蔡晶

從2017年便問鼎“廣州第一民企”的雪松控股，在公眾中的知名度并不高，外界對(duì)其商業(yè)模式更是陌生又好奇。雪松控股的財(cái)報(bào)并不公開披露，對(duì)于其2015年以來(lái)的高速增長(zhǎng)，外界只能通過其控股子公司，在上交所發(fā)債及收購(gòu)齊翔騰達(dá)、希努爾兩家上市公司的主體——君華集團(tuán)來(lái)一窺究竟。

7月19日晚，2018年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜發(fā)布，雪松控股集團(tuán)以326億美元的營(yíng)收，首次躋身世界500強(qiáng)，填補(bǔ)恒大集團(tuán)出走后，廣州本土民營(yíng)企業(yè)在該榜單上的空白。

2015年?duì)I收593億元，2016年?duì)I收1570億元，2017年?duì)I收2210億元；2016年以48億元現(xiàn)金并購(gòu)齊翔騰達(dá)，2017年以42億元并購(gòu)希努爾。從2017年便問鼎“廣州第一民企”的雪松控股，在公眾中的知名度并不高，外界對(duì)其商業(yè)模式更是陌生又好奇。

“雪松控股入圍《財(cái)富》世界500強(qiáng)，更多是依靠大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)，這占了營(yíng)收的絕大部分?！币晃唤咏┧傻娜耸客嘎叮芭c常年位于世界500強(qiáng)前列的嘉能可類似，雪松的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)很快，營(yíng)收規(guī)模得以迅速增長(zhǎng)?！?h3>供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)撬開世界500強(qiáng)大門

雪松控股總部，位于廣州著名地標(biāo)，俗稱“西塔”的廣州國(guó)際金融中心。

天氣不好時(shí)，西塔的頂部經(jīng)常被云霧籠罩；對(duì)于外界，雪松控股同樣也給人一種云山霧罩的朦朧感。

雪松控股的官網(wǎng)顯示，其涉及的產(chǎn)業(yè)板塊包括：供通云供應(yīng)鏈集團(tuán)、化工集團(tuán)、文化旅游集團(tuán)、君華地產(chǎn)集團(tuán)、社區(qū)生態(tài)運(yùn)營(yíng)集團(tuán)和金融服務(wù)集團(tuán)六大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

看似并列的六大板塊，對(duì)雪松營(yíng)收的貢獻(xiàn)，有著巨大的差異。

雪松控股的財(cái)報(bào)并不公開披露，對(duì)于其2015年以來(lái)的高速增長(zhǎng)，外界只能通過其控股子公司，在上交所發(fā)債及收購(gòu)齊翔騰達(dá)、希努爾兩家上市公司的主體——君華集團(tuán)來(lái)一窺究竟。

君華集團(tuán)今年以AAA債項(xiàng)評(píng)級(jí)發(fā)行了12億元的企業(yè)債，其在上交所披露的信息顯示，除了金融服務(wù)集團(tuán)，君華集團(tuán)幾乎囊括了雪松控股旗下所有業(yè)務(wù)板塊，包括雪松控股的大宗商品供應(yīng)鏈管理、房地產(chǎn)、文旅、化工、服裝、汽車銷售平臺(tái)等業(yè)務(wù)板塊，以及兩家上市公司。

2015年-2017年，君華集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入分別為151.7億元、551.1億元、1429億元。從披露的營(yíng)收來(lái)源構(gòu)成看，正是大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，推動(dòng)了君華集團(tuán)乃至雪松控股營(yíng)收的巨幅增長(zhǎng)。

2017年，君華集團(tuán)的大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)達(dá)到了1302億元。2015年-2017年，大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)對(duì)君華集團(tuán)營(yíng)收的占比，分別達(dá)到了87.41%、91.72%、91.14%。

完成對(duì)齊翔騰達(dá)的收購(gòu)后，其供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)已并表進(jìn)入君華集團(tuán)，但雪松控股的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)不止于此。

天眼查顯示，在君華集團(tuán)之外，雪松控股還擁有廣州北隆供應(yīng)鏈有限公司、上海立嘉供應(yīng)鏈管理有限公司、深圳升海貿(mào)易有限公司等多家從事大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的子公司。

在2017年齊翔騰達(dá)新增化工供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)之前，雪松控股的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)被統(tǒng)稱為“供通云”。

撥開“云”的外衣，無(wú)論在產(chǎn)業(yè)鏈上增加了多少增值服務(wù)，供通云的核心基礎(chǔ)，依舊是大宗商品的綜合貿(mào)易服務(wù)。

作為雪松控股業(yè)務(wù)的核心板塊，供通云并不年輕。2002年，供通云前身“君華貿(mào)易”誕生，一直深耕大宗商品領(lǐng)域，至今已有16年。

“在大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)，供通云保持著 ‘零違約率的口碑。而很多與供通云同期成立的公司，早已被市場(chǎng)淘汰?！比A南地區(qū)一家與供通云合作多年的國(guó)資電纜廠負(fù)責(zé)人表示。

“2002年進(jìn)入大宗商品領(lǐng)域時(shí)，我們沒有定位，也沒想到能做到今天這么大。”雪松控股執(zhí)行董事、供通云供應(yīng)鏈集團(tuán)董事長(zhǎng)范佳昱說(shuō)，“那時(shí)候，整個(gè)集團(tuán)都在做各種嘗試，尋找新的機(jī)會(huì)?！?/p>

2008年以前，供通云主要從事大宗商品的傳統(tǒng)貿(mào)易，當(dāng)時(shí)大宗商品屬于賣方市場(chǎng)，供通云只要拿到貨，就能掙錢。

2009年，國(guó)際金融風(fēng)暴蔓延，供通云也隨之進(jìn)行了商業(yè)模式的升級(jí)，在國(guó)內(nèi)銅桿市場(chǎng)率先引進(jìn)點(diǎn)價(jià)交易模式。

“推廣的過程很糾結(jié)，最后證明我們選擇的道路是對(duì)的?！狈都殃疟硎?，很多下游企業(yè)連一些基本操作都不會(huì)，供通云便制作模板，企業(yè)照著模板操作即可。

到2009年下半年，供通云在銅桿市場(chǎng)上的客戶幾乎都采用了點(diǎn)價(jià)交易模式。借助于此，供通云突破了簡(jiǎn)單的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)貿(mào)易，開始向大宗商品貿(mào)易服務(wù)商升級(jí)。

在2014年之前，供通云乃至整個(gè)雪松的營(yíng)收規(guī)模都不算大，而大宗商品供應(yīng)鏈領(lǐng)域的服務(wù)對(duì)象均為企業(yè)客戶，不像騰訊、京東等以C端消費(fèi)者為主，因此，供通云長(zhǎng)期以來(lái)并不為公眾所知曉。

君華集團(tuán)披露的信息顯示，2014年其供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入僅為84.15億元，而在該領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)已有多家貿(mào)易商的年?duì)I收規(guī)模超過了500億元。

危機(jī)帶出的擴(kuò)張機(jī)遇

對(duì)于供通云和雪松控股，2014年都是至關(guān)重要的一年。

2014年，全球范圍內(nèi)大宗商品進(jìn)入下行周期，各大能源、礦業(yè)巨頭業(yè)績(jī)均受較大影響。中國(guó)大宗商品領(lǐng)域更是哀鴻遍野，2014年各家銀行對(duì)金屬貿(mào)易收縮貸款，大量的貿(mào)易商倒閉或退出市場(chǎng)。

彼時(shí)，大量的貿(mào)易商不滿足于現(xiàn)貨流轉(zhuǎn)的微薄利潤(rùn)，對(duì)大量風(fēng)險(xiǎn)敞口不做期現(xiàn)對(duì)沖，而是選擇“賭行情”。當(dāng)其判斷大宗商品價(jià)格將會(huì)上漲時(shí)，便在期貨市場(chǎng)單邊做多，甚至同時(shí)大量囤積現(xiàn)貨；反之亦然。

一個(gè)典型的例子是，廣州金創(chuàng)利經(jīng)貿(mào)有限公司，在這波大宗商品下行周期中判斷失誤，引發(fā)資金鏈斷裂。

一些大型貿(mào)易商的退出，為供通云2015年后的發(fā)展，提供了機(jī)遇。

2014年末，云南銅業(yè)主動(dòng)登門拜訪供通云。此前，金創(chuàng)利是云南銅業(yè)在華南地區(qū)的最大分銷商。隨著金創(chuàng)利等貿(mào)易商的退出，類似于云南銅業(yè)等客戶尋求與供通云合作。

即便如此，供通云依舊十分謹(jǐn)慎，直到2015年下半年，待此輪倒閉潮結(jié)束、大宗商品市場(chǎng)回暖，供通云才啟動(dòng)大規(guī)模市場(chǎng)擴(kuò)張。

2015年，供通云抓住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革機(jī)遇，在華南市場(chǎng)大幅擴(kuò)張；隨后進(jìn)入華東和華北市場(chǎng)，規(guī)模迅速擴(kuò)大。

多品類及多市場(chǎng)之后，依托互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)變革紅利，供通云也逐步完成了向大宗商品供應(yīng)鏈一站式服務(wù)商的跨越。

上游充沛的資源供應(yīng)，為供通云的大規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝吮ＷC，在供通云幫助紫金銅業(yè)順利打開華南市場(chǎng)后，紫金銅業(yè)又把其華北的貨源銷售全給了供通云。

目前，供通云已是紫金銅業(yè)的最大分銷商，也是云南銅業(yè)在華南市場(chǎng)上的最大分銷商。

上游充沛的資源供給源于深厚的積累。從2002年創(chuàng)立至今，雖經(jīng)歷2008年和2014年的惡劣行情，供通云未曾出現(xiàn)一例違約。16年來(lái)創(chuàng)造的零違約率口碑使供通云深得上下游信任，至今積累了數(shù)千家優(yōu)質(zhì)用戶。

“云南銅業(yè)之所以對(duì)供通云逐年增加供應(yīng)量，是因?yàn)橥ㄟ^多年合作，發(fā)現(xiàn)供通云有著很強(qiáng)的分銷實(shí)力和良好的市場(chǎng)信譽(yù)。合作多年來(lái)，供通云從未出現(xiàn)違約情況，每年的長(zhǎng)單全部能執(zhí)行完?！痹颇香~業(yè)一位負(fù)責(zé)人表示。

為保證零違約率的口碑，供通云也付出過代價(jià)。

據(jù)雪松控股相關(guān)人士介紹，2014年6月，市場(chǎng)就傳出金創(chuàng)利資金鏈緊張的傳言。此前，供通云與金創(chuàng)利每年約有幾億元的交易往來(lái)。供通云沒有單方面取消與金創(chuàng)利的合作，而是采取高頻交易（降低每次交易金額）的方式降低風(fēng)險(xiǎn)。

即便如此，“當(dāng)年9月金創(chuàng)利的資金鏈斷裂之時(shí)，供通云提供的60多噸銅仍未收到回款”。

穩(wěn)健下的擴(kuò)張

從2002年創(chuàng)立至今，供通云歷經(jīng)多個(gè)牛熊周期，在多輪大洗牌中存活并做大，嚴(yán)格的風(fēng)控成為了其中的關(guān)鍵。

自誕生起，供通云便嚴(yán)格地運(yùn)用期現(xiàn)套保策略，不在大宗商品領(lǐng)域單邊“賭行情”。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，供通云曾在國(guó)慶節(jié)前夕進(jìn)口了一船鋅礦。貨到后，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，整個(gè)大宗商品市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，國(guó)慶節(jié)后，鋅價(jià)已從每噸1.4萬(wàn)多元，一路下滑至9000多元。

由于嚴(yán)格執(zhí)行期現(xiàn)套保策略，供通云提前在期貨市場(chǎng)反向賣空鋅，而鋅當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)跌幅更高，最終期貨市場(chǎng)的收益還高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，兩者相抵后供通云在這波大跌中非但沒有受損，反而還略有盈利。

“其實(shí)（大宗商品）價(jià)格下跌不是問題，關(guān)鍵在于你采取什么樣的交易方式。從2008年到2014年，我們能夠活下來(lái)，最大的優(yōu)勢(shì)在于我們足夠穩(wěn)健，沒有選擇高風(fēng)險(xiǎn)獲取暴利的方式。”范佳昱說(shuō)。

穩(wěn)健偏保守是雪松控股的運(yùn)營(yíng)策略。

早在國(guó)家全面取消福利分房前的1997年，雪松控股即進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)。但直到2013年，其旗下君華地產(chǎn)被評(píng)為“2013中國(guó)房地產(chǎn)雙百?gòu)?qiáng)企業(yè)”。

2017年，供通云開始品類擴(kuò)張。之前主要聚焦于有色金屬領(lǐng)域，現(xiàn)在幾乎覆蓋到大宗商品的全品類。

2018年4月16日，雪松控股戰(zhàn)略入股鄂爾多斯市煤炭交易中心，交易能力再次大幅提升。

每增加一個(gè)品類，供通云便整建制引進(jìn)該品類知名領(lǐng)軍人物和專業(yè)團(tuán)隊(duì)。如有色金屬事業(yè)部負(fù)責(zé)人來(lái)自原中鋁集團(tuán)，建材貿(mào)易團(tuán)隊(duì)來(lái)自寶鋼，油品團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)人為原中化石油業(yè)務(wù)高管。

在國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)逐漸飽和之時(shí)，借助上市公司齊翔騰達(dá)，雪松控股的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)開始走向海外。

低毛利率與高流轉(zhuǎn)

借助多市場(chǎng)及多品類的擴(kuò)張，供通云的交易能力迅速提升。但從君華集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)看，交易能力的擴(kuò)張并未能提高毛利率。

公開數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，君華集團(tuán)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率分別為0.62%、1.28%、0.68%、0.68%。

供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率低的情況，同樣出現(xiàn)在雪松控股旗下上市公司齊翔騰達(dá)的年報(bào)里。2017年，齊翔騰達(dá)新增的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入達(dá)到127.03億元，但毛利只有0.4億元，毛利率低至0.3%。

同處大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域的上市公司建發(fā)股份，其供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)2017年?duì)I收為1884.6億元，同比增長(zhǎng)63.99%，毛利率為3.06%。更早的2016年，其供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為3.80%。

不過，建發(fā)股份的品類主要集中在鋼鐵、礦產(chǎn)品和漿紙，與供通云的品類存在一定的差別。

另一家與供通云模式相似的上市公司遠(yuǎn)大控股，其2017年商品貿(mào)易的營(yíng)業(yè)收入為1013.98億元，同比增長(zhǎng)33.95%，毛利率則從2016年的2.31%大幅下滑為0.61%。

低毛利率的背面，是高流轉(zhuǎn)。

即便大宗商品交易毛利率較低是行業(yè)共性，但供通云為了迅速開拓市場(chǎng)，顯然犧牲了一定的毛利率。

“雖然毛利率與凈利潤(rùn)率低，但是因?yàn)橹苻D(zhuǎn)快，供通云的ROE（凈資產(chǎn)收益率）不低，毛利率低只是商業(yè)模式的結(jié)果，ROE才能最終反映資本投入的成果?！鄙鲜鼋咏┧傻娜耸勘硎尽?/p>

“供通云所有的供應(yīng)鏈服務(wù)都是通過交易來(lái)完成的，通過不斷地交易，供通云雖然毛利率不高，但整體收益率會(huì)上升。”該接近雪松的人士表示，國(guó)家稅制營(yíng)改增之后降低了交易成本，供應(yīng)鏈服務(wù)有了更大的空間。

君華集團(tuán)的財(cái)報(bào)也顯示，在2017年凈資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大33%的基礎(chǔ)上，2017年其凈資產(chǎn)收益率為10.26%，比2016年的5.5%有了顯著提升。

而供應(yīng)鏈金融則成為了供通云高流轉(zhuǎn)的助推器。

“供通云的服務(wù)對(duì)象以中小客戶為主，已不是傳統(tǒng)意義上的貿(mào)易商，營(yíng)收很大一部分是供應(yīng)鏈服務(wù)創(chuàng)造的。

供通云可提供包括供應(yīng)鏈金融在內(nèi)的供應(yīng)鏈服務(wù)，其供應(yīng)鏈價(jià)值比傳統(tǒng)貿(mào)易商大了很多?！丙溈襄a全球董事合伙人朱景豐表示。

一直以來(lái)，中小企業(yè)都受到融資難、融資貴的困擾。中小民營(yíng)企業(yè)獲取銀行貸款難度陡增，這個(gè)巨大的市場(chǎng)空白讓供通云看到了機(jī)會(huì)。

華南地區(qū)一家銅桿廠，只有3000萬(wàn)元的資金，面對(duì)一筆1億元的訂單，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，這種小銅桿廠也很難獲得銀行貸款。

此時(shí)，供通云可以跟這家銅桿廠簽協(xié)議，銅桿廠只需要付3000萬(wàn)元的定金，供通云就可提供價(jià)值1億元的貨。但這1億元的貨其實(shí)是委托加工的形式，貨權(quán)在供通云。

假如這家銅桿廠出現(xiàn)違約或者有問題，供通云接受銅桿廠以銅桿償債（因?yàn)槠湓诋a(chǎn)業(yè)鏈上的客戶足夠多，可以瞬間變現(xiàn)），這是銀行做不到的。

而在銅桿廠把銅桿賣給更下游的電纜廠時(shí)，供通云可通過應(yīng)收賬款保理的方式，讓銅桿廠迅速拿到貨款實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，加速其回款再生產(chǎn)，待電纜廠出售貨物后，再把貨款還給供通云。

借力于供應(yīng)鏈金融，供通云通過產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)，以自身為核心打造了一個(gè)“1+N”供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈，加快了貨物流轉(zhuǎn)，其自身的交易規(guī)模也迅速擴(kuò)大。

君華集團(tuán)披露的信息顯示，其2016年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)銷售額突破1億元的下游客戶有79家，而2015年僅為25家。

做大規(guī)模之后，供通云開始微調(diào)策略?！肮┩ㄔ贫ㄎ淮笞谏唐纷鍪猩?，堅(jiān)持薄利多銷的原則，通過規(guī)?；慕灰讛偙〕杀?，最終實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。”雪松控股集團(tuán)副總裁、供通云供應(yīng)鏈集團(tuán)總裁韓剛表示，“隨著物流、加工配送等供應(yīng)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)資產(chǎn)的投資并購(gòu)，供通云將持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)能力，逐步提升盈利能力?！?/p>

2018年3月，供通云完成對(duì)臺(tái)一銅業(yè)（廣州）有限公司和臺(tái)一江銅（廣州）有限公司（以下統(tǒng)稱為“臺(tái)一”）母公司90%股權(quán)的收購(gòu)。

借助收購(gòu)，供通云直接擁有了銅材的自主加工能力。而通過雪松控股的重構(gòu)，“臺(tái)一”也從簡(jiǎn)單的加工生產(chǎn)企業(yè)演變?yōu)樯a(chǎn)、貿(mào)易，甚至倉(cāng)儲(chǔ)等多重角色，與供通云之間，互為蓄水池。

在控股齊翔騰達(dá)后，沿著化工產(chǎn)業(yè)鏈，雪松控股也在密集布局。

2018年6月，齊翔騰達(dá)完成對(duì)石化類大宗商品貿(mào)易商Integra控股旗下公司的股權(quán)收購(gòu)，向國(guó)際化工供應(yīng)鏈領(lǐng)域邁出重要一步。

民企機(jī)制

“市場(chǎng)形勢(shì)，以及這些年的積累，決定了就應(yīng)該是這樣的增長(zhǎng)?！睂?duì)于供通云營(yíng)收的激增，范佳昱更多歸之于雪松控股靈活而規(guī)范的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。

范佳昱表示，在大宗商品領(lǐng)域，相對(duì)于國(guó)企，供通云擁有民營(yíng)企業(yè)的靈活機(jī)制，追求實(shí)時(shí)效應(yīng)，可根據(jù)市場(chǎng)需要及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)，提供的服務(wù)和價(jià)格在市場(chǎng)中都具有競(jìng)爭(zhēng)力。

供通云擁有職業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，運(yùn)作更專業(yè)。近年，供通云在多個(gè)大宗商品品類都成建制地引入專業(yè)人才?！按蠖鄶?shù)大宗商品領(lǐng)域里的民企，通常都是老板親自操盤，帶有更大的賭性?！狈都殃疟硎?。

16年來(lái)，供通云已完成了從大宗商品貿(mào)易商到服務(wù)商的升級(jí)改造。

“純粹貿(mào)易早就不掙錢了，我們不是貿(mào)易商，我們是服務(wù)商?！痹趦?nèi)部會(huì)議上，雪松控股董事局主席張勁對(duì)供通云的商業(yè)模式做了如此定調(diào)，“我們是通過全鏈條每個(gè)服務(wù)環(huán)節(jié)上的交易，完成對(duì)客戶的各種服務(wù)?！?/p>

但供通云顯然不滿足于此，其野心是借助上下游掌控的渠道優(yōu)勢(shì)和口碑，在多品類上迅速?gòu)?fù)制，把自己打造成一個(gè)在全品類大宗商品全覆蓋的供應(yīng)鏈一站式服務(wù)商。

創(chuàng)新，是支撐其發(fā)展的另一個(gè)引擎。隨著交易品類的增多，簡(jiǎn)單的期現(xiàn)套保已不能滿足風(fēng)控和盈利的需求。“供通云以數(shù)百萬(wàn)年薪從美國(guó)引進(jìn)量化風(fēng)控的專業(yè)人才，在中國(guó)大宗商品領(lǐng)域率先系統(tǒng)性地引進(jìn)量化風(fēng)控管理體系?！表n剛表示。

“借助這套量化風(fēng)控體系，供通云在大宗商品的持續(xù)品類擴(kuò)張中，整個(gè)交易組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)得以優(yōu)化?！表n剛表示。

基于雪松控股在供應(yīng)鏈金融上的優(yōu)勢(shì)，某國(guó)有大行今年主動(dòng)與雪松合作，開發(fā)了“雪松云·智鏈”平臺(tái)（下稱“智鏈”）。這是一個(gè)將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于大宗商品供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的創(chuàng)新型門戶。它通過實(shí)時(shí)的具有法律效應(yīng)的不可篡改的數(shù)據(jù)共享，降低信任成本，大幅提高供應(yīng)鏈交易和供應(yīng)鏈金融的服務(wù)效率。

2018年6月9日，智鏈平臺(tái)悄然上線。作為大宗商品供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，供通云將作為融資主體，通過智鏈獲取銀行授信，為上下游企業(yè)客戶，提供融資服務(wù)。

“在數(shù)字化供應(yīng)鏈時(shí)代，中小企業(yè)基本不具備足夠的資本和渠道‘上車，但通過供通云，這些中小企業(yè)可輕松無(wú)縫地連接到數(shù)字化供應(yīng)鏈時(shí)代?！丙溈襄a全球董事合伙人朱景豐表示。

難以擺脫的粵商烙印

1997年，雪松控股前身于廣州創(chuàng)立。21年來(lái)，雪松控股扎根廣州，在與廣州共同成長(zhǎng)的同時(shí)，雪松控股也深深烙上了粵商“多元化、專業(yè)化”的特質(zhì)。

廣東的民營(yíng)企業(yè)，早年靠多元化經(jīng)營(yíng)迅速發(fā)展壯大，只要發(fā)掘出可把握的新商機(jī)，就會(huì)嘗試進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)。

雪松控股也不例外，至今仍保留著早年進(jìn)入的汽車銷售業(yè)務(wù)—— 3家東風(fēng)本田的4S店。

雪松的多元化產(chǎn)業(yè)布局，類似一種“水密艙”式的發(fā)展態(tài)勢(shì)。六大產(chǎn)業(yè)之間有嚴(yán)密分隔，即便經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)波動(dòng)，有一兩個(gè)遇到困境，也有其他產(chǎn)業(yè)可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)影響到整個(gè)企業(yè)的正常穩(wěn)健發(fā)展。

但從發(fā)展歷史來(lái)看，雪松的產(chǎn)業(yè)分支又有所關(guān)聯(lián)、相互承續(xù)，六大產(chǎn)業(yè)實(shí)則是兩條發(fā)展主線。

一條主線是從大宗商品貿(mào)易起步，發(fā)展為如今供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)。同時(shí)在產(chǎn)業(yè)鏈上加深布局，一方面通過收購(gòu)齊翔騰達(dá)布局化工產(chǎn)業(yè)；另一方面結(jié)合供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，衍生出金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)，以專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作解決大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)融資難的問題。

另一條主線則從傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)起步，在君華地產(chǎn)的基礎(chǔ)上衍生出社區(qū)生態(tài)運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，此后又在文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)商機(jī)。“在君華地產(chǎn)拿地的過程中，雪松發(fā)現(xiàn)中國(guó)的文旅大多被地產(chǎn)‘綁架，消費(fèi)得不到滿足，隨著消費(fèi)升級(jí)的需求井噴，旅游產(chǎn)業(yè)升級(jí)的市場(chǎng)空間很大?！鄙鲜鼋咏┧傻娜耸勘硎?。

雪松控股也曾嘗試涉足互聯(lián)網(wǎng)、養(yǎng)老等新興產(chǎn)業(yè)。比如雪松近年打造的新興社區(qū)服務(wù)O2O平臺(tái)“大白管家”、汽車服務(wù)平臺(tái)“車前車后”和“河馬車管家”，均已退出。

對(duì)于多元化，雪松控股已經(jīng)形成了一套自己的體系，在其內(nèi)部文件《雪松基本法》中明確，對(duì)于新的行業(yè)，“用三年時(shí)間研究新產(chǎn)業(yè)，用兩年時(shí)間進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)試驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上確定是否進(jìn)入這一領(lǐng)域，如果正式進(jìn)入，要在一年時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)頭部突圍，做到行業(yè)前三”。做不到，則果斷退出。

依靠這套方法論，2016年，雪松控股以48億元控股上市公司齊翔騰達(dá)，為A股近年來(lái)最大的兼并收購(gòu)之一。

控股之后，雪松控股開始對(duì)齊翔騰達(dá)進(jìn)行“重構(gòu)”——注入其運(yùn)作成熟的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

2017年是齊翔騰達(dá)加入雪松控股后的首個(gè)完整財(cái)年，公開數(shù)據(jù)顯示，2017年齊翔騰達(dá)生產(chǎn)各類化工產(chǎn)品157萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42%；實(shí)現(xiàn)銷售收入222.26億元，同比增長(zhǎng)278.30%；凈利潤(rùn)8.49億元，同比增長(zhǎng)69.1%。

在化工產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，齊翔騰達(dá)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)從零起步，在2017年實(shí)現(xiàn)了百億飛躍。借此，在7月10日發(fā)布的2018年《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)排行榜上，齊翔騰達(dá)順利上榜并位列第334位。

并購(gòu)上市公司嘗到甜頭的雪松控股，2017年再次出手，以42億元控股另一家上市公司——老牌服裝企業(yè)希努爾。

利潤(rùn)低、市場(chǎng)不景氣是近年來(lái)服裝行業(yè)的標(biāo)簽，對(duì)于希努爾的“重構(gòu)”，雪松控股選擇了處于風(fēng)口但競(jìng)爭(zhēng)激烈的文旅行業(yè)。

希努爾6月6日的公告明確表示，2018年將加速對(duì)文化旅游產(chǎn)業(yè)的布局，培育為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

從公告披露的信息看，希努爾已在山東諸城、西安芷陽(yáng)、云南香格里拉、浙江西塘等地布局文旅小鎮(zhèn)項(xiàng)目。

7月14日，希努爾發(fā)布了2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，從此前的預(yù)虧500萬(wàn)-2000萬(wàn)元變?yōu)轭A(yù)盈100萬(wàn)-1000萬(wàn)元。對(duì)于預(yù)盈的一大原因，希努爾歸結(jié)為，“（公司）文化旅游業(yè)務(wù)，項(xiàng)目有序推進(jìn)，市場(chǎng)布局初步成形，開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)?！?/p>

不過，文旅板塊雖然毛利率高，但投入周期長(zhǎng)。希努爾的文旅項(xiàng)目基本處于投入期，屆時(shí)是否真能釋放利潤(rùn)、“重構(gòu)”是否成功，還有很多不確定性。