徐克峰

【摘 要】 隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展及市場經(jīng)濟體制的逐漸完善，企業(yè)進行投資項目的范圍不斷加大。如可保證企業(yè)長期股權(quán)投資的科學性，增加長期股權(quán)投資利潤成為企業(yè)財務(wù)部門重要的決策信息。長期股權(quán)投資評價是幫助企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者更清楚投資的利益，明確投資方向有很重要的意義。本文結(jié)社長期股權(quán)投資評價的內(nèi)容，詳細介紹了評估的方式，并闡述了長期股權(quán)投資評價對會計產(chǎn)生的影響。

【關(guān)鍵詞】長期股權(quán)投資；評估內(nèi)容；會計影響

隨著市場經(jīng)濟體制的逐漸完善，國內(nèi)評估事業(yè)在評估領(lǐng)域及評估范圍方面在逐漸擴展，已由以往的不動產(chǎn)評價逐漸朝著長期股權(quán)投資評價趨勢發(fā)展，擴展了資產(chǎn)評價的空間與作用。而且，長期股權(quán)投資評價已不再簡單針對單一資產(chǎn)或是多個資產(chǎn)的評價活動，其是可以實現(xiàn)對工期發(fā)展階段總體效益的評估。通常情況。企業(yè)在開展長期股權(quán)投資時，需要的資金量往往很多，能否保證長期股權(quán)投資評價的真實性及正確性，對確保企業(yè)投資穩(wěn)定及企業(yè)投資效益，提高企業(yè)財務(wù)控制的合理性都有著顯著的積極作用。

一、長期股權(quán)投資評價的要點

長期股權(quán)投資主要是指投資方對被投資方的少數(shù)股權(quán)進行投資。一般情況下，該種投資模式都是將企業(yè)作為投資對象，所以投資方在進行投資項目時，一定要按照企業(yè)的價值進行評估，掌握企業(yè)股東權(quán)益及運營能力等內(nèi)容。在設(shè)置投資評估內(nèi)容時，企業(yè)股東利益價值既可以是少數(shù)利益價值，也可以是全部的利益價值。一般來說，長期股權(quán)投資主要由股票投資與股權(quán)投資兩大部分所構(gòu)成，投資方在對目標單位進行長期股權(quán)投資評估時，也主要是分析股票投資評估與股權(quán)投資評估這兩個方面。

1.股票投資評價

在評估股票投資時，其評估的對象不僅能是上市公司的股票，而且還可以是非上市公司的股票、在選擇評估方法時，要按照股票投資的各個種類，選取科學有效的投資評估方法。有關(guān)股票投資的評估，對評估內(nèi)容的設(shè)置應(yīng)保證科學，在確保科學性的基礎(chǔ)上根據(jù)實際狀況確定評價目標。

2.股權(quán)投資評價

股權(quán)投資最大的特征表現(xiàn)為股權(quán)投資在管控方面的權(quán)利。其具體表現(xiàn)在投資方能夠控制被投資方的股權(quán)，或與被投資方共同實現(xiàn)公司經(jīng)營發(fā)展的管理，亦依靠投資方的資本優(yōu)勢能夠?qū)崿F(xiàn)對投資單位的管理權(quán)。在具體的投資活動中，投資方若要獲取被投資單位的管理決策權(quán)，重點是根據(jù)在被投資單位中調(diào)派股東等管理途徑來獲取對被投資單位的重要影響。

二、長期股權(quán)投資評價方式

1.相對估值法

這是一種評價長期股權(quán)投資時最常用的方式，用相對估值法評價長期股權(quán)投資時，要首先明確標準比率，并把標準比率用作關(guān)鍵的借鑒指標，在規(guī)定好標準比率以后，在資本市場上選擇與被評估企業(yè)運營情況即財務(wù)情況具有很大相似度的多家企業(yè)，基于此求得這些相似公司的參考比率，接著按照所求得的參考比例尺與被評估企業(yè)的指標實現(xiàn)相乘，獲得被評估單位的企業(yè)價值。投資單位在選擇相對估值法評價長期股權(quán)投資時，還會根據(jù)采用參考比率的差異，將之分類成市盈率法與市凈率法，這兩類方法重點是按照指標差異來求出被評估單位的公司價值。

（1）市盈率法。其是指把公司的市場價值與公司的凈利率進行比較，所獲得的比率就是市盈率。經(jīng)計算市盈率可以反映出投資單位對被投資公司生產(chǎn)運營能力及效益的認可。在計算市盈率時，能夠根據(jù)相關(guān)的計算內(nèi)容分類成兩大部分，即當期市盈率與預(yù)期市盈率。前者是把公司的當期凈利潤根據(jù)公司的市場價值實施比值計算后獲得的市盈率，其計算結(jié)果能夠很好體現(xiàn)出被投資方的歷史盈利水平，而后者就是通過把把被投資方預(yù)期凈利潤除以企業(yè)市值以后所獲得的比率，這個計算結(jié)果可以有效體現(xiàn)出被投資方今后一段時間內(nèi)的生產(chǎn)運營水平與凈利潤狀況，這兩類市盈率的運算結(jié)果分別反映了被投資方的歷史盈利水平與預(yù)期盈利水平。

值得注意的是，采用市盈率法來評價長期股權(quán)投資也存在一定的不足。其優(yōu)點在于市盈率這個指標計算較為簡單，所所得的信息也非常容易，客戶通過簡易的計算步驟獲取這個指標，并根據(jù)計算結(jié)果更加清楚的獲取對被投資方開展項目投資時的投入產(chǎn)出與收益情況。而且，采用市盈率法評價長期股權(quán)投資，也包含了被投資方的股權(quán)制度，可以根據(jù)這個指標來科學分析與評估被投資方的生產(chǎn)運營管理風險。并且市盈率法也存在一定的缺陷與不足，首先，運算市盈率時，要確定被投資方的凈利潤值若為負數(shù)，并不表示被投資方的總體價值為負，所以，當市盈率運算結(jié)果是負數(shù)時，并無法對長期股權(quán)投資效益評價產(chǎn)生根本性影響。其次，在運算市盈率時，所得到的企業(yè)利潤指標通常會受到被投資方管理人員的影響，若被投資方利潤指標變化范圍很大，也會影響市盈率法運算結(jié)果的真實性。

（2）市凈率法。市凈率法指企業(yè)每股股價和每股凈資本間出現(xiàn)的比率。一般來說，企業(yè)股票市凈率偏低，投資價值很高，反之，則投資價值很低；但在研究投資價值時還要考慮當前金融環(huán)境與企業(yè)經(jīng)營狀況、盈利狀況等等。

市凈率法所反映的是被投資方賬面凈資產(chǎn)，按照評價對象的差異，市凈率能劃分成當期市凈率與預(yù)期市凈率兩類。市凈率法與市盈率法有很多相似點，其表為：二者均是用預(yù)期市場率來評價被投資方今后的企業(yè)價值狀況，可以反映出長期股權(quán)投資效益評價的本質(zhì)。采用市凈率評價法來評價長期股權(quán)投資有著一定的優(yōu)點。首先，當被投資方的凈資產(chǎn)為負數(shù)時，可以采取補充市盈率手段來評價投資單位長期股權(quán)投資狀況。其次，采用市凈率法評價長期股權(quán)投資，在運算相應(yīng)指標時，所要求的股權(quán)賬面效益指標獲得比較容易。而且，假設(shè)被投資方所采用的會計制度具備統(tǒng)一性時，采取市凈率法來評價長期股權(quán)投資，所獲得的結(jié)果可以很好體現(xiàn)被投資方的價值變化狀況。

2.絕對估值法

在采用絕對估值法時無需依賴參考信息，其主要根據(jù)經(jīng)濟附加值這個絕對指標來計算數(shù)據(jù)的，采用該種計算方式獲得長期股權(quán)投資評估報告，計算得到被投資方的投資效益。在具體操作中，大家在采用絕對估值法時還有很多不同方法，通常來說，經(jīng)濟附加值方式所適用的情景更多。采用經(jīng)濟附加值法進行絕對值估算時，其計算的參數(shù)公式是：

其中，NOPAT表示稅后經(jīng)營凈利潤；IC表示投資資本；ROIC表示投資資本的效益率；WACC表示加權(quán)平均資金費用。

為有效提高投資方采用絕對估值法的正確性，專業(yè)學者基于上述公式，科學創(chuàng)建了經(jīng)濟附加值法公司價值評價模型。其公司價值評價模型能表達為：

Vt=ICt-1+FGA

式中，Vt表示企業(yè)評價價值；ICt-1表示t-1其中的投資費用的價值數(shù)據(jù)；FGA表示今后能提高的現(xiàn)值。

選擇絕對估值法來評價長期股權(quán)投資有很多優(yōu)點。同相對估值法比較，該方法能高效計算出被投資方的市場價值，而且還能夠?qū)⒈煌顿Y方的運營決策與資本價值有效結(jié)合起來。但是，絕對估值法的應(yīng)用也存在一些缺點。在計算絕對評價信息時，其計算過程一般會由于受到通脹的干擾，產(chǎn)生折舊情況。這些均會影響絕對值法在評價長期股權(quán)投資效益時的精準性，會對評價結(jié)果造成很大的誤差。

三、長期股權(quán)投資評價對會計產(chǎn)生的作用

長期股權(quán)投資評價的結(jié)果會對會計產(chǎn)生一些影響，其可以為公司會計計量提供有效的核算依據(jù)，是公司開展會計核算的關(guān)鍵信息來源。通常情況下，長期股權(quán)投資評價對會計產(chǎn)生的影響重點表現(xiàn)在兩點：其一，對會計初始計算的影響。針對被投資方股權(quán)效益的初始計算，主要體現(xiàn)在公司初始投資資金上。投資單位在計算初始投資資金時，能將之視為獲取投資成效的公允價值，也能夠?qū)⒅暈樵谕顿Y環(huán)節(jié)投資方所所處的全部價款。若長期股權(quán)投資評價結(jié)果具備科學性，則可以為投資方提供有效的決策管理建議，對提升投資方的會計財務(wù)效果有著顯著作用。其二，對投資方減值準備任務(wù)的影響。若公司在長期股權(quán)投資過程中，被投資方的長期股權(quán)投資評價結(jié)果小于公司的賬面價值，投資方就必須在財務(wù)管理與會計核算方面全面思考減值準備計提任務(wù)，由此來提升企業(yè)會計數(shù)據(jù)的真實性與可靠性。而且，公司財務(wù)管理人員還需要科學核算被投資方的總體價值，防止由于被投資方價值數(shù)據(jù)人為操控導(dǎo)致長期股權(quán)投資評價結(jié)果出現(xiàn)誤差，能夠采用第三方減值檢測方式來提升長期股權(quán)投資評價的正確性，降低投資損失，增加長期股權(quán)投資收益。

此外，長期股權(quán)投資評價屬于上市企業(yè)基本面分析的重要環(huán)節(jié)，通過對比用孤植方式求出企業(yè)理論股價和市場實際股價的差值，能夠指導(dǎo)投資方開展科學的投資項目。正確的估值定價能夠幫助投資單位抓住市場機遇、做出科學的決策。

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