股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于903點，較上期上漲4.7%，同期上證指數(shù)上漲3.09%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲6.08%。成分股中，上海環(huán)境、津膜科技和羅萊生活等個股漲幅靠前。中國石化、大秦鐵路和招商銀行漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

中國電影（600977）：近期公司股價暴漲近40%，一方面整個傳媒娛樂板塊近期超跌反彈，另一方面，可能與公司業(yè)績暴漲有關(guān)。公司三季報顯示，前三季度累計實現(xiàn)收入和凈利潤23.02億元和12.98億元，同比分別增長8.2%和83.37%，其中三季度單季實現(xiàn)凈利潤6.69億元，業(yè)績暴漲的原因主要是公司以1.76億元收購了中影巴可9%的股權(quán)，累計持股達51%，合并報表后產(chǎn)生了4.54億元的投資收益。若剔除該收益項目實際歸母凈利潤同比增長19.6%，增勢穩(wěn)健。

公司收購的中影巴可是塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其主業(yè)是做放映設(shè)備，2015-2016年實現(xiàn)凈利潤1.34億元和2.7億元，2017年國內(nèi)雖然銀幕數(shù)量增速顯著下滑，但同期中影巴可仍實現(xiàn)1.4億元的凈利潤，市占率高達51%，巴可未來的增長看點在于院線機器設(shè)備5-10年的設(shè)備折舊期將帶來院線設(shè)備更新潮。

中國電影質(zhì)地優(yōu)異，有兩個優(yōu)勢明顯的核心競爭力，一個是政策帶來的牌照壁壘，國內(nèi)進口片發(fā)行只有兩家公司，公司是其中一家，市占率為50%；另一個是下游院線放映的布局，如果加上參股公司的院線，中影超越萬達成為國內(nèi)影院數(shù)量最多的公司。從財務(wù)狀況看，公司毛利率不高，但大股東對公司有扶持，可零成本拿到進口片(發(fā)行完再與大股東分賬)，且設(shè)備等資產(chǎn)折舊的會計政策頗為激進，而且與同行業(yè)的萬達電影和上海電影相比，放映業(yè)務(wù)毛利率還有較大上升空間，盈利能力提升難度并不高，后續(xù)只要公司愿意，利潤可以快速釋放。

深圳機場（000089）：公司前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入26.63億元，同比增長9.6%，歸母凈利潤5.76億元，同比增長14.6%，其中三季度收入和凈利潤同比分別增長4.6%和11.4%，環(huán)比分別下滑0.7%和2.5%，主要是T3航站樓廣告牌拆除、民航局嚴控時刻以及臺風天氣影響飛機起降架次所致。前三季度深圳機場旅客吞吐量累計同比增長9%，貨郵吞吐量累計增長5.6%，飛機起降架次累計增長5%，雖然三大運營指標6月后全線跌入個位數(shù)，但這是行業(yè)通病，主要是民航局時刻表管控，橫向?qū)Ρ瓤?，前三季度深圳機場9%的增速位列北上廣深四大機場之首。

公司成本管控能力顯著提升，前三季度旅客吞吐量增速顯著高于飛機起降架次，說明客座率在提升，運營效率在提升，實際上看公司同期運營成本同比增加8.2%，其中三季度僅增長1.8%，為2016年以來單季最低水平，單季毛利率30.3%，同比提升2.2個百分點。

目前公司動態(tài)PE為21倍左右，估值合理，三季度外資和社保均有大幅增持，歷史上在6-9元的區(qū)間已經(jīng)波動三年，更適合做波段操作。

中青旅（600138）：近期京能集團在北京產(chǎn)權(quán)交易所再度掛出古北水鎮(zhèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，只是與前次相比，本次只轉(zhuǎn)讓古北水鎮(zhèn)10%的股權(quán)（京能集團共持有20%的股權(quán)），底價為8.5億元，相應減半。上一次中青旅欲接盤20%的股權(quán)，股價曾大漲一把。本次京能雖然只轉(zhuǎn)讓10%，但由于中青旅已持有古北水鎮(zhèn)41.29%的股權(quán)，若全盤接下同樣可合并報表，將大幅提升中青旅的投資收益。需要注意的是，三季度末中青旅貨幣資金僅有8.56億元，而長期+短期借款也已超過30億元，收購資金壓力比較大。不過反過來可以判斷，這次京能集團出售10%的股權(quán)可能就是為中青旅量身定做。

國軒高科（002074）：公司四月之后股價連續(xù)暴跌，一方面與整體市場環(huán)境有關(guān)，另一方面，也是市場對公司成長性的擔憂。公司技術(shù)實力出眾，尤其是在磷酸鐵鋰方面獨樹一幟，是工信部認可的超過300Wh/kg的三家電池企業(yè)之一，但公司戰(zhàn)略定位可能出現(xiàn)問題，在市場大幅上三元產(chǎn)能的時候，公司仍固守磷酸鐵鋰，市占率一度被擠出前五名，而且2017年報出來后公司無論是盈利能力，還是盈利質(zhì)量，都嚴重惡化。

從近期披露的三季報看，毛利率環(huán)比繼續(xù)改善，前三季度為33.1%，略高于寧德。但其他財務(wù)數(shù)據(jù)有所惡化，扣非后凈利潤4.01億元，同比下降22.3%，存貨16.5億元，較中報增加4000多萬元，應收賬款67.3億元，較中報增加10.4億元，貨幣資金33.6億元，較中報減少4.8億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-3.1億元，而中報是-1.38億元，凈流出加速。

整體上，公司三季度表現(xiàn)可圈可點，四季度是新能源汽車傳統(tǒng)銷售旺季，公司有望享受行業(yè)帶來的短期增長紅利，但長期看，公司成長性還需要看乘用車領(lǐng)域的拓展力度。從我們調(diào)研的情況看，北汽將在2019年-2020年發(fā)布全新車型，公司主要配套北汽EC系列乘用車有望放量。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)