張靖冬

一、引言

科技企業(yè)孵化器又稱企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中心，為科技創(chuàng)業(yè)者提供一系列的援助計劃，如提供場所、共享資源、提供管理與技術(shù)咨詢及各類法律等綜合服務(wù)。通過科技企業(yè)孵化器可以為新創(chuàng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及新產(chǎn)品研發(fā)降低成本，能夠把創(chuàng)業(yè)者的發(fā)明專利很快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的生產(chǎn)力。因此科技孵化器作為創(chuàng)新培育基地受到了各地政府的重視，已經(jīng)成為振興區(qū)域經(jīng)濟(jì)的加速器。

由于具有不同于其他經(jīng)濟(jì)組織的獨特功能，科技企業(yè)孵化器已經(jīng)在推進(jìn)自主創(chuàng)新、發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了重要的作用，取得了顯著成績。科技企業(yè)孵化器為新創(chuàng)辦的科技型中小企業(yè)提供孵化場地和基礎(chǔ)設(shè)施，并為其提供物業(yè)管理、商務(wù)服務(wù)、人員培訓(xùn)等一系列的服務(wù)支持?？萍计髽I(yè)孵化器通過提供這些服務(wù)，降低創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險和創(chuàng)業(yè)成本，培養(yǎng)成功的企業(yè)和企業(yè)家。

而資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)的生命線，投融資服務(wù)順理成章成為企業(yè)孵化、加速創(chuàng)新服務(wù)供應(yīng)鏈上的核心環(huán)節(jié)。然而長期以來，資金不足是制約科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的一個重要因素。

目前，我國借貸市場、證券市場及資本市場處于快速發(fā)展但也瞬息萬變的發(fā)展階段，特別是科技型中小企業(yè)面領(lǐng)著經(jīng)營不確定性、信息不對稱及財產(chǎn)抵押難等問題，急需對融資模式進(jìn)行創(chuàng)新、對融資功能進(jìn)行拓展，以解決中小科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及發(fā)展問題。

本文將首先對科技企業(yè)孵化器融資體系的現(xiàn)狀進(jìn)行研究；其次以蘇州科技孵化器為例，探討其融資功能目前面臨的問題；接著研究以色列孵化器融資模式及特點，為蘇州科技孵化器融資難找尋國外經(jīng)驗；最后得出相應(yīng)的對策和啟示。

二、科技企業(yè)孵化器融資體系現(xiàn)狀分析

（一）基本狀況

目前，科技型中小企業(yè)的常用融資方式有自籌資金、銀行貸款、風(fēng)險投資、政府投資或擔(dān)保、上市融資等，僅從貸款融資這一種方式而言中小企業(yè)占有的貸款資源不超過20%，其他融資方式的使用在國內(nèi)更是難上加難。造成這一困難局面的原因是多方面的，其一是由科技型中小企業(yè)的特征決定的?？萍夹椭行∑髽I(yè)由于是技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，企業(yè)規(guī)模小，產(chǎn)品科技含量高，其風(fēng)險性大于其他類型企業(yè)。這些企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的更新速度相對來說較快，需求周期短，因此在較短的時間內(nèi)企業(yè)很難籌集到足夠資金，這為企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新與發(fā)展帶來了困難。其二是目前我國的融資環(huán)境不容樂觀，融資渠道不暢，融資產(chǎn)品過于單一。而這些小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初的資金主要來源于自有資金、合伙人集資、或者向親友借款等簡單化融資方式，而很少選擇爭取政府資助、向銀行貸款或是向風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)融資等方式。即便是在之后的經(jīng)營過程中，出于各種原因，很少有企業(yè)把融資目光轉(zhuǎn)向政府、銀行或風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，往往是錯過了許多投資機(jī)會和發(fā)展壯大的機(jī)會，資金不充裕也阻礙了企業(yè)的發(fā)展，最終導(dǎo)致企業(yè)逐漸萎縮。

（二）蘇州國際科技園現(xiàn)狀及融資功能存在的問題

1、現(xiàn)狀

截至2016年底，蘇州國際科技園累計注冊企業(yè)1858家，實際入駐辦公625家，集聚各類高科技人才33900多名。園內(nèi)聚集的企業(yè)包括：微軟、華為、惠普、甲骨文、思科等9家財富500強(qiáng)跨國公司的研發(fā)機(jī)構(gòu)；以及Sutherland、Convergence等8家“全球服務(wù)外包百強(qiáng)”企業(yè)，同時，蘇州國際科技園通過蘇州工業(yè)園區(qū)科技領(lǐng)軍人才計劃等支持政策，引進(jìn)和培育了國內(nèi)最大的旅游B2B電子商務(wù)平臺——同程網(wǎng)、國內(nèi)知名CAD軟件開發(fā)商——浩辰科技、國內(nèi)領(lǐng)先的高端光模塊供應(yīng)商——旭創(chuàng)科技、國內(nèi)最早從事3D網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)企業(yè)——蝸牛電子，國內(nèi)頂尖的3D電腦動畫制作公司——舞之?dāng)?shù)碼等華人科技企業(yè)。此外，科技園內(nèi)還擁有一批科技服務(wù)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及風(fēng)險投資、科技金融、知識產(chǎn)權(quán)、人力資源、財會等。

自2013年起，蘇州國際科技園在現(xiàn)有特色產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，大力培育和扶持以云計算為核心的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，同時，大力扶持以創(chuàng)新型孵化器為主體的眾創(chuàng)空間，2015年起，通過對國內(nèi)創(chuàng)業(yè)孵化經(jīng)驗的借鑒并結(jié)合本地實際，科技園在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)圈建設(shè)上有了質(zhì)的提升，形成了“創(chuàng)業(yè)苗圃—孵化器——創(chuàng)業(yè)加速器”完整創(chuàng)業(yè)孵化鏈模式，建立創(chuàng)業(yè)孵化O2O的公共平臺。創(chuàng)業(yè)項目從初創(chuàng)到成長再到加速，每個環(huán)節(jié)都能找到適合自己的平臺?？萍紙@承擔(dān)著創(chuàng)業(yè)苗圃、創(chuàng)業(yè)加速器以及“孵化器的孵化器”三重角色。截止到2016年12月底，累計引進(jìn)20多家創(chuàng)新型孵化器，在孵項目300多個。

為破解中小型科技企業(yè)融資難題，中心通過“科技園融資直通車”這一特色金融服務(wù)平臺，推動中小型電子商務(wù)企業(yè)貸款保證保險、股權(quán)質(zhì)押、投貸聯(lián)動等科技金融創(chuàng)新產(chǎn)品在園區(qū)“先行先試”，與金融機(jī)構(gòu)合作，推出了多種科技型中小企業(yè)貸款相關(guān)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

2、融資方面存在的問題

（1）投資模式過于單一，政府投資為主力

盡管目前孵化器的投資主體己經(jīng)呈現(xiàn)出多元化的趨勢，但對相當(dāng)一部分的孵化器來說仍然存在投資主體單一的問題。由于我國孵化器起步較晚，孵化器創(chuàng)辦20年來主要是政府行為，由當(dāng)?shù)卣峁┵Y金和相應(yīng)的政策支持，使得被孵企業(yè)在孵化期內(nèi)可以享受到較好的環(huán)境和服務(wù)、稅收等方面的優(yōu)惠政策，使創(chuàng)業(yè)風(fēng)險盡可能降到最低。然而這樣的結(jié)果就是孵化器過于依賴政府的資金支持而不會主動尋求新的資金來源，使投資模式還是過于單一。

（2）投資者與專業(yè)化的融合度不高，投資顯盲目

作為投融資中介服務(wù)，在引進(jìn)風(fēng)險投資時，未充分考慮風(fēng)險投資與重點發(fā)展領(lǐng)域的專業(yè)化融合。投資者對專業(yè)的不了解，若企業(yè)面臨一些高度不確定性的問題，投資者就不會準(zhǔn)確判斷是否值得投資，其盲目投資只會使得資金浪費(fèi)。

（3）孵化器融資體制存在問題，資金使用效率不高

在孵企業(yè)應(yīng)該在順利從孵化器內(nèi)畢業(yè)出去前，各階段都要有相應(yīng)的資金跟進(jìn)。風(fēng)險投資大多投向較成熟項目，較少投向早期項目。而從國際上來看，風(fēng)險投資主要應(yīng)投向創(chuàng)立期和擴(kuò)展期，而不是成熟期。但從目前蘇州市風(fēng)險投資的重點來看，各風(fēng)險投資公司的投資多放在企業(yè)或項目的成熟期。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對風(fēng)險企業(yè)成長的各個階段（孕育期、創(chuàng)建期、發(fā)展期、成熟期）有不同的偏好，但是只有少量的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)偏好在孕育期提供“種子資金”以降低投資風(fēng)險。

（4）孵化器的運(yùn)營體制存在問題，資金難到位

一方面，孵化器與上級撥款單位直接聯(lián)系有一定困難，通常是經(jīng)高新區(qū)管委會等主辦單位的審查同意來獲得相應(yīng)資助款項；另一方面，孵化器本身很難與風(fēng)險投資結(jié)合，并且我國風(fēng)險投資在很多方面不夠完善。這些既妨礙了孵化器這種組織形式效用的充分發(fā)揮，又影響了孵化器這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，成為孵化器發(fā)展的最大瓶頸。

三、以色列科技企業(yè)孵化器運(yùn)作模式

以色列孵化器模式將發(fā)明者或創(chuàng)業(yè)者項目、政府資助與孵化器服務(wù)三者緊密結(jié)合。

（一）基本狀況

以色列工貿(mào)部首席科學(xué)家辦公室（OCS--Office of Chief Scientists）于1991年開始實施“技術(shù)孵化器計劃”，國家通過建立不同的技術(shù)孵化器，為具有“創(chuàng)意或技術(shù)構(gòu)想”的研究人員或企業(yè)家創(chuàng)造實現(xiàn)的環(huán)境，為他們提供資金、法律、市場開發(fā)等支持條件，來培育新興的高科技企業(yè)。該計劃實施初期是由政府投資建設(shè)，不僅承擔(dān)孵化項目的支持經(jīng)費(fèi)，也提供孵化器的管理費(fèi)用。自2002年開始，以色列對分布在全國各地的孵化器進(jìn)行私有化改革。在孵化器的推動下，以色列在醫(yī)療設(shè)備的技術(shù)研發(fā)上步入世界前列。

（二）入孵條件

孵化項目必須屬于高科技領(lǐng)域，須能開發(fā)出可供出口的創(chuàng)新產(chǎn)品，同時要求其孵化出的產(chǎn)品必須在以色列生產(chǎn)等。孵化項目被批準(zhǔn)后，必須以有限公司的形式注冊，在孵化器內(nèi)的孵化期限最長2年（生物技術(shù)項目期限可為3年）。這些規(guī)定的目的就是要在有限的預(yù)算和有限的時間內(nèi)，孵化出能夠吸引風(fēng)險資本或其他商業(yè)資本的高科技產(chǎn)品和高科技企業(yè)。

（三）孵化模式

1、投融資策略

OCS提供項目預(yù)算的85%（最多為30萬美元），幫助發(fā)明者配備經(jīng)理，組建創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，提供管理支持。另外15%的資金由孵化器尋找外部投資伙伴進(jìn)行融資。初期為了引進(jìn)外部風(fēng)險投資的流入，以色列政府出資1億美元與國內(nèi)外的投資者合作建立了10個風(fēng)險投資基金，政府不分享投資所得利益。這個項目的參與投資者最終獲得了不菲收益，此舉帶動了以色列風(fēng)險投資業(yè)的蓬勃發(fā)展，以色列人均高技術(shù)風(fēng)險投資資金的占有量位居世界首位。此外，為了支持那些不符合現(xiàn)有孵化器資助條件的公司，OCS規(guī)定，經(jīng)批準(zhǔn)的公司在兩年內(nèi)每年可從OCS得到最高約12萬美元的貸款，產(chǎn)品開發(fā)成功后按規(guī)定償還。

2、退出機(jī)制

政府投入在孵化項目（企業(yè)）中不占股份，但是項目成功后企業(yè)需償還政府投入的資金，未成功企業(yè)不需要償還。公有孵化器內(nèi)的孵化項目，成功后需按照其產(chǎn)品銷售額的3—5%比例向政府還款，直到還清政府資助為止（只償還本金）。私有孵化器、生物技術(shù)孵化器內(nèi)的孵化項目，由于政府的資金實際上是一種有務(wù)件的貸款，孵化器所有人承擔(dān)償付責(zé)任（包括本金和利息），他們要在6年內(nèi)還清OCS貸款；若項目失敗，孵化器可以將其持有的項目公司股份轉(zhuǎn)讓給政府，以換取政府免除其還款義務(wù)。

四、對蘇州科技園的啟示

（一）投融資注重多元化

由于孵化器依賴政府提供的資金和政策優(yōu)惠，受到很大的局限，孵出企業(yè)在市場化運(yùn)作中先期薄弱，不利于企業(yè)在市場競爭中的長期健康發(fā)展。在由國家主導(dǎo)科技企業(yè)孵化器發(fā)展的以色列模式中，以色列對創(chuàng)業(yè)者擁有的技術(shù)，OCS資助最高達(dá)85%預(yù)算資金，其余15%資金仍需由孵化器協(xié)助尋找投資伙伴。鼓勵外部投資相關(guān)主體，如金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司參與園內(nèi)企業(yè)活動，將使資本對孵化器的運(yùn)作更加負(fù)責(zé)。在未來，孵化器仍可延續(xù)以孵化基金、風(fēng)險投資、銀行貸款等為主，以擔(dān)?；稹?yōu)惠政策為輔的融資方式，但融資重點將由以孵化基金為主走向多元化融資，以滿足入孵企業(yè)的需要。

（二）加強(qiáng)人力資源培養(yǎng)

孵化器長期需要具有管理、開發(fā)、投融資能力、服務(wù)精神的高素質(zhì)人才。一方面，孵化器需要對現(xiàn)有管理人員進(jìn)行多層次、系統(tǒng)、全面的培育，建立與孵化績效掛鉤的激勵與約束機(jī)制，聯(lián)合社會力量對管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，充分調(diào)動孵化器員工的積極性和創(chuàng)造性。在對高層次人才引進(jìn)方面，孵化器應(yīng)制定富有吸引力的薪酬，機(jī)遇等激勵政策，吸收社會上高素質(zhì)人才投身于孵化器管理工作。

（三）完善與外部投資的信息溝通

孵化器內(nèi)入孵企業(yè)一般規(guī)模小，成立時間短，可供抵押的資產(chǎn)少，風(fēng)險偏好程度低的傳統(tǒng)融資渠道往往不愿進(jìn)行投資。風(fēng)險投資能夠提供其發(fā)展所需要的資金，但風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)需要對風(fēng)險投資項目進(jìn)行嚴(yán)格的選擇和投資監(jiān)控，以降低其投資風(fēng)險。此時，孵化器就成為風(fēng)險投資和新創(chuàng)企業(yè)之間的媒介，通過孵化器提供雙方所需的有用信息，避免出現(xiàn)由于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與入孵企業(yè)之間的信息溝通渠道不暢通，形成信息不對稱，導(dǎo)致新創(chuàng)企業(yè)無法獲得所需投資而消亡，或風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)錯失良好的投資機(jī)會。 孵化器通過大量為新創(chuàng)企業(yè)提供物業(yè)及商法服務(wù)，同時對入孵企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控和考核，從而對入孵企業(yè)的經(jīng)營狀況具有更加深入的了解。由孵化器與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)交換更加客觀可靠的信息，不僅使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)降低投資風(fēng)險，還可以降低新創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，從而最終降低孵化風(fēng)險。

（四）完善內(nèi)部服務(wù)體系

孵化器本質(zhì)是為入孵企業(yè)提供服務(wù)。隨著孵化器行業(yè)的不斷發(fā)展，行業(yè)內(nèi)競爭的加劇，為了吸引更優(yōu)質(zhì)的新創(chuàng)企業(yè)加入孵化器，未來孵化器不僅需要提供優(yōu)惠的稅收政策、低廉的辦公場地、工商代理、專項基金的申報等基礎(chǔ)服務(wù)，更加需要對創(chuàng)業(yè)項目的成長管理和追蹤服務(wù)，包括行業(yè)研究、趨勢判斷、產(chǎn)品、商業(yè)模式的把握等技術(shù)協(xié)作、管理支持類有針對性的增值性服務(wù)。在以色列模式中，企業(yè)管理團(tuán)隊組建、經(jīng)營管理、財務(wù)管理、市場開發(fā)都由孵化器負(fù)責(zé)，創(chuàng)業(yè)人員可以全身心地投入到技術(shù)開發(fā)中去。這種全方位的服務(wù)使得一個優(yōu)秀想法更加有機(jī)會轉(zhuǎn)化為具有生產(chǎn)力的產(chǎn)品，而不為瑣事拖累。在孵化器內(nèi)部人員有限的背景下，孵化器可以引進(jìn)第三方中介服務(wù)機(jī)構(gòu)入駐孵化器，增強(qiáng)孵化器的服務(wù)能力，以便更有效率地滿足入孵企業(yè)對不同服務(wù)的需求。

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