文/本刊記者 史 詩

十九大之后，形勢有所變化。2017年11月，央行行長周小川做出指示：“回歸金融服務(wù)實體經(jīng)濟本源。積極有序發(fā)展股權(quán)融資，穩(wěn)步提高直接融資比重。拓展多層次、多元化、互補型股權(quán)融資渠道?！蓖?，國務(wù)院總理李克強作出重要批示：小微活，就業(yè)旺，經(jīng)濟興。鼓勵小微企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展，強調(diào)健全多層次資本市場，著力解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題，促進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2018年或?qū)⑹枪蓹?quán)眾籌行業(yè)規(guī)范發(fā)展的重要節(jié)點。?

對于股權(quán)眾籌及互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資行業(yè)而言，2017年是深度洗牌的一年。在監(jiān)管趨嚴、規(guī)范發(fā)展的金融監(jiān)管主旋律下，湊熱鬧、趕風(fēng)口、投機、套利、偽眾籌等類型的眾籌平臺逐步退出市場，行業(yè)野蠻生長的局面已基本結(jié)束。而真正堅持互聯(lián)網(wǎng)眾籌“初心”、秉承金融專業(yè)性、敬畏市場規(guī)則的平臺在默默深耕中，正展開新一輪布局。

1月12日，中國政法大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融法律研究院與中關(guān)村眾籌聯(lián)盟聯(lián)合發(fā)布了國內(nèi)第一份《互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資合法與合規(guī)運營研究報告》，同時，《2018互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢報告》也由中關(guān)村眾籌聯(lián)盟聯(lián)合云投匯、眾籌之家、迷你投等會員單位聯(lián)合發(fā)布。

以助推實體為本

兩份報告合計10萬余字，詳細闡述了互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資的法律法規(guī)、運營模式及風(fēng)險防范措施，并對互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資的健康發(fā)展提出了建議。報告還詳細統(tǒng)計分析了2017年度全國眾籌行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問題，并收錄和分析了中關(guān)村眾籌聯(lián)盟部分會員單位的運營模式和相關(guān)眾籌項目案例。

中國政法大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融法律研究院院長李愛君表示，金融發(fā)展必須堅定的一個原則即服務(wù)實體經(jīng)濟原則，互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資產(chǎn)生并服務(wù)于實體經(jīng)濟，應(yīng)當(dāng)以推動實體經(jīng)濟發(fā)展為根本目標?；ヂ?lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資不能假借為實體經(jīng)濟服務(wù)而實際上在體系內(nèi)部循環(huán)，對實體經(jīng)濟造成傷害。與傳統(tǒng)的金融方式相比，互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資兼具了大部分普通投資者專業(yè)程度低、風(fēng)險承受能力弱、投資風(fēng)險高等特點。因此，互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資更需要加強對投資者的教育和保護。

2017眾籌平臺數(shù)量回落

中關(guān)村眾籌聯(lián)盟等單位聯(lián)合發(fā)布的2018互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢報告顯示，經(jīng)過對互聯(lián)網(wǎng)等公開渠道的不完全統(tǒng)計信息整理，截止2017年12月底，全國眾籌平臺共計280家，與2016年同期相比下降約33%，基本與2015年持平。其中，全國互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺（即業(yè)內(nèi)慣稱的股權(quán)眾籌平臺）共計76家，與2016年同期相比減少42家，降幅高達36%。其中，北京地區(qū)股權(quán)眾籌共計29家，與2016年同期相比減少了11家，降幅達28%。

2018互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢報告顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年全國新增眾籌平臺僅有25家，同比2016年下降約83%；倒閉平臺180家，同比2016年下降約13%；轉(zhuǎn)型或下架平臺20家，同比2016年下降約78%。

行業(yè)進入規(guī)范發(fā)展期

眾籌行業(yè)經(jīng)過萌芽期（2011-2013年）、崛起期（2014-2015年）這兩個階段后，于2016年迎來行業(yè)前所未有的洗牌期。報告顯示，眾籌平臺數(shù)量在2016年達到高峰，原因主要有兩方面：一是2016年延續(xù)了2015年高峰期巨頭涌入的態(tài)勢，互聯(lián)網(wǎng)巨頭跨界布局眾籌業(yè)務(wù)成為標配；二是汽車眾籌的突然強勢爆發(fā)，宛如為眾籌行業(yè)打了一劑強心針。但隨著行業(yè)洗牌加劇，部分玩家轉(zhuǎn)型或退場，2017年眾籌平臺數(shù)量逐漸回落，在金融監(jiān)管趨嚴的大勢下，行業(yè)逐漸進入規(guī)范發(fā)展期。

統(tǒng)計顯示，2017年全國眾籌行業(yè)融資金額達到215.78億元，同比2016年約下降5%，降幅較小。2017年全國股權(quán)眾籌成功融資金額為142.2億元，同比2016年減少14.4億元，下降9%；北京地區(qū)股權(quán)眾籌成功融資金額為48.3億元，同比2016年減少3億元，下降5%。

整體來看，2017年眾籌融資金額總體呈上升趨勢。年初因為春節(jié)緣故，投資額出現(xiàn)較大幅度的下跌，但在春節(jié)過后，投資額增速達到一個小高峰。隨后融資金額緩慢下降，月融資金額基本維持在18億元人民幣左右。臨近年底，受政策利好等諸多因素，融資金額再次呈現(xiàn)上升趨勢，一度與2017年3月的高峰持平。

截止2017年12月底，全國眾籌項目投資人次達2639.55萬，同比下降約52%。其中回報眾籌投資人次達2636萬，同比下降約52%，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資投資人次達3.55萬，同比下降約39%。

綜合來看，在行業(yè)洗牌期階段，良幣驅(qū)逐劣幣，大量平臺被淘汰，優(yōu)質(zhì)的頭部平臺開始發(fā)揮作用，幫助更多創(chuàng)新項目。所以雖然眾籌平臺數(shù)量減少，但整體融資金額未出現(xiàn)大幅下跌。值得注意的是，受輿論大環(huán)境影響，投資人參與眾籌的熱度降低，眾籌投資人數(shù)量銳減，目前存留下來的投資人是眾籌投資的核心人群。

股權(quán)眾籌從誕生之日起就承擔(dān)著服務(wù)實體經(jīng)濟、緩解中小微企業(yè)融資難融資貴的使命。作為連接創(chuàng)業(yè)者和投資人的橋梁，通過構(gòu)建覆蓋資產(chǎn)端和資金端的、良性互動的生態(tài)，實現(xiàn)募、投、管、退全流程的一站式服務(wù)，股權(quán)眾籌及互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資平臺才能真正實現(xiàn)低成本、低門檻、高效率的初衷。

大浪淘沙之后，2018年將是股權(quán)眾籌及互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資行業(yè)“提能力、引技術(shù)、強風(fēng)控、建生態(tài)”的關(guān)鍵一年。而行業(yè)的穩(wěn)定順暢發(fā)展，離不開政策和機制體制的保駕護航，業(yè)界期盼著著政策的春天。