摘 要：融資租賃已成為新時(shí)期不同行業(yè)領(lǐng)域企業(yè)運(yùn)營發(fā)展中重要的融資手段，是銀行融資方面不可輕視的關(guān)鍵性補(bǔ)充，而融資租賃決策是否可行和內(nèi)部收益率有著密不可分的聯(lián)系，必須高效應(yīng)用內(nèi)部收益率，提升融資租賃決策精準(zhǔn)度和融資租賃經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞：融資租賃決策；內(nèi)部收益率；應(yīng)用

引言

融資租賃屬于二十世紀(jì)五十年代世界金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要產(chǎn)物，是新時(shí)期社會市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中全新融資手段之一，對我國現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大的影響，成為其運(yùn)營管理中實(shí)現(xiàn)融資的重要路徑。在運(yùn)營管理過程中，融資租賃公司需要深層次把握融資租賃決策和內(nèi)部收益率的關(guān)系，有效應(yīng)用內(nèi)部收益率，控制融資租賃風(fēng)險(xiǎn)，確?；趦?nèi)部收益率的各項(xiàng)融資租賃工作有序開展，促使應(yīng)用到實(shí)踐中的融資租賃決策更加科學(xué)、合理，全面提升融資租賃管理水平。

一、融資租賃的內(nèi)涵

融資租賃是指出租人以承租人請求為切入點(diǎn)，和供貨商簽訂供貨合同，出資購買承租人指定的設(shè)備。同時(shí)，出租人、承租人會簽訂與之對應(yīng)的租賃合同，出租人會根據(jù)合同規(guī)定，將設(shè)備出租給承租人，向其收取租金。簡單來說，融資租賃就是當(dāng)下一種新型融資手段，強(qiáng)調(diào)物品所有權(quán)、債權(quán)二者有機(jī)結(jié)合，具有鮮明的“融資”、“租賃”兩大特點(diǎn)，在金融行業(yè)占據(jù)關(guān)鍵性位置，屬于新興產(chǎn)業(yè)之一。在全球范圍內(nèi)，融資租賃行業(yè)發(fā)展速度不斷加快，業(yè)務(wù)額持續(xù)增長。在不斷發(fā)展創(chuàng)新中，我國融資租賃行業(yè)不斷深化，日漸朝著規(guī)范化、信息化方向發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，融資租賃可以順利延長產(chǎn)供銷產(chǎn)業(yè)鏈，為我國新形勢下社會經(jīng)濟(jì)科學(xué)轉(zhuǎn)型以及高效發(fā)展提供了重要支撐。

二、內(nèi)部收益率的合理性分析

（一）內(nèi)部收益的應(yīng)用前提

內(nèi)部收益率就是長期投資收益衡量方面不可或缺的關(guān)鍵性評價(jià)指標(biāo)，具有客觀性，被稱之為IRR，屬于凈現(xiàn)值為0情況下的貼現(xiàn)率。一般來說，項(xiàng)目收益高低和內(nèi)部收益率呈正比例關(guān)系，比如，項(xiàng)目有著較好的收益情況，說明內(nèi)部收益率比較高。在計(jì)算內(nèi)部收益率中，插入法經(jīng)常應(yīng)用其中，可以最大化提高報(bào)酬率包含在內(nèi)的計(jì)算結(jié)果精準(zhǔn)度。同時(shí)，內(nèi)部收益率應(yīng)用前提體現(xiàn)在多個(gè)方面，可以作用到單獨(dú)項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目等決策中。在獨(dú)立項(xiàng)目方面，如果內(nèi)部收益大于支出的成本，說明獨(dú)立項(xiàng)目可以應(yīng)用內(nèi)部收益率；如果小于，說明制定的項(xiàng)目決策方案不具有較高的可行性；如果二者相等，說明項(xiàng)目報(bào)酬率和支出的資本相同。在互斥項(xiàng)目方面，內(nèi)部收益率較大的一方提出的項(xiàng)目方案更加可行，在決策過程中，極有可能出現(xiàn)和其他方面財(cái)務(wù)指標(biāo)沖突的情況。和互斥項(xiàng)目決策相比，內(nèi)部收益率應(yīng)用到獨(dú)立項(xiàng)目決策后獲取的信息數(shù)據(jù)更加精準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上，在應(yīng)用內(nèi)部收益率之前，項(xiàng)目現(xiàn)金流合理化預(yù)測不可輕視，需要堅(jiān)持具體問題具體分析的原則，從不同方面入手客觀分析現(xiàn)金流問題，提出確切可行的方案，科學(xué)解決現(xiàn)金流問題。融資租賃公司要以融資租賃市場為導(dǎo)向，圍繞運(yùn)營發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，巧用現(xiàn)代化手段，全面、客觀預(yù)測現(xiàn)金流，明確現(xiàn)金流流量以及現(xiàn)金流向，包括極易出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃公司投放項(xiàng)目前都會進(jìn)行收益率計(jì)算，對收益率有影響的指標(biāo)體現(xiàn)不同方面，投放本金、租金利率、期限、租金計(jì)算方法、還款頻率等。行業(yè)中使用比較廣泛的租金計(jì)算方法比較多，比如，等額租金、等額本金。融資租賃公司在確定好各項(xiàng)因素后即可以計(jì)算出一張租金支付表，會有明確的資金流量及資金流向，根據(jù)這張租金支付表就可以計(jì)算出該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。可見，融資租賃公司將內(nèi)部收益率作為決策依據(jù)有其天然的優(yōu)勢。

（二）融資租賃應(yīng)用內(nèi)部收益率的必要性

和一般性公司項(xiàng)目投資決策相比，融資租賃決策有著根本性區(qū)別。融資租賃公司除了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素外，主要決策的依據(jù)就是項(xiàng)目收益率。融資租賃公司日常運(yùn)營管理中資金流運(yùn)轉(zhuǎn)頻率較高，資金投放、回籠不斷進(jìn)行，而且項(xiàng)目期限不等，資金錯(cuò)配情況比較多。同時(shí)，融資租賃項(xiàng)目決策是否具有其可行性和融資租賃項(xiàng)目自身情況緊密相連，對同時(shí)間段的其他項(xiàng)目、后續(xù)項(xiàng)目等是否合理開展也會產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，包括融資租賃公司該階段是否盈利。因此融資租賃公司會將內(nèi)部收益率作用到融資租賃決策環(huán)節(jié)，將計(jì)算結(jié)果作為決策制定中重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，確保制定的融資租賃決策更加規(guī)范化、合理化。在此基礎(chǔ)上，由于融資租賃環(huán)境復(fù)雜化，融資租賃項(xiàng)目涉及多個(gè)行業(yè)，如果將凈現(xiàn)值指標(biāo)應(yīng)用到融資租賃決策中，基準(zhǔn)收益率確定難度系數(shù)較大，而內(nèi)部收益率計(jì)算以及應(yīng)用簡單化，只要內(nèi)部收益率不小于或者等于公司的最低限額，則表明制定的融資租賃決策具有較高的可操作性。

三、內(nèi)部收益率存在的問題分析

在新形勢下，內(nèi)部收益率頻繁出現(xiàn)在融資租賃項(xiàng)目決策環(huán)節(jié)，但在應(yīng)用過程中，由于受到多方面因素影響，存在一些急需要解決的問題，比如，針對不同的行業(yè)、不同的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，如何設(shè)定合理化的內(nèi)部收益率。在使用過程中，內(nèi)部收益效率會受到融資租賃項(xiàng)目交易整體結(jié)構(gòu)、基于資金流的時(shí)間動(dòng)態(tài)變化等影響，導(dǎo)致內(nèi)部收益率計(jì)算結(jié)果不準(zhǔn)確，無法全面、客觀呈現(xiàn)融資租賃項(xiàng)目收益具體狀況。在此基礎(chǔ)上，保證金支付等一系列因素都屬于基于資金流的時(shí)間變化范疇。如果其他條件固定不變，基于現(xiàn)金流的時(shí)間有新的變化，應(yīng)用到融資租賃決策過程中的內(nèi)部收益率只能客觀展現(xiàn)單獨(dú)融資租賃項(xiàng)目收益狀況，無法客觀折射出該階段融資租賃公司收益率高低。在此過程中，單獨(dú)融資租賃項(xiàng)目之間并不是各方面都完全相同，融資租賃項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)也存在明顯的差異性，會對作用到融資租賃決策中的內(nèi)部收益率產(chǎn)生不同影響。即使應(yīng)用中融資租賃項(xiàng)目有著較高的內(nèi)部收益率，也不能說明該階段融資租賃業(yè)務(wù)活動(dòng)開展中有著較高的現(xiàn)實(shí)收益率。針對這種情況，融資租賃公司不能將內(nèi)部收益率應(yīng)用到融資租賃決策制定中。此外，在具體化應(yīng)用中，融資租賃公司需要從不同方面入手深層次把握內(nèi)部收益率不足之處，在綜合分析各方面因素基礎(chǔ)上結(jié)合開展的融資租賃業(yè)務(wù)活動(dòng)要求，通過有效途徑高層次應(yīng)用內(nèi)部收益率，充分發(fā)揮其在融資租賃決策方面具體化作用，科學(xué)制定各階段各項(xiàng)融資租賃決策。融資租賃公司要及時(shí)合理調(diào)整融資租賃業(yè)務(wù)內(nèi)容，深化采用的融資租賃手段等，科學(xué)開展融資租賃工作，從源頭上實(shí)時(shí)控制融資租賃風(fēng)險(xiǎn)，提升融資租賃水平。以此，促使資金回籠、投放處于于良性循環(huán)中，獲取更多的經(jīng)濟(jì)利潤，順利提高利潤空間。融資租賃公司要從內(nèi)部收益率視角入手，客觀分析融資租賃決策制定中面臨的現(xiàn)實(shí)問題，深化針對性環(huán)節(jié)，在對比、分析中提出行之有效的方案，科學(xué)指導(dǎo)各階段融資租賃業(yè)務(wù)，深化內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)的資金鏈，提高綜合運(yùn)營效益。

四、總結(jié)

總而言之，在新形勢下，內(nèi)部收益率適用于多個(gè)方面，作用到融資租賃決策具有較高的可行性，符合融資租賃具體要求。融資租賃公司需要綜合分析融資租賃項(xiàng)目特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)等，將內(nèi)部收益率科學(xué)應(yīng)用到融資租賃決策中，明確融資租賃方向，最大化控制融資租賃成本。以此，促使融資租賃公司日常運(yùn)營管理中各項(xiàng)融資租賃業(yè)務(wù)活動(dòng)高效開展，提升融資租賃綜合效益以及金融市場占有率，走上長遠(yuǎn)發(fā)展道路。

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作者簡介：

崔淑靜，上海云城融資租賃有限公司。