股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于888點，較上期下跌1.84%，同期上證指數(shù)下跌0.84%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.69%。成分股中，海油工程、航發(fā)動力和中國聯(lián)通等個股漲幅靠前。歐菲科技、深圳機(jī)場和招商蛇口漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

中國國航（601111）：上半年布倫特原油價格漲幅19%，人民幣匯率漲幅1.7%，受其拖累，國航上半年的燃油成本增加了39.5億元，同比增長29%，匯兌損失5.18億元，與去年同期相差17.8億元。不過令人驚訝的是，公司上半年歸母凈利潤同比還有4.27%的上漲，若剔除掉上述兩個非可控因素，公司實際的運營和成本管控能力有非常大的提升。

公司運營能力提升主要得益于運力投入增加，上半年可用客公里、可用噸公里兩項數(shù)據(jù)分別增加了12.44%和11.39%，主要是凈增了7架飛機(jī)、航班數(shù)增加了13%以及飛行時長（輪檔小時增加7.19%）所致。而運力的投入也攤薄了非油成本，1H非油成本366億元，同比增7.8%，低于可用座位公里增速，單位可用座位公里的非油成本同比明顯下降了4.1%。

從運營收益看，客運方面，上半年增加了58.9億元，國內(nèi)單位收入客收益提升了1.44%，主要因運力投入及票價提升，但國際出現(xiàn)1.78%的下滑。貨物方面，同比增加5.89億元至50.7億元，其中國際的單位貨物收益同比大增5.32%，而國內(nèi)卻同比減少了2.01%。由于國際收入客公里指標(biāo)和國內(nèi)收入貨公里兩個指標(biāo)同比都是增加的，這意味著國際單位客收益和國內(nèi)單位貨收益的下滑，可能與票價運價下降。

公司實際經(jīng)營出色，股價從高位下跌至今也快腰斬了，從技術(shù)走勢看，若股價繼續(xù)下跌一波，會是極佳的買入時點。

中國聯(lián)通（600050）：據(jù)外媒近日報道，中國最高層正在評估中國聯(lián)通與中國電信合并的可行性，直接引發(fā)公司股價多日上漲。聯(lián)通的合并傳聞已經(jīng)不是第一次了，都沒有合并成功，這一次可能也不例外。但這樣的傳聞也不是空穴來風(fēng)。一方面，現(xiàn)在三大運營商的格局已經(jīng)發(fā)生微妙變化。一方面，移動一支獨大的情形越來越明顯，不僅在移動通信等領(lǐng)域其他兩家無法企及，在固網(wǎng)方面也已超過聯(lián)通，上半年移動的固網(wǎng)寬帶用戶數(shù)突破1.3億，按照目前發(fā)展速度，年底將超越電信榮登寶座。高層對三大運營商從來都是左右兼顧，合并聯(lián)通和電信能讓二者具備與移動相匹敵的實力。另一方面，從歷史上看，聯(lián)通的發(fā)展本身就是一部兼并史，先后合并了大小網(wǎng)通、吉通等企業(yè)。而從公司的澄清公告看，也并未否認(rèn)合并事宜。

不管合不合并，公司在互聯(lián)網(wǎng)化運營方向持續(xù)向好。2017年底混改完成后，公司便與阿里和騰訊達(dá)成合作關(guān)系，上半年推出了“沃云”為品牌的公有云；在新零售方面，與阿里、蘇寧、京東等巨頭合作，強(qiáng)化線上線下引流，而近期公司又發(fā)布了“5G+視頻”推進(jìn)計劃，網(wǎng)宿科技也將參與其中。這些舉措也卓有成效，上半年公司2I2C用戶數(shù)達(dá)到7700萬戶，收入同比增長9.7%，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模171億元，同比大增39%。

國軒高科（002074）：國軒過去一年股價跌剩下三分之一，與基本面和財務(wù)狀況惡化有關(guān)。之前提到過，公司股價向上需要回答市場三個問題，一是鋰電池行業(yè)降價背景下，公司高毛利率能否持續(xù)？二是財務(wù)狀況能否邊際改善，主要在于存貨、應(yīng)收賬款和經(jīng)營性現(xiàn)金流三個方面？三是三元電池產(chǎn)能能否釋放？

從中報披露來看，公司二季度表現(xiàn)可圈可點。上半年行業(yè)鋰電池價格下降了20%以上，但公司憑借成本優(yōu)勢，動力電池組毛利率同比下降5.44%至32.5%，與獨角獸寧德基本一致，其中Q2毛利率同比僅下降1.34%，環(huán)比上升0.58%，成本管控有力。財務(wù)狀況方面，存貨為16.1億元，環(huán)比下降1.4億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額7.15億元，環(huán)比也是轉(zhuǎn)正，美中不足的是，應(yīng)收賬款二季度增加了13億元。至于三元產(chǎn)能，上半年公司動力電池實際出貨量預(yù)計在1.5GWh，其中三元在0.2GWh左右，目前公司在青島和合肥各一條年產(chǎn)1GWh的三元產(chǎn)線技改完成，下半年合肥國軒還有一條4GWh三元電池產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能充足。而客戶開發(fā)方面，已經(jīng)與江淮和北汽形成長期供貨關(guān)系，三元電池也成功批量交付眾泰使用，下半年吉利和奇瑞也有部分三元訂單放量。三元電池售價更高，有望平滑公司毛利下滑風(fēng)險。

二級市場上，公司今年股價暴跌，尤其是二季度直接腰斬，背后最大的做空力量就是外資，從數(shù)據(jù)看，外資在一季度末持股將近2800萬股，此后持續(xù)減持，截止9月6日，已經(jīng)剩下360多萬股。與之相反，場內(nèi)兩融則提升至11億元，接近歷史高位。目前公司估值處于低位，北汽新能源即將上市，又有員工持股計劃托底，短期可能會有一波反彈，建議買入。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)