狀態(tài)。其存貨金額一直都是在26億元左右徘徊，這一數(shù)據(jù)與公司上市當(dāng)年比起來(lái)相差近9倍。針對(duì)高庫(kù)存，瑞貝卡又將采取怎樣的措施去解決？對(duì)于這些問(wèn)題，公司方面均未回復(fù)《投資者報(bào)》記者的相關(guān)采訪。

行業(yè)發(fā)展前景惹人憂

除了自身問(wèn)題以外，瑞貝卡還面臨著行業(yè)的發(fā)展瓶頸問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)輕工業(yè)商會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)發(fā)制品全球進(jìn)出口總額約為33.94億美元，同比上年下降了5.37%，其中出口總額約為31.77億美元，同比下降了5.83%；進(jìn)口總額約為2.17億美元，同比增長(zhǎng)了1.96%。

據(jù)了解，我國(guó)發(fā)制品企業(yè)大部分分布在華中、華南地區(qū)，集中度較高，河南、山東企業(yè)數(shù)量尤其多。其中，河南獨(dú)占國(guó)內(nèi)發(fā)制品行業(yè)的半壁江山。

數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)發(fā)制品僅河南一省出口額約為16.11億美元，占全國(guó)出口額的50.7%。而作為A股唯一一家發(fā)制品上市公司，雖然瑞貝卡依舊是2017年發(fā)制品出口額排名第一的企業(yè)，但根據(jù)中國(guó)輕工業(yè)商會(huì)所公布的數(shù)據(jù)顯示，瑞貝卡2017年的出口額約1.39億美元，同比下降13.01%。

從目前發(fā)制品行業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看，中國(guó)發(fā)制品行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，除受國(guó)內(nèi)外環(huán)境影響之外，稅收政策及跨境電商的發(fā)展也極大地沖擊著發(fā)制品出口。在這樣的情況下，瑞貝卡想要“逆勢(shì)突破”，仍然面臨著巨大的挑戰(zhàn)。