張 旭，萬文博，王 政

2014年7月，上海投資公司PingJ買斷帕維亞全部股份，成為第一批控股意大利球會(huì)的中資，掀起了我國資本海外并購的“熱潮”。在這之后，中國國家主席習(xí)近平公開表達(dá)了對中國體育未來的宏大愿景，提出中國國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模力爭在 2025 年達(dá)到 5 萬億人民幣[1]。

《2017中國企業(yè)跨境并購特別報(bào)告》中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年一整年內(nèi)，中國企業(yè)已經(jīng)宣布且有資料可查的海外投資并購?fù)顿Y交易達(dá)到438筆，較2015年的363筆交易增長了21%，累計(jì)宣布的交易金額更是達(dá)到了2 158億美元。在報(bào)告中足球俱樂部的收購被歸于文教娛樂行業(yè)，而文化娛樂行業(yè)被列為中國跨境并購交易最集中的行業(yè)之一。其中中國資本已滲入歐洲足壇40余家俱樂部，僅用了兩年時(shí)間就超過了美國資本在歐洲十余年的積累，中歐體育投資管理公司收購AC米蘭99%股份這一并購項(xiàng)目甚至還被列入了《2016易界(DealGlobe)胡潤中國跨境并購百強(qiáng)》。由此可見，中國資本對歐洲足球俱樂部收購勢頭之猛以及收購決心之大。歐洲足聯(lián)2018年1月17日發(fā)表了最新的歐洲足球行業(yè)報(bào)告，報(bào)告顯示，自從2016年以來，在排名前15位的歐洲聯(lián)賽涉及的外國收購中，中國投資者占了70%。本文旨在通過梳理中資并購國外足球俱樂部的現(xiàn)狀和政策動(dòng)態(tài)，從四個(gè)相互銜接的環(huán)境視角分析中資收購國外足球俱樂部的環(huán)境條件，為并購后企業(yè)的理性投資及資源整合以及足球市場的可持續(xù)發(fā)展提供完善對策。

1 中資并購國外足球俱樂部的背景

歐債危機(jī)和英國脫歐嚴(yán)重沖擊著金融市場，造成不少足球俱樂部資金斷裂，迫切需要融資，這為中資并購國外足球俱樂部創(chuàng)造新機(jī)遇[2]。黨的十八大以來，國家大健康產(chǎn)業(yè)理念不斷深入，全民健身運(yùn)動(dòng)不斷發(fā)展，習(xí)近平總書記對足球事業(yè)和產(chǎn)業(yè)高度重視。“一帶一路”國家戰(zhàn)略為中資對外投資提供政策支持。銀行等融資渠道也分別從境外發(fā)債、貸款期限、杠桿比例、稅收優(yōu)惠等多個(gè)方面為跨境并購的融資提供便利。同時(shí)，人民幣離岸結(jié)算中心的設(shè)立、上海自貿(mào)區(qū)的建成和發(fā)展也為跨境并購提供了支持，增加了境內(nèi)資金走出去的途徑，拓寬了融資渠道。一系列方針政策的出臺可以說是中資并購國外足球俱樂部的“催化劑”，一時(shí)間，我國以足球?yàn)楹诵牡捏w育產(chǎn)業(yè)成為資本市場最炙熱的話題之一[2]。然而，隨著商務(wù)審查、監(jiān)管和信息披露的爆出，2016 年底，中國對跨境并購?fù)鈪R兌換有所收緊，受此影響，中國跨境并購交易數(shù)量和交易額有所下降[3]。中國政府采取的一系列措施抑制資本外逃，2017年1月，國資委發(fā)布了《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》，12月，國家發(fā)改委公布《企業(yè)境外投資管理辦法》，來更好的規(guī)范和引導(dǎo)海外并購。中國境內(nèi)投資者2017年的海外投資金額相比2016年同比下降41.8%[4]，中資對文化、娛樂和俱樂部等一些限制性領(lǐng)域的海外并購出現(xiàn)了明顯的下降，非理性對外投資得到進(jìn)一步有效遏制。

表1 2014—2017年中資收購國外足球俱樂部情況

續(xù)表1

時(shí)間并購方被并購方持股比例(%)交易規(guī)模2016.7雷曼集團(tuán)紐卡斯?fàn)枃姎鈾C(jī)俱樂部100.002680萬元2016.8云毅國凱英超西布羅姆維奇88.00未公開2016.8奧瑞金法乙歐塞爾59.95700萬歐元2016.8IDG資本法國里昂集團(tuán)20.001億歐元2016.11中國華信能源公司布拉格斯拉維亞俱樂部99.96未公開2017.4中歐體育基金AC米蘭俱樂部99.937.4億歐元2017.8高繼勝(萊茵體育)圣瑪麗足球集團(tuán)80.002.1億歐元2017.11雙刃劍體育意大利帕爾馬俱樂部(意乙)60.001000萬歐元

從表1可以看出，2014年第一筆收購?fù)瓿珊螅?015年、2016年中國資本收購國外足球俱樂部成逐年遞增趨勢。中國資本在世界足壇內(nèi)展開攻城略地，以收購或投資的方式將大量足球俱樂部納入企業(yè)發(fā)展版圖。

2 我國資本并購國外足球俱樂部的SWOT分析

SWOT分析法是將企業(yè)外部環(huán)境的機(jī)會(huì)(O)與威脅(T),內(nèi)部條件的優(yōu)勢(S)與劣勢(W)來從內(nèi)外環(huán)境條件的相互聯(lián)系中做出更深入的分析評價(jià)[5]。

2.1 中資并購國外足球俱樂部的內(nèi)部優(yōu)勢分析(S)

2.1.1 企業(yè)轉(zhuǎn)型 近年來我國經(jīng)濟(jì)增長相對較快，但經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的問題也日益引起我國專家和學(xué)者的關(guān)注。企業(yè)轉(zhuǎn)型是企業(yè)重新塑造競爭優(yōu)勢、提升社會(huì)價(jià)值，達(dá)到新的企業(yè)形態(tài)的過程。當(dāng)前，我國大多企業(yè)的轉(zhuǎn)型主要是屬于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這種轉(zhuǎn)型可以為中國經(jīng)濟(jì)增長帶來新動(dòng)力，為中國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來新活力。在中國房地產(chǎn)、工商業(yè)等行業(yè)的低迷階段，文化旅游等行業(yè)“逆流而上”，中國資本紛紛展開橫向并購，并購那些具有巨大商業(yè)價(jià)值的體育產(chǎn)業(yè)，無論是想通過跨行業(yè)的結(jié)合還是直接完全轉(zhuǎn)行，這都是一種為了企業(yè)“生存”發(fā)展勇敢的嘗試。因?yàn)檫@種跨行業(yè)的并購，可以為企業(yè)發(fā)展帶來新鮮血液，具有巨大的發(fā)展前景。

互動(dòng)娛樂購買西甲西班牙人56%的股份，從玩具行業(yè)借助體育業(yè)務(wù)的龐大球迷基礎(chǔ)和關(guān)注度拓展多元化變現(xiàn)渠道，衍生出“玩具+游戲+足球”的新娛樂生態(tài)產(chǎn)業(yè)，提升玩具、游戲等業(yè)務(wù)的知名度，實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)協(xié)同[6]。萬達(dá)從房地產(chǎn)行業(yè)全面轉(zhuǎn)向服務(wù)型行業(yè)，不僅在2015年并購了西甲馬德里競技足球俱樂部，海外并購還涉及商業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、金融產(chǎn)業(yè)、電子商務(wù)四大領(lǐng)域，部分并購想要通過轉(zhuǎn)型來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，尋求創(chuàng)新[7]?？缧袠I(yè)并購雖然勇于創(chuàng)新，但這樣做的同時(shí)要學(xué)會(huì)規(guī)避跨行業(yè)并購存在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.2 資本布局 中資并購國外足球俱樂部的內(nèi)部優(yōu)勢可以體現(xiàn)在資本布局上。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的加劇和國際體育產(chǎn)業(yè)市場的激烈競爭，資本的注入和商業(yè)巨頭的布局將促使體育產(chǎn)業(yè)不斷創(chuàng)新并走向高速發(fā)展時(shí)期。資本擴(kuò)張、資本布局進(jìn)行資源整合，兼并、收購、重組等擴(kuò)張方式有利于企業(yè)管理效率的提高，成為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一種趨勢。十九大提出全民健身和競技體育全面發(fā)展，體育產(chǎn)業(yè)這個(gè)朝陽行業(yè)已成眾多資本的追逐對象，體育產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展呈現(xiàn)多元化，醫(yī)療、健康、互聯(lián)網(wǎng)及房地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)的滲入打破了體育產(chǎn)業(yè)鏈原有的封閉狀態(tài)[8]。2013年伯明翰市議會(huì)推出“大城計(jì)劃”，夏建統(tǒng)的睿康集團(tuán)收購維拉，郭廣昌旗下的復(fù)星國際收購狼隊(duì)，賴國傳為首的財(cái)團(tuán)收購西布朗，這3家中資俱樂部在英格蘭西米德蘭地區(qū)“抱團(tuán)”，有意借助足球來撬動(dòng)當(dāng)?shù)氐膱@林、綠化、休閑工程的大市場。

2.1.3 品牌效應(yīng) 基于歐洲足球俱樂部龐大的球迷基礎(chǔ)以及足球聯(lián)賽在國外的影響力，賽場上任何一個(gè)廣告都能為企業(yè)帶來巨大的品牌效應(yīng)，大大提高企業(yè)國際知名度。7天連鎖酒店CEO鄭南雁個(gè)人收購尼斯80%股份，打造足球與酒店、旅游等行業(yè)的結(jié)合產(chǎn)品。鄭南雁看中尼斯的旅游業(yè)商機(jī)，在新賽季尼斯的胸前贊助廣告，就是大大的“7天酒店”，可以為鄭南雁的旅游事業(yè)帶來知名度。萬達(dá)集團(tuán)王健林斥資2.65億歐元從西班牙國際銀行手中買下了馬德里市中心的地標(biāo)性建筑西班牙大廈，并將其改造成為擁有豪華酒店、零售空間以及公寓的綜合物業(yè)，不僅是對馬德里當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)滲透，也為之后收購西班牙馬德里競技俱樂部20%的股份打下基礎(chǔ)，進(jìn)入董事會(huì)，馬競足球俱樂部為萬達(dá)帶來了良好的品牌效應(yīng)。

2.2 中資并購國外足球俱樂部的內(nèi)部劣勢分析(W)

2.2.1 資本轉(zhuǎn)移 中資并購國外足球俱樂部的內(nèi)部劣勢表現(xiàn)在資本轉(zhuǎn)移上。2016 年12 月，以外匯管理部門為主力，包括發(fā)改委、商務(wù)部和人民銀行在內(nèi)的監(jiān)管部門開始嚴(yán)格管控中國企業(yè)對外投資，同月，四部委又共同發(fā)文表示重點(diǎn)關(guān)注“非理性對外投資”：房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域[3]。2017年3月20日，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在中國發(fā)展高層論壇2017年會(huì)上提出，2016年有很多企業(yè)不顧在國內(nèi)有高資產(chǎn)負(fù)債率的情況仍然借錢去購買國外足球俱樂部，甚至存在直接投資的包裝下轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的惡劣行為。受歐洲金融危機(jī)影響，國外很多足球俱樂部已連續(xù)虧損多年，中國企業(yè)接盤俱樂部將會(huì)身陷財(cái)務(wù)虧損泥潭，以蘇寧集團(tuán)出資2.7億歐元控股國際米蘭俱樂部為例，這個(gè)著名的俱樂部已經(jīng)連續(xù)5年虧損，總虧損額達(dá)2.759億歐元。很多中國資本名義上追求利益多元化，但是大規(guī)模的資本外逃是無可爭辯的事實(shí)。

2.2.2 整合風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)并購后主要存在整合風(fēng)險(xiǎn)，整合風(fēng)險(xiǎn)既包括經(jīng)營、生產(chǎn)和技術(shù)上無法達(dá)到預(yù)定的協(xié)同效果而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)容易導(dǎo)致破產(chǎn)；也包括在人事、制度和文化上無法按照并購規(guī)劃有效整合，使得新老企業(yè)運(yùn)行相互抵觸，產(chǎn)生內(nèi)耗，從而拖累優(yōu)勢企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

中國資本并購?fù)紫瓤紤]如何進(jìn)入市場，而對于并購后的資源整合缺乏可持續(xù)發(fā)展的意識，沒有做好可行性分析，缺乏專業(yè)的管理以及對資源重組的技巧。對收購國外足球俱樂部大多盲目跟風(fēng)，引起經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)甚至卷入法律仲裁中，損失大量有形和無形資產(chǎn)。對并購后的企業(yè)運(yùn)營地優(yōu)化管理，財(cái)務(wù)合并以及企業(yè)文化凝聚力等都需要經(jīng)營者做好權(quán)衡和分析。并購后，由于民族文化的影響，在決策方面往往會(huì)產(chǎn)生分歧，人員管理問題較為突出，為獲得被并購方先進(jìn)的技術(shù)和優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)是建立在保留原有優(yōu)秀運(yùn)營系統(tǒng)的基礎(chǔ)之上的，在這一點(diǎn)上，并購方處理存在問題。

2.3 中資并購國外足球俱樂部的外部機(jī)會(huì)分析(O)

2.3.1 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 外部需求逐漸萎縮、內(nèi)部需求嚴(yán)重不足以及市場需求多元化導(dǎo)致需求結(jié)構(gòu)失衡；物質(zhì)資料生產(chǎn)力成本上升、經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和要素分配使經(jīng)濟(jì)增長的福利不高，造成環(huán)境問題；中國上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長兼秘書長安青松提出我國企業(yè)粗放型、外延型的增長方式使得很多產(chǎn)業(yè)重復(fù)、分散、落后，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性低效率。在經(jīng)濟(jì)下行期，市場對企業(yè)的約束增強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰作用強(qiáng)化，企業(yè)各業(yè)務(wù)板塊的矛盾充分暴露，市場“倒逼”的力量，為企業(yè)提供了調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的重要時(shí)機(jī)[8-9]。

隨著中國體育產(chǎn)業(yè)商業(yè)化、市場化不斷加深，優(yōu)化體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)企業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是當(dāng)前我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急[10]。體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃指出：目前我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平不高，結(jié)構(gòu)不合理，體育產(chǎn)品和服務(wù)有效供給不足，體育消費(fèi)水平低?，F(xiàn)階段我國體育產(chǎn)業(yè)相比國外仍有很大的發(fā)展空間，國民體育觀念的轉(zhuǎn)變應(yīng)該刺激體育消費(fèi)水平的提升，而目前大多體育產(chǎn)業(yè)難以滿足人民群眾的需求。隨著“十三五規(guī)劃”提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，越來越多的企業(yè)積極響應(yīng)體育強(qiáng)國戰(zhàn)略?！秶鴦?wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》和《中國足球改革發(fā)展總體方案》等文件精神制定出《中國足球中長期發(fā)展規(guī)劃(2016—2050 年)》，以促進(jìn)中國足球持續(xù)健康發(fā)展，并且有計(jì)劃地將長期目標(biāo)分為3個(gè)時(shí)間段來完成，能夠更好的校正調(diào)整。在原中國國家體育總局副局長蔡振華提出一系列促進(jìn)國內(nèi)足球文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理念后，足球海外并購也成為促進(jìn)國內(nèi)足球產(chǎn)業(yè)和行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要舉動(dòng)。

2.3.2 “一帶一路”國家戰(zhàn)略 “第三次工業(yè)革命”在發(fā)展中遇到新的瓶頸期，無論是中國企業(yè)還是國外企業(yè)都急需加快企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級、更新?lián)Q代，為擺脫全球經(jīng)濟(jì)疲軟做出貢獻(xiàn)，形成互利共贏的全面優(yōu)化局面。中國的“一帶一路”戰(zhàn)略加強(qiáng)區(qū)域合作，東至亞太經(jīng)濟(jì)圈，西至歐洲經(jīng)濟(jì)圈，實(shí)現(xiàn)走出去戰(zhàn)略，使有著共同利益的國家合作開拓新局面。“一帶一路”戰(zhàn)略有國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的支撐，“走出去”戰(zhàn)略對經(jīng)濟(jì)的輻射作用日益凸顯。中國內(nèi)部需求及經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏動(dòng)力，需要?jiǎng)?chuàng)新穩(wěn)定的技術(shù)支持；而歐洲相對溫和的經(jīng)濟(jì)市場和穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需要發(fā)展也缺少不了中國大規(guī)模的利潤支持和發(fā)展空間，國家之間需要合作。隨著“一帶一路”倡議深入推進(jìn)，中國企業(yè)海外并購規(guī)模屢創(chuàng)新高?！?017中國企業(yè)跨境并購特別報(bào)告》中指出，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家完成投資并購交易54宗，占全年交易的18%，交易宗數(shù)較2016年下降56.5%。

2.3.3 人才培養(yǎng)需要 跨國并購的戰(zhàn)略管理理論認(rèn)為，公司通過并購那些具有核心競爭力或稀缺戰(zhàn)略資源的目標(biāo)企業(yè)，能夠迅速獲得戰(zhàn)略性資產(chǎn)，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性重組，形成核心能力，彌補(bǔ)自身的戰(zhàn)略缺口。IDG資本以1億歐元收購法國里昂集團(tuán)20%股份，將其國外青訓(xùn)體系引入中國，成立了北京里昂興致體育文化有限公司，發(fā)展足球?qū)W校、俱樂部咨詢、商務(wù)贊助和體育旅游等業(yè)務(wù)，足球?qū)W校為其主營業(yè)務(wù)。雖然里昂在國外，但I(xiàn)DG的入股不是為了成為法國的投資者，而是要把它帶到中國的市場來。與很多中資收購海外俱樂部后便托管有很大區(qū)別，2015年11月，“足球之父”徐根寶收購了洛爾卡俱樂部，并且長期扎根西班牙管理球隊(duì)，在這期間不僅帶領(lǐng)球隊(duì)升級，更是從國外足球俱樂部那里借鑒經(jīng)驗(yàn)，希望打造海派青訓(xùn)足球的新模式，為中國足球聯(lián)賽乃至國家隊(duì)輸送武磊等優(yōu)秀球員。

2.4 中資并購國外足球俱樂部的外部威脅分析(T)

2.4.1 國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 2007年，隨著美國房地產(chǎn)次貸危機(jī)的發(fā)生，世界性金融危機(jī)對大多數(shù)歐美國家產(chǎn)生極大影響，導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。希臘債務(wù)危機(jī)、蘇格蘭獨(dú)立、英國脫歐等事件讓歐洲經(jīng)濟(jì)面臨歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不平衡，失業(yè)率高，銀行業(yè)壞賬、債務(wù)更加嚴(yán)重等問題，這些問題帶來的影響涉及各行各業(yè)，體育產(chǎn)業(yè)也難逃厄運(yùn)[11]。資金不僅是這些足球俱樂部保持經(jīng)營、繼續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，還是幫助俱樂部“起死回生”，創(chuàng)造財(cái)富的重要本錢。因此，足球產(chǎn)業(yè)一向興旺的歐洲國家難以抵抗歐洲債務(wù)危機(jī)帶來的巨大沖擊，其經(jīng)營者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少債務(wù)危機(jī)等方面的影響，逐漸把目標(biāo)轉(zhuǎn)向中國這個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)健、受危機(jī)影響較小的潛力國家，并不斷尋找新的外部增長點(diǎn)和驅(qū)動(dòng)力。但是，歐美經(jīng)濟(jì)目前處于復(fù)蘇階段，資產(chǎn)價(jià)格較高，投資性價(jià)比相對減少。再加之，隨著中國資本幾乎全面“入侵”歐洲足球俱樂部，帶來供求關(guān)系的變化，其收購價(jià)格也持續(xù)回升，國外足球俱樂部逐漸從被動(dòng)的角色躍升為主動(dòng)一方。

2.4.2 人民幣匯率波動(dòng) 2015—2016 年是中國跨境并購發(fā)展最為迅速的時(shí)期，其直接結(jié)果是外匯儲(chǔ)備劇烈波動(dòng)。2015 年 12 月外匯儲(chǔ)備單月減少了 1 079 億美元，次年 1 月又進(jìn)一步下降了約千億美元，如此大幅度的驟降讓人們?yōu)橥鈪R儲(chǔ)備嚴(yán)重流失大為擔(dān)憂。在外匯儲(chǔ)備的劇烈波動(dòng)和市場預(yù)期形勢之下，形成“人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)；資本加速外流；外匯儲(chǔ)備減少；貶值預(yù)期進(jìn)一步加大”這樣一種惡性循環(huán)之中[3]。2016年統(tǒng)計(jì)局公布第二季度GDP增長已降至1990年以來的最低值，人民幣匯率出現(xiàn)有趨勢的貶值以及不穩(wěn)定現(xiàn)象。國內(nèi)有關(guān)專家人員綜合對國際收支平衡表中誤差與遺漏賬戶以及國際投資頭寸表中海外凈頭寸增長同國際收支平衡表金融賬戶資本凈流出缺口的分析，得出結(jié)論：中國近幾年可能出現(xiàn)較為嚴(yán)重的資本外逃。不少企業(yè)為了有效規(guī)避資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，向國外轉(zhuǎn)移大量資本，這也成為并購熱潮中非理性投資的一部分。2017年受美元疲軟影響，央行上半年推出逆周期調(diào)節(jié)因子，從長期來看，人民幣走勢將主要受到美元和歐元走勢的影響，形成雙向波動(dòng)，這也讓投資者想要把剩余資金轉(zhuǎn)向海外，但是人民幣匯率將在短期內(nèi)處于穩(wěn)中有勝的趨勢，也更利于中國資本理性投資。

2.4.3 政策法律影響 在中國資本收購達(dá)到一定成效后，國家力量開始介入。2017年，中國政府以減少資本外流，頒布《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》《企業(yè)境外投資管理辦法》等條例來限制對足球并購的“非理性”投資，從而防止人民幣貶值，抑制洗錢行為的發(fā)生。投資者們的商業(yè)與戰(zhàn)略方案需要交由監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核，足球俱樂部的所有權(quán)想要得到官方認(rèn)可困難重重。

跨境并購涉及世界各國的法律和監(jiān)管，在市場準(zhǔn)入、安全審查和反壟斷審查等監(jiān)管政策和措施都處在不斷發(fā)展完善中。上個(gè)世紀(jì)80年代,日企在美國大范圍收購引起美國國會(huì)修正《國防產(chǎn)品法》的《?？松鹆_里奧法案》，并成為美國規(guī)制外資并購、保護(hù)國家安全的基本法。此次中國大范圍的海外并購也會(huì)引起一些國家反壟斷的議論聲，國外政策的限制也是海外并購收緊的一大原因。

2017年，黑橋體育的7位投資人與英格蘭和西班牙俱樂部所有者關(guān)于并購達(dá)成一致意見，但因受到國內(nèi)官方影響而被迫退出。足球并購的操作不當(dāng)容易引起法律風(fēng)險(xiǎn)，只有在合法的前提下并購才能發(fā)揮積極的作用, 盡管我國在企業(yè)并購方面的法律正在完善, 但仍有許多缺陷, 而且并購涉及的法律法規(guī)繁多, 操作復(fù)雜, 潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)較高。

3 基于SWOT分析的中資并購國外足球俱樂部的建議

3.1 加大監(jiān)管力度，加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任意識

足球俱樂部海外并購雖然可以獲得技術(shù)、資源等方面的無形資產(chǎn)，也可以獲得經(jīng)濟(jì)效益，但也存在著資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、高杠桿、高溢價(jià)的非理性跨境并購風(fēng)險(xiǎn)。并購高溢價(jià)會(huì)給中國企業(yè)帶來很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)融資若無法達(dá)到合約約定價(jià)格，則會(huì)承擔(dān)巨大損失[12]。

并購方出現(xiàn)非理性并購，還需要政府法律法規(guī)的不斷完善，真正引導(dǎo)并購的合理性和合規(guī)性，提高并購信息的透明度，并根據(jù)現(xiàn)實(shí)需要，結(jié)合實(shí)際總結(jié)出新的適合當(dāng)下的跨境并購法律體系。解決我國商業(yè)銀行大量借款帶來的高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，滿足可以支撐跨境并購巨額投資的需求。企業(yè)缺乏社會(huì)責(zé)任意識及對利益相關(guān)方的關(guān)注，只在乎眼前利益。政府需要像推進(jìn)社會(huì)主義核心價(jià)值觀一樣重視社會(huì)責(zé)任意識的培養(yǎng)。葛羅夫說“理智會(huì)促使每一個(gè)人去追求大眾的幸福，作為獲取和確立個(gè)人幸福的手段”，雖然霍爾巴赫說“利益是人類行動(dòng)的一切動(dòng)力”，但確實(shí)需要理智的追求利益。企業(yè)自身需要樹立正確的社會(huì)責(zé)任觀，保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性增長，充分考慮到國家、社會(huì)等利益相關(guān)方的利益[6]。

3.2 構(gòu)建跨境并購?fù)顿Y平臺，完善國際投資銀行體系

中國資本出于沖動(dòng)原因或從眾現(xiàn)象，對國外足球俱樂部的跨境并購缺乏理性的并購可行性分析，若非理性并購存在，國家政策收緊產(chǎn)生影響，導(dǎo)致融資渠道不完善、審批障礙增多，使得交易也越來越難執(zhí)行。從 2016 年的前20大交易案來看，其中不少交易因資金、法律等方面的原因尚未完全交割，中資失去對國外足球俱樂部的控股權(quán)[3]。缺乏相應(yīng)的金融服務(wù)解決方案，又不善于與國際投資銀行的溝通，這就需要構(gòu)建具備跨境并購業(yè)務(wù)能力的跨境并購?fù)顿Y平臺，對這些企業(yè)或個(gè)人資本進(jìn)行資產(chǎn)評估，對借款人的信譽(yù)及并購風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行專業(yè)的評估，防止對項(xiàng)目的估值過高，并納入多種標(biāo)準(zhǔn)來考量其價(jià)值，但目前我國這類高端人才仍然較少，需要引進(jìn)或培養(yǎng)這類高端人才。還應(yīng)適度放寬國外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場的門檻，發(fā)展如亞投行之類的多邊金融機(jī)構(gòu)，建立完善的國際投資銀行體系[3]。

3.3 設(shè)定解紛條款，加強(qiáng)公關(guān)，研究國外審核機(jī)制

國外在跨境并購管理上的條例和中國有很大的差別，有著復(fù)雜的評分機(jī)制，這樣的差異引發(fā)不少條款糾紛，設(shè)定解紛條款可以大大減少這類問題的發(fā)生，特別是仲裁條款，全面考慮風(fēng)險(xiǎn)的尾端。但是解紛條款也很容易引發(fā)很多次生問題，中國資本在海外職業(yè)足球俱樂部并購過程中要會(huì)巧妙使用解紛條款，促使體育并購領(lǐng)域更加健全[13]。同時(shí)，國外媒體的報(bào)道對國內(nèi)外政府及企業(yè)的舉措有著重要影響，輿論導(dǎo)向具有巨大的社會(huì)影響力，一旦中國收購資本在國外俱樂部及媒體那里失去了信任很難挽回，企業(yè)或個(gè)人一定要做好公關(guān)，加強(qiáng)危機(jī)管理意識，盡可能的把聲譽(yù)損失降到最低。收購最終失敗有很大一部分原因是因?yàn)閷鈱徍藱C(jī)制的程序和要求不清楚，因此，收購前一定要仔細(xì)研讀國外審核機(jī)制的程序和要求，做好相關(guān)材料準(zhǔn)備。

3.4 整合文化，協(xié)同經(jīng)營

在保持俱樂部優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)并購雙方的利益，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和利潤增長的目標(biāo)是一項(xiàng)重要任務(wù)。受到中國傳統(tǒng)文化的影響，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)緊密相連是明顯的集權(quán)管理模式。而歐洲兩權(quán)分離的經(jīng)營理念，追求可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)營權(quán)與管理權(quán)分離，日常經(jīng)營決策由管理層獨(dú)立制定。中國資本并購后不可能大換血，用缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的本企業(yè)員工替代原先的管理層，無法適應(yīng)當(dāng)?shù)刈闱蛭幕諊?015年萊德斯收購法乙索肖俱樂部后，吸收原有的俱樂部架構(gòu)和運(yùn)營方式，尊重俱樂部文化，受到了廣泛好評。2016?？导瘓F(tuán)夏建統(tǒng)收購英冠阿斯頓維拉俱樂部后，與球迷在各類社交媒體上互動(dòng)交流，成為廣受歡迎的俱樂部主席之一。

在歐洲，足球?qū)儆诠嫘孕袠I(yè)，純粹的足球產(chǎn)業(yè)自身盈利能力較差，隊(duì)員轉(zhuǎn)會(huì)、門票、贊助等產(chǎn)生的資本流動(dòng)和利潤僅限于足球圈本身[11]，收購企業(yè)的利益還可以通過其產(chǎn)業(yè)鏈上的一系列附加價(jià)值盈利。企業(yè)在經(jīng)營管理期間不能撒網(wǎng)撈魚，各個(gè)業(yè)務(wù)都嘗試卻沒有優(yōu)先發(fā)展具有核心競爭力的業(yè)務(wù)，這需要提高企業(yè)并購后的整合、吸收能力及協(xié)同經(jīng)營理念。要做好跨文化管理，就要整合文化，尊重當(dāng)?shù)乇就廖幕?、善用?dāng)?shù)厝瞬牛m應(yīng)協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營管理，達(dá)到并購足球俱樂部的發(fā)展戰(zhàn)略。

3.5 做好球員職業(yè)規(guī)劃，關(guān)注足球產(chǎn)業(yè)市場容納量

堰塞湖效應(yīng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)做好對球員的職業(yè)規(guī)劃，防止足球產(chǎn)業(yè)市場容納量的溢出?！吨袊闱蚋母锇l(fā)展總體方案》的核心是發(fā)展青少年足球和體育產(chǎn)業(yè)，目前國內(nèi)青少年足球培訓(xùn)發(fā)展仍是一個(gè)戰(zhàn)略缺口，具有明顯滯后性。國家體育總局在《體育發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中提到，到2020年全國特色足球?qū)W校將達(dá)到2萬所，可以看見政府國家積極加大對足球的扶持力度，建立規(guī)范的足球管理體制。要利用學(xué)校這個(gè)培養(yǎng)綜合型人才的重要場所，提高學(xué)生身體素質(zhì)，培養(yǎng)學(xué)生終身體育意識，為全民健身、體育強(qiáng)國戰(zhàn)略提供潛在力量，發(fā)揮學(xué)校和社會(huì)對足球在社會(huì)上的傳播作用。

并購國外頂級俱樂部，要充分利用資源輸送國內(nèi)有潛質(zhì)的年輕球員到歐洲頂級聯(lián)賽，讓他們接受先進(jìn)的足球理念和成熟的技術(shù)培訓(xùn)。學(xué)習(xí)英超、西甲等聯(lián)賽成熟的青訓(xùn)體系，結(jié)合中國實(shí)踐，開發(fā)出成熟高效的中國化青訓(xùn)體系，彌補(bǔ)足球后備人才缺乏的現(xiàn)象[14]。合力萬盛收購荷蘭海牙俱樂部后，積極投入中國足球青少年海外培養(yǎng)平臺。華人文化、中信資本以4億美元收購英超曼城13%的股份，為了構(gòu)建專業(yè)的球員選材培訓(xùn)體系、青訓(xùn)體系及足球共享平臺等[15]。可見利用成熟聯(lián)賽提高青訓(xùn)體系是當(dāng)前各企業(yè)集團(tuán)并購世界俱樂部的核心目標(biāo)之一。

經(jīng)過青訓(xùn)體系培養(yǎng)出的大量專業(yè)足球運(yùn)動(dòng)員，還要面臨足球產(chǎn)業(yè)市場容納量的問題，中國職業(yè)足球聯(lián)賽有中超、中甲、中乙、中丙級聯(lián)賽，對足球俱樂部的承載量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，會(huì)造成人才的相對飽和。因此，要做好對球員的職業(yè)規(guī)劃，扶持創(chuàng)業(yè)平臺和孵化基地的構(gòu)建，擴(kuò)大國內(nèi)足球行業(yè)的長度與廣度，鼓勵(lì)組建足球產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，促進(jìn)行業(yè)健康、規(guī)范、可持續(xù)的發(fā)展。

4 結(jié) 語

中國資本收購國外足球俱樂部受到國家、政治、經(jīng)濟(jì)等外部環(huán)境的影響，也存在企業(yè)為追逐自身利益進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級、資本布局及品牌效應(yīng)的內(nèi)部驅(qū)動(dòng)。企業(yè)自身資本轉(zhuǎn)移等非理性投資的存在，及并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)等，并不能抹殺這一舉措的積極價(jià)值。應(yīng)加大監(jiān)管力度，加強(qiáng)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識；做好跨境并購?fù)顿Y平臺的構(gòu)建；設(shè)定解紛條款，加強(qiáng)公關(guān)；整合文化，協(xié)同經(jīng)營并做好球員的職業(yè)規(guī)劃，關(guān)注足球產(chǎn)業(yè)市場容納量，防止堰塞湖效應(yīng)的出現(xiàn)。做好以上幾點(diǎn)可以為培育中國足球青訓(xùn)體系和體育產(chǎn)業(yè)的市場，促進(jìn)中國足球產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展做出貢獻(xiàn)。并購可以實(shí)現(xiàn)資本的邊際價(jià)值，但足球并購帶來的政治、財(cái)務(wù)及管理風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行引導(dǎo)、疏通，達(dá)到中資并購海外足球俱樂部的多元主體互利共贏，實(shí)現(xiàn)中國足球在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的價(jià)值。