林明榕

（三明市住房公積金管理中心，福建 三明 365000）

近年來，隨著住房公積金政策性金融作用的充分發(fā)揮，住房公積金資金量逐漸增大，部分住房公積金管理中心（以下簡稱“公積金中心”）流動性風險日益突出。通過對2016年度全國及342個公積金中心年報披露數(shù)據(jù)部分指標進行解讀，全面分析流動性風險的現(xiàn)狀，深入剖析原因并提出對策建議。

一、住房公積金流動性風險的現(xiàn)狀分析

住房公積金流動性風險是指公積金中心不能及時滿足或不能以合理的成本滿足提取、貸款等資金需求，即流動性不足所形成的風險。本文通過對全國及342個公積金中心年報披露數(shù)據(jù)部分指標的統(tǒng)計、整理和歸納，對住房公積金流動性風險的現(xiàn)狀進行分析。

表1 全國各地區(qū)個貸率及較上年增加百分點表

表2 全國342個公積金中心流動性狀況統(tǒng)計表（單位：個）

（一）流動性狀況分布不均衡

根據(jù)《全國住房公積金2016年年度報告》，全國住房公積金個貸率為88.84%,比上年末提高8.04個百分點，流動性較好。

表1是全國各地區(qū)個貸率及較上年增加百分點表，從表1可看出：高于或等于該個貸率的有10個地區(qū)共122個公積金中心，占比35.67%；低于該個貸率的有22個地區(qū)共220個公積金中心，占比64.33%。

表2是全國342個公積金中心流動性狀況統(tǒng)計表，該表是對342個公積金中心部分指標進行統(tǒng)計、整理和歸納得來。從表2可看出：個貸率位于70%—100%區(qū)間的公積金中心數(shù)量最多為212個，占比61.99%，表明從全國來看，大部分公積金中心既充分發(fā)揮住房公積金使用效益，又較好地控制了流動性風險。

不同地區(qū)、不同公積金中心的個貸率相差巨大。從地區(qū)來看，個貸率最高的是天津122.90%，最低的是新疆兵團30.93%；從公積金中心來看，個貸率最高的是鹽城市公積金中心132.52%，最低的是七臺河市公積金中心10.03%。個貸率較低的公積金中心主要分布在中西部等經(jīng)濟較不發(fā)達地區(qū)，而個貸率較高的公積金中心主要分布在東部沿海等經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，分布極不均衡。

（二）三分之一公積金中心進行融資

從表2看，全國有111個公積金中心通過融資緩解流動性不足，其中：通過銀行借款、財政借款、資產(chǎn)證券化、債券融資、調劑其他住房資金等方式融資的公積金中心數(shù)有117個，融資凈額大于0的有92個；通過公轉商貼息貸款融資的公積金中心數(shù)有50個。

從表2看，42個公積金中心個貸率≥100%，全部采取融資的方式緩解流動性風險，占比100%；70個公積金中心個貸率介于90%—100%之間，有45個公積金中心進行融資，占比64.29%；80個公積金中心個貸率介于80%—90%之間，有19個公積金中心進行融資，占比23.75%；101個公積金中心個貸率介于60%—80%之間，其中5個公積金中心進行融資，占比4.95%；49個公積金中心個貸率＜60%，未進行融資。

（三）超七成公積金中心資金凈流出

從表2提供的資金流入（繳存額+回收貸款+項目貸款回收）與流出（提取額+發(fā)放貸款+項目貸款發(fā)放）數(shù)據(jù)情況看，全國有247個公積金中心為資金凈流出，占比72.22%；有94個公積金中心為資金凈流入，占比27.49%；有1個公積金中心資金流入與流出持平，占比0.29%。

（四）流動性變化較快

從表2列示的個貸率較上年同期增加百分點數(shù)看，增加0—10個百分點的有163個公積金中心，占比47.66%；增加10—20個百分點的有109個公積金中心，占比31.87%；增加超過20個百分點的有27個公積金中心，占比7.89%；個貸率較上年同期減少的有43個公積金中心，占比12.57%。個貸率超過110%的公積金中心，流動性轉化速度快，個貸率增速過猛。

二、住房公積金流動性風險的原因分析

通過對住房公積金年報披露數(shù)據(jù)分析所體現(xiàn)出的流動性風險現(xiàn)狀，究其根源，既有住房公積金制度本身的原因，也與房地產(chǎn)市場變化及自身管理水平等因素密切相關。

（一）住房公積金的屬地化管理

根據(jù)《住房公積金管理條例》（國務院令第350號）規(guī)定：“住房公積金管理中心是直屬城市人民政府的不以營利為目的的獨立的事業(yè)單位”，現(xiàn)行住房公積金管理體制決定了住房公積金資金運作的封閉性和區(qū)域性，資金不能在區(qū)域間流通。加之我國地域遼闊，不同城市的經(jīng)濟發(fā)展水平、房地產(chǎn)市場活躍程度等情況差異很大，導致全國住房公積金流動性狀況分布不均衡。而且行業(yè)內(nèi)部沒有實現(xiàn)資金拆借，融資的公積金中心“利息倒掛”現(xiàn)象（融資利息高于公積金貸款利息）普遍，既不利于住房公積金作用的發(fā)揮，也不利于住房公積金流動性風險的調控管理。

（二）住房公積金使用易受房地產(chǎn)市場影響

由于住房公積金只能在房地產(chǎn)市場這一特殊板塊封閉式運作，使得住房公積金流動性與房地產(chǎn)市場緊密相關。一二線城市房地產(chǎn)市場持續(xù)旺盛，使得住房公積金提取和貸款需求持續(xù)增加，而三四線城市房地產(chǎn)市場需要去庫存，也會相應采取較寬松的提取、貸款政策。提取額與貸款發(fā)放額等資金流出快速增加，而繳存額與貸款回收額等資金流入相對較穩(wěn)定，導致全國超七成公積金中心資金凈流出。部分公積金中心資金凈流出量大，個貸率迅速上升，極易形成住房公積金流動性風險。

（三）流動性風險管理水平不高

就住房公積金系統(tǒng)而言，目前沒有相應法規(guī)明確公積金中心流動性風險管理的合規(guī)標準和監(jiān)管期望。絕大多數(shù)公積金中心也沒有加強流動性風險預警，出臺的政策調整對流動性風險管理考慮不夠到位，導致部分公積金中心流動性狀況變化迅速。出現(xiàn)流動性風險時，由各地公積金中心自行采取控制措施，缺乏行業(yè)內(nèi)系統(tǒng)的指導及完善的融資機制。

三、住房公積金流動性風險控制措施

面對住房公積金流動性風險，既要強化流動性風險管理意識，也要積極采取切實有效的控制措施，防范和降低流動性風險。

（一）加強流動性風險管理

公積金中心及監(jiān)管部門要重視并加強流動性風險管理。要加強流動性風險預警，建立包含個貸率、個貸率變化情況、備付金率等指標，編制現(xiàn)金流量表，加強銀行存款收支日常監(jiān)測以及關注房地產(chǎn)市場變動情況等綜合性的流動性風險監(jiān)管體系。通過該體系，能實時監(jiān)測、及時識別流動性風險，有助于公積金中心有效控制流動性風險，保持資金供需平衡，確保住房公積金日常業(yè)務正常運作。

（二）建立資金調劑機制

按照中央經(jīng)濟工作會議要求改革住房公積金制度，研究設立國家住宅政策性金融機構的方向，打破住房公積金資金運作的封閉性和區(qū)域性，探索建立住房公積金調劑平臺。在有效的監(jiān)管和風險可控的前提下，將流動性過剩城市的住房公積金調劑給流動性不足的城市使用，形成全省行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)甚至全國行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)的調劑機制，既解決流動性分布不均衡的問題，又可以提高全省乃至全國住房公積金的整體使用效率、收益水平和規(guī)模效益。

（三）適當調控政策

堅持習近平總書記“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，努力管好用好住房公積金。堅決落實房地產(chǎn)市場宏觀調控要求，適應城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢。在調控住房公積金提取、貸款政策時，應積極支持廣大職工特別是新市民基本住房消費需求，抑制投機性需求。對于個貸率較高的公積金中心，尤其是個貸率超過100%且個貸率增長迅速的公積金中心，應進一步加大歸集繳存力度、加快貸款回收，并適當收緊提取、貸款政策，將住房公積金流動性風險控制在合理范圍內(nèi)。

（四）完善融資機制

2016年全國有111個公積金中心通過融資緩解流動性風險，占342個公積金中心的三分之一，融資現(xiàn)象已普遍存在。各公積金中心在探索財政借款、銀行借款、資產(chǎn)證券化、債券融資及公轉商貼息貸款等融資方式時，省甚至國家應出臺有關制度，對融資行為進行規(guī)范，建立更為完善的融資機制。公積金中心應根據(jù)自身流動性狀況，合理選擇融資方式，努力降低融資成本，提高資金使用效益。

綜上，隨著住房公積金制度改革發(fā)展的推進，必須重視并加強住房公積金流動性風險的管控能力，保持資金的供需平衡，提高制度的有效性、安全性和可持續(xù)性，為促進全體人民住有所居尤其是解決新市民住房問題貢獻力量。