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智能投顧 熱血難涼

2018-10-25 12:19陳希琳
經(jīng)濟 2018年18期
關(guān)鍵詞:財富機器智能

陳希琳

如今一位有錢人的身邊最不缺的就是投資顧問,以及來自銀行、保險、券商、三方、信托等機構(gòu)的海量投資建議。當一朵花足夠芬芳,每只蜜蜂都擔心自己不是最勤勞的那一個。

歷來以效率為優(yōu)點的機器,在拼精準、拼效率的今天,被各大機構(gòu)當成必備砝碼,以便在財富管理的天平上多添一絲分量?!爸悄芡额櫋币欢瘸蔀樨敻还芾硎袌龅臄嚲终?、財富管理困局的藥方以及投資市場風頭無兩的噱頭。然而隨著瑞士銀行巨頭瑞銀關(guān)停了“取得了不錯成績”的智能投顧平臺Smartwealth,引發(fā)了業(yè)界對智能投顧的冷思考,關(guān)于智能投顧“涼涼”“偽風口”的聲音越來越多。

慢行業(yè)無快公司

在技術(shù)、盈利等關(guān)口考驗下,魚龍混雜的智能投顧行業(yè)如今顯得有些“冷清”。一些大的機構(gòu)去年可能還在拿智能投顧當噱頭,今年紛紛叫停相關(guān)業(yè)務。更別提那些打著智能投顧旗號做P2P的創(chuàng)業(yè)公司,市場遇冷,他們最先跑掉。

“今年的融資環(huán)境不是很好,投資機構(gòu)都很挑剔、謹慎,不像去年一窩蜂地投智能投顧。”今日投資創(chuàng)始人康曉陽向《經(jīng)濟》記者表示,智能投顧如今面臨的窘境是任何一個行業(yè)都會遇到的。當有技術(shù)和噱頭推動時,市場迅速膨脹;當一窩蜂散去時,市場又開始冷卻,直到新的技術(shù)革新出現(xiàn)。

“如果在別的行業(yè)做三五年還沒做起來,可能大家就覺得這個企業(yè)不行了。但是如果一家金融企業(yè)做了20年還活著,那說明還有希望。”康曉陽表示,金融行業(yè)有一個很大的特殊性,跟別的行業(yè)相比,它最大的門檻和難點是信任,這需要時間的積累,畢竟是跟錢打交道。過去幾年間,各類智能投顧機構(gòu)都有,有人想進來撈一把就走,而真正的智能投顧需要相當長時間的口碑積累。

康曉陽判斷,將金融投資與AI相融合,是一個持續(xù)的風口。這一想法萌生于20年前。1998年離開工作了6年的君安證券后,康曉陽只身去了美國進修。2002年歸來,他深感數(shù)據(jù)的重要性,創(chuàng)立今日投資,開始建立數(shù)據(jù)庫?!霸诿绹苯佑脵C器交易、投資的,大概占到整個資產(chǎn)管理規(guī)模的30%-40%,還不包括機器輔助。機器替代或者輔助人工,是一個長期過程,這個大趨勢誰也逆轉(zhuǎn)不了?!?6年的探索讓康曉陽感到,做數(shù)據(jù)要慢慢積累,同時把數(shù)據(jù)變成錢是一件比較難的事情。

2011年,市場暖風頻吹,讓康曉陽看到一絲變化,數(shù)據(jù)的重要性開始被大家重視,同時使用數(shù)據(jù)的條件也更加成熟。從最初的數(shù)據(jù)積累,到現(xiàn)在研究如何使用數(shù)據(jù),如何通過機器服務客戶,康曉陽說這幾年人工智能的技術(shù)進步很快。

“這個市場上存在太多的應用場景的不確定,而且一直存在一個誤區(qū),盡管每個個體對金融的需求是個性化的,但是都希望賺錢越多越好,試圖尋找一個能把全世界的錢都掙完的東西。但其實這個東西是不存在的。”

在康曉陽看來,中國的財富管理市場仍欠缺經(jīng)驗。而智能投顧就是要發(fā)揮機器的優(yōu)勢,彌補人工服務的不足。

“人和機器的優(yōu)勢各是什么?第一,人工投顧的能力邊界是有限的;第二,客戶的需求跟投顧的能力之間不一定完全匹配,機器的優(yōu)勢在于能力邊界更強,可以同時服務100個人甚至1000個人;第三,機器更具全面性,人有時候可能斷章取義,機器卻會把所有的信息進行總結(jié);第四,機器沒有任何情緒,沒有道德風險?!笨禃躁柋硎?,金融市場不存在一個標準答案,在未來三五年,機器仍缺不了人的輔助,人+機器的模式更為靠譜。

在康曉陽看來,眼下是一個最好的發(fā)展機會,未來3年到5年是形成市場格局的關(guān)鍵時期?!斑^去這兩年沒有涉及核心應用,都是一些外圍的工具型應用,沒有給用戶帶來不可替代的價值和真正的智能化體驗,未來三五年會有一些核心應用的突破?!?/p>

偽風口是偽判斷

在國內(nèi)多家智能投顧公司自我瓦解的同時,國外的智能投顧市場也開始轉(zhuǎn)舵。自2008年國際金融危機后,美國首家智能投顧公司Betterment于當年成立,成為“智能投顧鼻祖”的獨角獸級金融公司。截至2017年2月,資管規(guī)模最大的前五家智能投顧公司,先鋒基金、嘉信智能投資組合、Betterment、Wealthfront、Personal Capital分別管理著470億、102億、73.6億、50.1億、36億美元,市場規(guī)模不可小覷。

然而2018年,智能投顧市場開始出現(xiàn)反向發(fā)展趨勢。Betterment和另外一家巨頭嘉信理財紛紛推出綜合人工理財顧問服務,智能投顧從單純的人工智能再次轉(zhuǎn)向人機結(jié)合模式,從一個側(cè)面證明單純的智能投顧已經(jīng)無法滿足投資人群的細分需求。

也就是說,當美國已經(jīng)實現(xiàn)智能投顧大發(fā)展并向人工服務回歸之時,我們還處在從純?nèi)斯し障蛑悄芡额欈D(zhuǎn)型的階段。由此,國內(nèi)市場對開展的智能投顧業(yè)務自我懷疑,出現(xiàn)偽風口之說也就不足為奇。

但與其說智能投顧是個偽風口,不如說這是一種偽判斷?!按蠹艺f智能投顧是個偽風口,其實是有一定道理的。沒有人需要智能投顧,所有人需要的是浮動收益的財富管理?!痹诮邮堋督?jīng)濟》記者的采訪過程中,理財魔方創(chuàng)始合伙人馬永諳認為智能投顧本身不會成為一個獨立的行業(yè),在他看來,浮動收益的財富管理才是投資者的真實需求?!霸谖覀兊膶嵺`過程中發(fā)現(xiàn),對于浮動收益的財富管理要做到高效低成本,必然要借助機器的手段去完成。智能投顧是浮動收益財富管理唯一一條可行的路。”

馬永諳說,美國沒法實現(xiàn)獨立的智能投顧,不代表中國不具備這個土壤。在浮動收益的財富管理領(lǐng)域中,兩個國家的狀況完全不同。

“美國現(xiàn)在的這一批財富管理公司,基本上產(chǎn)生、成長或者壯大于上世紀80年代中后期,再加上更早的以銷售為導向的財富管理,美國的財富管理行業(yè)已經(jīng)有七八十年的歷史,早已經(jīng)走完了純粹靠人工和人工+機器這兩個階段?!睋?jù)馬永諳介紹,上世紀80年代以前,美國的固定收益市場非常發(fā)達,收益率很高,當時也是銷售導向,但因為人工投顧的平均成本高達3%左右,就開始有了智能投顧公司。“智能投顧公司唯一解決的,就是驗證了一件事情——客戶可以接受,而傳統(tǒng)的財富管理公司其實唯一沒解決的就是人機界面,一旦創(chuàng)業(yè)型公司試通了,就不再需要智能投顧了。所以今天我們看到美國的智能投顧創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)快要消亡,但是傳統(tǒng)的財富管理公司,其實都在大規(guī)模地做智能投顧平臺?!?/p>

馬永諳認為,在中國才會有真正獨立的智能投顧,機會就在于財富管理行業(yè)現(xiàn)狀的改變。“我們現(xiàn)在的情況相當于美國上世紀80年代中早期,當時的聯(lián)邦基準利率也特別高,從80年代早期到中期,很快速地一條線跌下來,在這個過程中居民財富管理的思維和方式發(fā)生了改變。歷史是相似的?!?/p>

在他看來,浮動收益財富管理才是財富管理行業(yè)的核心。這種判斷源于13年的從業(yè)經(jīng)驗。馬永諳曾任民生證券基金研究中心總經(jīng)理,但他發(fā)現(xiàn)做產(chǎn)品的模式解決不了客戶的理財困境。他認為,中國理財市場中存在大量掙錢的金融產(chǎn)品,也有大量的金融銷售人員,但是缺失優(yōu)秀的投資顧問。

“幫助客戶的資金留在市場里,這才是真正的投顧應該做的事情,但是這個市場只有資產(chǎn)管理,沒有投顧?!庇谑?,2014年,馬永諳去美國又待了大半年,考察美國財富管理行業(yè)各個層面的情況,2015年開始,正式跟合伙人開始智能投顧事業(yè)。

浮動收益的財富管理不是賣產(chǎn)品,而是賣服務。馬永諳認為,做智能投顧,打造智能化投資客戶分析管理系統(tǒng)和智能投資管理系統(tǒng)都很重要?!耙郧按蠹叶及阎悄芡额櫟韧谥悄芡顿Y,大家都去比拼收益率,但是收益率對客戶沒有任何意義,應該解決的是風險問題。而以銷售為導向的模式,天然跟客戶的利益相悖?!?/p>

“要判斷一個行業(yè),就要判斷它必然會往哪兒走,而不是應該往哪走。”這是馬永諳作為分析師的邏輯,“居民財富向浮動收益這個方向走沒得選,智能投顧的第二階段才真正開始?!?/p>

破長尾聚中小散

“智能投顧未來的發(fā)展方向契合了普惠化和科技化的發(fā)展趨勢與潮流?!庇饡r金融董事長李延剛向《經(jīng)濟》記者表示,智能投顧從誕生之時具備的一個巨大優(yōu)勢就是可以服務廣大的長尾用戶?!氨热绗F(xiàn)在國內(nèi)有近1億的股民,而投資顧問只有4萬人,大量的長尾中小散戶得不到服務。這個痛點恰恰是智能投顧的優(yōu)勢所在,智能投顧利用科技和金融結(jié)合的力量,可以用快速、高效、低成本的方式把大量的高質(zhì)量投資工具和成果傳達到最廣大的用戶群體?!?/p>

據(jù)李延剛介紹,傳統(tǒng)的智能投顧標的以ETF基金為基本方向,但是從理論上和實踐上,智能投顧的投資標的可以是全球范圍內(nèi)的股票、債券、理財產(chǎn)品、基金、ETF以及自然資源、房產(chǎn)等傳統(tǒng)的常見標的。目前,國內(nèi)市場已經(jīng)有了數(shù)量眾多、種類相對豐富的基金,如大盤重要指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金、各類指數(shù)ETF基金、黃金指數(shù)基金、黃金ETF基金、QDII基金、債券基金和貨幣基金等,所以國內(nèi)很多智能投顧紛紛把投資標的集中在基金上。其實,以股票資產(chǎn)為方向的智能投顧已經(jīng)在大量涌現(xiàn),未來以債券、理財、自然資源、房產(chǎn)等為標的的智能投顧都會出現(xiàn)。

李延剛表示,智能投顧將會在以下幾個方面繼續(xù)深入發(fā)展:

一是證券APP將會出現(xiàn)大量智能化產(chǎn)品。目前,許多券商的APP已經(jīng)開始出現(xiàn)一些智能投顧產(chǎn)品。作為券商最重要用戶入口的APP將邁向智能化2.0時代。

二是人工投資顧問將會有更加豐富專業(yè)的投資工具庫。為了提高投資顧問服務客戶的能力,不僅需要投資顧問在金融知識和經(jīng)驗上更加專業(yè)。大量的更加差異化的智能化監(jiān)測工具、篩選工具、輔助判斷工具將會不斷豐富投資顧問的彈藥庫,也將大幅提升用戶的服務體驗。

三是用戶畫像和推薦系統(tǒng)將得到廣泛的應用。人工智能技術(shù)和算法的發(fā)展,使得借助大數(shù)據(jù)和算法,可以給用戶做更加精準的畫像,切切實實地告訴用戶哪些方面做得好,哪些方面有短板,實現(xiàn)個性化的推薦。

四是智能投研將得到快速發(fā)展。針對機構(gòu)“智能投研”服務將會快速獲得發(fā)展,這將對目前的傳統(tǒng)券商研究所模式的投研服務帶來一些沖擊。雖然智能投研相對智能投顧在專業(yè)性、細節(jié)性等要求上更高,但由于技術(shù)和理論的同源性,智能投顧將快速朝智能投研發(fā)展。

五是智能投顧的普惠化趨勢將得到極大發(fā)展。隨著人工智能算法在投資領(lǐng)域應用的不斷深化,智能投顧必將展現(xiàn)出科技化的發(fā)展優(yōu)勢,以網(wǎng)絡化的服務形式和高效率的傳播方式,更加高效普惠地服務大眾。

“對于市場普遍關(guān)注的牌照問題,智能投顧自出現(xiàn)以來發(fā)展勢頭不錯,監(jiān)管層也非常關(guān)注,中國人民銀行新近出臺的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》首次將智能投顧納入了監(jiān)管,其中第二十三條規(guī)定:運用人工智能技術(shù)開展投資顧問業(yè)務應當取得投資顧問資質(zhì),非金融機構(gòu)不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或者變相開展資產(chǎn)管理業(yè)務?!崩钛觿偙硎?,相信不久的將來,牌照將會在符合一定標準的前提下放開。

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