張瑤 肖舒妍 劉甦

7月，廣州市中級(jí)法院里，小鳴單車運(yùn)營(yíng)方廣州悅騎信息科技有限公司（下稱“悅騎公司”）迎來(lái)其破產(chǎn)后第一次債權(quán)人會(huì)議，直面超過(guò)12萬(wàn)個(gè)債權(quán)人。

這家生于共享經(jīng)濟(jì)風(fēng)口的公司經(jīng)過(guò)不到兩年運(yùn)營(yíng)，完成三輪融資后，迅速衰敗直至破產(chǎn)。被破產(chǎn)管理人接管時(shí)，公司僅剩35萬(wàn)余元現(xiàn)金、散落在全國(guó)的20多萬(wàn)輛失控單車，背后還有數(shù)家停產(chǎn)的上游廠商。

小鳴單車所遇問題是行業(yè)通病，還原其死亡過(guò)程及后續(xù)影響，可獲觀察共享單車行業(yè)的最佳樣本。

押金擠兌危機(jī)

悅騎公司于2016年7月在廣州市成立，產(chǎn)品為小鳴共享單車。由于主打南方及二三線市場(chǎng)，且與OFO、摩拜等公司開展差異化競(jìng)爭(zhēng)，曾在市場(chǎng)上占有一席之地。

成立兩個(gè)月后，悅騎公司完成A輪融資，原創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)全部退出，領(lǐng)投方為新三板上市公司、廣州凱路仕自行車運(yùn)動(dòng)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱凱路仕，NEEQ：430759），其董事長(zhǎng)鄧永豪以創(chuàng)始人身份加入，成為實(shí)際控制人。

面對(duì)當(dāng)時(shí)已顯激烈的競(jìng)爭(zhēng)，小鳴推出“0.1元騎車”的服務(wù)，收取押金199元，同時(shí)開啟大規(guī)模造車和二三線城市投放。據(jù)《南方日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在小鳴單車投放的高峰期，凱路仕的車間內(nèi)，“一天產(chǎn)能可以高達(dá)2萬(wàn)輛以上”。諸多媒體表述中，鄧永豪將自己在自行車行業(yè)長(zhǎng)達(dá)20年的經(jīng)歷作為小鳴單車的天然優(yōu)勢(shì)。他創(chuàng)辦的凱路仕成立于1993年，從單車店向上游鏈條發(fā)展，在歐洲鋪開銷售市場(chǎng)，同時(shí)在柬埔寨設(shè)立工廠降低成本。2014年，凱路仕在新三板上市。

巔峰時(shí)期，悅騎公司先后在廣州、上海、深圳等10多個(gè)城市投放超過(guò)43萬(wàn)輛單車，用戶規(guī)模達(dá)400萬(wàn)。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，小鳴單車在安卓市場(chǎng)下載量超過(guò)1500萬(wàn)。

“一開始公司運(yùn)行很健康，盈利是不錯(cuò)的。后來(lái)其他兩大單車免押金騎行，導(dǎo)致小鳴單車騎行量和用戶數(shù)下跌，一下子就難以為繼了。”悅騎公司法定代表人關(guān)斌這樣向廣州市中級(jí)法院解釋。

2017年8月初，OFO、摩拜等公司相繼宣布推出“免押金”騎行服務(wù)。大量用戶受此影響也向小鳴單車要求退押金，發(fā)現(xiàn)其APP上承諾的“1-7個(gè)工作日內(nèi)退款”遲遲未到賬。

押金爭(zhēng)議的起因是，2017年8月1日，交通部等十部委發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)租賃自行車發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），稱鼓勵(lì)企業(yè)采用免押金服務(wù)方式。此時(shí)，共享單車行業(yè)已積累起超百億元押金池，一些媒體開始質(zhì)疑這些押金“是否存在挪用現(xiàn)象”。而《指導(dǎo)意見》頒布后，許多企業(yè)響應(yīng)，推出免押金服務(wù)。

2017年10月，廣東省消費(fèi)者委員會(huì)在廣州中級(jí)法院對(duì)悅騎公司提起公益訴訟，要求其退還用戶押金。廣東消委會(huì)稱，截至2017年10月16日，廣東申請(qǐng)退押金的小鳴單車用戶為32萬(wàn)余人，已收到押金退款的用戶數(shù)為27萬(wàn)余人。

到了11月，危機(jī)全面爆發(fā)。11月23日晚，多位悅騎公司杭州公司員工突然將眾多媒體人拉入維權(quán)微信群，指稱悅騎公司杭州地區(qū)已于10月全部裁員，但工資和離職補(bǔ)償金遲遲未發(fā)，時(shí)任CEO陳宇瑩于10月底交接離職，且聯(lián)系不上公司實(shí)際控制人鄧永豪。

悅騎公司的杭州公司是鄧永豪為聘請(qǐng)?jiān)贐AT工作多年的CEO陳宇瑩而設(shè)立，與廣州公司實(shí)行雙總部，杭州地區(qū)負(fù)責(zé)技術(shù)、產(chǎn)品和政府關(guān)系等，財(cái)務(wù)、自行車生產(chǎn)等由廣州公司負(fù)責(zé)。

截至2017年11月，無(wú)錫還有4人在正常工作，主要內(nèi)容為協(xié)助市民退還押金并整理維護(hù)車輛。部分廣州公司的員工堅(jiān)持到今年1月左右后均離職，且被拖欠工資。

今年3月，就上述公益訴訟，廣州中級(jí)法院判決悅騎公司十日內(nèi)退還用戶押金。但關(guān)斌稱目前管理癱瘓，經(jīng)營(yíng)停止，沒有可處置的資金用于解決剩余用戶押金退還問題。同月，廣州用戶張鷺以199元的債權(quán)人身份對(duì)悅騎公司提起破產(chǎn)清算申請(qǐng)，獲得法院支持。

在7月10日舉行的首次債權(quán)人會(huì)議上，小鳴單車破產(chǎn)案破產(chǎn)管理人負(fù)責(zé)人、廣東君信律師事務(wù)所律師倪燁中介紹，悅騎公司凈資產(chǎn)為負(fù)6666萬(wàn)元，管理人僅接管到35萬(wàn)余元現(xiàn)金。

破產(chǎn)后，悅騎公司債權(quán)人散布在全國(guó)十幾個(gè)大中城市，主要包括用戶、供應(yīng)商、員工三類。目前，有效申報(bào)的用戶押金債權(quán)118738筆（單筆押金金額普遍為199元），若以每名用戶199元押金推算，則押金債權(quán)超過(guò)2000萬(wàn)元；供應(yīng)商申報(bào)的債權(quán)28筆，合計(jì)約3003萬(wàn)元；另外，管理人核實(shí)的職工債權(quán)115筆，經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金及欠薪合計(jì)161萬(wàn)余元。

涉嫌關(guān)聯(lián)交易

在悅騎公司的說(shuō)法中，2017年8月初的“鼓勵(lì)免押金”新政導(dǎo)致押金擠兌，是公司破產(chǎn)的直接誘因。

與傳統(tǒng)押金不同，共享單車押金按用戶數(shù)而非單車數(shù)收取，杠桿效應(yīng)明顯，多家企業(yè)迅速積累起巨額資金池。同時(shí)，由于法律性質(zhì)和監(jiān)管不明確，押金變相具備融資功能，在“燒錢期”成為各平臺(tái)一大重要現(xiàn)金流來(lái)源。

破產(chǎn)管理人公布的數(shù)據(jù)顯示，小鳴單車的押金池為8億元。按照43萬(wàn)輛車的投放量，平均每輛車收到2000余元押金。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，押金占到主要部分，遠(yuǎn)超過(guò)總計(jì)2億多元的融資。

然而，押金屬于用戶而非公司，在公司財(cái)務(wù)中也屬于應(yīng)付賬款而非收入，一旦大量用戶同時(shí)要求退押金，企業(yè)隨時(shí)面臨擠兌風(fēng)險(xiǎn)。這幾乎是整個(gè)共享單車行業(yè)共同面臨的問題。

交通部2018年2月數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)有77家共享單車公司，其中20多家已倒閉或者停止運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)生過(guò)退押金難的問題。而在記者對(duì)57家共享單車公司的統(tǒng)計(jì)中，23家被公開報(bào)道過(guò)停止運(yùn)營(yíng)或倒閉、押金池出現(xiàn)問題。

不過(guò)，審視小鳴在過(guò)去兩年間的資金往來(lái)賬目，押金擠兌僅為表象。悅騎公司2017年主要資金開支是預(yù)付貨款5000萬(wàn)元，用于購(gòu)買小鳴單車，開支比例占到全年開支的77.82%。

種種跡象表明，悅騎公司涉嫌關(guān)聯(lián)交易，公司資金被轉(zhuǎn)出。倪燁中告訴記者，破產(chǎn)管理人核查發(fā)現(xiàn)，2016年至2017年間，悅騎公司與關(guān)斌的另一家關(guān)聯(lián)公司廣州鋒榮實(shí)業(yè)有限公司（下稱“鋒榮實(shí)業(yè)”）簽訂四份《購(gòu)銷合同》，悅騎公司以明顯不合理的價(jià)格向該公司超額支付4600萬(wàn)元，因價(jià)差而損失1800萬(wàn)元。

由于債權(quán)關(guān)系混亂，到底是小鳴單車的失敗拖累了上游三家自行車廠商，還是不合理交易使得小鳴公司的資金池被其他公司吸走？目前不得而知。

這些公司之間關(guān)系緊密，連接點(diǎn)是鄧永豪。目前，鋒榮實(shí)業(yè)和震霆公司均已停產(chǎn)，凱路仕停牌至今。倪燁中表示，破產(chǎn)管理人已向廣州中院提起訴訟，要求鋒榮公司返還和賠償6400萬(wàn)元，其他相關(guān)線索正在調(diào)查當(dāng)中。

押金擠兌、關(guān)聯(lián)交易之外，小鳴單車的另一大死因是，除了融資和收押金，并未真正形成過(guò)盈利模式。鄧永豪曾稱，小鳴單車生產(chǎn)廠商的優(yōu)勢(shì)，是極致的成本價(jià)格控制，單車的車輛成本只有400元，以每輛車每天騎行4次，每次收費(fèi)0.5元計(jì)，理論上200天即可回收成本，回收成本周期還不到對(duì)手的三分之一。

事實(shí)上，為獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì)，小鳴單車收到的租金太少，未形成盈利模式，而靠融資和押金池存活。押金一被擠兌，公司旋即垮塌。

上下游的爛攤子

據(jù)凱路仕公告，鄧永豪已被納入失信被執(zhí)行人名單，且存在違規(guī)利用凱路仕為其個(gè)人提供連帶責(zé)任擔(dān)保的行為。悅騎公司現(xiàn)法定代表人關(guān)斌及其財(cái)務(wù)總監(jiān)徐蓓，則因涉嫌存在關(guān)聯(lián)交易，被破產(chǎn)管理人申請(qǐng)限制出境，獲得法院認(rèn)可。

目前，債權(quán)管理人確認(rèn)的債務(wù)中，供應(yīng)商占比最高。

梅州市凱達(dá)共享單車有限公司是小鳴單車的供應(yīng)商之一，如今是小鳴單車最大的債權(quán)人，被欠1300余萬(wàn)元。

小鳴單車的上游生產(chǎn)商遭遇的困境并非行業(yè)個(gè)案。2017年共享風(fēng)口上，面對(duì)蜂擁而至的訂單，不少自行車廠商紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，卻遲遲等不來(lái)互聯(lián)網(wǎng)公司的回款。

關(guān)斌稱，目前全國(guó)有20多萬(wàn)輛小鳴單車，或可正常使用，但處于失控狀態(tài)。悅騎公司破產(chǎn)后，這些單車無(wú)人看管多已損壞，其中數(shù)百輛流落到廣州的單車“墳場(chǎng)”中。除了大量債務(wù)，這是小鳴單車遺留的另一個(gè)大麻煩。

倪燁中介紹，破產(chǎn)管理人正在與中國(guó)再生資源開發(fā)有限公司接觸，協(xié)助回收全國(guó)范圍內(nèi)的小鳴單車。但從市場(chǎng)報(bào)價(jià)來(lái)看，雖然這些單車量很大，但回收時(shí)可能并不值錢。

目前，需要結(jié)束悅騎公司與相關(guān)聯(lián)公司的訴訟且回收單車后，挽回悅騎公司的損失，這樁破產(chǎn)案才能步入下一個(gè)程序，向所有債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)清償。屆時(shí)，小鳴公司將迎來(lái)另一挑戰(zhàn)——既成事實(shí)的押金“挪用黑洞”將如何解決？

破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)法律性質(zhì)的不同決定了其清償順位，法院需要首次對(duì)押金的性質(zhì)在共享經(jīng)濟(jì)背景下作出認(rèn)定。

按照《破產(chǎn)法》，破產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)清償順序依次為職工債權(quán)、稅款、普通債權(quán)。擔(dān)保債權(quán)不需要參與破產(chǎn)分配，優(yōu)先于其他債權(quán)獲得清償。

如果法院最終認(rèn)定用戶押金并不優(yōu)先于其他債權(quán)獲得清償，則意味著，用戶押金將排在職工債權(quán)等之后，最終返還用戶手中的押金可能“縮水”。

目前，監(jiān)管和法律界對(duì)押金能否用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并無(wú)共識(shí)的背景下，共享單車企業(yè)押金挪用已成現(xiàn)實(shí)。死于押金擠兌的小鳴單車之外，更多企業(yè)仍在面臨押金池苦惱，尚無(wú)解決方案。

類似小鳴單車留下的押金黑洞問題，也可能在每一個(gè)存續(xù)的共享單車平臺(tái)上出現(xiàn)。6月28日，深圳市交通委員會(huì)發(fā)函，要求悅騎公司將遺留在深圳市的自行車全部回收?！安⒉皇呛?jiǎn)單地把產(chǎn)品放在市場(chǎng)上就好，它所帶來(lái)的后續(xù)問題是呈幾何倍數(shù)增加的?！?015年底，鄧永豪接受財(cái)視media采訪時(shí)曾這樣說(shuō)。孰料此語(yǔ)成讖。

（文據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志）