魏哲平

農(nóng)村商業(yè)銀行（簡稱農(nóng)商行，下同）同業(yè)業(yè)務(wù)，有廣義和狹義之分。廣義的同業(yè)業(yè)務(wù)，包括所有與金融機(jī)構(gòu)之間發(fā)生的業(yè)務(wù)。從交易對手來說包括與人民銀行、外匯管理局、銀保監(jiān)會、銀行存款類金融機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)、證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)、交易及結(jié)算類金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司及其他金融機(jī)構(gòu)等發(fā)生的業(yè)務(wù)往來。狹義同業(yè)業(yè)務(wù)是包括僅指與盈利性金融企業(yè)發(fā)生的業(yè)務(wù)往來。從產(chǎn)品上來說，包括買入返售金融資產(chǎn)、拆出資金、存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有到期投資、應(yīng)收款項類投資、衍生金融資產(chǎn)和貴金屬等非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)，有的放在表外，有的放在表內(nèi)。因為農(nóng)村商業(yè)銀行的監(jiān)管評級不同，允許開辦的業(yè)務(wù)范圍也不同。

近年來，農(nóng)商行的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，根據(jù)農(nóng)商銀行聯(lián)盟調(diào)查統(tǒng)計，截至2015年末，47家農(nóng)商銀行中有41家銀行同業(yè)資產(chǎn)占比超過40%，占樣本銀行的87.2%；其中，有18家銀行的占比超過50%。本文在此背景下，試圖分析同業(yè)市場的特點，研究農(nóng)村商業(yè)銀行防范和化解金融風(fēng)險的策略。

同業(yè)業(yè)務(wù)市場特征

——相對開放。近年來，同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展快速，國股行、城商行、農(nóng)商農(nóng)信、基金券商等23216家金融機(jī)構(gòu)均積極參與競爭，各業(yè)務(wù)品種交易量大大增加，2016年債券回購、信用拆借交易量達(dá)697.2萬億元，同比增長29.9%；存單發(fā)行量也高達(dá)13萬億元，同比增長144%；2017年債券回購、信用拆借交易量高達(dá)479萬筆，1390.7萬億元，同比增長99.47%。同業(yè)拆借利率、債券回購利率等市場化程度進(jìn)一步提高，票據(jù)利率也開始逐步具備當(dāng)前貨幣市場基準(zhǔn)利率的基本特征。

——從業(yè)人員素質(zhì)相對較高。當(dāng)前，金融業(yè)的生存環(huán)境正在發(fā)生重大改變，利率市場化改革進(jìn)入了新階段，金融市場競爭激烈，同業(yè)業(yè)務(wù)的專業(yè)性、特殊性，直接決定了交易人員的素質(zhì)要求?？傮w來說，雖然以經(jīng)濟(jì)金融類專業(yè)本科為主，但近年來，有理工科背景的專業(yè)人士紛紛加入這個行業(yè)。很多大的銀行，還源源不斷地從國外引進(jìn)經(jīng)驗豐富、學(xué)歷高的人才。

——信息化技術(shù)運用充分。同業(yè)市場的特殊性決定了信息化技術(shù)的廣泛運用，交易方面從銀行間市場本幣前臺交易系統(tǒng)到中債、上清后臺托管結(jié)算系統(tǒng)，信息查詢從Comstar、wind系統(tǒng)到DM、QB等系統(tǒng)，以及部分券商、銀行自行研發(fā)的系統(tǒng)。市場行情、交易量、報價、利率走勢分析等大量覆蓋，準(zhǔn)確性、及時性等信息化程度越來越高。

——對風(fēng)險重視程度不夠。在“剛性兌付”的大背景下，同業(yè)市場上，各金融機(jī)構(gòu)普遍存在重收益輕分析的情況，風(fēng)險往往易被忽視。債券投資時對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、所屬行業(yè)、公司經(jīng)營發(fā)展及外部輿論等情況分析不足，在經(jīng)濟(jì)下行期，“黑天鵝事件”層出不窮，給市場參與者帶來了很大的損失。截至2018年7月13日，銀行間和交易所債券市場共有67個主體發(fā)行的132只債券發(fā)生了違約，涉及違約的債券余額規(guī)模達(dá)993億元。從償付時間來看，國企債券違約后足額償付的平均時間為168天，非國企債券的平均償付時間為140天。從回收率來看，整體回收率（各個主體違約率的算術(shù)平均值）為42.17%，國企為35.64%，民企為45.63%。因內(nèi)部管理或同業(yè)負(fù)債率較高等問題，在同業(yè)市場上普遍存在以較高報價吸收資金情況，但一旦市場流動性收緊，則到期贖回也存在一定風(fēng)險。

——大小機(jī)構(gòu)同臺競爭。雖然管理能力、業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)險承受能力相差巨大，但是在同業(yè)市場上，國有股份制商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、中小金融機(jī)構(gòu)（包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行等）都在一個市場里同臺競技，這些中小金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)市場競爭中處于弱勢地位，譬如農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行。

農(nóng)商行在同業(yè)市場上競爭力較弱

農(nóng)村商業(yè)銀行，一般都是從農(nóng)村信用社改制而來，歷史的原因，導(dǎo)致農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)展不足，在同業(yè)市場上往往處于不利的地位。

——外部監(jiān)管政策嚴(yán)格，可開展業(yè)務(wù)種類受限。監(jiān)管層歷來高度重視銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險防控，尤其是2013年6月20日的“錢荒事件”發(fā)生后，金融業(yè)從上到下普遍開始重視同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險。人民銀行、銀監(jiān)會先后出臺了《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作事項的通知》《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)的通知》《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》。這些文件有的是專門針對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)下發(fā)，將監(jiān)管評級、組織架構(gòu)、風(fēng)險防控能力等嚴(yán)格與可開展業(yè)務(wù)種類掛鉤，而三農(nóng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管評級普遍均在3級以下，直接決定了非標(biāo)、資管計劃、信托計劃、AA+以下債券等不能涉及，限制了業(yè)務(wù)開辦范圍，同業(yè)市場競爭能力明顯降低。

——資產(chǎn)規(guī)模較小，議價能力低。三農(nóng)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模普遍較小，主要在50億-200億左右，影響了大行對三農(nóng)機(jī)構(gòu)的授信（市場中大行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)普遍為300億或500億以上），直接導(dǎo)致農(nóng)商農(nóng)信機(jī)構(gòu)在同業(yè)市場資金融入存在困難，議價能力弱的情況。資金市場也存在不管在存單發(fā)行、線上回購，還是線下吸收同存、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣出報價等方面均需要價格高出城商、股份制大行至少20-50BP以上。

——內(nèi)部管理較弱，風(fēng)控能力差，同業(yè)負(fù)債價格較高。三農(nóng)機(jī)構(gòu)由于系統(tǒng)支撐較弱、風(fēng)控管理較差等原因，直接導(dǎo)致在資產(chǎn)負(fù)債管理能力、利率管理能力、風(fēng)控管理能力上與大行相比存在明顯差距。特別是大多中小農(nóng)商行，辦事人員等原因，不具備對市場中各行業(yè)、各機(jī)構(gòu)的風(fēng)險，信用評估能力。因此，近年債券市場剛性兌付被打破，中小農(nóng)商機(jī)構(gòu)踩雷事件時有發(fā)生。

——從業(yè)人員素質(zhì)和能力相對較低。近年，農(nóng)商、農(nóng)聯(lián)社等農(nóng)信機(jī)構(gòu)在人才引進(jìn)、人員招聘上有所提升。但與大機(jī)構(gòu)相比，差距明顯。農(nóng)商行聯(lián)盟的《農(nóng)商銀行人力資源研究報告（2017）》統(tǒng)計顯示，農(nóng)商行員工大專以下學(xué)歷占比34.8%，比上市城商行、股份制商業(yè)銀行分別高17.07、19.89個百分點；本科以下學(xué)歷占比為95%，比上市城商行、股份制商業(yè)銀行分別高8.97、10.53個百分點。主要原因是農(nóng)商銀行等機(jī)構(gòu)受區(qū)域、績效和監(jiān)管級別的限制，目前還不具備吸引高端人才的條件，故對外引進(jìn)高素質(zhì)人員較少。

同業(yè)業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險與防范

——農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險。從實際操作來看，農(nóng)商行的同業(yè)業(yè)務(wù)主要面臨三個方面的風(fēng)險。操作風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險。操作風(fēng)險是內(nèi)部違規(guī)操作帶來的風(fēng)險，體現(xiàn)在內(nèi)部欺詐。信用風(fēng)險是指交易對手違約的風(fēng)險。對于農(nóng)商行來說，主要是債券到期后，債務(wù)人違約，無法如期歸還借款。市場風(fēng)險，是市場波動導(dǎo)致的價格變動帶來的風(fēng)險，主要是利率風(fēng)險。這些風(fēng)險無處不在。產(chǎn)品不同，面臨的風(fēng)險種類和程度也不同。

——對操作風(fēng)險的防范。開展業(yè)務(wù)，制度先行。農(nóng)村商業(yè)銀行普遍存在制度不健全、制度執(zhí)行不力、問責(zé)不力的弊端。要控制好操作風(fēng)險，首先要建立完善制度，其次是要嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)制度。在宏觀層面，要嚴(yán)格執(zhí)行國家的法律法規(guī)、監(jiān)管部門的監(jiān)管政策。在中觀層面，農(nóng)村商業(yè)銀行還要嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)管理的制度規(guī)定，也就是說，要執(zhí)行各省市聯(lián)社的行業(yè)指導(dǎo)意見。在微觀層面，也就是農(nóng)商銀行內(nèi)部要建立定期匯報制度、定期分析制度、交易敏感時期會商制度等。

——對信用風(fēng)險的防范。防范信用風(fēng)險，堅持信息充分的原則。也就是說，無論是存量債券還是擬投資債券，都要對企業(yè)信息進(jìn)行充分的了解和掌握。在信息不對稱情況下，把形勢估計得困難一些，把企業(yè)想得差一些。對于農(nóng)商行來說，堅決不碰評級低的債券，對已有的低息債券，可以通過再抵押的方式，再融資來賺取利潤。對擬投資債券，不能只考慮價格優(yōu)勢，高價往往面臨高風(fēng)險要堅持穿透原則，對底層資產(chǎn)有充分的了解。及時與主承銷商、企業(yè)或者項目相關(guān)人員保持聯(lián)系和溝通。對市場信息要有敏感性，及時關(guān)注和警惕。關(guān)注價格波動情況，發(fā)現(xiàn)不良反應(yīng)及時采取措施。

——對市場風(fēng)險的防范。近年來，隨著我國利率市場化的逐漸形成，同業(yè)市場資金面受內(nèi)因（監(jiān)管政策）、外因（黑天鵝等）影響，波動較大。以銀行間拆借利率為例，進(jìn)入2010年后，利率逐漸走高， 2015年質(zhì)押式回購隔夜資金價格平均水平在2.9%-3.10%之間；但進(jìn)入2016年后，市場大為寬松，各期限債券發(fā)行利率大跌，因而整個資金市場大呼“資產(chǎn)荒”， 2016年銀行間拆借利率則回到2.0%左右； 2017年質(zhì)押式回購隔夜資金價格又回到了2.7%-3.3%，2018年上半年則在2.7%-2.9%。進(jìn)入到2018年7月后，市場資金流動性較上半年充裕，市場利率重新開始下滑。利率的不確定性，增加了同業(yè)市場的風(fēng)險，如果操作不當(dāng)、判斷不準(zhǔn)，往往會在高位買入長期，在低位買入短期，導(dǎo)致浮虧。因此，在同業(yè)市場有“拿著草根金融的錢，承擔(dān)著華爾街一樣的風(fēng)險”。要防范市場風(fēng)險，必須準(zhǔn)確把握當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)社會國內(nèi)外形勢，把握大趨勢，抓住時機(jī)，擴(kuò)大“朋友圈”。

——加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)。一是人員的培養(yǎng)和儲備。同業(yè)業(yè)務(wù)是個高風(fēng)險、高收益的市場，但是對于農(nóng)商銀行來說，賺得起賠不起。任何一筆上億的損失足以給農(nóng)商行帶來很大的流動性風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險。對于風(fēng)險的防范，人的作用至關(guān)重要。可以通過內(nèi)部培養(yǎng)和高薪聘請的方式加以解決。二是科技建設(shè)。信息的重要性在同業(yè)市場表現(xiàn)突出。而信息的收集與分析需要有技術(shù)作支撐。農(nóng)村商業(yè)銀行要加大科技投入，提高信息的收集、分析能力，提高交易的效率。

（作者單位：四川雅安農(nóng)商銀行）