路漫漫

?？倒煞荩?02692.SZ）前身為遠(yuǎn)程電纜，主要從事電線電纜產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn) 與銷售，于2012年8月在中小板上市后，迅速開始了買買買。

幾次操作下來(lái)，公司業(yè)績(jī)又如何呢？

2012年至2015年公司的營(yíng)業(yè)收入增加，并購(gòu)進(jìn)來(lái)的公司貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的半壁江山，但凈利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)?？鄢①?gòu)帶來(lái)的收入，公司營(yíng)業(yè)收入比上市前下降了不少。

此后，實(shí)際控制人幾番變動(dòng)，跨界效益并不如意。公司的價(jià)值，已經(jīng)被一再折騰。

創(chuàng)始人套現(xiàn)走人

通過多次并購(gòu)，公司營(yíng)業(yè)收入看上去越做越大，但利潤(rùn)卻越來(lái)越少，應(yīng)收賬款越來(lái)越大，負(fù)債越來(lái)越多。2012年年末，應(yīng)收賬款凈額4.44億元，占資產(chǎn)總額的比例為26.16%，2015年年末這兩個(gè)數(shù)據(jù)變成了13.59億元和42.15%。短期借款從2012年末的2.82億元暴增至2015年年末的11.66億元，占資產(chǎn)總額的比例從2012年的16.63%飆升至2015年的36.18%。資產(chǎn)負(fù)債率從2012年年末的32.81%飆升至2015年的52.83%。

2015年8月，公司上市三周年，原始股東可以解禁套現(xiàn)了。三大創(chuàng)始股東楊小明、俞國(guó)平、徐福榮分別持有公司29.11%、21.28%、16.25%的股份。

2016年2月1日，徐福榮打響了創(chuàng)始股東減持的第一炮，以7.79元/股減持300萬(wàn)股，到了7月5日，徐福榮減持7次，共減持了2991萬(wàn)股，剩余6879.12萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)3.14億元。8月17日，徐福榮遇上貴人——杭州?？刁w育文化有限公司（后更名為杭州秦商體育文化有限公司，下稱“?？刁w育”），以9.20元減持2390.73萬(wàn)股，隨后一個(gè)多月時(shí)間，?？刁w育兩度出手，累計(jì)耗資6.72億元，買入6879.12萬(wàn)股，占公司總股本的9.58%。

徐福榮清倉(cāng)離場(chǎng)，累計(jì)套現(xiàn)9.58億元。

此后，2016年10月，睿康體育以6.21億元收購(gòu)楊小明持有的7.28%股權(quán)，以4.54億元收購(gòu)俞國(guó)平持有的5.32%的股權(quán)。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，睿康體育持有公司 22.18%股權(quán)，最終成為公司第一大股東，實(shí)際控制人變更為夏建統(tǒng)。

夏建統(tǒng)用時(shí)兩個(gè)多月，豪擲17.68億元成了公司實(shí)際控制人。

而在資本市場(chǎng)，夏博士早已聲名鵲起。

那么，?？倒煞菔欠窨梢灾卣旃模淀憳I(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的號(hào)角呢？

2016年公司營(yíng)業(yè)收入25.33億元，同比下降17.02%；凈利潤(rùn)9103.68萬(wàn)元，同比下降28.91%。2016年前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)分別為2338.38萬(wàn)元、4129.24萬(wàn)元、2236.30萬(wàn)元，而第四季度是夏建統(tǒng)入主的第一個(gè)季度，凈利潤(rùn)只有399.76萬(wàn)元，創(chuàng)下單季度盈利最少的紀(jì)錄，同比下降41.28%。但這個(gè)還真的不能怪新的大股東，因?yàn)?016年前三季度的營(yíng)業(yè)收入同比下滑15.31%，凈利潤(rùn)同比下滑28.21%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比下降71.35%，非經(jīng)常性損益主要是蘇南電纜原股東業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償6079.71萬(wàn)元。

況且，近一年來(lái)，夏建統(tǒng)面臨的麻煩比較多。

因擔(dān)任多家公司的要職，為了保證公司總裁有更充分的時(shí)間和精力履行公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)事務(wù)，2018年4月，天夏智慧（000662.SZ）解聘了總裁夏建統(tǒng)。2018年7月，蓮花健康發(fā)布公告稱，當(dāng)天，夏建統(tǒng)因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去董事、董事長(zhǎng)及所有職務(wù)。此時(shí)距他接手蓮花健康43個(gè)月。

而夏建統(tǒng)旗下企業(yè)債務(wù)纏身、訴訟纏身，凍結(jié)一波接一波。蓮花健康2018年半年報(bào)披露，經(jīng)查詢，實(shí)際控制人夏建統(tǒng)被法院列為被執(zhí)行人和限制消費(fèi)人員名單。

屢敗屢戰(zhàn)的跨界

新股東入主后，上市公司開始了跨界之旅。

2017年1月16日，公司以1億元全資設(shè)立浙江遠(yuǎn)輝影視有限公司，打響跨界轉(zhuǎn)型第一炮。1月22日，繼續(xù)加碼，以5億元全資設(shè)立宜興遠(yuǎn)輝文化發(fā)展有限公司。2月24日，以5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司江蘇新遠(yuǎn)程電纜有限公司。還計(jì)劃以1億元全資設(shè)立西藏睿遠(yuǎn)電纜有限公司。

不過，新設(shè)公司從頭開始，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，而并購(gòu)效果可以立竿見影。并購(gòu)才是重中之重。

2017年2月，睿康股份通過在香港設(shè)立的全資孫公司“SURE LEAD HOLDINGS LIMITED”（下稱“孫公司”）計(jì)劃以現(xiàn)金8216萬(wàn)美元購(gòu)買Trevor Short、Avi Lerner、Daphne Lerner 合計(jì)持有的A&T; Media，INC. （下稱“A&T;”）468股普通股股份，以現(xiàn)金1500萬(wàn)美元對(duì)A&T;進(jìn)行增資，認(rèn)購(gòu)A&T;新發(fā)行的86股普通股股份。公司將通過孫公司合計(jì)持有 A&T554; 股普通股股份，占A&T;總股本的51.013%，包括其擁有的“千禧年影業(yè)”100%的電影片庫(kù)和商標(biāo)。公司正式涉足影視文化行業(yè)。

之后，睿康股份發(fā)布公告稱，A&T; Media，INC.的員工養(yǎng)老福利計(jì)劃轉(zhuǎn)移過戶已經(jīng)完成， 雙方已進(jìn)入交割階段。再發(fā)公告稱，雙方交割進(jìn)展順利，部分重要交割文件已完成確認(rèn)。隨后發(fā)公告，雙方交割進(jìn)展順利，大部分重要交割文件已完成確認(rèn)。直至2017年8月30日發(fā)布公告稱，經(jīng)雙方審慎評(píng)估后認(rèn)為交割進(jìn)度遠(yuǎn)低于預(yù)期，并且全部交割完畢存在一定的困難，為避免交割期限不能確定或交割失敗給雙方造成的不利影響，終止收購(gòu)、終止交割，雙方從影視領(lǐng)域的其他方面尋求戰(zhàn)略合作，以達(dá)雙贏目的。

2017年12月之后，公司又股票停牌籌劃擬以不超過9億元購(gòu)買安防行業(yè)標(biāo)的深圳市協(xié)勤實(shí)業(yè)有限公司（下稱“深圳協(xié)勤”）的股權(quán)。但最終未能達(dá)成一致。

2018年2月至4月期間，公司股票停牌籌劃購(gòu)買房地產(chǎn)、能源開發(fā)行業(yè)標(biāo)的 PT.WIJAYA KARYA REALTY（下稱 “WIKA REALTY”）及 PT.WIJAYA KARYA INDUSTRI ENERGI（下稱“WIKA EN-EGI”）的股權(quán)。后也終止。

從影視行業(yè)到安防行業(yè)再到房地產(chǎn)、能源開發(fā)，夏建統(tǒng)入主后盡心盡力，短短一年時(shí)間為上市公司運(yùn)作了三起上億美元的跨界大并購(gòu)，但最終以失敗告終。

雪上加霜的是，監(jiān)管部門并不滿意?？倒煞莸娜涡灾亟M，對(duì)其信息披露等方面提出質(zhì)疑。

資金占用

在夏建統(tǒng)入主后，睿康股份的業(yè)績(jī)沒有起色，重組停牌倒是五花八門。此外，還發(fā)生一件資金占用的惡劣事件。

2017年7月11日，睿康股份與福建平潭嘉業(yè)久安投資管理中心合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“嘉業(yè)久安”）作為共同借款人與重慶海爾小額貸款有限公司 （下稱“海爾小貸”）簽訂借款合同，根據(jù)合作雙方之間簽署的關(guān)于《公司額度借款合同》之補(bǔ)充協(xié)議規(guī)定，?？倒煞菹碛?000萬(wàn)元的借款額度。2017年7 月20日，董事長(zhǎng)夏建軍在違規(guī)使用印章，未履行使用印章前的審批手續(xù)，也未對(duì)合同內(nèi)容進(jìn)行審慎審閱，使得自海爾小貸發(fā)放的3000萬(wàn)元貸款未能及時(shí)轉(zhuǎn)入公司銀行賬戶，直接被嘉業(yè)久安占用，該筆借款的期限自2017年8月20日至2018年1月20日。截至2018年4月23日，上述借款本金及其所產(chǎn)生的利息等由嘉業(yè)久安歸還海爾小貸。夏建軍的上述行為實(shí)質(zhì)構(gòu)成上市公司對(duì)外提供財(cái)務(wù)資助，但公司未按規(guī)定履行相關(guān)審議程序和信息披露義務(wù)，內(nèi)部管控存在漏洞。

夏建軍正是夏建統(tǒng)的兄長(zhǎng)。

再換大老板

2018年3月，深圳市深利源投資集團(tuán)有限公司（現(xiàn)更名為深圳秦商集團(tuán)有限公司，下稱“深利源”）成為上市公司新的大股東，持有?？倒煞?2.18%的股權(quán)。公司實(shí)際控制人變更為李明。

從17.68億元接手到14.46億元甩賣，加上利息等費(fèi)用，夏建統(tǒng)虧了不少錢。

因公司股價(jià)連續(xù)下跌，?？刁w育質(zhì)押的部分公司股份已突破平倉(cāng)線。此后，?？刁w育及其控股股東深利源與質(zhì)權(quán)人進(jìn)行磋商簽署補(bǔ)充協(xié)議并已追加20套商業(yè)用房、5套住宅共計(jì)5770.07㎡建筑物作為質(zhì)押物來(lái)應(yīng)對(duì)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，?？倒煞莸墓蓛r(jià)4元，縮水了56%，李明也被深深套住了。

2017年11月，上市公司披露稱，夏建統(tǒng)有增持公司股份計(jì)劃，增持股份不超過公司總股本的 2%且不低于1 億元。2018年6月，深利源也表示增持公司股份。

然而，實(shí)際情況是前后兩位大股東都沒有實(shí)施增持。

新老板表示，將增持承諾的履行時(shí)間延長(zhǎng)6個(gè)月。而上市公司發(fā)布的公告顯示，鑒于實(shí)際控制人已發(fā)生變更，且變更后的新實(shí)際控制人李明已有新的增持承諾，故夏建統(tǒng)未在計(jì)劃時(shí)間內(nèi)進(jìn)行股份增持。

銀行賬戶被無(wú)端凍結(jié)？

2018年10月30日，睿康股份披露稱，公司部分銀行賬戶被凍結(jié)，涉及1個(gè)基本戶、4個(gè)一般戶，凍結(jié)賬戶總金額為1.11億元，占公司 2018年9月30日凈資產(chǎn)的 7.28%，賬戶被凍結(jié)事項(xiàng)已對(duì)公司資金周轉(zhuǎn)和日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成一定的影響。

據(jù)公告，2018年1月19日，?？刁w育將持有的3550萬(wàn)股?？倒煞莨善辟|(zhì)押給杭州市中小商貿(mào)流通企業(yè)服務(wù)有限公司，獲得1.9億元借款。2018年4月睿康體育的原股東將?？刁w育100%股份轉(zhuǎn)讓給深利源，并由其承接了?？刁w育的所有債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

?？倒煞荼硎荆b于公司并未對(duì)此筆債務(wù)做連帶責(zé)任擔(dān)保，與本債務(wù)無(wú)直接責(zé)任關(guān)系，經(jīng)睿康體育與杭州市中小商貿(mào)流通企業(yè)服務(wù)有限公司友好溝通，目前雙方已達(dá)成一致意見，杭州市中小商貿(mào)流通企業(yè)服務(wù)有限公司出具了關(guān)于公司銀行賬戶被凍結(jié)的書面聲明，承諾會(huì)盡快解除對(duì)公司賬戶的查封并撤銷對(duì)公司的起訴，確保不影響上市公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

截至回函日，公司尚未收到關(guān)于訴訟事項(xiàng)的相關(guān)法律文書。截至2018年10月31日，公司及子公司合并范圍內(nèi)的有息負(fù)債共計(jì)10.8億元，公司未發(fā)生逾期借款，也不存在債務(wù)違約的情形。

但2018年11月6日，?？倒煞莅l(fā)布公告稱，近日，公司查詢銀行賬戶獲悉公司名下的中國(guó)銀行宜興官林支行賬戶內(nèi)的7200余萬(wàn)元資金已經(jīng)解除凍結(jié)。

這就非常奇怪了。?？倒煞菁葲]有提供擔(dān)保，也沒有與債務(wù)發(fā)生任何關(guān)系，那么為何銀行賬戶被凍結(jié)？不但銀行賬戶被凍結(jié)，?？倒煞葸€要被起訴，只不過后來(lái)經(jīng)雙方友好協(xié)商，對(duì)方撤銷起訴了。如果?？倒煞菡娴臎]有一點(diǎn)關(guān)系，對(duì)方為何凍結(jié)銀行賬號(hào)及起訴?？倒煞荩?/p>

另外，一共5個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，目前僅僅解凍了金額最大的一個(gè)，另外4個(gè)銀行賬戶還在凍結(jié)中，這又是怎么回事？

錢去了哪里？

IPO募集資金6.8億元，加上從銀行新增了約8個(gè)億，加起來(lái)差不多15個(gè)億，錢到底用到哪里去了呢？2017年年末，應(yīng)收賬款凈額12.33億元，2012年年末4.44億元，增加近8個(gè)億。收入沒增加多少，客戶的欠款卻增加的挺快。2017年?duì)I業(yè)收入25.73億元，而2012年22.97億元。據(jù)招股書，公司結(jié)算政策根據(jù)客戶不同情況分為兩種情況：一是針對(duì)電力系統(tǒng)等其他大型客戶，客戶一般收到貨物并驗(yàn)收合格后6個(gè)月內(nèi)支付合同全款的90%至95%不等，剩余合同價(jià)款的5%至10%作為質(zhì)保金，待質(zhì)保期到期后若無(wú)質(zhì)量問題， 則付清剩余價(jià)款，質(zhì)保期一般為6個(gè)月至2年不等（少數(shù)合同質(zhì)保期為2年以上）；二是針對(duì)部分沒有質(zhì)保金要求的中小客戶，客戶收到貨物并驗(yàn)收合格后的6個(gè)月以內(nèi)支付合同全款。

與同行業(yè)上市公司對(duì)比，?？倒煞莸囊?guī)模最小。2017年，?？倒煞菔俏ㄒ灰患覡I(yíng)業(yè)收入下滑的公司，與2012年相比，?？倒煞菀彩窃鲩L(zhǎng)最慢的公司。 應(yīng)收賬款增速最快，回款最慢的公司。

壞賬準(zhǔn)備靈活計(jì)提

隨著回款越來(lái)越差，?？倒煞莸膲馁~準(zhǔn)備計(jì)提的越來(lái)越多。從2014年開始，公司壞賬準(zhǔn)備計(jì)提集中在第四季度，這樣前三季度財(cái)報(bào)看起來(lái)好看不少。由于在前三季度計(jì)提的少，四季度計(jì)提的多，導(dǎo)致四季度的業(yè)績(jī)最差。2014年第四季度凈利潤(rùn)1719萬(wàn)元，同比下降三成，2015年凈利潤(rùn)681萬(wàn)元，同比下降超過六成，2016年400萬(wàn)元，下降超過四成。2014年、2015年、2016年第四季度的凈利潤(rùn)占全年凈利潤(rùn)的比例分別為17.44%、5.32%、4.39%。2017年第四季度把業(yè)績(jī)補(bǔ)償扣除，虧損約3000萬(wàn)元。

2014年、2015年、2017年第四季度資產(chǎn)減值損失分別為1856萬(wàn)元、2756萬(wàn)元、5018萬(wàn)元，占當(dāng)年資產(chǎn)減值損失的比例分別為82.75%、65.54%、66.85%。而2012年、2013年該比例不超過三分之一。2016年是個(gè)例外，第四季度沖回1020萬(wàn)元，沖回的主要理由是加大應(yīng)收賬款回籠力度，收回賬齡較長(zhǎng)應(yīng)收賬款，從財(cái)報(bào)可以看出公司的努力。2016年半年報(bào)顯示，賬齡3年以上的應(yīng)收賬款余額4290.53萬(wàn)元，到了年報(bào)的時(shí)候，該金額減少至2578.74萬(wàn)元，這個(gè)賬齡壞賬準(zhǔn)備比例100%，意味著沖回了1711.79萬(wàn)元。賬齡3年以上的應(yīng)收賬款收回的難度非常大，睿康股份能收回這么多，可以說非常厲害。

因?yàn)橘~齡長(zhǎng)的應(yīng)收賬款收回較多，2016年全年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備減少至1298.22萬(wàn)元，而2015年該數(shù)據(jù)為3488.26萬(wàn)元。得益于壞賬準(zhǔn)備的沖回，第四季度可以盈利400萬(wàn)元，如果不是沖回，第四季度虧損數(shù)百萬(wàn)。

2017年年末賬齡3年以上的應(yīng)收賬款暴增至8826.44萬(wàn)元，增加了6247.70萬(wàn)元，意味著2016年年末賬齡2-3年的應(yīng)收賬款有六成沒有收回，在2017年賬齡變成了3年以上。

公司不是在2016年加大對(duì)賬齡長(zhǎng)的應(yīng)收賬款回籠力度嗎？為何2017年賬齡3年以上的應(yīng)收賬款增加這么多，是沒有加大力度，還是2016年為了業(yè)績(jī)?nèi)藶檎{(diào)節(jié)應(yīng)收賬款賬齡？

暴增的銷售服務(wù)費(fèi)

睿康股份的營(yíng)業(yè)收入起起落落，但銷售服務(wù)費(fèi)卻一直快速穩(wěn)健增長(zhǎng)。2011年銷售費(fèi)用1301.15萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例0.49%，2017年這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為8794.07萬(wàn)元、3.42%。2018年上半年銷售服務(wù)費(fèi)用高達(dá)5386.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)113%，而同期營(yíng)業(yè)收入增幅僅僅18.80%。上市之前沒有銷售服務(wù)費(fèi)，只有中標(biāo)服務(wù)費(fèi)，銷售服務(wù)費(fèi)又是怎樣產(chǎn)生的呢？增長(zhǎng)如此迅速，金額如此之大，公司是否需要解釋解釋呢？

其他費(fèi)用作為管理費(fèi)用中僅次于工資及附加第二大費(fèi)用，為何不披露更多明細(xì)？另外，2017年半年報(bào)顯示，上半年的其他費(fèi)用2727.27萬(wàn)元，為何全年才2607.23萬(wàn)元？作為上市公司，其他費(fèi)用不應(yīng)該是糊涂賬吧？

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票