郝程偉

摘要：杜邦分析法是應(yīng)用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系去解析企業(yè)的財(cái)務(wù)情況的一種分析方法，它把財(cái)務(wù)指標(biāo)一級(jí)一級(jí)地分解，更加直觀地為管理者展現(xiàn)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，企業(yè)經(jīng)常采用這種方法分析本自身的財(cái)務(wù)情況。隨著時(shí)代的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，會(huì)計(jì)制度也在不斷完善，在這種情況下，杜邦分析法就暴露出了一些局限性，如缺少現(xiàn)金流相關(guān)信息，信息過于片面等，本文針對(duì)其不足提出相應(yīng)的改進(jìn)意見，如融入可持續(xù)增長(zhǎng)率和現(xiàn)金流相關(guān)指標(biāo)，以期為財(cái)務(wù)分析方法的進(jìn)步做出相應(yīng)的貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；局限性；改進(jìn)建議

一、杜邦分析法的定義

杜邦分析法就是把核心指標(biāo)一步步的分解成各個(gè)比率的乘積，這樣一來就把各個(gè)評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和經(jīng)營績(jī)效的財(cái)務(wù)比率結(jié)合在一起從而構(gòu)建了一個(gè)完整清晰的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)系統(tǒng)。為了能更加直觀地看出杜邦分析法指標(biāo)之間的等式關(guān)系，筆者把各個(gè)指標(biāo)之間的比率關(guān)系概括為下圖：

通過上圖，我們可以清楚看到杜邦分析法的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系，層層分解，逐級(jí)遞進(jìn)，使管理者清楚地看到?jīng)Q定權(quán)益凈利率的因素，能夠周詳?shù)刂獣云髽I(yè)的財(cái)務(wù)情況，然后更加有針對(duì)性地去做一些決策。雖然杜邦分析法有諸多優(yōu)點(diǎn)，但是隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，會(huì)計(jì)制度的進(jìn)步，杜邦分析法還是表現(xiàn)表現(xiàn)出了一些局限性。

二、杜邦分析法的局限性

1.沒有體現(xiàn)現(xiàn)金流量信息

從上文我們也可以了解到，杜邦分析法中的資產(chǎn)的相關(guān)比率是使用了資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)信息，而銷售利潤率則是使用了利潤表的相關(guān)信息，然而在整個(gè)分析體系中并沒有看到現(xiàn)金流的相關(guān)指標(biāo)，也沒有現(xiàn)金流量表的相關(guān)信息，這也就是說，杜邦分析體系的信息是不全面的?，F(xiàn)金流的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)才是真正能夠展示企業(yè)盈利水平和能力的指標(biāo)，憑借現(xiàn)有的分析體系拿到的結(jié)果，管理者無法準(zhǔn)確掌握自身真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，很可能會(huì)導(dǎo)致決策失敗。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)失靈可能會(huì)出現(xiàn)拖欠員工工資的狀況，難以償還債務(wù)導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)下跌的問題。

2.決策缺少長(zhǎng)期性和實(shí)效性

分析體系中各個(gè)指標(biāo)都是圍繞著凈資產(chǎn)收益率這一核心而展開的，那么為了實(shí)現(xiàn)高利潤和資產(chǎn)凈利潤的最大化，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者可能會(huì)做一些不考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的短期決策，比如盲目增大生產(chǎn)規(guī)模，減少研發(fā)開支等，這種錯(cuò)誤的決策看似會(huì)使凈資產(chǎn)收益率大幅增加，然而實(shí)際上是對(duì)企業(yè)實(shí)際利益的巨大傷害，對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展十分不利。

除此之外，杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)都是基于過去的財(cái)務(wù)信息，過去的信息在一定程度上能夠說明過去的一些決策的對(duì)錯(cuò)，但是對(duì)于未來還是缺乏一定的實(shí)效性。并且基于過去的信息分析出的結(jié)果也很難總結(jié)出規(guī)律，就難以對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展做出預(yù)測(cè)。

三、改進(jìn)建議

經(jīng)過前面的分析，我們可以看出盡管杜邦分析法有很強(qiáng)的應(yīng)用性，但是也有其局限性，要想使杜邦分析體系能夠更加完整，能夠更好地為企業(yè)發(fā)展提供服務(wù)，我們針對(duì)其不足提出以下幾點(diǎn)改進(jìn)建議：

1.融入現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)

經(jīng)過上文的分析，我們清楚地認(rèn)識(shí)到了現(xiàn)金流信息的重要性，可以說如果缺少了對(duì)現(xiàn)金流的分析那么分析出來的結(jié)果也是沒有意義的，是毫無用處的。所以我們必須在杜邦分析體系中加入現(xiàn)金流的相關(guān)指標(biāo)，只有加入這個(gè)指標(biāo)后，我們才可以明確地認(rèn)知到企業(yè)自身到底有多少現(xiàn)金可以支付，又有多少錢可以用來償債。這樣的分析體系可以更加全面的為企業(yè)管理者提供更加真實(shí)可靠的信息，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展更加有利。

2.融入可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率指的是在維持目前的盈利水平的情況下，不去消耗企業(yè)的任何財(cái)務(wù)資源所可以達(dá)到的最大銷售率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率不僅僅考慮了企業(yè)在未來的收益也考慮了風(fēng)險(xiǎn)，它有效地規(guī)避了企業(yè)一味追求高利潤和高增長(zhǎng)率的短期決策行為。我們可以把可持續(xù)增長(zhǎng)率定為杜邦分析法新的中心指標(biāo)，從這一核心出發(fā)著重關(guān)注影響公司可持續(xù)發(fā)展的因素。可持續(xù)增長(zhǎng)率的引入更加清楚地顯示出領(lǐng)導(dǎo)者使用企業(yè)內(nèi)外資源的目的，從而使得杜邦分析體系可以分析的范圍又得到了進(jìn)一步擴(kuò)大。

3.融入評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的信息

企業(yè)的價(jià)值除了要包括財(cái)務(wù)績(jī)效還應(yīng)該包含社會(huì)效益，要達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，不僅僅要在分析體系中加入財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息，還要引入社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)估指標(biāo)，如員工素質(zhì)指標(biāo)。

改進(jìn)之后的杜邦分析法在繼承了之前的杜邦分析法層層分析各種指標(biāo)的同時(shí)，又彌補(bǔ)了傳統(tǒng)杜邦分析法的局限性，這樣使得財(cái)務(wù)分析更加全面準(zhǔn)確。

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