凌薇

成立于1865年的嘉吉，是一家集食品、農業(yè)、金融和工業(yè)產品及服務為一體的多元化跨國企業(yè)。進入2018年，這家以風險管控著稱的農業(yè)巨頭，正面臨著中美貿易摩擦帶來的巨大風險。2018年6月下旬，嘉吉公司主席兼首席執(zhí)行官麥偉德來到中國，參加“全球首席執(zhí)行官委員會”特別圓桌峰會。麥偉德表示，貿易摩擦對任何國家的經濟發(fā)展都是不利的，中美是彼此非常重要的貿易伙伴，必須要保持開放的對話和開放的貿易。

嘉吉是中國眾多糧食和食品企業(yè)的合作伙伴，其中包括中糧、中儲糧等央企，尤其是在大豆進口領域。中國對進口大豆的依賴度超過80%，嘉吉又是進口大豆的主要供應商之一。隨著中美貿易戰(zhàn)的打響，大豆價格迅速下跌，同時匯率出現(xiàn)了大幅波動。嘉吉在中美貿易摩擦中的應對策略已經成為行業(yè)的風向標之一。

量體裁衣，直戳痛點

近日，嘉吉發(fā)布2018財年報告，公布財務業(yè)績及企業(yè)責任表現(xiàn)，并提出這是嘉吉業(yè)績表現(xiàn)最佳的財年之一。截至5月31日，嘉吉調整后的經營贏利增長了6%，至32億美元，高于上一財年的30億美元。第四季度的增長尤其令人印象深刻，因為調整后的營業(yè)收入增長了76%，從4.6億美元增加到8.09億美元，凈利潤比去年第四季度的3.47億美元增加了一倍多，收入增長了7%，達到304億美元。其中，貿易和加工板塊獲得七年來最好的第四季度業(yè)績，超過了去年的同期和年度業(yè)績。首先，在2018年的大部分時間里，農作物、庫存和低市場波動抑制了谷物和油籽需求的增長。隨著阿根廷和其他市場的干旱開始影響全球玉米、大豆和相關產品的流動，情況逐漸發(fā)生了變化。該部門改善了關鍵地區(qū)的收購、加工和交易結果。其次，動物營養(yǎng)和蛋白的績效超過了去年。該部門是嘉吉公司第四季度和全年調整后營運利潤的最大貢獻者。

嘉吉在食品安全和動物福利方面曾榮膺多項大獎，例如嘉吉滁州全產業(yè)鏈在2018、2017以及2016年連續(xù)三年榮獲藝康集團和第一財經聯(lián)合頒發(fā)的“品質卓越獎”等。此外，2015年和2016年，嘉吉動物蛋白榮獲世界動物衛(wèi)生組織頒發(fā)的中國農業(yè)動物福利獎。CIWF和ICCAW于2018年5月對嘉吉位于滁州的農場運營情況進行了全面的現(xiàn)場評估，在滿足CIWF制定的動物福利基本要求之外，金雞獎還認可了嘉吉通過降低雞群飼養(yǎng)密度，以及通過肉雞腿部健康計劃來提高動物福利的承諾。嘉吉在安徽省滁州市建立了世界一流的綜合家禽全產業(yè)鏈設施時，采用了全球公認的動物福利標準。通過自動氣候控制系統(tǒng)，確保雞群生活在舒適衛(wèi)生的環(huán)境中。該系統(tǒng)還能調節(jié)環(huán)境的各個參數(shù)，包括空氣流通和濕度控制等。同時，嘉吉的農場工作人員必須接受專業(yè)培訓，了解如何更好地管理雞群，以最大限度地提高它們生活的舒適度和改善它們的生活環(huán)境。2018年6月21日，在巴黎舉行的農場動物福利獎項頒獎典禮上，嘉吉獲得白羽肉雞領域福利養(yǎng)殖金雞獎。該獎項由世界農場動物福利協(xié)會（CIWF）和動物福利國際合作委員會（ICCAW）聯(lián)合頒出。

與歐美發(fā)達國家相比，中國養(yǎng)豬業(yè)的發(fā)展前景更好，但是在大多數(shù)養(yǎng)豬場的現(xiàn)場管理、特別是生物安全體系建設方面還存在很大的改善和提升空間。仔豬在飼養(yǎng)過程中常常面臨挑戰(zhàn)，早期攝取的營養(yǎng)對其存活率、健康狀況和日后的生長狀況有著非常大的影響。因為斷奶重與存活率這兩者是相互影響的，隨著母豬產仔數(shù)越來越多，仔豬的出生重、斷奶重卻相對降低，甚至出現(xiàn)死亡率上升的問題。如果正常增重、存活率會比較高，但是不利于最終的出欄重；反之如果拔苗助長加速增重，仔豬會更容易生病。嘉吉根據(jù)中國養(yǎng)殖戶的實際情況與生產管理的痛點，結合乳仔豬存活率以及增重提出了成長力的概念，研究制定了完善的腸道健康整體解決方案。

2017年12月，嘉吉預混料營養(yǎng)事業(yè)在天津工廠投資過億元的全新教保料生產線正式落成，該生產線專為生產高檔乳仔豬教保料產品而設計。樂惟安TM、樂悅嘉TM與樂恩貝的全新教保料產品即是采用這套全球先進的生產工藝以及嘉吉特有的營養(yǎng)技術，將有助于改善腸道健康、激發(fā)仔豬生長潛能。2018年6月30日，嘉吉預混料營養(yǎng)事業(yè)在中國正式推出了針對大型養(yǎng)殖企業(yè)客戶的Neopiggr樂惟安乳仔豬營養(yǎng)解決方案，以及針對不同需求中小型農場客戶的樂悅嘉與樂恩貝教保料產品。作為普樂維美。旗下的乳仔豬整體營養(yǎng)解決方案，將共同致力于幫助提升乳仔豬成長力、增加農場效益。目前國內普遍的乳仔豬成長力為2200左右，而在嘉吉的技術應用中心，在不添加抗生素與氧化鋅的情況下，可以將成長力提高到3000。

讓糧食自由流動

嘉吉在創(chuàng)立之初從事糧食貿易，至今仍是國際上重要的糧食貿易商。據(jù)了解，嘉吉公司主席兼首席執(zhí)行官麥偉德與嘉吉公司執(zhí)行副總裁兼首席財務官馬塞爾·史密茨在公司2018財年報告中表示，為滿足快速變化的客戶需求，嘉吉的運營更為靈活，運營一體化更趨成熟。在世界面臨重大不確定性因素的情況下，嘉吉正努力加強有助促進發(fā)展的聯(lián)系。比如大豆的采購或者來源，除了北美還有南美的供應鏈，可以根據(jù)不同的需求和時局進行全球供應鏈的調配。目前，嘉吉在70多個國家和地區(qū)都有自己的業(yè)務運營，涉及到大約70多個幣種。但當前的時局或許會對嘉吉2018年的經營環(huán)境和營運策略產生一定的影響。

嘉吉自身一直與農戶保持很好的溝通關系，所提供的服務遠遠不止是從這些農民手里買糧食這么簡單，因而增加了客戶和需求方對嘉吉的黏性。通過給農戶提供幫助，比如說提供融資，引導一些小農戶更好地應對風險。首先嘉吉可以提供不同的產品、技術給農戶。比如在投資方面開發(fā)一些新的科技投資，嘉吉之前有一種聲學儀器，可以探測或者監(jiān)聽土壤中水的聲音，從水發(fā)出的聲音來衡量土壤水分含量的多少。如果當土壤的水分含量足夠高，就不需要農民再繼續(xù)澆水。這樣的話，可以在很大程度上節(jié)約水資源；其次，在管理價格風險和農民融資方面做得比較成熟。比如嘉吉在農戶供給糧食之前先預付對方相應費用，有利于建立與農戶之間的長期信任關系。對于農戶來講，除了產品、技術以外，更多的是嘉吉153年歷史積累的經驗所帶給他們的信任。

過去，嘉吉有傾向性地收購了一些技術類企業(yè)，并不斷剝離傳統(tǒng)糧倉。實際上，收購對嘉吉的戰(zhàn)略支持方向是非常核心的業(yè)務。目前，嘉吉的主要業(yè)務集中在農業(yè)供應鏈、食品生產、動物營養(yǎng)、工業(yè)金屬等領域。在中國，嘉吉與中國最大的動物飼料生產商之一新希望（New Hope）合作開設油籽壓榨廠，為新希望在華北地區(qū)的快速增長提供服務，并通過戰(zhàn)略合作幫助其實現(xiàn)在中國的目標。隨著新希望業(yè)務拓展至印度尼西亞、菲律賓、越南等國家，甚至更遠的非洲，新希望希望繼續(xù)通過嘉吉對接可靠的供應鏈，以及更深入地了解這些地區(qū)。

在菲律賓， 嘉吉與快樂蜂（JollibeeFoods）合資開展了新的家禽業(yè)務，每天為消費者提供相當于100萬頓飯的食物。在印度，嘉吉營養(yǎng)豐富的糧油和面粉惠及了1億人。在印度尼西亞，自2016年以來，將近10萬名學生獲得額外的校園餐，并接受健康飲食教育。

2018年有超過47.5萬名農民接受了嘉吉的可持續(xù)農業(yè)實踐培訓并從中獲益。嘉吉提出， 目標是通過提高生產力來增加農民的收入，實現(xiàn)經濟上的自給自足。

他山之石，可以攻玉

農業(yè)風險管理是一項覆蓋面廣、環(huán)環(huán)相扣的系統(tǒng)工程。長期以來，我國政府通過最低保護價、臨時收儲等政策補貼和支持農業(yè)生產，雖然保障了農民種糧的積極性、保證了糧食安全，但也承受了較重的財政負擔。

在一輪又一輪的糧食周期中，不斷有企業(yè)倒閉，而嘉吉則可以繼續(xù)獲得收益?？梢?，除了嘉吉延續(xù)100多年的“言出必行”的指導原則，強大的風險管理能力對企業(yè)的生存和發(fā)展也同樣至關重要。風險管控一直都是嘉吉最核心的部門，信息、財務、匯率等等問題，嘉吉都有完備的解決方案。因而，在面對各種危機的時候，部門能夠協(xié)同作戰(zhàn)。嘉吉利用期權的風險管理更具靈活性，可以更精準地實現(xiàn)套期保值目標，也為開發(fā)多樣化、個性化的風險管理工具或產品提供了基礎。正因為能夠根據(jù)自身需求和市場情況嫻熟地運用期貨、期權等金融工具，嘉吉在美國的糧食銷售體系中才發(fā)揮著重要作用。如通過基差貿易的方式，嘉吉可以提前向農民鎖定貨源、向下游鎖定銷售對象，同時由于上下游客戶自行對期貨價格進行選擇，可以出現(xiàn)農民賣價高、終端買價低的情況，為現(xiàn)貨市場提供了很好的流動性。目前，嘉吉公司最長可以向農民提供一年后交貨的基差貿易合同。

有公司符合其業(yè)務或者戰(zhàn)略取向的話，嘉吉便會用合理的價格將其收購。同時，嘉吉又不是一個激進的企業(yè)，而是一個非?？粗亻L遠發(fā)展的企業(yè)，在收購新公司之前，會考量其長遠價值。若下屬公司沒有業(yè)務上的增長，嘉吉便有可能會將其賣掉，這就是資產的一種剝離，當然，這是基于對其綜合性的估值和考量。比如，在新建或者收購某個企業(yè)之前，嘉吉會有長達數(shù)個月的評估流程，最后才會董事會審定。有一些企業(yè)最初是虧損的，但是嘉吉會很耐心地改造和培養(yǎng)它們，并期望獲得長遠價值。

隨著美國農業(yè)主體風險管理理念的深入和實踐的深化，穩(wěn)定的生產經營成為共同的發(fā)展訴求。靈活的套期保值策略、多樣的風險管理工具幫助農戶和企業(yè)適應日益復雜的市場環(huán)境，這一切都依賴于期貨、期權市場本身的成熟和完善。他山之石，可以攻玉。從嘉吉來看，國際經驗為期權支持我國農業(yè)發(fā)展也提供了新的借鑒和啟發(fā)。

與美國家庭農場現(xiàn)代化水平和衍生品市場成熟度相比，我國的農場和期貨市場仍然處于發(fā)展的初級階段，農業(yè)風險管理體系也有待完善。與期貨相比，期權市場更加偏重保險功能，是衍生品市場風險管理體系的重要組成部分。我國有必要借鑒國外經驗并結合自身國情，研究探索利用農產品場內期權開展農業(yè)補貼的可行性和具體實施路徑，幫助農民鎖定最低銷售收入，完善農業(yè)支持政策。其中，政府對農民的最低保護價支持本質上可以被看作一種保險，期權和農業(yè)補貼便有著天然的聯(lián)系。美國、加拿大、墨西哥、巴西等國政府都曾通過補貼期權權利金和交易費用等方式，開展支持本國農業(yè)發(fā)展的試點。墨西哥期權補貼農業(yè)的項目一直延續(xù)至今。