武雯

2018年前三季度，上市銀行營(yíng)收均恢復(fù)同比正增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債“回歸本源”態(tài)勢(shì)依舊，流動(dòng)性緩釋助推凈息差環(huán)比改善，非息收入加快增長(zhǎng)，費(fèi)用收入比繼續(xù)下降，資產(chǎn)質(zhì)量整體環(huán)比改善。筆者預(yù)計(jì)銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)向好有望延續(xù)至2019年。

2018年前三季度，上市銀行整體盈利能力在二季度的基礎(chǔ)上持續(xù)增強(qiáng)。26家A股上市銀行營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)7.97%、6.91%，較二季度同比增速分別提高1.68、0.42個(gè)百分點(diǎn)。

展望2019年，在中美貿(mào)易沖突及宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力下，貨幣政策環(huán)境相較2018年可能邊際放松。一方面，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性總體穩(wěn)健偏松，資金面預(yù)計(jì)會(huì)在當(dāng)前利率水平上下震蕩；另一方面，資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)塵埃落定，盡管去杠桿的大方向不變，但執(zhí)行彈性有所增加，各家銀行更加明確業(yè)務(wù)范圍，更易實(shí)現(xiàn)新舊規(guī)則的平穩(wěn)、有序銜接。

總體來(lái)看，2019年銀行業(yè)盈利向好的態(tài)勢(shì)可能仍將持續(xù)，凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，略優(yōu)于2018年，初步預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)同比保持6%-8%的水平。

營(yíng)收全部恢復(fù)同比正增長(zhǎng)

2018年前三季度，26家A股上市銀行營(yíng)業(yè)收入自2017年以來(lái)的七個(gè)季度首次全部實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。其中，五大行、股份行、城商行、農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)7.18%、8.87%、12.43%、17.24%。

從行業(yè)整體來(lái)看（圖1），規(guī)模增長(zhǎng)仍是驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要因素，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.73個(gè)百分點(diǎn)；貸款收益率略升及存款成本下行帶動(dòng)行業(yè)凈息差改善，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1.19個(gè)百分點(diǎn)。受資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)塵埃落定的影響，行業(yè)非息收入加快增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4.64個(gè)百分點(diǎn)。降本增效持續(xù)，成本收入比對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)1.42個(gè)百分點(diǎn)。此外，地方政府債務(wù)投資提升下的免稅效應(yīng)使得所得稅率貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2.24個(gè)百分點(diǎn)。

在不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)、部分銀行加大核銷(xiāo)力度的影響下，行業(yè)減值損失有所提升，同比增長(zhǎng)7.55%，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有3.41個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面貢獻(xiàn)。

細(xì)分來(lái)看，2018年前三季度，五大行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)5.92%、7.73%、15.42%、15.83%。五家大型行生息資產(chǎn)擴(kuò)張趨緩，進(jìn)一步加大不良出清。其中，農(nóng)業(yè)銀行三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最為靚麗，營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)12.01%、7.25%。

股份行非息收入恢復(fù)較快增長(zhǎng)，增速為22.5%；資產(chǎn)減值損失對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)正面貢獻(xiàn)。其中，招商銀行營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)13.59%、14.58%；光大銀行營(yíng)收、凈利潤(rùn)也分別實(shí)現(xiàn)同比18.26%、9.15%的較高增長(zhǎng)。地方性銀行資產(chǎn)擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。其中，上海銀行、杭州銀行、成都銀行營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比增速均超20%。

“回歸本源”態(tài)勢(shì)依舊

2018年三季度銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模仍然穩(wěn)步擴(kuò)張，同比增長(zhǎng)7.10%，略高于二季度增速1.31個(gè)百分點(diǎn)。其中，五大行、城商行、農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模分別同比增長(zhǎng)7.69%、11.23%、14.29%，股份行受制于資本壓力資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張放緩，同比增長(zhǎng)4.53%，略低于二季度增速0.06個(gè)百分點(diǎn)。

在表外融資需求轉(zhuǎn)表內(nèi)的影響下，銀行業(yè)資產(chǎn)“回歸本源”的態(tài)勢(shì)依舊，貸款在總資產(chǎn)中的占比維持高位為54.0%，較2017年同期提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。新增貸款中短期貸款增長(zhǎng)較快，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)仍然乏力。受政策引導(dǎo)的影響，普惠、小微等領(lǐng)域扶持力度持續(xù)加強(qiáng)；房地產(chǎn)貸款增速仍然保持下降態(tài)勢(shì)；消費(fèi)信貸在貸款中的占比持續(xù)提升。預(yù)計(jì)在積極財(cái)政政策刺激下，四季度，基建領(lǐng)域貸款規(guī)模觸底反彈，同時(shí)消費(fèi)信貸、小微等領(lǐng)域信貸依然保持較快增長(zhǎng)。

從負(fù)債端來(lái)看，三季度，銀行業(yè)存款保持平穩(wěn)，較2017年同期增長(zhǎng)8.03%，存款在銀行負(fù)債端的占比依舊保持高位并有所提升。三季度末，上市銀行存款占負(fù)債的比重為73.45%，較二季度略提高0.25個(gè)百分點(diǎn)。

隨著下半年以來(lái)貨幣政策定向放松、銀行流動(dòng)性壓力逐步減輕，行業(yè)存款競(jìng)爭(zhēng)壓力有所緩解，但銀行之間出現(xiàn)分化。五大行、農(nóng)商行由于其存款占比基數(shù)高，其存款增速較為平穩(wěn)，存款在負(fù)債中的比例較2017年同期分別下降0.04個(gè)百分點(diǎn)、1.82個(gè)百分點(diǎn)。股份行則加大吸收存款力度，存款占負(fù)債的比重較2017年同期提升2.82個(gè)百分點(diǎn)。

流動(dòng)性緩釋助推凈息差環(huán)比改善

2018年前三季度，銀行業(yè)整體凈息差保持回升態(tài)勢(shì)（圖2），26家A股上市銀行凈息差算術(shù)平均值同比增加2BP，其中五大行優(yōu)勢(shì)依舊顯著，凈息差回升明顯，同比算術(shù)平均值提升12BP，其次是農(nóng)商行、城商行凈息差同比提升3BP、1BP。股份行息差分化加劇，同比算數(shù)平均值下降3BP。

對(duì)比上半年息差來(lái)看，絕大部分上市銀行前三季度凈息差有所回升，尤其是股份行環(huán)比提升17BP，大行凈息差環(huán)比提升略顯乏力。主要由于下半年以來(lái)，隨著流動(dòng)性偏緊的狀況略有好轉(zhuǎn)，行業(yè)整體負(fù)債成本升幅進(jìn)一步放緩。但由于2017年同期資產(chǎn)端收益走高帶動(dòng)股份行凈息差基數(shù)相對(duì)較高，同比來(lái)看部分股份行凈息差略有下降。

整體來(lái)看，存款在負(fù)債中的占比提升，但存款爭(zhēng)奪依然激烈。存款優(yōu)勢(shì)顯著的銀行負(fù)債端成本控制情況較好，其中大行優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，股份行和城商行也加大吸存力度。資產(chǎn)端貸款定價(jià)提升很可能逐步見(jiàn)頂，消費(fèi)信貸、小微企業(yè)等高定價(jià)的資產(chǎn)占比依舊較高，證券投資類(lèi)資產(chǎn)與同業(yè)資產(chǎn)整體有所下降。

細(xì)分來(lái)看，大行息差顯著提升主要來(lái)自負(fù)債端尤其存款成本優(yōu)勢(shì)加固，同時(shí)資產(chǎn)端加大小微、三農(nóng)等領(lǐng)域的貸款投放所致。其中，農(nóng)業(yè)銀行凈息差絕對(duì)值最高為2.65%，同比提升37BP。股份行凈息差分化加劇，招商銀行凈息差優(yōu)勢(shì)明顯，前三季度為2.54%，同比提升12BP；民生銀行凈息差為1.65%，同比下降23BP，但較上半年略提升1BP。

受同業(yè)資金利率下行影響，部分城商行凈息差回暖，例如上海銀行凈息差為1.61%，同比提升39BP；農(nóng)商行凈息差的提升主要是保持生息資產(chǎn)端定價(jià)的相對(duì)平穩(wěn)，同時(shí)加大吸存力度所致。江陰銀行三季度凈息差為2.57%，同比提升42BP。預(yù)計(jì)四季度負(fù)債端的壓力進(jìn)一步緩解，行業(yè)凈息差仍舊保持平穩(wěn)，回暖力度略有減弱。

非息收入增速加快

2018年前三季度，行業(yè)非息收入加快增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)10.73%，手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長(zhǎng)2.11%，相較二季度增速分別提高了4.27、1.08個(gè)百分點(diǎn)，主要在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響下，其他非息收入增長(zhǎng)較快帶動(dòng)非息收入改善。

下半年以來(lái)，各家銀行一方面繼續(xù)加大銀行卡領(lǐng)域的投入；另一方面，采取表內(nèi)外融資綜合聯(lián)動(dòng)措施從而帶動(dòng)擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，同時(shí)，國(guó)際結(jié)算、電子商務(wù)第三方支付等業(yè)務(wù)的大力投入也有效彌補(bǔ)了資管新規(guī)帶來(lái)的理財(cái)業(yè)務(wù)收入的減少。此外，隨著資管新規(guī)及其細(xì)則相繼落地，銀行更加明確各自業(yè)務(wù)策略，且落地政策相較征求意見(jiàn)稿更富彈性，因此，部分銀行新型中間業(yè)務(wù)收入逐步探底回升。

細(xì)分來(lái)看，五大行非息收入同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，由二季度的-1.21%變?yōu)?.25%，手續(xù)費(fèi)及傭金收入也在二季度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步恢復(fù)正增長(zhǎng)為3.50%。其中，農(nóng)業(yè)銀行非息收入增長(zhǎng)表現(xiàn)靚麗，同比實(shí)現(xiàn)21.28%的高速增長(zhǎng)。一方面，2017年同期，農(nóng)業(yè)銀行受代理財(cái)政部委托資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)減少的影響導(dǎo)致非息收入基數(shù)較低；另一方面，農(nóng)業(yè)銀行下半年以來(lái)在銀行卡、電子銀行手續(xù)費(fèi)方面加大投入，且由于其衍生品業(yè)務(wù)盈利顯著貢獻(xiàn)，非息收入總體增長(zhǎng)優(yōu)于同業(yè)。

股份行非息收入同比增長(zhǎng)22.50%，其中手續(xù)費(fèi)及傭金收入增長(zhǎng)略有放緩，為1.68%，受實(shí)施新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響，部分股份行投資收益顯著提升。盡管托管理財(cái)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)仍然乏力，但有逐步改善跡象，部分股份行通過(guò)加大代理類(lèi)業(yè)務(wù)的投入以彌補(bǔ)損失，例如招商銀行三季度非息收入同比增長(zhǎng)20.46%。地方性銀行非息收入整體來(lái)源相對(duì)單一，可能仍在擴(kuò)張期，農(nóng)商行非息收入同比增長(zhǎng)44.77%。預(yù)計(jì)銀行業(yè)非息收入全年恢復(fù)較快增長(zhǎng)。

費(fèi)用收入比繼續(xù)下降

2018年三季度，銀行業(yè)進(jìn)一步提質(zhì)增效（圖3），成本收入比整體同比下降0.59個(gè)百分點(diǎn)，比上半年降幅擴(kuò)大0.48個(gè)百分點(diǎn)。其中，五大行、城商行、農(nóng)商行成本收入比分別下降0.83、0.89、1.18個(gè)百分點(diǎn)，股份行成本收入比略下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，行業(yè)費(fèi)用支出剛性增長(zhǎng)的勢(shì)頭仍在，行業(yè)整體成本收入比同比提高8.47個(gè)百分點(diǎn)，但由于三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，因此整體費(fèi)用投入效率有所提升。

五大行降本增效成效較為明顯。主要由于面對(duì)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)壓力，五大行一是以業(yè)務(wù)流程再造提升整體業(yè)務(wù)處理效率；二是大力壓降無(wú)效網(wǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步進(jìn)行網(wǎng)點(diǎn)綜合化轉(zhuǎn)型。其中，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行成本收入比分別下降2.02個(gè)百分點(diǎn)、1.29個(gè)百分點(diǎn)。部分股份行可能由于聚焦“大零售”戰(zhàn)略、擁抱金融科技，并且負(fù)債端競(jìng)爭(zhēng)日趨加大，成本收入比有所提升，例如平安銀行三季度成本收入比提升2.88%。地方性銀行可能快速擴(kuò)張已初步進(jìn)入尾聲，逐步開(kāi)始注意精細(xì)化管理，因此費(fèi)用管控力度較大，成效相對(duì)顯著。展望四季度，由于季節(jié)性因素影響，預(yù)計(jì)成本收入比略有上升。

資產(chǎn)質(zhì)量整體環(huán)比改善

2018年前三季度，行業(yè)整體撥備覆蓋水平同比有所提升，信用成本略有上升，生息資產(chǎn)撥備率同比增加0.01個(gè)百分點(diǎn)。銀行業(yè)加大不良確認(rèn)力度，嚴(yán)格執(zhí)行90天以上逾期貸款全部納入不良規(guī)定的影響邊際放緩。五大行、農(nóng)商行不良貸款率環(huán)比分別下降0.01、0.03個(gè)百分點(diǎn)，股份行、城商行不良貸款率基本持平，資產(chǎn)質(zhì)量有所分化。行業(yè)整體撥備覆蓋率與二季度末相比進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)四季度行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量仍將保持穩(wěn)定，不良確認(rèn)趨嚴(yán)將使得部分銀行不良率略有上升?？紤]到不良生成率改善的持續(xù)，預(yù)計(jì)2018年整體撥備水平將進(jìn)一步提升。

進(jìn)入四季度，預(yù)計(jì)隨著年內(nèi)定向降準(zhǔn)效果的逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)流動(dòng)性較上半年相對(duì)寬松，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢(shì)依舊，信貸將進(jìn)一步向基建、消費(fèi)信貸、小微等領(lǐng)域傾斜。

隨著降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本等系列監(jiān)管措施引導(dǎo)下，四季度貸款利率上升幾乎沒(méi)有空間，但流動(dòng)性相對(duì)放松的影響下負(fù)債端的成本壓力將得到緩釋，凈息差仍將企穩(wěn)略有回升。

另外，隨著資管新規(guī)相關(guān)細(xì)則落地，各家銀行策略各有差異，盡管新型中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)依舊乏力，對(duì)一些自營(yíng)非標(biāo)存量占比較高的銀行，部分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)會(huì)顯著放緩；而之前本身對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)偏保守，在非標(biāo)業(yè)務(wù)要求明確且自身資本較為充裕的銀行可能會(huì)加大這部分的配置力度。銀行卡業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)仍將保持高位，但是增速預(yù)計(jì)略有放緩，中間業(yè)務(wù)收入增速繼續(xù)回升。在不良資產(chǎn)確認(rèn)日趨嚴(yán)格的背景下，部分銀行不良貸款率可能略有上升，銀行業(yè)撥備計(jì)提略有提升，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)仍穩(wěn)定可控。