王晉斌
2018年上半年,特朗普對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)起大規(guī)模貿(mào)易沖突。貿(mào)易逆差是導(dǎo)火索,貿(mào)易戰(zhàn)是手段。美國(guó)難過一點(diǎn),其他國(guó)家難過更多,美國(guó)的相對(duì)地位就提高一點(diǎn);或者美國(guó)獲得更多好處,其他國(guó)家獲得小些的好處,用“美國(guó)優(yōu)先”策略去實(shí)現(xiàn)美國(guó)的“再次強(qiáng)大”,特朗普想以此實(shí)現(xiàn)其競(jìng)選承諾,來獲取連任的籌碼。
特朗普僅僅是想調(diào)整美國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部不平衡嗎?本文認(rèn)為不是。本文認(rèn)為特朗普的真實(shí)意圖是:以貿(mào)易戰(zhàn)為手段,著手改變二戰(zhàn)以后美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)下通過談判達(dá)成的推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)共同增長(zhǎng)的國(guó)際貿(mào)易和投資規(guī)則,以遏制美國(guó)在全球相對(duì)地位下滑的態(tài)勢(shì)。因此,2018美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易沖突將具有中長(zhǎng)期性和艱巨性。
這一判斷是基于特朗普貿(mào)易戰(zhàn)“十條”而來。特朗普無視國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投資關(guān)系失衡帶來的外部失衡,無視美元體系內(nèi)生性的外部逆差,以“逆差=吃虧”的邏輯來思考美國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部逆差,在美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、內(nèi)外部不平衡不嚴(yán)重的時(shí)期,以關(guān)稅為手段對(duì)歐盟等發(fā)起貿(mào)易摩擦,對(duì)中國(guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)。特朗普主動(dòng)挑起的貿(mào)易沖突必將破壞現(xiàn)有的國(guó)際貿(mào)易、投資秩序,使得國(guó)際貿(mào)易和投資秩序朝著有利于美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的方向演變。
開放條件下,一國(guó)儲(chǔ)蓄減去投資等于經(jīng)常賬戶余額(會(huì)計(jì)恒等式:S-I=CA)。在資本完全自由流動(dòng)的條件下,一國(guó)的儲(chǔ)蓄和投資之間可能會(huì)存在弱化的甚至不相關(guān)的關(guān)系,這與封閉條件下的儲(chǔ)蓄等于投資的關(guān)系有很大的不同。但更可能的是,即使在開放條件下,一國(guó)儲(chǔ)蓄與投資之間也存在顯著的高相關(guān)性,即存在“FH之謎”(Feldstein et al, 1980)。換言之,現(xiàn)實(shí)世界中資本不是完全自由流動(dòng)的。因此,保持一國(guó)儲(chǔ)蓄與投資之間的內(nèi)部平衡就至關(guān)重要。而且當(dāng)一國(guó)儲(chǔ)蓄不足,且無法滿足投資要求時(shí),就會(huì)產(chǎn)生內(nèi)部不平衡。在開放條件下,這種內(nèi)部不平衡會(huì)演變?yōu)橥獠坎黄胶猓磭?guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足以抵補(bǔ)國(guó)內(nèi)投資,就需要外部資本流入,經(jīng)常賬戶就表現(xiàn)為逆差。反之,當(dāng)存在過度儲(chǔ)蓄時(shí),國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投資,那么就會(huì)表現(xiàn)出經(jīng)常賬戶順差*Ben S. Bernanke, “The Global Saving Glut and the U.S. Current Account Deficit”,a speech at the Sandridge Lecture, Virginia Association of Economics, Richmond, Virginia, March 10, 2005 and the Homer Jones Lecture, St. Louis, Missouri, on April 14, 2005.。
用上述開放條件下的會(huì)計(jì)恒等式衡量幾大經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)外部長(zhǎng)期不平衡關(guān)系時(shí),實(shí)際數(shù)據(jù)擬合相當(dāng)好。表1的數(shù)據(jù)顯示,在幾大經(jīng)濟(jì)體中,除美國(guó)之外的其他四大經(jīng)濟(jì)體儲(chǔ)蓄減去投資和經(jīng)常賬戶余額之間的差距很小,基本可以忽略,且波動(dòng)性也很小。美國(guó)經(jīng)濟(jì)中這一恒等式有不大的誤差,2007—2017年的11年間,(S-I-CA)/GDP的年均誤差為0.281個(gè)百分點(diǎn)。因此,開放條件下的會(huì)計(jì)恒等式就提供了一個(gè)有用的、分析內(nèi)外部不平衡的基礎(chǔ)性框架:外部不平衡是內(nèi)部不平衡的鏡像。
表1 2007—2017年幾大經(jīng)濟(jì)體開放條件下會(huì)計(jì)賬戶的適用性
注:(1)恒等式誤差是指S-I-CA不等于0的情況,以占GDP的百分比表示,表中給出的是歷年均值。(2)標(biāo)準(zhǔn)差是指恒等式誤差的標(biāo)準(zhǔn)差。(3)原始數(shù)據(jù)來源:IMF,WEO(2018),Database.
從邏輯上說,如果一國(guó)內(nèi)部?jī)?chǔ)蓄和投資之間不平衡,必然引發(fā)外部不平衡。另一方面,如果存在可以持續(xù)的外部不平衡的籌資條件,那么儲(chǔ)蓄小于投資的內(nèi)部不平衡也會(huì)被強(qiáng)化。內(nèi)外部不平衡存在清晰明確的聯(lián)動(dòng)機(jī)制:恒等式兩邊存在同時(shí)縮小(內(nèi)外平衡)或者同時(shí)擴(kuò)大的趨勢(shì)(內(nèi)外不平衡)。
從這一框架來看美國(guó)經(jīng)常賬戶不平衡,美國(guó)經(jīng)常賬戶不平衡的根本原因在于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資之間的不平衡,即儲(chǔ)蓄小于投資導(dǎo)致經(jīng)常賬戶逆差。美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)辦公室的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為美國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)刺激了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),也增加了外部赤字。換言之,增加美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄能夠減少美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差*Danielle Trachtenberg, “Current Accounts and National Savings: Rebalancing Demand in China and the United States”, November 2012,http://ssrn.com/abstract=2180596.。但特朗普上臺(tái)后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)中個(gè)人儲(chǔ)蓄率進(jìn)一步下降,由2017年2月份的4.1%下降到2018年4月份的3.0%(圖1)。按照IMF(2018)的數(shù)據(jù),2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)總投資和總儲(chǔ)蓄之間的缺口占GDP的比例為-2.32%,預(yù)計(jì)2018年這一缺口為-3.01%,儲(chǔ)蓄無法彌補(bǔ)投資的缺口擴(kuò)大,就意味著面臨更大的經(jīng)常賬戶赤字*數(shù)據(jù)來源:IMF,WEO(2018),Database.。
圖1特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)中個(gè)人儲(chǔ)蓄率的變化(%)
注:(1)月度數(shù)據(jù),經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的年率;個(gè)人儲(chǔ)蓄率=個(gè)人儲(chǔ)蓄/可支配收入(%)。(2)數(shù)據(jù)來源:Federal Reserve Economic Data.
特朗普需要消費(fèi)和投資刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持較好的增長(zhǎng)和低失業(yè)率,同時(shí)政府赤字不斷創(chuàng)新高,目前美國(guó)政府赤字高達(dá)21萬億美元,這就意味著特朗普難以通過增加國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄來改善外部不平衡。在這樣的背景下,特朗普拋棄開放條件下的儲(chǔ)蓄、投資和經(jīng)常賬戶關(guān)系的基本框架,試圖調(diào)整美國(guó)長(zhǎng)期以來的經(jīng)常賬戶赤字。
布雷頓森林體系解體以后,各國(guó)貨幣不再維持一個(gè)固定比率,黃金與各國(guó)貨幣徹底脫鉤,國(guó)際儲(chǔ)備貨幣開始多元化,國(guó)際收支的調(diào)節(jié)手段也開始多樣化。盡管如此,美元至今在國(guó)際交易、結(jié)算和儲(chǔ)備中占據(jù)近2/3的份額,整個(gè)國(guó)際貨幣體系依然是美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。為了維持美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系,美國(guó)必須輸出美元提供全球流動(dòng)性。因此,美元國(guó)際貨幣體系決定了美國(guó)經(jīng)常賬戶的逆差具有很強(qiáng)的內(nèi)生性。Dooley等(2003;2004a;2004b;2004c)提出了全球不平衡的DFG模型——布雷頓森林體系Ⅱ,其基本含義是:新興發(fā)展中外圍國(guó)家(主要是亞洲國(guó)家)采取幣值低估并盯住美元實(shí)施出口導(dǎo)向型的發(fā)展戰(zhàn)略以促進(jìn)增長(zhǎng)和就業(yè),并通過吸收FDI來提高資源配置效率,同時(shí)使用美元儲(chǔ)備來干預(yù)外匯市場(chǎng)維持幣值低估;中心國(guó)家(美國(guó))使用外圍國(guó)家大量的美元儲(chǔ)備來低成本融資,同時(shí)從FDI的高回報(bào)率中獲取收益,并享受來自外圍國(guó)家價(jià)格低廉的消費(fèi)品。DFG模型認(rèn)為這一體系中資金是從發(fā)展中國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家(即存在Lucas之謎),并符合美國(guó)和亞洲(包括中國(guó))的利益。因此,盡管受到金融危機(jī)的沖擊,這一體系也將繼續(xù)運(yùn)作(Michael et al,2003;Dooley et al,2014)。因此,美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的外部不平衡是一個(gè)成功的國(guó)際貨幣體系良性的、穩(wěn)定的特征。
當(dāng)然,也有觀點(diǎn)認(rèn)為目前的外部不平衡是不可持續(xù)的,比如,外部融資假說認(rèn)為美國(guó)無法持續(xù)為大規(guī)模的經(jīng)常賬戶赤字融資,該體系所暴露出的美元體系與個(gè)體國(guó)家金融利益之間存在不一致性,亞洲國(guó)家無法長(zhǎng)期承受美元貶值帶來的資產(chǎn)損失,該體系即將崩潰。再比如,外圍國(guó)家維持該體系的高成本論,認(rèn)為主要是外圍國(guó)家承擔(dān)美元儲(chǔ)備受匯率變動(dòng)的損失以及為穩(wěn)定資本流入、流出帶來的匯率體系沖擊(Goldstein et al,2005)。這些研究都試圖論證美國(guó)外部不平衡融資的不可持續(xù)性。這也反映了維持目前國(guó)際貨幣體系存在的一些問題,而且告誡美國(guó)不能夠無限制地從事國(guó)際借款,來維持自己的外部不平衡。
因此,在美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下,美元是提供全球流動(dòng)性的主要貨幣,這也為美元體系的運(yùn)行和美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的不平衡增長(zhǎng)提供了基礎(chǔ)性條件:美國(guó)逆差,美元輸出,提供全球流動(dòng)性,維持美元國(guó)際貨幣體系;順差國(guó)獲取的美元重新流回美國(guó)(借錢給美國(guó)人),使得美國(guó)可以持續(xù)保持經(jīng)常賬戶逆差。換言之,美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄小于投資的增長(zhǎng)模式得以持續(xù)的關(guān)鍵,是美元貨幣體系帶來的國(guó)際借貸的可信性和便利性。但特朗普政府無視這種美元體系內(nèi)生的外部不平衡性及其帶來的鑄幣稅等巨大的好處,反而以不平衡為借口,主動(dòng)挑起貿(mào)易沖突。
貿(mào)易逆差等同于“吃虧”成為特朗普對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)外部不平衡的理解。長(zhǎng)期中一個(gè)國(guó)家有逆差,根本上是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄無法抵補(bǔ)投資所致,或者說是國(guó)內(nèi)過度消費(fèi)所致,而不是“吃虧”所致。在特朗普一系列的言論中,他把美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外逆差稱為順差國(guó)占了美國(guó)的便宜。事實(shí)上,當(dāng)一個(gè)國(guó)家是逆差時(shí),如果其貨幣不是國(guó)際貨幣,它就需要借入國(guó)際貨幣來彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶的逆差:出口小于進(jìn)口,該國(guó)消費(fèi)世界其他國(guó)家的商品多于自己帶給世界其他國(guó)家的商品。由于本國(guó)貨幣不是國(guó)際貨幣,那么借入的國(guó)際貨幣始終要靠為其他國(guó)家提供商品或者勞務(wù)換取的外匯來支付,這就導(dǎo)致借錢的硬約束。但如果一個(gè)國(guó)家的貨幣是國(guó)際貨幣,就具備自己發(fā)行貨幣來支付經(jīng)常賬戶逆差的能力。美國(guó)恰恰是當(dāng)今世界具備這種通過印鈔來購(gòu)買世界其他國(guó)家商品和勞務(wù)的最強(qiáng)大的國(guó)家,那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的這種經(jīng)常賬戶逆差“吃虧”在哪里?
特朗普認(rèn)為,美國(guó)之所以存在大量的貿(mào)易逆差,是因?yàn)槠渌麌?guó)家采取了對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的“不公平”措施,因此,美國(guó)“吃虧”了。比如,特朗普認(rèn)為2017年歐盟對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差是1500億美元,歐盟就占了美國(guó)便宜,說歐盟的非關(guān)稅壁壘比美國(guó)要嚴(yán)重很多;在指責(zé)加拿大時(shí)就說,加拿大對(duì)美國(guó)的奶制品征收270%的關(guān)稅;在指責(zé)中國(guó)時(shí)說中國(guó)是“非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”,政府通過對(duì)產(chǎn)業(yè)的大量補(bǔ)貼進(jìn)行著不公平的競(jìng)爭(zhēng),導(dǎo)致美國(guó)對(duì)中國(guó)大量的貿(mào)易逆差。事實(shí)上,中國(guó)約60%的出口是外國(guó)在華公司完成的,其中包括很多美國(guó)的公司。這些全球性企業(yè)通常并不享有中國(guó)政府的補(bǔ)貼,其余出口也大多來自中國(guó)的中小型私人企業(yè),也不會(huì)有補(bǔ)貼之說。不可否認(rèn),在WTO框架下,確實(shí)存在差別關(guān)稅率和其他差異化的貿(mào)易措施,這些都是考慮到國(guó)家發(fā)展階段的差異,通過談判達(dá)成協(xié)議來實(shí)施的,很多也是美國(guó)主導(dǎo)的。同時(shí),也有明確的訴訟機(jī)制,總體運(yùn)轉(zhuǎn)良好。因此,不能簡(jiǎn)單粗暴地把逆差就等同于“吃虧”來看待外部不平衡問題。
對(duì)比幾大經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)外部不平衡,可以發(fā)現(xiàn)最近幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部不平衡是逐步改善的。表2給出了幾大經(jīng)濟(jì)體國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資2005—2007年三年均值和2015—2017年三年均值的變化趨勢(shì)??梢钥吹剑绹?guó)經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄占GDP的比例上升了0.19個(gè)百分點(diǎn),而投資下降了3.01個(gè)百分點(diǎn),內(nèi)部平衡改善,外部平衡也有明顯的改善。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄下降了2.54個(gè)百分點(diǎn),且投資上升了3.49個(gè)百分點(diǎn),內(nèi)部平衡改善,且經(jīng)常賬戶改善的幅度非常大。日本和英國(guó)都是儲(chǔ)蓄和投資“雙降”,且儲(chǔ)蓄下降的幅度大于投資下降的幅度,但由于日本一直是順差,因此內(nèi)部平衡的改善也帶來了外部平衡一些(盈余下降);而英國(guó)一直是逆差,因此,內(nèi)外部不平衡則是加重的。德國(guó)則由于儲(chǔ)蓄上升的幅度小于投資下降的幅度,內(nèi)部不平衡加深,外部盈余也進(jìn)一步上升。
從平衡增長(zhǎng)的角度來看,美、中、日內(nèi)外部平衡都是改善的。但從增長(zhǎng)速度的角度看,這種改善各國(guó)看法不同,或認(rèn)為也有“不合意”之處。比如與2005—2007年相比,2015—2017年美國(guó)的投資/GDP是下滑的,儲(chǔ)蓄/GDP略有上升,因此其內(nèi)部平衡的改善是靠?jī)?nèi)部總需求的下降來實(shí)現(xiàn)的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的投資一直存在過高和過剩產(chǎn)能的問題,反而是通過投資上升來改善內(nèi)部不平衡的,而中國(guó)在尋求高質(zhì)量增長(zhǎng),投資占比本應(yīng)該下降。日本經(jīng)濟(jì)本應(yīng)通過投資上升來改變疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但投資是下降的,只不過儲(chǔ)蓄下降更快,導(dǎo)致內(nèi)外部平衡都改善了。德國(guó)一直是順差,內(nèi)部投資的下滑和儲(chǔ)蓄的上升進(jìn)一步加重了內(nèi)外部不平衡。英國(guó)則是儲(chǔ)蓄下降更多,進(jìn)一步惡化了內(nèi)部不平衡。
表2 經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資占GDP比例的變化:危機(jī)前后的對(duì)照
注:(1)以2008年次貸危機(jī)正式爆發(fā)為界限,對(duì)比了2005—2007三年和2015—2017年三年的平均值,這樣可以避免采用單年數(shù)據(jù)分析帶來的偏差。(2)數(shù)字表示幾個(gè)百分點(diǎn)。
按照開放條件下的恒等式,在維持增長(zhǎng)的條件下,表3給出了幾大經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部平衡的合意模式及其要點(diǎn)。對(duì)比表2和表3可以看出,美國(guó)和中國(guó)的實(shí)際調(diào)整情況和合意模式的調(diào)整要點(diǎn),方向上是吻合的,只是程度存在差異。日本由于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不樂觀,增加投資是很困難的。而德國(guó)由于其在歐元區(qū)內(nèi)部強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力,德國(guó)外部的盈余與歐元區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)安排緊密關(guān)聯(lián)(Kanthak, 2013),德國(guó)依靠歐元區(qū)累積的外部盈余最終必然轉(zhuǎn)化為高儲(chǔ)蓄。因此,降低儲(chǔ)蓄對(duì)于德國(guó)來說并非易事。英國(guó)由于高福利帶來的財(cái)政壓力以及在歐洲的競(jìng)爭(zhēng)力明顯比德國(guó)弱,要增加儲(chǔ)蓄也是困難的,這也是英國(guó)要“脫歐”的原因之一。
為什么特朗普不選擇表3給出的合意模式?原因是進(jìn)入2018年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要是靠消費(fèi)和投資拉動(dòng)的。表3的合意模式恰恰是特朗普最不愿意采用的模式:投資和消費(fèi)下滑會(huì)阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng),失去自己的選票。而且從未來看,美國(guó)儲(chǔ)蓄難以增加,政府赤字上升,投資上升,外部不平衡勢(shì)必進(jìn)一步擴(kuò)大,流動(dòng)性跨境配置進(jìn)一步不平衡會(huì)帶來新的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此,特朗普選擇了直接和外部順差國(guó)調(diào)整赤字的辦法,這樣不會(huì)減弱國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。這一調(diào)整辦法與1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”極為類似:美國(guó)不改變國(guó)內(nèi)任何政策而希望達(dá)到外部逐步平衡,讓其他順差國(guó)承擔(dān)調(diào)整的成本。
表3 幾大經(jīng)濟(jì)體國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資內(nèi)部平衡調(diào)整的合意模式
美元貶值無疑會(huì)帶來美國(guó)經(jīng)常賬戶改善,盡管美元貶值對(duì)美國(guó)經(jīng)常賬戶改善有兩年的滯后期(富蘭克爾 等,1994)。但問題是,在目前美國(guó)失業(yè)率創(chuàng)下50年最低,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年率達(dá)到3%以上,美聯(lián)儲(chǔ)處于加息通道以及歐洲經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟的背景下,美元指數(shù)沒有持續(xù)走弱的基礎(chǔ)。盡管特朗普一直抱怨美元從2018年3月以來的升值,并對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策表達(dá)了不滿,并在2018年7月21日發(fā)推特指責(zé)中國(guó)正在“操縱”一種“像石頭一樣下跌”的貨幣,但美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽(Steven Mnuchin)隨后安撫市場(chǎng),稱不會(huì)有“貨幣戰(zhàn)”。
特朗普采取的抱怨策略和20世紀(jì)80年代中期類似,但情景相反,有過之而無不及。1986年的七國(guó)峰會(huì)上,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝克反復(fù)引證新聞界的說法:正在進(jìn)行的談判使美元價(jià)值下降。早先的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)也曾強(qiáng)烈提出一個(gè)方針:“我們寧愿你們擴(kuò)張你們的經(jīng)濟(jì),因此,從我們這兒進(jìn)口的更多,這是一個(gè)與所有的伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相一致的、減少美國(guó)赤字的方法。但是假如你們不愿意那么做,那么,我擔(dān)心我們被迫讓美元更大幅度的貶值,在那樣的情況下你們對(duì)我們的出口將下降。”*費(fèi)爾德斯坦主編:《20世紀(jì)80年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策》,北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2000年,第266頁。其他國(guó)家,比如中國(guó)愿意增加進(jìn)口,已經(jīng)無法滿足特朗普調(diào)整外部不平衡的“假欲望”。在美元沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)上,貶值美元改善美國(guó)經(jīng)常賬戶已經(jīng)失去了現(xiàn)實(shí)條件,而且強(qiáng)勢(shì)美元有助于維持美元國(guó)際貨幣體系。
此外,一國(guó)要降低貿(mào)易逆差也可以通過產(chǎn)出的下降或者國(guó)內(nèi)收入的下降來降低進(jìn)口,從而降低外部赤字。典型的例子是1994年墨西哥債務(wù)危機(jī)、1997—1998年東南亞金融危機(jī)、2001年的阿根廷金融危機(jī)和2008年美國(guó)的次貸危機(jī)。收入法調(diào)整外部赤字意味著失去增長(zhǎng)和就業(yè),特朗普就會(huì)失去選票。而且吸收法大多是被動(dòng)調(diào)整的方法,幾乎不會(huì)被任何國(guó)家主動(dòng)采用來調(diào)整外部不平衡。
基于聯(lián)合國(guó)Comtrade數(shù)據(jù)庫提供的雙邊數(shù)據(jù),本文計(jì)算了雙邊貿(mào)易順差或者逆差來源占其總貿(mào)易順差或者總逆差前3名的國(guó)家和區(qū)域,發(fā)現(xiàn)在過去十多年中,一國(guó)貿(mào)易順逆差最主要的來源國(guó)家或者區(qū)域是相當(dāng)穩(wěn)定的,這也說明過去十幾年全球分工格局的穩(wěn)定性*感謝我的博士生劉璐在搜集本節(jié)數(shù)據(jù)中所做的工作。。2007—2017年11年間,美國(guó)貿(mào)易總逆差來源前三大國(guó)家中,中國(guó)11年都位居榜首,年均占比46.5%,這就是說過去11年美國(guó)貿(mào)易總逆差中有接近一半來自中國(guó)。11年中,日本有8年進(jìn)入前3名,年均占比8.5%*這里的年均按照進(jìn)入前3名的次數(shù)計(jì)算均值,不是按照11年來計(jì)算。以下同。;墨西哥有6年進(jìn)入前3名,年均占比8.1%;德國(guó)有7年進(jìn)入前3名,年均占比12.1%。這就是我們看到的特朗普發(fā)起貿(mào)易沖突的對(duì)象:中國(guó)、以德國(guó)為首的歐元區(qū)、日本,甚至包括墨西哥,這些國(guó)家或地區(qū)是美國(guó)貿(mào)易逆差的主要來源地。
表4給出了最近兩年(2016—2017年)全球幾大經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易順逆差的主要來源國(guó)家和區(qū)域,可以看出,幾大經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易順逆差存在明顯的對(duì)稱性,或者說彼此存在明確的交集。主要存在以下兩組主要關(guān)系,第一組關(guān)系:中美之間順逆差存在一定的對(duì)稱關(guān)系,中國(guó)貢獻(xiàn)了美國(guó)逆差總額的52%,美國(guó)貢獻(xiàn)了中國(guó)順差總額的約85%,說明中國(guó)的貿(mào)易順差主要來自美國(guó)。德國(guó)貢獻(xiàn)了美國(guó)貿(mào)易逆差總額的約13%,美國(guó)貢獻(xiàn)了德國(guó)貿(mào)易總順差的約21%。日本貢獻(xiàn)了美國(guó)貿(mào)易總逆差的約8%,美國(guó)貢獻(xiàn)了日本貿(mào)易順差總額的約202%,這說明日本的貿(mào)易順差很依賴美國(guó)的貢獻(xiàn)。第二組關(guān)系:從英德關(guān)系來看,英國(guó)為德國(guó)貢獻(xiàn)了德國(guó)貿(mào)易順差總額的21%,法國(guó)貢獻(xiàn)了約15%,因此,德國(guó)貿(mào)易順差的1/3強(qiáng)來自歐元區(qū);而英國(guó)逆差總額的35%來自德國(guó),18%來自荷蘭,英國(guó)貿(mào)易逆差的一半以上來自歐元區(qū)。當(dāng)然,中國(guó)也貢獻(xiàn)了英國(guó)貿(mào)易逆差的約31%。
表4 幾大經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易順逆差近兩年主要來源國(guó)家和區(qū)域
注:(1)括號(hào)中數(shù)字為貿(mào)易伙伴國(guó)家或區(qū)域的貿(mào)易赤字(盈余)占報(bào)告國(guó)貿(mào)易赤字(盈余)的比例。每年每個(gè)報(bào)告國(guó)的上述比例排名前三的貿(mào)易伙伴按排名先后報(bào)告。(2)數(shù)據(jù)來源于UN Comtrade數(shù)據(jù)庫,其中中國(guó)2017年的數(shù)據(jù)缺失。(3)比例會(huì)超過100%,因?yàn)楫?dāng)一個(gè)國(guó)家的順差主要來自幾個(gè)特定的國(guó)家,而逆差來自其他國(guó)家時(shí),來自特定國(guó)家的順差就會(huì)超過貿(mào)易總順差。
表4也揭示了美國(guó)和其他大國(guó)之間貿(mào)易順逆差不對(duì)等的相互依賴關(guān)系——其他國(guó)家更加依賴美國(guó)市場(chǎng),這也是特朗普敢于全面出擊的一個(gè)重要原因。另一方面,由于傳統(tǒng)的地緣政治關(guān)系——美國(guó)主導(dǎo)的北約和美日安保協(xié)定,歐洲和日本在政治和安全上必須依靠美國(guó);中國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,但仍屬于發(fā)展中國(guó)家,對(duì)美國(guó)市場(chǎng)高度依賴(2017年出口到美國(guó)的產(chǎn)品占國(guó)內(nèi)GDP的4%,占總出口的約20%),特朗普認(rèn)為歐洲、日本和中國(guó)都會(huì)做出重大讓步。因此,特朗普貿(mào)易沖突的“大棒”就開始橫掃所有造成美國(guó)貿(mào)易逆差的主要國(guó)家或區(qū)域。
表5給出了特朗普發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)的兩大貿(mào)易對(duì)象——中國(guó)和歐洲及其他國(guó)家。貿(mào)易逆差是特朗普發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)的導(dǎo)火索,但貿(mào)易沖突的理由不同。對(duì)歐洲及其他經(jīng)濟(jì)體,特朗普認(rèn)為是關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘問題;而對(duì)于中國(guó),特朗普認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)是“非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”,不重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),使用補(bǔ)貼的產(chǎn)業(yè)政策帶來了不公平競(jìng)爭(zhēng)。從涉及的產(chǎn)品看,對(duì)歐盟(包括加拿大、墨西哥、俄羅斯、印度)主要是鋼鋁甚至汽車,領(lǐng)域限定;對(duì)中國(guó)則涉及大量的產(chǎn)品,領(lǐng)域不限定。從運(yùn)用的法律條款來說,對(duì)歐盟及其他國(guó)家主要使用的是1962年貿(mào)易擴(kuò)展法232條款,而對(duì)中國(guó)還針對(duì)性地使用301條款。
因此,從貿(mào)易沖突的理由來看,美國(guó)和歐盟等目前的貿(mào)易沖突就是貿(mào)易摩擦。歐盟作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體,歐元作為世界第二大貨幣,貿(mào)易摩擦如能夠削弱歐盟,是特朗普愿意看到的,這也體現(xiàn)出過去美國(guó)多次打壓歐盟的一貫性。2018年7月26日,美國(guó)和歐盟初步達(dá)成非汽車類產(chǎn)品零關(guān)稅貿(mào)易框架,足以說明美歐之間只是貿(mào)易摩擦。但對(duì)于中國(guó),貿(mào)易沖突更注重對(duì)中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)制度的影響,以更方便美國(guó)資本和產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入,美中貿(mào)易沖突的實(shí)質(zhì)是產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)制高點(diǎn)的爭(zhēng)奪,是實(shí)實(shí)在在的貿(mào)易戰(zhàn)。美國(guó)的意圖就是其戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)、核心技術(shù)和市場(chǎng)必須由美國(guó)來掌控。十幾年來,中美在全球價(jià)值鏈上都處于合作分工關(guān)系,中國(guó)處于價(jià)值鏈的下端,美國(guó)處在價(jià)值鏈的上游?,F(xiàn)在中國(guó)致力于全球產(chǎn)業(yè)鏈上行,在價(jià)值鏈的上端取得了很大的進(jìn)步,同時(shí)保持了制造業(yè)強(qiáng)大的生產(chǎn)能力。而特朗普上臺(tái)后反復(fù)強(qiáng)調(diào)
表5 特朗普對(duì)不同國(guó)家和區(qū)域采取不同的貿(mào)易沖突借口和措施
美國(guó)制造業(yè)的就業(yè)崗位,傳統(tǒng)的中美經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)合作關(guān)系的基礎(chǔ)被削弱,中美在制造業(yè)上下兩端都體現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,美國(guó)明確把中國(guó)定義為戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,這與20世紀(jì)80年代日本產(chǎn)業(yè)升級(jí)時(shí)與美國(guó)的貿(mào)易沖突關(guān)系有些類似,是真實(shí)的貿(mào)易戰(zhàn)。
表6給出了2017年到2018年5月美國(guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)的幾個(gè)重大事件。從特朗普發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)的產(chǎn)品范圍來看,主要側(cè)重于制造業(yè)和技術(shù),而這恰恰是中國(guó)和其他制造業(yè)先進(jìn)國(guó)家(比如德國(guó)、日本等)最重要的行業(yè)。特朗普希望通過減稅和貿(mào)易戰(zhàn)的組合策略帶來“一石二鳥”的效果:一方面引導(dǎo)制造業(yè)回流,通過技術(shù)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)調(diào)整美國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部不平衡;另一方面打壓其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)體。
Lovely等(2018)最近的一項(xiàng)研究表明,301關(guān)稅條款實(shí)際上是用20世紀(jì)的貿(mào)易壁壘應(yīng)對(duì)21世紀(jì)包含知識(shí)(knowledge-embodying)的貿(mào)易鏈,會(huì)打擊跨國(guó)技術(shù)供應(yīng)鏈,也會(huì)損害美國(guó)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力,而且最近修正后的關(guān)稅對(duì)非中國(guó)企業(yè)的全球供應(yīng)鏈打擊更大。圖2給出的美國(guó)目標(biāo)進(jìn)口來自中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)和非中國(guó)跨國(guó)企業(yè)的重要的技術(shù)產(chǎn)品份額表明,301關(guān)稅條款將對(duì)全球技術(shù)鏈的重構(gòu)產(chǎn)生重大影響,而不論這些企業(yè)是不是非中國(guó)的跨國(guó)企業(yè)。在美國(guó)大幅度減稅的刺激下,特朗普對(duì)全球技術(shù)鏈的打擊是希望這些制造業(yè)盡可能多地流回美國(guó)。
資料來源:Chad P. Bown and Melina Kolb, “Is Trump in a Trade War? An Up-to-Date Guide”,Trade&InvestmentPolicyWatch, PIIE,June 15, 2018.
資料來源:Mary E. Lovely and Yang Liang, “Revised Tariffs Against China Hit Non-Chinese Supply Chains Even Harder”,PetersonInstituteofInternationalEconomics, Charts, June 18,2018.
特朗普以貿(mào)易逆差為理由,認(rèn)為現(xiàn)行的國(guó)際貿(mào)易規(guī)則對(duì)美國(guó)不公平。作為二戰(zhàn)后國(guó)際貿(mào)易規(guī)則最重要的創(chuàng)立者,今天的美國(guó)行為為什么會(huì)出現(xiàn)這么大的反差?核心原因是特朗普認(rèn)為美國(guó)必須走務(wù)實(shí)主義的路線,改變美國(guó)承擔(dān)維持過去國(guó)際格局所要求的種種義務(wù)和成本,扭轉(zhuǎn)世界多極化帶來的美國(guó)相對(duì)地位的下降,讓美國(guó)“再次強(qiáng)大”。
盡管世界的多極化取得了明顯發(fā)展,但經(jīng)濟(jì)總量、技術(shù)水平、軍事實(shí)力和美元國(guó)際貨幣體系表明,美國(guó)仍然是世界最強(qiáng)大的國(guó)家。美國(guó)文化是一個(gè)鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)的文化,不過今天的美國(guó)要求其他國(guó)家和它在同一水平上競(jìng)爭(zhēng),而不顧不同國(guó)家之間政治差異和經(jīng)濟(jì)差異,不顧發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間的差異。發(fā)展中國(guó)家今天采取的發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策,很多也是美國(guó)在早期發(fā)展時(shí)采取的政策,如政府鼓勵(lì)某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展(比如20世紀(jì)40年代美國(guó)的醫(yī)藥業(yè))。而且最近為打貿(mào)易戰(zhàn),特朗普準(zhǔn)備用120億美元補(bǔ)貼美國(guó)農(nóng)業(yè),留住選票,呈現(xiàn)出打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。今天特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的美國(guó)早就度過了產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要政府支持的階段(盡管仍然存在大量政府采購(gòu)支持計(jì)劃),已經(jīng)成為世界技術(shù)最發(fā)達(dá)、最重要的經(jīng)濟(jì)體,而中國(guó)、墨西哥等依然是發(fā)展中國(guó)家,放在一個(gè)貿(mào)易平臺(tái)上如何競(jìng)爭(zhēng)?2018年7月23日G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)兜售特朗普的“無關(guān)稅、無非關(guān)稅壁壘、無補(bǔ)貼”的“三無”自由貿(mào)易政策,歐盟和日本這樣發(fā)達(dá)的國(guó)家都不能全盤接受,何況是發(fā)展中國(guó)家?如果讓發(fā)展中國(guó)家與美國(guó)簽訂“三無”自由貿(mào)易協(xié)定,就等同于讓一個(gè)未成年人與一個(gè)身強(qiáng)力壯的成年大漢去徒手搏擊,其結(jié)果是確定的。因此,沒有一個(gè)發(fā)展中國(guó)家會(huì)與美國(guó)達(dá)成全面的“三無”自由貿(mào)易協(xié)議,因?yàn)閽仐壊煌瑖?guó)家經(jīng)濟(jì)歷史發(fā)展階段差異的自由貿(mào)易本身就是不公平的貿(mào)易。結(jié)果就是我們最近看到的,美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)剛剛催生了“門當(dāng)戶對(duì)”的世界最大自貿(mào)協(xié)定。2018年7月17日,歐盟與日本簽訂自貿(mào)協(xié)議,協(xié)議自2019年正式生效,歐盟將取消99%從日本進(jìn)口商品的稅率,日本將取消94%從歐盟進(jìn)口商品的稅率,未來幾年也將涵蓋99%的進(jìn)口商品。7月25日,美國(guó)和歐盟也對(duì)外宣稱雙方達(dá)成自貿(mào)協(xié)議的意愿,有可能催生世界上更大的自貿(mào)協(xié)議。未來還會(huì)有更多的產(chǎn)品類的或者總體的自由貿(mào)易協(xié)議出現(xiàn),區(qū)域化協(xié)定對(duì)全球化協(xié)議的部分替代會(huì)愈演愈烈,現(xiàn)有的WTO或?qū)⒊蔀椤芭f版WTO”。
1979年傅高義寫下《日本第一》,1989年盛田昭夫和石原慎太郎寫下《日本可以說不》,這兩本書是那個(gè)日本經(jīng)濟(jì)騰飛時(shí)期的應(yīng)景之作。這一時(shí)期也是美國(guó)對(duì)日本發(fā)起匯率與貿(mào)易沖突最密集的時(shí)期。1985年產(chǎn)生“廣場(chǎng)協(xié)議”,1988年美國(guó)通過《綜合貿(mào)易與競(jìng)爭(zhēng)法》,拋出“超級(jí)301”條款,使日本所有出口商品都處于美國(guó)貿(mào)易制裁風(fēng)險(xiǎn)之中。1992年泰森(Laura Tyson)的《誰在敲打誰?高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易沖突》列舉日本在半導(dǎo)體、大型計(jì)算機(jī)、航空等高科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域如何蠶食美國(guó)市場(chǎng),并認(rèn)為當(dāng)時(shí)的關(guān)貿(mào)總協(xié)定(GATT)體制不足以保護(hù)美國(guó)利益,美國(guó)應(yīng)該對(duì)日本進(jìn)行“戰(zhàn)略性貿(mào)易管理”。2011年,現(xiàn)任白宮貿(mào)易顧問納瓦羅(Peter Navarro)和他人共同出版《死于中國(guó)之手:美國(guó)是如何失去其制造業(yè)基礎(chǔ)的》一書,從貨幣操縱、不公平貿(mào)易政策以及“致人死命”的商品三個(gè)角度說明中國(guó)對(duì)美國(guó)的威脅。這些事件不是孤立的,是美國(guó)政府經(jīng)濟(jì)上遏制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手慣用的手法和策略:先把自己說成受害的角色,主導(dǎo)輿論,然后以討回公正為由,發(fā)起有利于自己的貿(mào)易沖突,得到好處。
與前幾任美國(guó)總統(tǒng)的差異是,特朗普不會(huì)考慮國(guó)際分工的差異,他是什么都要:要制造業(yè),要技術(shù),要美元體系。這就決定了他對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的貿(mào)易政策不會(huì)考慮國(guó)家發(fā)展階段之差異,傾向于采用最適合美國(guó)利益的“二元”方式來處理貿(mào)易沖突:要么關(guān)稅,要么“三無”的自由貿(mào)易“叢林法則”。而且特朗普有意識(shí)把貿(mào)易沖突擴(kuò)大化到貨幣領(lǐng)域,近期特朗普說歐盟和中國(guó)通過“操縱匯率”獲取不公平競(jìng)爭(zhēng)。應(yīng)該說,中美關(guān)系的“壓艙石”——中美貿(mào)易關(guān)系,已經(jīng)開始被動(dòng)搖。
從美國(guó)財(cái)政部的“匯率操縱”定義來看,中國(guó)并不滿足美國(guó)“匯率操縱”的完整定義*美國(guó)財(cái)政部定義匯率操縱應(yīng)同時(shí)滿足三個(gè)標(biāo)準(zhǔn):一是一年內(nèi)雙邊貿(mào)易對(duì)美國(guó)的順差超200億美元(大約為美國(guó)GDP的0.1%);二是經(jīng)常性項(xiàng)目順差占GDP比例超過3%;三是過去一年內(nèi),因單邊干預(yù)外匯市場(chǎng)重復(fù)凈購(gòu)買外幣的總額超過GDP的2%。中國(guó)目前只滿足第一個(gè)條件,這也是美國(guó)重要智囊彼得森研究所的研究人員認(rèn)為中國(guó)不是匯率操縱國(guó)的現(xiàn)實(shí)依據(jù)(Hufbauer et al, 2017; Gagnon et al, 2018)。,也不滿足IMF的“匯率操縱”判斷標(biāo)準(zhǔn)*IMF(2007)認(rèn)為構(gòu)成“匯率操縱”需具備兩個(gè)基本條件:一是主觀意愿,成員國(guó)故意通過低估匯率獲得出口優(yōu)勢(shì);二是客觀行為,貨幣當(dāng)局是否通過吞吐本、外幣頭寸直接大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng)。。特朗普這是在尋找新的“受害”借口,來增加自己的談判籌碼。從這種“交易藝術(shù)”中,特朗普確實(shí)獲得了某些成功。在歐日達(dá)成自貿(mào)協(xié)議一周后,2018年7月25日美歐達(dá)成自貿(mào)協(xié)議意愿,盡管歐盟內(nèi)部存在明顯的分歧,但歐盟與美國(guó)正式簽署經(jīng)過討價(jià)還價(jià)的產(chǎn)品類自貿(mào)協(xié)議是大概率事件。歐日、美歐自貿(mào)協(xié)議一旦簽訂實(shí)施,世界貿(mào)易投資格局就被分割成兩個(gè)階層:占全球GDP一半以上的最發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是一個(gè)自貿(mào)區(qū),其他國(guó)家是另外一個(gè)貿(mào)易圈,WTO實(shí)質(zhì)性地被分解了。
現(xiàn)有的世界貿(mào)易、投資秩序存在朝著美國(guó)獲益更多,其他國(guó)家也獲益的方向演變的風(fēng)險(xiǎn)。2017年12月19日凌晨,特朗普政府在其首份國(guó)家安全戰(zhàn)略報(bào)告中,將中國(guó)定位為美國(guó)“戰(zhàn)略上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”??紤]到美歐、美日的盟友關(guān)系,已經(jīng)簽訂的歐日自貿(mào)協(xié)議和正在推進(jìn)的美歐自貿(mào)協(xié)議,意味著未來的“新版WTO”將強(qiáng)化美、歐、日等發(fā)達(dá)國(guó)家的利益追求。世界貿(mào)易和投資秩序?qū)?huì)迎來大變化,這種變化對(duì)發(fā)展中國(guó)家,尤其是對(duì)發(fā)展中的大國(guó)(主要是中國(guó),甚至包括印度)不利。世界經(jīng)濟(jì)面臨被深度割裂成發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家兩個(gè)“世界”的風(fēng)險(xiǎn),過去幾十年縮小“南北”差距的步伐存在放緩的風(fēng)險(xiǎn)。要降低被迫打貿(mào)易戰(zhàn)帶來的煩惱和負(fù)面影響,最根本的是要降低高技術(shù)行業(yè)對(duì)美國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的依賴度,核心技術(shù)上的“自力更生”將變得極其迫切和現(xiàn)實(shí)。因此,中國(guó)以及其他發(fā)展中國(guó)家在應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)時(shí),首先要加大、推進(jìn)國(guó)內(nèi)改革,依靠?jī)?nèi)部大市場(chǎng)來提高技術(shù),維持較高的增長(zhǎng)。其次,要努力維持多邊體系,深化“一帶一路”,結(jié)交更多的互利共榮的貿(mào)易伙伴;通過有步驟地開放市場(chǎng),吸引外資企業(yè),豐富國(guó)內(nèi)市場(chǎng);通過簽訂“門當(dāng)戶對(duì)”的自貿(mào)協(xié)議,拓展海外市場(chǎng);積極尋求與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體就自己可承受的行業(yè)簽訂自貿(mào)協(xié)議或者通過談判尋求實(shí)施自貿(mào)協(xié)議的“過渡期”,來提升技術(shù)的進(jìn)步和競(jìng)爭(zhēng)力;同時(shí),防止貨幣過度貶值引發(fā)新沖突??傊趫?jiān)守底線中去尋求消除貿(mào)易戰(zhàn)負(fù)面影響的機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。