聶夫之道

約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經理，并一直擔任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經營成當時最大的共同基金。

在聶夫執(zhí)掌的31年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46倍，累計平均年復合回報率達13.7%，這個紀錄在基金史上尚無人能與其媲美。

在退休前，聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經營合伙人。聶夫的成功之道，并不在于使用了高深的投資技巧及數學模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結果相當不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進行了回溯檢驗，結果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復合收益率，而同期滬深300指數的年化復合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達到30.26個百分點。

在24個分季度檢驗區(qū)間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數的次數達到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達到56.77個百分點；在8個超額收益為負的檢驗區(qū)間中，單季最高超額負收益只有10.69個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進行了對比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1149.07%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1549%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到16.49元。

也就是說，如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優(yōu)點，即投資者可以根據自己的決定在任何期間買入和賣出。

08月08日-08月14日的五個交易日中，根據Wind統(tǒng)計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數的300家成份股公司，業(yè)績調升19家，調降23家。

過去一個月，滬深300指數成份股業(yè)績調升69家，調降101家。

截至08月14日收盤，滬深300指數成份股按總市值除以預測總利潤計算的2018年PE平均值為10.37，按照總市值從大到小分為5個區(qū)間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為9.05、13.86、15.96、15.17、23.41。

相比一周前（08月07日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.06%，由29573億元變?yōu)?9590億元；市盈率平均值減少0.61%，由10.43變?yōu)?0.37。

相比一個月前（07月14日），滬深300指數成份股預測總利潤增加0.03%，由29581億元變?yōu)?9590億元；市盈率值減少1.97%，由10.58變?yōu)?0.37。

截至08月14日，過去一周（2018年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一周（2017年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側表格所示。

截至08月14日，過去一個月（2018年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一個月（2017年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側表格所示。 Wind評級的1分至5分，分別對應“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創(chuàng)一年新高（新低）股票概況

8.8-8.14日期間，共計11只股票創(chuàng)一年新高。

創(chuàng)新高個股所屬行業(yè)（申萬一級行業(yè)分類）分別是：

計算機（4只）、公用事業(yè)（3只）、醫(yī)藥生物（1只）、機械設備（1只）、化工（1只）和建筑材料（1只）。

創(chuàng)新高股票在時間上的分布是：

8月8日1只；8月9日2只；8月13日5只；8月14日3只。

上述股票2018年8月14日總市值之和為2389.94億元。

2017年年報凈利潤之和75.46億元，以此計算的靜態(tài)加權平均市盈率為31.67。

2017年年報股東權益之和為642.25億元（其中少數股東權益為40.11億元），以此計算的加權平均市凈率為3.97。

上述股票最高股價的平均值為23.11元。

8.8-8.14日期間，共計295只股票創(chuàng)一年新低。

創(chuàng)新低個股位于前三名的行業(yè)（申萬一級行業(yè)分類）分別是：

醫(yī)藥生物（43只）、機械設備（27只）和電子（24只）。

創(chuàng)新低股票在時間上的分布是：

8月8日69只；8月9日159只；8月10日4只；8月13日48只；8月14日15只。

上述股票2018年8月14日總市值之和為24493.66億元。

2017年年報凈利潤之和為1171.12億元，以此計算的靜態(tài)加權平均市盈率為20.91。

2017年年報股東權益之和為12182.01億元（其中少數股東權益為860.03億元），以此計算的加權平均市凈率為2.16。

上述股票最低股價的平均值為14.75元。

創(chuàng)新高個股總市值與創(chuàng)新低個股總市值的比為0.1：1。

勝券投資分析第269期回顧

勝券投資工具，根據中國股市的具體特點，將CANSILM交易系統(tǒng)進行了優(yōu)化和調整，使其更符合中國股市的特點，并能滿足中國投資者的需要。

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現在以下四個方面：

首先，牛股表現出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價格相對強弱評分以及兩者相結合的綜合評分，為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經過歷史回顧檢驗，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。

其次，發(fā)展前景良好的行業(yè)是孕育牛股的溫床。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強力解讀的牛股恩華藥業(yè)（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2014年大盤的頹勢中股價逆市上揚并不斷創(chuàng)出52周新高；在年底大盤回暖后再創(chuàng)佳績。

第四，在回暖的行情中不斷創(chuàng)出52周新高，并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標志。

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A股神奇公式

神奇公式是由美國投資大師、戈坦資本的創(chuàng)始人兼首席投資官喬爾·格林布拉特所獨創(chuàng)，通過這一公式，他在20年的投資生涯中獲得了年均40%的復合收益率。

神奇公式的核心是“低價買入優(yōu)質股票”，所選用的兩個指標是投資回報率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價格”。

“好公司”主要是對上市公司的相關財務指標進行衡量，即以基本面為導向的分析，所選出的都是一些“質優(yōu)”的公司，這個指標相對容易確定。

“好價格”的目標是“低價”股。以價值為導向的投資理論認為，低價是相對于企業(yè)的內在價值而言，但內在價值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價格走勢，通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質優(yōu)低價”股。

需要指出的是，神奇公式的目標并不是單純的尋找“好公司”或者“好價格”，而是尋找能夠將上述兩個因素進行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優(yōu)的股票。

基于價值投資的理念，神奇公式采用定量與定性相結合的分析方法，理性去篩選和評估某一上市公司的長期投資價值，并建立了詳盡、準確的數據庫。

與上期（8月7日）“質優(yōu)價廉”的前20只股票相比，本期（8月14日）的新進股票為中金環(huán)境（300145.SZ）和世榮兆業(yè)（002016.SZ），退出的為賽升藥業(yè)（300485.SZ）和中國交建（601800.SH）。