劉銀玲　張鑫琳

摘 要：杜邦分析法是企方法，與趨勢分析法、財務(wù)比率綜合分析法相比，杜邦分析法可以綜合反映企業(yè)的財務(wù)狀況，可以系統(tǒng)全面地幫助財務(wù)人員洞察財務(wù)規(guī)律。以蘇泊爾公司近四年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運用因素分析和連環(huán)替代，分析該公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和業(yè)主權(quán)益乘數(shù)，試圖發(fā)現(xiàn)蘇泊爾公司日常經(jīng)營中存在的問題進(jìn)而提出發(fā)展建議，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；蘇泊爾公司；財務(wù)分析

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2018）18-0103-02業(yè)財務(wù)分析的常用

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)會計信息含量逐漸多樣化，這為企業(yè)資本的良好運作以及日常經(jīng)營管理帶來了挑戰(zhàn)。管理者必須時刻關(guān)注企業(yè)財務(wù)動向，發(fā)現(xiàn)其中的不足并及時進(jìn)行改進(jìn)。而杜邦分析法可以把一系列的財務(wù)指標(biāo)有機(jī)地結(jié)合在一起，利用各個指標(biāo)之間的遞進(jìn)關(guān)系，揭示出指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，找到影響企業(yè)財務(wù)績效的主要因素，為公司的經(jīng)營管理者改善管理漏洞，提高管理技能提供可靠的依據(jù)。

一、基本指標(biāo)計算

本研究以蘇泊爾公司為例，選取該公司近四年的財務(wù)數(shù)據(jù)，計算出蘇泊爾公司各個主要財務(wù)比率，其結(jié)果（見表1和表2）。

二、杜邦分析

（一）因素分析法

因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定個體因素對分析指標(biāo)影響的一種方法。它是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象——綜合財務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。

1.銷售凈利率。2013—2016年銷售凈利率從7.65%上升到9.49%，這是因為銷售收入的增長速度大于成本費用的增長速度。營業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大必然會帶動成本的上漲，說明企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模和增加收入的同時應(yīng)該注重控制費用的增長，尤其是營業(yè)成本和管理費用。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。蘇泊爾公司2013—2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本呈增長狀態(tài)。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的間接因素是流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn)體現(xiàn)的是一個企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力，非流動資產(chǎn)體現(xiàn)的是一個企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展?jié)摿陀芰Α奶K泊爾公司的資產(chǎn)負(fù)債表可知，2013—2016年流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)呈增長趨勢，說明蘇泊爾銷售能力不斷增強(qiáng)，獲利能力在逐年提升。

3.權(quán)益乘數(shù)。蘇泊爾公司四年來的業(yè)主權(quán)益乘數(shù)分別為1.54、1.55、1.48、1.72。權(quán)益乘數(shù)越大，權(quán)益凈利率就越高，但是財務(wù)風(fēng)險也會隨之增大，也就是資產(chǎn)負(fù)債率會上升。對于蘇泊爾而言，其處于快速發(fā)展階段，所以資產(chǎn)負(fù)債率有上升的趨勢。

4.總資產(chǎn)凈利率。蘇泊爾公司2013—2016年總資產(chǎn)凈利率呈持續(xù)走高的狀態(tài)，因為這三年的銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈持續(xù)上升的狀態(tài)，自然總資產(chǎn)凈利率也在上升。

5.凈資產(chǎn)收益率。蘇泊爾公司2013—2016年的凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢，這是十分良好的。企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益能力越強(qiáng)，運營效益越好，對企業(yè)的投資人、債權(quán)人的保證程度就越好。

（二）連環(huán)替代法

連環(huán)替代法是確定因素影響，并按照一定的替換順序逐個因素替換，計算出各個因素對綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動程序的一種計算方法。這種方法首先以被分析指標(biāo)的實際數(shù)與基數(shù)進(jìn)行對比，并以比較結(jié)果作為分析對象，利用因素替換找出影響分析對象變動的因素及程度。根據(jù)蘇泊爾公司2013—2016年凈資產(chǎn)收益率的情況，從連環(huán)替代法的分析角度，對影響凈資產(chǎn)收益率的因素進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

1. 2013—2014年指標(biāo)連環(huán)替代分析。實際指標(biāo)體系（2014年）為8.02%×1.44×1.55=17.90%，基期指標(biāo)體系（2013年）為7.65%×1.46×1.54=17.20%，分析對象是17.90%-17.20%=0.70%。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行連環(huán)順序替代，每次替代后的結(jié)果是：基期指標(biāo)體系（2013年）為7.65%×1.46×1.54=17.20%，替代第一因素為8.02%×1.46×1.54=18.03%，替代第二因素為8.02%×1.44×1.54=17.79%，替代第三因素為8.02%×1.44×1.55=17.90%。從連環(huán)替代的結(jié)果分析各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度：銷售凈利率的影響是18.03%-17.20%=0.83%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響是17.79%-18.03%=-0.24%，業(yè)主權(quán)益乘數(shù)的影響是17.90%-17.79%=0.11%，最后檢驗分析結(jié)果為0.83%-0.24%+0.11%=0.70%。根據(jù)分析結(jié)果可知，銷售凈利率的提升是凈資產(chǎn)收益率提升的最重要原因，盡管業(yè)主權(quán)益乘數(shù)的提高也對凈資產(chǎn)收益率有一定的影響，但銷售凈利率的影響程度大于權(quán)益乘數(shù)的影響程度。

2. 2014—2015年指標(biāo)連環(huán)替代分析。實際指標(biāo)體系（2015年）為9.04%×1.48×1.48=19.80%，基期指標(biāo)體系（2014年）為8.02%×1.44×1.55=17.90%，分析對象是19.80%-17.90%=1.90%。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行連環(huán)順序替代，每次替代后的結(jié)果是：期指標(biāo)體系（2014年）是8.02%×1.44×1.55=17.90%，替代第一因素為9.04%×1.44×1.55=20.18%，替代第二因素為9.04%×1.48×1.55=20.74%，替代第三因素為9.04%×1.48×1.48=19.80%。從連環(huán)替代的結(jié)果分析各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度：銷售凈利率的影響是20.18%-17.90%=2.28%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響是20.74%-20.18%=0.56%，權(quán)益乘數(shù)的影響是19.80%-20.74%=-0.94%，最后檢驗分析結(jié)果是2.28%+0.56%-0.94%=1.90%。根據(jù)分析結(jié)果可知，銷售凈利率的增加是凈資產(chǎn)收益率增加最重要的原因，盡管資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高也對凈資產(chǎn)收益率有一定的影響，但銷售凈利率的影響程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度。

3. 2015—2016年指標(biāo)連環(huán)替代分析。實際指標(biāo)體系（2016年）為9.49%×1.52×1.72=24.81%，基期指標(biāo)體系（2015年）為9.04%×1.48×1.48=19.80%，分析對象是24.81%-19.80%=5.01%。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行連環(huán)順序替代，每次替代后的結(jié)果是：基期指標(biāo)體系（2014年）為9.04%×1.48×1.48=19.80%，替代第一因素為9.49%×1.48×1.48=20.79%，替代第二因素為9.49%×1.52×1.48=21.35%，替代第三因素為9.49%×1.52×1.72=24.81%。從連環(huán)替代的結(jié)果分析各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度：銷售凈利率的影響是20.79%-19.80%=0.99%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響是21.35%-20.79%=0.56%，業(yè)主權(quán)益乘數(shù)的影響是24.81%-21.35%=3.46%，最后檢驗分析結(jié)果是0.99%+0.56%+3.46%=5.01%。根據(jù)分析結(jié)果可知，權(quán)益乘數(shù)的增加是凈資產(chǎn)收益率增加最重要的原因，盡管總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率的提高也對凈資產(chǎn)收益率有一定的影響，但權(quán)益乘數(shù)的影響程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度。

（三）分析總結(jié)

1.優(yōu)勢所在。蘇泊爾公司近四年的銷售凈利率，凈資產(chǎn)收益率都呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。這說明，蘇泊爾公司的銷售能力在不斷提升，運營效益越來越好，獲利能力也在逐步增強(qiáng)，對企業(yè)的投資人、債權(quán)人的保證程度越來越高。這是一個很好的現(xiàn)象，需要繼續(xù)保持下去。

2.有待改進(jìn)之處。（1）費用占比逐年增長。從利潤表中看出，該公司管理費用、銷售費用、營業(yè)成本也呈逐年增長的趨勢，這必定導(dǎo)致盈利的減少。因此，公司在注重營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤均逐年增長的同時，也要加強(qiáng)對成本費用的控制，以獲得更高的凈利潤。（2）財務(wù)風(fēng)險不斷增大。從權(quán)益乘數(shù)的變化也可以直觀地看出，公司的負(fù)債總額呈增長趨勢，表明企業(yè)可能會有較高的財務(wù)風(fēng)險，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。因此，公司在享受高權(quán)益乘數(shù)帶來的高收益的同時，要提高風(fēng)險的防范意識。

三、發(fā)展建議

第一，有效控制成本。對于管理費用和銷售費用而言，公司應(yīng)該從規(guī)章制度、授權(quán)批準(zhǔn)和報銷程序方面入手，嚴(yán)格把控費用，避免不必要的開支與浪費。對于營業(yè)成本而言，公司應(yīng)該從產(chǎn)品成本的構(gòu)成入手，詳細(xì)分析直接材料、直接人工與制造費用的占比情況，通過指定單位產(chǎn)品消耗定額標(biāo)準(zhǔn)、單位工時產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)等方法提高材料的利用率和員工的工作效率，從而達(dá)到降低成本的目的。

第二，增加風(fēng)險意識。因為蘇泊爾公司處于快速發(fā)展階段，所以資產(chǎn)負(fù)債率有上升的趨勢。因此，既要利用財務(wù)杠桿，又要合理規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。公司可以從籌資成本的角度入手，運用EBIT理論，詳細(xì)分析各種籌資方式的利弊，進(jìn)行合理的籌資組合，在保證公司發(fā)展所需資金的前提下，最大程度地減低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。