張冰

【摘 要】隨著國家的不斷發(fā)展和社會經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，對外投資和兼并的發(fā)展腳步也是越來越快，并且企業(yè)投資能力的增強(qiáng)為企業(yè)的發(fā)展獲得了更多的利益，因此對于企業(yè)能夠長期可持續(xù)發(fā)展以及對外進(jìn)行擴(kuò)展的主要因素就是企業(yè)集團(tuán)的投資活動，這是是企業(yè)能夠健康穩(wěn)定發(fā)展的重要手段。但是，對于企業(yè)發(fā)展過程中的投資管理來說，如果對股權(quán)投資的方法以及對風(fēng)險(xiǎn)的控制經(jīng)驗(yàn)不夠充足的話，或者企業(yè)資金結(jié)構(gòu)安排的不夠合理，長期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制不到位，這就會導(dǎo)致長期股權(quán)投資在企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營管理過程中就會存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】長期股權(quán)投資；風(fēng)險(xiǎn)；控制；特點(diǎn)；優(yōu)勢

本文重點(diǎn)討論了企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中的長期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的合理有效的控制，并且通過討論指出了長期股權(quán)投資在實(shí)際的企業(yè)運(yùn)營過程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)，針對長期股權(quán)投資所存在的風(fēng)險(xiǎn)，提出相關(guān)有效的解決措施，從而有效的防范企業(yè)在經(jīng)營管理過程中長期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的安全健康的發(fā)展以及保證股東的權(quán)益得到一定的保障，促進(jìn)企業(yè)獲取較大的投資收益。并且對長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了相關(guān)的研究，并且提出了有關(guān)如何處理好長期風(fēng)險(xiǎn)和短期風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系的合理有效的對策。

一、長期股權(quán)投資年齡的風(fēng)險(xiǎn)

1.長期股權(quán)投資的特點(diǎn)及優(yōu)勢

如果單純從資產(chǎn)本身的客觀角度來評價(jià)，資產(chǎn)實(shí)際上并沒有長期和短期的分別，長期投資主要就是指在實(shí)際的投資過程中由投資者的主觀意向來決定經(jīng)營投資的一種行為，所以長期股權(quán)投資與短期股權(quán)投資以及負(fù)債是完全不同的，長期股權(quán)投資通常情況下是指投資者對投資對象的股份持有的時(shí)間不能夠確定，并且對于投資期間資產(chǎn)的價(jià)格變動情況并不是非常的關(guān)心，更加關(guān)心的是投資對象在長期的增值一類的投資。長期股權(quán)投資對于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展來說是一種比較有戰(zhàn)略性意義的投資，并不是對資產(chǎn)的買去并且長期持有。在對資產(chǎn)的投資過程中，由于資產(chǎn)的某些特性會發(fā)生一定的變化，所以隨著這個(gè)變化，很多投資者的投資意愿也會跟著發(fā)生變化。因此，對于長期股權(quán)投資者來說，在投資者投資過后需要積極的對投資后的一切工作經(jīng)營有規(guī)律的管理，并且還需要制定出科學(xué)合理的投資計(jì)劃。

長期股權(quán)投資的優(yōu)勢主要有4個(gè)方面：一是能夠很好的避免因?yàn)槭袌錾系念l繁交易而產(chǎn)生的對交易成本和對交易市場的影響。二是能夠獲得結(jié)構(gòu)性的投資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，過去的投資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主要有股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和流動性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就是指股票的投資風(fēng)險(xiǎn)比債券的風(fēng)險(xiǎn)要高出很多，因此股票的長期投資的收益率會比債券高出很多，流動性風(fēng)險(xiǎn)就是指為了補(bǔ)償投資者所要承擔(dān)的流動風(fēng)險(xiǎn)，然而非流動性資產(chǎn)的收益會超過流動性資產(chǎn)的收益。三是通過長期股權(quán)投資而成為投資對象的股東，成為企業(yè)的股東之后來參加企業(yè)管理，然后控制或者是強(qiáng)制性的讓投資企業(yè)制訂和采取有利于被投資企業(yè)利益的經(jīng)營方針和利潤的分配方案。四是對于投資者來說，長期的股權(quán)投資能夠有效的幫助投資者來實(shí)現(xiàn)多元化的經(jīng)營管理模式，能夠有效的避開行業(yè)系統(tǒng)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)

無論是長期股權(quán)投資還是短期股權(quán)投資都會面臨的風(fēng)險(xiǎn)就是決策風(fēng)險(xiǎn)，決策風(fēng)險(xiǎn)通常情況下會分為以下幾種情況：一是由于投資團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和投資能力的不足，導(dǎo)致對投資管理的調(diào)查不夠徹底，對財(cái)務(wù)方面的內(nèi)容分析的不夠全面，導(dǎo)致預(yù)期的經(jīng)營周日不夠準(zhǔn)確，交易價(jià)格與實(shí)際價(jià)值相比，交易價(jià)格完全高于實(shí)際價(jià)值的情況的風(fēng)險(xiǎn)。二是道德風(fēng)險(xiǎn)，就是指投資團(tuán)隊(duì)與投對象是否存在在私下進(jìn)行不合法的有關(guān)個(gè)人利益的交易從而導(dǎo)致投資者利益受損的風(fēng)險(xiǎn)。三是投資后的管理風(fēng)險(xiǎn)，一般是指負(fù)責(zé)管理投資項(xiàng)目的投資團(tuán)隊(duì)或者是投資對象的代表人員很有可能利用自身的優(yōu)勢，來獲取自身的最大利益，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生會直接影響投資者的利益。除了這些風(fēng)險(xiǎn)以外，還有長期股權(quán)投資年齡的主要風(fēng)險(xiǎn)，就是最終的收益不能夠確定下來，這種收益體現(xiàn)有三方面：一是因?yàn)橥顿Y時(shí)間過長，導(dǎo)致了投資的不確定風(fēng)險(xiǎn)的增加。二是面臨著多重風(fēng)險(xiǎn)的威脅，包括市場風(fēng)險(xiǎn)，比如投資對象估值水平的下降，信用風(fēng)險(xiǎn)，比如投資對象發(fā)生破產(chǎn)等類似的情況，流動性風(fēng)險(xiǎn)，比如投資對象的公司沒有成功上市，退出渠道收到了一定的限制，還有就是法律和公司聲譽(yù)上的風(fēng)險(xiǎn)，比如投資的對象發(fā)生一些比較負(fù)面丑陋的新聞，從而影響了投資者的聲譽(yù)和形象等。三是非預(yù)期因素的可能性持續(xù)增加，比如自然災(zāi)害帶來的不了避免和預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)，或者是戰(zhàn)爭等不能反抗的事件在長期股權(quán)投資期間發(fā)生的可能性非常大。

二、對長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制管理措施

1.加大力度重視投資決策以及投資后期管理

在長期的股權(quán)投資中，投資者和被投資對象兩者之間的聯(lián)系會比較緊密和頻繁，因?yàn)轫?xiàng)目在執(zhí)行過程中和投資過后的管理過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)會較為突出，這種風(fēng)險(xiǎn)的存在是長期股權(quán)投資與短期股權(quán)投資之間存在的最大差異，對于長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理需要對以下4個(gè)方面進(jìn)行自己的考慮：

一是在股權(quán)投資之前，投資團(tuán)隊(duì)對投資的風(fēng)險(xiǎn)是否進(jìn)行充分的識別和評估，在投資之前是否有明確的投資意向，投資策略，投資的期限，預(yù)期的投資回報(bào)率和退出投資的計(jì)劃，還有投資的最終目的等。投資團(tuán)隊(duì)在對投資對象進(jìn)行投資之前需要通過各種渠道去全面了解需要投資的對象的實(shí)際具體情況，對投資對象進(jìn)行了大體的了解以后，從基本面分析財(cái)務(wù)指標(biāo)，將行業(yè)未來的發(fā)展方向和發(fā)現(xiàn)政策都作為長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來進(jìn)行仔細(xì)的考慮，最終找到處理風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和收益的最佳辦法和最佳契合點(diǎn)。與此同時(shí)還要考慮到投資團(tuán)隊(duì)與投資對象之間是否存在特殊的利益關(guān)系，從而有效的外長期股權(quán)投資期間避免道德風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

二是在股權(quán)的投資過程中，投資團(tuán)隊(duì)在投資過程中是否掌握了正確的方向，是否爭取到了有利的定價(jià)和交易結(jié)構(gòu)，尤其是在考慮交易結(jié)構(gòu)的過程中是否也考慮到了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)，是否存在優(yōu)先購買的的權(quán)益。設(shè)計(jì)出適當(dāng)合理的交易結(jié)構(gòu)可以有效的避免在投資后發(fā)生的一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)，對投資者的相關(guān)權(quán)益提供有利的保障。

三是投資過后的管理過程中，投資團(tuán)隊(duì)需要對投資對象的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r，投資對象行業(yè)環(huán)境發(fā)生的變化，自己投資對象企業(yè)中管理層發(fā)生的變化，項(xiàng)目收益的表現(xiàn)和退出的時(shí)機(jī)經(jīng)營密切的觀察，并且使用相關(guān)的公司的法律規(guī)章制度來有效的治理和維護(hù)投資者的基本利益。在投資的項(xiàng)目獲得的收益達(dá)到或者是超過預(yù)期的收益時(shí)，投資團(tuán)隊(duì)就應(yīng)該根據(jù)先前制定好的退出方案退出，退出后兌現(xiàn)所獲得的收益。在對投資對象公司的運(yùn)營狀況進(jìn)行監(jiān)測的時(shí)候，一定要全面且深入的進(jìn)行監(jiān)測，這樣有助于形成制度化。如果投資團(tuán)隊(duì)在投資過后的管理過程中只對表面的事物進(jìn)行管理，就很難在第一時(shí)間及時(shí)有效的對可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)經(jīng)營掌握，這就會對投資管理決定和正確的判斷造成嚴(yán)重的影響。

四是當(dāng)投資團(tuán)隊(duì)所投資的項(xiàng)目無法達(dá)到投資的預(yù)期收益時(shí)，投資團(tuán)隊(duì)要及時(shí)對馬上可能發(fā)生的損失及時(shí)進(jìn)行制止，從而避免投資損失的進(jìn)一步擴(kuò)大，可以對投資資本適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行釋放，投資團(tuán)隊(duì)在透投資過后都會退出，因此投資者在最初進(jìn)行投資時(shí)就應(yīng)該制訂和計(jì)劃好退出方案，準(zhǔn)備好退出過程中所需要的東西，規(guī)劃好。同時(shí)，要設(shè)計(jì)好防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大的方案，這樣就能夠在發(fā)生意外事故的時(shí)候有足夠的應(yīng)急準(zhǔn)備。

2.加強(qiáng)投資對象的基本面的惡化或者是業(yè)績顯著低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)管理

投資對象企業(yè)的基本面的惡化或者是業(yè)績顯著低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)主要可以提現(xiàn)為不可抗事件、重大技術(shù)的改革、重大政策的變化、重大戰(zhàn)略或者是決策讓的失誤等。

三、結(jié)束語

綜上所述，對于企業(yè)長期股權(quán)投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，這種風(fēng)險(xiǎn)的存在是無法有效的避免和消除的，針對這一風(fēng)險(xiǎn)只能進(jìn)行相應(yīng)的防范，為了保證獲得較高的投資收益，減少投資過程中不必要的損失，就必須要全面且深入的女對問題進(jìn)行解決。

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