摘 要：本文主要介紹了幾種常見的金融衍生品，第一部分主要介紹了遠(yuǎn)期協(xié)議的概念，并推導(dǎo)了遠(yuǎn)期協(xié)議的定價(jià)公式，介紹了兩種常見的期權(quán)；第二部分主要介紹了幾種常見的期權(quán)交易策略，著重介紹了牛市差價(jià)交易策略和異價(jià)跨式組合交易策略。

關(guān)鍵詞：遠(yuǎn)期協(xié)議；期權(quán)；交易策略

一、遠(yuǎn)期協(xié)議及期權(quán)概念

（一）遠(yuǎn)期協(xié)議

同樣的對于看跌期權(quán)，只有在到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)才會被執(zhí)行，否則不執(zhí)行。

普通期權(quán)按執(zhí)行期限的不同可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)，這些期權(quán)的名稱與交易位置毫無關(guān)聯(lián)。美式期權(quán)可以在到期日之前的任意時(shí)間行使。反之歐式期權(quán)只能在到期日行使。

二、常見期權(quán)交易策略

常見的期權(quán)交易策略包括差價(jià)策略和組合策略，其中差價(jià)是指將具有相同類型的兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)（由兩個(gè)或多個(gè)看漲期權(quán)或兩個(gè)或多個(gè)看跌期權(quán)）組合在一起的交易策略。組合策略是包括同一股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的策略。

（一）差價(jià)策略

差價(jià)策略主要包括牛市差價(jià)、熊市差價(jià)、盒式差價(jià)、蝶式差價(jià)、日歷差價(jià)和對角差價(jià)等，本文主要介紹牛市差價(jià)。

牛市差價(jià)是差價(jià)策略中最流行的一種差價(jià)策略，這種差價(jià)策略可以通過買入一個(gè)具有某一確定執(zhí)行價(jià)格的歐式股票看漲期權(quán)和賣出一個(gè)同一股票具有更高執(zhí)行價(jià)格的歐式看漲期權(quán)組合而成，并且這兩個(gè)期權(quán)的到期日相同。假定K1為買入的看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)，K2為賣出的看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)，ST為期權(quán)到期日股票的價(jià)格。表1顯示了牛市差價(jià)在不同情況下的總收益情況，如果期權(quán)到期日時(shí)，股票價(jià)格低于較低執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，牛市差價(jià)的收益為0，如果期權(quán)到期日，股票價(jià)格介于兩個(gè)期權(quán)執(zhí)行價(jià)之間，牛市差價(jià)的收益為ST-K1，如果股票價(jià)格表現(xiàn)良好，即股票價(jià)格高于較高執(zhí)行價(jià)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)時(shí)，牛市差價(jià)的到期收益為兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的差，即K2-K1.牛市差價(jià)的最終盈利等于最終收益減去最初的投資，牛市差價(jià)限制了投資者的收益，同時(shí)也控制了投資者的損失幅度。

（二）組合策略

組合策略主要包括跨式組合、序列組合、帶式組合和異價(jià)跨式組合。本文主要介紹異價(jià)跨式組合。

異價(jià)跨式組合有時(shí)也被稱為底部垂直組合，在這一交易策略中，投資者買入具有相同期限但具有不同執(zhí)行價(jià)格的歐式看跌及看漲期權(quán)，這里假設(shè)看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格K1小于看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格K2，表2給出了異價(jià)跨式組合的收益情況。

異價(jià)跨式組合在股票波動比較大時(shí)才能獲得比較大的盈利。

三、結(jié)束語

期權(quán)交易策略是期權(quán)知識中比較基礎(chǔ)，又非常實(shí)用的知識，期權(quán)交易策略在國際投行業(yè)務(wù)中占有舉足輕重的地位，大投行經(jīng)常利用期權(quán)交易策略進(jìn)行頭寸對沖，因此本文所研究的內(nèi)容對于期權(quán)對沖有重大意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]約翰·赫爾等.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品[M].機(jī)械工業(yè)出版社，2014.

[2]陳宋生.期權(quán)基本概念[J].審計(jì)與理財(cái)，2003，（9）：44-45.

作者簡介：

郭曾倫，石家莊市第二十四中學(xué)。