“被上市”多年的海底撈，終于要真的上市了。

今年5月，“火鍋界第一網(wǎng)紅”海底撈向港交所遞交上市申請，本次IPO擬募集7億至10億美元，預(yù)計將在9月27日正式上市。不差錢的海底撈怎么選擇這個時候上市了？

—May

從海底撈提交的招股書來看，這個龐大的“火鍋帝國”不僅成為國內(nèi)首家營收超百億的餐飲企業(yè)，而且還在迅速擴張版圖。

海底撈2015年到2017年公司營業(yè)收入分別為57.57億元、78.08億元和106.37億元，營收增速從35.63%上升到36.23%。凈利潤分別為4.11億元、9.78億元和11.94億元。

就財務(wù)狀況而言，海底撈可以說是“不差錢”的。但這還不夠，為了保持增長速度，海底撈的版圖在逐年擴張，其門店數(shù)量在3年間增長了一倍。2015年、2016年、2017年，海底撈分別擁有146家、176家、273家餐廳。從招股書透露的數(shù)據(jù)來看，海底撈的這份成績單可謂亮眼。但這個龐大的“帝國”依然隱憂重重。

快速擴張帶來的直接結(jié)果便是負(fù)債飆升。招股書顯示，2015年、2016年海底撈的流動負(fù)債為6035.7萬元、3.86億元，到2017年已增至11.56億元，短短兩年時間內(nèi)增長高達18倍。與此同時，海底撈的流動比率（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債）從2015年的0.95降至2017年的0.56。由此看來，海底撈選擇在此時赴港上市首先是為解資金的燃眉之急。

此外，依靠門店增長來保持高增長的海底撈還需要面對市場的考驗。由于一線城市火鍋市場競爭激烈，并逐漸飽和，海底撈將眼光重點投向了中國三線城市和海外市場。但這些新興市場是否對火鍋店有充足的需求，還需要進一步地檢驗。

對于餐飲企業(yè)來說，食品衛(wèi)生是其生命線。但就在6月，海底撈才爆出了蒼蠅丑聞—有顧客在海底撈北京勁松店用餐時，發(fā)現(xiàn)醬料里有一只蒼蠅。隨后，海底撈勁松店被要求停業(yè)整頓。除此之外，老鼠爬進食品柜、店員用漏勺掏下水道等報道也曾出現(xiàn)。

餐飲企業(yè)由于利潤不穩(wěn)定、監(jiān)管不規(guī)范，想要上市并不容易。能否順利在港股上市，是海底撈登陸資本市場的第一道難關(guān)，而后續(xù)要保持增長態(tài)勢，還需找到服務(wù)之外的新競爭力—曾經(jīng)風(fēng)靡一時，但在擴張期后迅速衰落，最終被私有化摘牌的小肥羊，就是前車之 鑒。

《第一財經(jīng)周刊》實習(xí)記者 湯婧露

讀者來信

這筆大價錢還是值的

周刊的這篇《花51億美元收購Costa，可口可樂是不是買得有點貴？》看完，我認(rèn)為單就中國這個萬億元咖啡市場而言，隨著速溶咖啡市場的持續(xù)萎靡和即飲咖啡和現(xiàn)調(diào)咖啡的高速增長，可口可樂期待通過Costa涉足現(xiàn)調(diào)咖啡領(lǐng)域，利用自己強大的渠道優(yōu)勢布局即飲咖啡領(lǐng)域，爭奪市場蛋糕，這筆大價錢還是值的。吃瓜群眾坐等Costa即飲咖啡？或者Costa互聯(lián)網(wǎng)咖啡？

—Lorrie_謝少芳

RE：嗯，買的賣的都精，坐等吧。

有關(guān)大學(xué)教育改革

周刊提到眼下大學(xué)教育改革的目標(biāo)是通識教育，我有幸搭上了通識教育改革的第一班列車，從理工科轉(zhuǎn)到設(shè)計，以興趣為老師，額外修讀了社會科學(xué)、環(huán)境科學(xué)、心理學(xué)、神經(jīng)科學(xué)、宗教研究、哲學(xué)、媒體與傳播、市場營銷學(xué)、中古英語文學(xué)、德國文學(xué)、聲樂藝術(shù)、中外藝術(shù)鑒賞與管理等等課程，差點沒按時畢業(yè)。

—王阿花

RE：學(xué)了這些，感覺明顯有底氣了嗎？通的同時，如果有一門精，那想必是極好的。

一點看法

可口可樂在大價錢收購Costa，以我們的思路格局資源顯然無法評估這種收購值不值，但是可以確定，如果Costa在國內(nèi)不作改變，沒有有效爭取市場份額的方法，肯定是玩不過星巴克的，因為，要能贏，早贏了。

—托小尼

RE：呃，也是一劑苦口良藥。

關(guān)于自媒體

自媒體的正反面效應(yīng)非常明顯。自媒體本是言論自由發(fā)展的一種外在表現(xiàn)形式（理論上），但我們看到更多自媒體在廣告收入的期盼和壓力下，盲目抓熱點、簡報轉(zhuǎn)帖、一邊倒的傾向性、煽動情緒和消費焦慮，致使內(nèi)容質(zhì)量越來越差，真實度和客觀性越來越低，煽動性越來越強，輿論操控強度越來越大。媒體作為社會正義的第四權(quán)力，本應(yīng)起到監(jiān)督、傳播真相的重要作用和社會價值。而當(dāng)今的自媒體，魚龍混雜，內(nèi)容良莠不齊，真相已不重要，態(tài)度和眼球才重要—這會導(dǎo)致社會大眾很容易被輿論操縱從而引發(fā)社會性問題。btw個人還是比較喜歡《財新周刊》和《第一財經(jīng)周刊》的結(jié)合，一個關(guān)注經(jīng)濟大政方針、一個關(guān)注商業(yè)社會，都是靠扎實的報道和可視化數(shù)據(jù)盡力給讀者提供客觀報道，引發(fā)讀者自身思辨和思考，在聒噪的時代，這兩家媒體的確令人尊敬。

另外讀《第一財經(jīng)周刊》已經(jīng)10年，從10年前曾多次寫信炮轟一財文章只偏頗報道互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不配叫財經(jīng)周刊，到今天為編輯部在這個充滿謠言與煽動文字的自媒體時代還能堅守新聞底線的職業(yè)行為手動點贊，這10年讀者和編輯部都在成長。

—Dennis Zhao 趙珂

RE：謝謝老讀者的熱情鼓勵。

自媒體行業(yè)紅利的消退

國內(nèi)早期的自媒體只是信息的搬運工：明星八卦（很多，不好舉例）、從國外買來的美妝個護然后給吃瓜群眾種草（小蠻）、搬運國外社媒的獵奇事（報姐）。搬Vimeo短視頻、油管美妝教學(xué)。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)讓世界更扁平之后，大自然的搬運工一批批死掉是很正常的事。

—Vanessa 鄧艾君 Time GMT +8

RE：大自然的搬運工會等下一個風(fēng)口東山再起。

關(guān)于自媒體，吐槽一下

幾個月過去了，還是不明白訂閱號為什么跟風(fēng)這種改版。流是什么意思，就是瞎看看流過去以快以獲取短資訊為主啊，只看得到更新多更新快的，頭條和微博這樣搞都沒意見，因為它們App對于用戶就是管道啊。公眾號自媒體這種明顯半封閉的地盤+長內(nèi)容也這樣搞 雖然也是大部分水貨且迎合情緒，但一些專注某領(lǐng)域內(nèi)容的，一些特別有美感的等等，真的是只有把其他號都取消了才能看到它們，但快餐社會，都取消了又怕個人視野太窄信息有點out，不取消吧，每次點進來訂閱號看到一堆上下無關(guān)的東西，只會煩躁，害得連喜歡的號都不想打開了……

—饅頭

RE：這其實也不是跟風(fēng)，是微信團隊直接改了，呈現(xiàn)方式于是就跟著變了。至于讀者說改得糟糕，越發(fā)不想看了，這些沒有啥用，內(nèi)部總找得到一堆說服老板就要改的理由的。

為何總是清宮戲？

明明有上下五千年的歷史可拍，為什么總是選清朝？小時候也喜歡看清宮戲，其實是披上宮廷華服的才子佳人戲、家庭劇和權(quán)斗戲，但隨著成長這種興趣逐漸淡化至無。因為老照片上，清末那暮氣沉沉的宮廷面孔、兩眼空洞麻木的國民，以及乾隆年間英國公使出訪的見聞筆錄，都與電視劇里描述的相去甚遠。

—槍炮與玫瑰

RE：歷史在戲里是任人打扮的小姑娘，在史料里當(dāng)然只可能是一種面目：猙獰。

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