劉巖

摘 要 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)融資的渠道越來越廣泛，融資方式也呈多樣化，除了傳統(tǒng)融資模式外，表外融資越來越受到企業(yè)的青睞。企業(yè)表外融資業(yè)務(wù)的開展，改變了其真實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和收益水平，在一定程度上起到了優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)作用，同時(shí)也對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生了影響，本文從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)的角度切入，對表外融資對企業(yè)帶來的影響進(jìn)行全面分析。

關(guān)鍵詞 表外融資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)負(fù)債表

一、表外融資的定義及特征

（一）表外融資的定義

為準(zhǔn)確的分析表外融資的財(cái)務(wù)問題，就必須要準(zhǔn)確地理解表外融資的含義，從其字面理解，表外融資包含“表”和“融資”兩個(gè)概念。

“表”是指財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表，主要用來反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況。

“融資”是融資是企業(yè)籌集資金行為和過程，根據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典的解釋：“融資是當(dāng)企業(yè)所需要支付的現(xiàn)金超過自己的實(shí)際支付能力時(shí)，為企業(yè)籌集資金而采取的一種特殊的貨幣手段”。

（二）表外融資的特征

1.表外融資中的“表”特指資產(chǎn)負(fù)債表，表外融資的相關(guān)交易記錄不會(huì)出現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，但通常會(huì)在損益表和現(xiàn)金流量中得以體現(xiàn)，即表外融資的特點(diǎn)是利用會(huì)計(jì)規(guī)范中存在的不完善性，使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表與損益表和現(xiàn)金流量表之間失去了應(yīng)有的會(huì)計(jì)聯(lián)系。

2.表外融資的結(jié)果應(yīng)包括資產(chǎn)與負(fù)債變動(dòng)，但表外融資中的資產(chǎn)和負(fù)債往往不會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表中顯示。因此，表外融資弱化了資產(chǎn)負(fù)債表對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評價(jià)、解釋和預(yù)測功能，進(jìn)而影響了報(bào)表使用者的判斷，最終可能誘發(fā)財(cái)務(wù)舞弊和金融風(fēng)險(xiǎn)。

3.表外融資屬于融資范疇，但按現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并未完全禁止的表外融資行為，因此，正確運(yùn)用表外融資不僅能增加財(cái)務(wù)收益還能擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營成果。

二、表外融資的形成原因

表外融資的出現(xiàn)是諸多社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素共同的結(jié)果，本文重點(diǎn)從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)得角度對表外融資的形成原因進(jìn)行討論。

（一）企業(yè)美化財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量的動(dòng)機(jī)

表外融資可以對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行美化，使資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量得到明顯改善，例如，企業(yè)的借款償還能力通常以其產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)判斷，公式如下：

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益

產(chǎn)權(quán)比率高，表明企業(yè)總資本中負(fù)債高，對負(fù)債資本的保障程度較弱；反之，產(chǎn)權(quán)比率低，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，對負(fù)債資本的保障程度較高。

若企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中未體現(xiàn)表外融資的負(fù)債，則會(huì)在一定程度上降低了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率，從而在賬面上美化企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，增加了企業(yè)的償債能力。

（二）歷史成本計(jì)量屬性的局限性

由于歷史成本計(jì)量屬性存在局限性，使得企業(yè)在一定程度上產(chǎn)生表外融資的動(dòng)機(jī)，特別是存在通貨膨脹時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上的部分資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)被低估的現(xiàn)象，因此，企業(yè)有動(dòng)機(jī)采取表外融資的方式，將一部分債務(wù)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表以外。

在公允價(jià)值計(jì)量屬性下，企業(yè)資產(chǎn)會(huì)隨著通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響所有者權(quán)益，最終表現(xiàn)結(jié)果為企業(yè)借款能力的提高。

（三）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的滯后性

當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)展到了一定階段或程度時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)活動(dòng)屬于信息系統(tǒng)的范疇，但同時(shí)也屬于管理活動(dòng)。因此，會(huì)計(jì)活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)，但現(xiàn)行的會(huì)計(jì)法規(guī)和準(zhǔn)則往往無法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和科技的高速發(fā)展，造成了會(huì)計(jì)法規(guī)和準(zhǔn)則滯后性，預(yù)見性。雖然，現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已對部分表外融資進(jìn)行了表內(nèi)化的確認(rèn)規(guī)范，例如：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》明確規(guī)定附有追索權(quán)的應(yīng)收債權(quán)出售，按應(yīng)收債權(quán)為質(zhì)押取得借款的核算原則進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，但表外融資形式的創(chuàng)新，使得會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對新興表外融資業(yè)務(wù)的規(guī)范存在漏洞。

三、表外融資對企業(yè)相關(guān)利益者的影響

（一）對財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的影響

財(cái)務(wù)報(bào)告反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，有助于投資者、債權(quán)人和其他相關(guān)者了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等情況。表外融資行為的存在，造成了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表信息的不完整，及損益表虛高的現(xiàn)象，使得財(cái)務(wù)報(bào)告使用者進(jìn)行數(shù)據(jù)分析時(shí)，無法得到客觀、真實(shí)的數(shù)據(jù)，進(jìn)而影響信息使用者的判斷，做出錯(cuò)誤的決策。

（二）對股東的影響

一方面，表外融資可將企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率控制在一定的范圍之內(nèi)，使企業(yè)更易于獲得債務(wù)資金。當(dāng)企業(yè)從投資中獲得的實(shí)際收益大于企業(yè)債務(wù)成本時(shí)，會(huì)提高企業(yè)的利潤，從而為股東帶來額外的收益；

另一方面，表外融資不會(huì)受到企業(yè)負(fù)債約束的限制，為了增加企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金，經(jīng)營者通常有運(yùn)用表外融資的動(dòng)機(jī)，而表外融資不會(huì)顯示在資產(chǎn)負(fù)債表，使得風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上得以隱蔽，不利于股東對經(jīng)營者的業(yè)績做出正確評價(jià)。

（三）對債權(quán)人的影響

債權(quán)人最關(guān)心的是提供給企業(yè)貸款的安全程度，即，企業(yè)能否按合同約定收回本息，表外融資通常會(huì)增加企業(yè)債務(wù)，并侵蝕表內(nèi)債權(quán)人的利益。

（四）對潛在投資者的影響

表外融資的隱蔽性特點(diǎn)，使財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)信息缺乏完整性和真實(shí)性，導(dǎo)致潛在投資者會(huì)受到財(cái)務(wù)信息的誤導(dǎo)，做出錯(cuò)誤的投資決策，損害潛在投資者的利益。

四、表外融資對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響

（一）對償債能力指標(biāo)的影響

償債能力分為短期償債能力和長期償債能力，長期償債能力指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負(fù)債比率、已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率等。由于表外融資所產(chǎn)生的資產(chǎn)和負(fù)債在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中得不到體現(xiàn)，因此，企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模會(huì)受到一定程度的影響，進(jìn)而影響償債能力。

（二）對盈利能力指標(biāo)的影響

盈利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利用率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率。

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的比率，衡量企業(yè)自有資本的利用效率，及股東權(quán)益收益水平的指標(biāo)，而表外融資僅對企業(yè)負(fù)債融資規(guī)模造成影響，不影響股東權(quán)益，因此，表外融資會(huì)造成凈資產(chǎn)收益率的增高。

資本收益率是凈利潤與平均資產(chǎn)的比率，反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力，資本收益率越高，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。通常表外融資會(huì)增加企業(yè)的凈收益，若將形成的表外融資納入到表內(nèi)重新對該指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，就會(huì)降低企業(yè)的資本收益率。

五、表外融資對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

企業(yè)經(jīng)營過程的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)等，本節(jié)重點(diǎn)對表外融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)所帶來的影響進(jìn)行論述。

（一）對償債風(fēng)險(xiǎn)的影響

各金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)借款前，通過合同約束對企業(yè)舉債資金的用途、還款日、利率水平進(jìn)行嚴(yán)格的限制，當(dāng)企業(yè)超自身償債能力舉債，同時(shí)企業(yè)面臨生產(chǎn)經(jīng)營和資金營運(yùn)的困境時(shí)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無法履行借款合同的義務(wù)，存在著破產(chǎn)的可能性，盡管表外融資有很大的優(yōu)勢，也不能忽視償債風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響

當(dāng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境處于低迷狀態(tài)或企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨困境時(shí)，表外融資使得企業(yè)財(cái)務(wù)的杠桿效放大。具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿特征的創(chuàng)新表外融資方式，會(huì)使企業(yè)在做出錯(cuò)誤判斷的情況下面臨巨大的損失。

綜上，表外融資的使用會(huì)加大企業(yè)的籌集風(fēng)險(xiǎn)和還款負(fù)擔(dān)，因此，企業(yè)在做出使用表外融資的決策前，應(yīng)對自身的經(jīng)營狀況進(jìn)行客觀理性的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，并對其自身的財(cái)務(wù)狀況有一個(gè)透徹的了解。

當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)優(yōu)良的時(shí)候，提高其表外融資的規(guī)模；當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)不佳的時(shí)候，適當(dāng)縮減表外融資的規(guī)模，從而將企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)。

六、結(jié)論

表外融資是一把“雙刃劍”，如表外融資能夠改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的質(zhì)量，優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營成果，甚至可為企業(yè)減少賦稅，但同時(shí)也會(huì)給企業(yè)帶來的潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識、建立約束機(jī)制、完善公司治理結(jié)構(gòu)、合理運(yùn)用表外融資從源頭上降低濫用或過度應(yīng)用表外融資。

參考文獻(xiàn)：

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