張明喜，郭滕達(dá)，張俊芳

(中國科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院，北京 100038)

1978年以來，我國科技金融[注]在學(xué)術(shù)界，有關(guān)科技金融的內(nèi)涵有多種。本文采用官方定義，科技金融指通過創(chuàng)新財(cái)政科技投入方式，引導(dǎo)和促進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進(jìn)服務(wù)模式，搭建服務(wù)平臺，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的有機(jī)結(jié)合，為初創(chuàng)期到成熟期各發(fā)展階段的科技企業(yè)提供融資支持和金融服務(wù)的一系列政策和制度的系統(tǒng)安排。發(fā)展經(jīng)歷了40年歷程，系統(tǒng)梳理我國科技金融演進(jìn)脈絡(luò)，深入總結(jié)其改革特征，著眼長遠(yuǎn)探討科技金融發(fā)展的方向與戰(zhàn)略重點(diǎn)，對謀劃新時(shí)代科技金融發(fā)展路徑，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、引言

創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源泉。如何為創(chuàng)新提供動力，熊彼特對這個(gè)問題提供的解決方案以金融系統(tǒng)為中心。具體地說，他認(rèn)為創(chuàng)新通過信譽(yù)的建立來獲得資助。企業(yè)家所需要的從環(huán)流中調(diào)離資源以進(jìn)行新組合的購買力是從無到有產(chǎn)生的。信譽(yù)建立不需要現(xiàn)有積累的資金和貨物的支持[1]。Miller-Modigliani定理指出，資金來源(來自任何行為者的股權(quán)或債務(wù)融資)對企業(yè)無關(guān)緊要，因此不影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)(Modigliani和Miller，1958)[2]，這進(jìn)一步分散了人們對區(qū)分創(chuàng)新中融資類型的注意力。在隨后的文獻(xiàn)中，唯一被挑選出來的行為者類型是“政府”和“風(fēng)險(xiǎn)資本家” (Hall, 2002)[3]。前者的工作是克服由于知識的正外部性而導(dǎo)致的研究投資不足(Arrow, 1962)[4]，后者的目的是克服導(dǎo)致新公司或“企業(yè)”對產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)行投資的信息不對稱(Hall and Lerner, 2010)[5]。在融資方面，金融扮演著被動的角色?；诩夹g(shù)經(jīng)濟(jì)范式的一種方法直接建立在熊彼特關(guān)于商業(yè)周期的研究之上(Freeman and Lou?? 2001)[6]。第二種方法——國家創(chuàng)新系統(tǒng)框架——在過去25年中已經(jīng)形成用來解釋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的比較—?dú)v史模式(Nelson，1993)[7]。

兩種方法都遵循了熊彼特經(jīng)濟(jì)學(xué)說的主張，在分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展中強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)組成和經(jīng)濟(jì)演化方面。可是，這兩種方法對資源配置的分析是不同的。在國家創(chuàng)新系統(tǒng)的著作中，很少討論勞動力和資本被配置到創(chuàng)新過程的途徑，即使其重要性已經(jīng)被認(rèn)可。相反，關(guān)于技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式的著作已經(jīng)長期研究了創(chuàng)新活動和勞動力配置之間的交互作用(Nelson & Winter，1977)[8]。金融和技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式之間的關(guān)系也已得到了系統(tǒng)的研究(Carlota Perez，2002)[9]。

國外學(xué)者最近的工作更加強(qiáng)調(diào)不同類型的金融行為者以及它們?nèi)绾斡绊懰鼈兯Y助的公司和技術(shù)。公共部門在空間、衛(wèi)生和低碳技術(shù)等領(lǐng)域的研發(fā)階段之外(Mazzucato, 2013)[10]提供的資金，往往會通過資金提供者積極決定的以任務(wù)為導(dǎo)向的項(xiàng)目，創(chuàng)造全新的部門。在一些國家，資金是通過創(chuàng)新機(jī)構(gòu)提供的，如DARPA；或者通過采購為企業(yè)融資的工具，如美國的SBIC計(jì)劃。在巴西、中國、德國、日本和歐洲聯(lián)盟等國，重要的金融行為體是公共銀行，與其他公共機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)合作，為旨在應(yīng)對“重大挑戰(zhàn)”(減緩和適應(yīng)氣候變化等)的項(xiàng)目提供耐心融資，并促進(jìn)某些行業(yè)的發(fā)展。在私營部門，某些行為者也在推動特定部門或技術(shù)；事實(shí)上，像化學(xué)銀行這樣的銀行之所以得名，是因?yàn)樗鼈冊跒榛瘜W(xué)行業(yè)融資方面發(fā)揮了重要作用(Mazzucato and Wray, 2015)[11]。但是，獲得資金的因素可能同樣受到某些行為者忽視的因素的影響：人們注意到，風(fēng)險(xiǎn)資本往往不會選擇過早的種子投資，而且還偏向于IT和生物技術(shù)等特定領(lǐng)域，直到最近才對綠色技術(shù)產(chǎn)生興趣(Lerner等, 2012)[12]。一些研究審查了短期投機(jī)金融行為體如何影響以科學(xué)為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)(Lazonick and Tulum, 2011)[13]。還有人研究了不同類型資金之間的相互作用如何影響部門發(fā)展。例如，Owen和Hopkins (2016)[14]研究了風(fēng)險(xiǎn)資本與股票市場之間的相互作用對美國和英國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不同影響。盡管之前分析不同類型的特征，但尚未研究這些特征如何影響創(chuàng)新的方向。而且，有關(guān)創(chuàng)新方向的文獻(xiàn)很少關(guān)注金融在確定這些方向方面的作用。

我國學(xué)者關(guān)于金融支持科技創(chuàng)新的體系構(gòu)建已經(jīng)給出較為完整的研究。對“科技金融”所蘊(yùn)含的巨大價(jià)值，中央決策層早已形成共識，并較早開始實(shí)踐，如1985年《中共中央關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》就提出，要設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資、開辦科技貸款，以有效提升金融與科技創(chuàng)新活動的關(guān)聯(lián)性，切實(shí)推動金融支持科技創(chuàng)新活動。王元(2007)等研究，認(rèn)為科技創(chuàng)新和金融發(fā)展之間具有很強(qiáng)的耦合關(guān)系，因此，要積極為科技創(chuàng)新提供更多的、可供選擇的投融資方式。隨著建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的提出和落實(shí)以及中央領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)注，科技部與金融管理部門研究啟動科技與金融結(jié)合試點(diǎn)前后，科技金融研究產(chǎn)生大量成果[15]。趙昌文等(2009)認(rèn)為科技金融是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排，是由向科學(xué)與技術(shù)創(chuàng)新活動提供融資資源的政府、企業(yè)、市場、社會中介機(jī)構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動共同組成的一個(gè)體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分[16]。房漢廷(2010)的研究，則在總結(jié)已有理論研究及科技金融試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，將科技創(chuàng)新活動與金融創(chuàng)新活動的深度融合界定為“科技金融”，并認(rèn)為科技金融工作首先是科技工作的重要組成部分，而落腳點(diǎn)則是由科技創(chuàng)新活動引發(fā)的一系列金融創(chuàng)新行為[17]。郭戎(2011)認(rèn)為金融系統(tǒng)對知識型無形資產(chǎn)配置效率很可能是科技金融的重要命題，在支持科技創(chuàng)新的金融體系設(shè)計(jì)與評價(jià)過程中必須充分考慮對無形資產(chǎn)投資及積累的作用和績效[18]。房漢廷(2015)進(jìn)一步論述到，科技金融是以培育高附加值產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)造高薪就業(yè)崗位、提升經(jīng)濟(jì)整體競爭力為目標(biāo)，促進(jìn)技術(shù)資本、創(chuàng)新資本與企業(yè)家資本等創(chuàng)新要素深度融合、深度聚集的一種新經(jīng)濟(jì)范式[19]。

王龑、史永東(2017)研究了各省科技金融對區(qū)域性銀行全要素生產(chǎn)率的影響[20]。錢水土 、張宇(2017)運(yùn)用滬深A(yù)股上市公司樣本數(shù)據(jù)，對地區(qū)科技金融發(fā)展對于企業(yè)研發(fā)投入的影響效應(yīng)、作用渠道及其企業(yè)異質(zhì)性特征進(jìn)行實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)：科技金融發(fā)展對企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的正向激勵(lì)效應(yīng)；科技金融發(fā)展對于企業(yè)研發(fā)投入的影響存在研發(fā)融資約束緩解效應(yīng)、產(chǎn)品市場競爭效應(yīng)以及非融資渠道效應(yīng)等作用渠道[21]。張玉華、張濤(2018)研究發(fā)現(xiàn)，科技金融主要通過研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入和政府科技投入促進(jìn)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)與制造業(yè)協(xié)同集聚發(fā)展[22]。張明喜(2018)等初步構(gòu)建科技金融理論體系，包括科技金融理論的本體論基礎(chǔ)、本質(zhì)、功能等[23]。

有關(guān)演化經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展可以分為三個(gè)階段：以斯密、馬克思、馬歇爾和凡勃倫為代表的萌芽期；以熊彼特為代表的用演化思想來研究資本主義的舊演化經(jīng)濟(jì)時(shí)代；以納爾遜和溫特《經(jīng)濟(jì)變遷的演化理論》[24]為標(biāo)志的現(xiàn)代演化經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)期。近年來，國外有關(guān)演化的理論研究進(jìn)展主要集中在[25]：一是遵循并拓展綜合達(dá)爾文主義對“變異、選擇和保留”的分析機(jī)制，強(qiáng)調(diào)制度演化過程中參與者認(rèn)知和能動性的作用，從參與者間互動學(xué)習(xí)的視角，考察作為共同知識的制度生成和演變[26]。二是考察個(gè)體偏好與制度的內(nèi)生互動，主要集中于制度互補(bǔ)性和不同類型制度間的相互嵌套與協(xié)同演化，以及從基因和文化協(xié)同演化的視角去研究社會制度變遷[27]。三是將新熊彼特主義與凡勃侖主義結(jié)合，并且吸收和發(fā)展馬克思主義關(guān)于生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系矛盾運(yùn)動的觀點(diǎn)，考察技術(shù)與制度的共同演化[28]。技術(shù)與制度主要通過影響參與主體的適應(yīng)度形成演化的復(fù)雜關(guān)系[29]。四是探索制度演化過程中多層級的協(xié)調(diào)過程和制度多樣性，揭示制度形式變化與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)[30]，在研究過程中運(yùn)用調(diào)節(jié)方式、結(jié)構(gòu)形式和積累體制等術(shù)語。例如法國調(diào)節(jié)學(xué)派。

本文借鑒演化經(jīng)濟(jì)學(xué)的思想方法，將創(chuàng)新作為科技金融表象后的根本因素，以演化的理論分析和理解我國科技金融的發(fā)展進(jìn)展，從而初步形成研究科技金融理論的新范式。

二、演化分析的基本假設(shè)

針對新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)條件與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)不一致的短板，演化經(jīng)濟(jì)提出更具現(xiàn)實(shí)性并符合演化邏輯的基本假設(shè)。

(一)經(jīng)濟(jì)主體的有限理性

有限理性指人的行為“既是有意識地理性的，而此種理性又是有限的”[31]。Simon認(rèn)為，有限理性表現(xiàn)為：決策者無法尋找到全部備選方案，也無法完全預(yù)測全部備選方案的后果，還不具有一套明確的、完全一致的偏好體系以使其能在多樣的決策環(huán)境中選擇最優(yōu)決策方案。從企業(yè)融資而言，信息不對稱是導(dǎo)致企業(yè)，尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的重要原因。能不能得到優(yōu)質(zhì)的信息，是科技金融發(fā)展的核心內(nèi)容。相對于傳統(tǒng)金融企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信息收集成本很低，而且收集到的信息非常連貫。企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加注重信息搜集，有了正確的信息，投資者才能作出正確評估。

(二)不確定性和多樣性

不確定性主要指未知的新奇不斷突現(xiàn)。多樣性被看作分析的基本起點(diǎn)。在Andersen、Nelson和Witt看來，演化的社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，新事物和創(chuàng)造性是多樣性的主要來源，也正是系統(tǒng)的多樣性推動了演化進(jìn)程[32]。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“難中之難”即為科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合，金融創(chuàng)新本身也深深地內(nèi)生于我國金融創(chuàng)新不斷產(chǎn)生的新奇：在短時(shí)間內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品(服務(wù))、金融制度建設(shè)等從無到有，從粗線條到細(xì)線條，從大一統(tǒng)到專業(yè)化，形成了豐富的現(xiàn)實(shí)投融資渠道。

(三)時(shí)間的不可逆性

時(shí)間不可逆認(rèn)為，演化過程中的事件是唯一的，社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是不可逆的歷史演化過程。Winter 和Dosi[33]、Metcalfe[34]認(rèn)為：個(gè)人或組織行為者的當(dāng)前行動將對未來決策過程或系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)及其變化過程產(chǎn)生重大影響，時(shí)間不可逆、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與滯后概念密切相關(guān)，系統(tǒng)如果發(fā)生了變化，雖然導(dǎo)致這種變化的力量弱化或已經(jīng)消失，系統(tǒng)也不會完全回到最初狀態(tài)。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程來看(短周期視角)，科技金融的規(guī)模、強(qiáng)度和機(jī)制不斷發(fā)生變化并且具有不可逆性。在社會總投資運(yùn)動的不同階段，技術(shù)創(chuàng)新配置資源的重點(diǎn)與方式都帶有明顯的不可逆性特征，從低(技術(shù))層次的經(jīng)濟(jì)活動轉(zhuǎn)變?yōu)橹?技術(shù))層次再到高(技術(shù))層次的經(jīng)濟(jì)活動，金融與投資機(jī)制必須發(fā)生漸次加大的變化，從而完成對不同性質(zhì)資源和要素的配置任務(wù)。投資機(jī)制的變化過程并不能夠完全依靠簡單的連續(xù)性積累而自然完成，從配置低技術(shù)含量的資源到高技術(shù)含量的資源，其演變的“拐點(diǎn)”也越來越明顯。

三、我國科技金融的演進(jìn)歷程

科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合發(fā)展的過程，離不開宏觀經(jīng)濟(jì)背景，更離不開我國科技體制的改革進(jìn)程。從1978年至今的周期觀察，我國科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合的演進(jìn)應(yīng)該從某種程度上是權(quán)變式的，即我國的宏觀環(huán)境對兩者的結(jié)合程度具有決定性影響，而決定創(chuàng)新環(huán)境優(yōu)劣的是兩者結(jié)合的適宜性。這種權(quán)變式演進(jìn)的影響是從局部到整體，從被動到主動，在某種程度上決定著我國科技實(shí)力，這種具有權(quán)變色澤的制度創(chuàng)新，不斷推動我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。為厘清科技金融發(fā)展的研究脈絡(luò)，基于科技金融政策的重大調(diào)整，本文以如下五個(gè)階段的劃分對科技金融發(fā)展歷程進(jìn)行再梳理。

(一)萌芽階段(1978—1984年)

1978年是具有里程碑意義的一年——中國共產(chǎn)黨十一屆三中全會確立了以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為核心的新時(shí)期基本方針，在全國科技大會上，鄧小平明確指出“現(xiàn)代化的關(guān)鍵是科學(xué)技術(shù)現(xiàn)代化”。這是新中國第一次把現(xiàn)代化與科學(xué)技術(shù)緊密聯(lián)系起來，也是科學(xué)春天的開始。在這一時(shí)期，科技金融開始萌芽。1979年10月，鄧小平在中共省、自治區(qū)、直轄市黨委第一書記座談會上指出：“銀行應(yīng)該抓經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在只是算賬、當(dāng)會計(jì)，沒有真正起到銀行的作用?！?0月8日，鄧小平再次指出：“銀行要成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的、革新技術(shù)的杠桿，要把銀行辦成真正的銀行?！备镄录夹g(shù)的杠桿，就隱含科技金融的內(nèi)涵。1982年10月，全國科技獎勵(lì)大會提出了“經(jīng)濟(jì)建設(shè)必須依靠科學(xué)技術(shù)，科學(xué)技術(shù)工作必須面向經(jīng)濟(jì)建設(shè)”。1984年，國家科委中國科技促進(jìn)發(fā)展研究中心組織“新的技術(shù)革命與我國的對策”研究，提出了建立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的建議。同年，中國工商銀行率先突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，正式開辦科技開發(fā)貸款業(yè)務(wù)。

(二)起步階段(1985—1993年)

通過改革科技管理體制、加大科技投入、創(chuàng)新科技組織方式，實(shí)施跟蹤、模仿的科技發(fā)展戰(zhàn)略?？萍冀鹑谡咴俅巫龀稣{(diào)整和創(chuàng)新：

——“廣開經(jīng)費(fèi)來源，鼓勵(lì)部門、企業(yè)和社會集團(tuán)向科學(xué)技術(shù)投資”、“對于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持”。1985年9月，以國家科委和中國人民銀行為依托，國務(wù)院正式批準(zhǔn)成立了中國境內(nèi)第一家創(chuàng)業(yè)投資公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，國家科委占40%股份，財(cái)政部占23%股份。

——“銀行要積極開展科學(xué)技術(shù)信貸業(yè)務(wù)，并對科學(xué)技術(shù)經(jīng)費(fèi)的使用進(jìn)行監(jiān)督管理”；中國人民銀行、國務(wù)院科技領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《關(guān)于積極開展科技信貸的聯(lián)合通知》(〔85〕銀發(fā)字第379號)，正式開展科技貸款。

——國務(wù)院發(fā)布《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策暫行規(guī)定》明確指出，可在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資公司。國家經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部創(chuàng)辦中國第一家以促進(jìn)科技進(jìn)步為主要目標(biāo)，以人民幣經(jīng)濟(jì)擔(dān)保為主業(yè)的全國性銀行金融機(jī)構(gòu)——中國經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司。

——1993年深圳科技局第一次把“科技與金融”縮寫為“科技金融”。這一時(shí)期科技金融的重點(diǎn)是信貸市場，主要形式是科技貸款，政策抓手是財(cái)政貸款貼息。在10年時(shí)間里，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行五大國有銀行累計(jì)發(fā)放科技貸款700多億元，支持了近7萬個(gè)科技開發(fā)項(xiàng)目，聯(lián)想、海爾、華為、遠(yuǎn)大、同方這些企業(yè)都是靠科技貸款完成了技術(shù)資本化和產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?。

(三)探索階段(1994—1999年)

1994年是中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)元年，市場成為組織經(jīng)濟(jì)活動的基本的和核心的機(jī)制?？萍急仨氝M(jìn)一步加強(qiáng)與經(jīng)濟(jì)結(jié)合成為新的科技發(fā)展方針。在這個(gè)歷史背景下，1994年中國科技金融促進(jìn)會首屆理事會上正式采納“科技金融”一詞。1995年時(shí)任中國科技金融促進(jìn)會理事長謝紹明把科技金融稱為“一項(xiàng)具有生命力的嘗試”。1996年《中華人民共和國促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》頒布，提出“國家鼓勵(lì)設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化基金和風(fēng)險(xiǎn)基金，其資金來源由國家、地方、企業(yè)、事業(yè)單位以及其他組織或者個(gè)人提供，用于支持高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高產(chǎn)出的科技成果的轉(zhuǎn)化，加速重大科技成果的產(chǎn)業(yè)化?！?998年，民建中央向全國政協(xié)提出一號提案《關(guān)于借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，盡快發(fā)展我國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的提案》。同年，首批中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)債券成功發(fā)行。1999年正式啟動科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了科技部、國家計(jì)委、國家經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部、人民銀行、稅務(wù)總局、證監(jiān)會等部門制定的《關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見》，為推動我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展，促進(jìn)科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新發(fā)揮重要作用。

(四)推進(jìn)階段(2000—2005年)

這個(gè)權(quán)變周期的特點(diǎn)是中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速成長時(shí)期，也是科技融入經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)逐步全球化的階段。歸納起來，這一時(shí)期科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合的主要特點(diǎn)是：第一，規(guī)范外商創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理，聯(lián)合頒布《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《國家稅務(wù)總局關(guān)于外商投資創(chuàng)業(yè)投資公司繳納企業(yè)所得稅有關(guān)稅收問題的通知》等。第二，實(shí)行打包貸款，國家開發(fā)銀行和科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金管理中心簽署科技型中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)合作協(xié)議，并在北京、上海、成都、重慶四個(gè)城市進(jìn)行試點(diǎn)，當(dāng)年打包貸款總額達(dá)3億元。第三，深圳證券交易所推出中小企業(yè)板，首批“新八股”在深交所中小企業(yè)板上市。第四，以科技企業(yè)孵化器為重點(diǎn)，通過孵化器與創(chuàng)業(yè)投資對接，加強(qiáng)對科技成果產(chǎn)業(yè)化的支持。

(五)發(fā)展階段(2006年至今)

隨著中長期科技規(guī)劃綱要的頒布，標(biāo)志著中國科技制度創(chuàng)新開始進(jìn)入新階段。在這個(gè)周期內(nèi)，市場的無形之手與政府的有形之手分工更加清晰，前者在資源配置上逐步從基礎(chǔ)作用上升為決定性作用，后者逐步從決定性作用轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)劃、引導(dǎo)、監(jiān)管、服務(wù)的綜合作用?？萍冀鹑谝呀?jīng)成為創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的“牛鼻子”，政府資源配置、市場資源引導(dǎo)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)激發(fā)，無不需要科技金融唱主角，科技金融成為科技部門和金融部門共同的事業(yè)，政策層面有科技部與“一行兩會”的密切合作，操作層面政策性銀行、商業(yè)銀行、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保、創(chuàng)業(yè)板、互聯(lián)網(wǎng)金融等多種創(chuàng)新同時(shí)發(fā)力。

1.科技金融政策體系和工作機(jī)制逐步完善

黨的十八大以來，黨中央、國務(wù)院高度重視科技金融工作。2013年，習(xí)近平總書記指出，“要堅(jiān)持科技面向經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的導(dǎo)向，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈”[35]。2014年，科技部會同人民銀行等六部門制定出臺《關(guān)于大力推進(jìn)體制機(jī)制創(chuàng)新 扎實(shí)做好科技金融服務(wù)的意見》(銀發(fā)〔2014〕9號)。2015年，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出：“加強(qiáng)技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)交易平臺建設(shè)，建立從實(shí)驗(yàn)研究、中試到生產(chǎn)的全過程科技創(chuàng)新融資模式，促進(jìn)科技成果資本化、產(chǎn)業(yè)化” 。2017年，《國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要》更是進(jìn)一步明確，“探索建立符合中國國情、適合科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的金融服務(wù)模式”。

科技部先后與人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會建立了部行(會)合作機(jī)制?？萍疾颗c金融機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，先后與國家開發(fā)銀行、華夏銀行等十余家銀行，與深圳證券交易所、中國國際金融有限公司、中國出口信用保險(xiǎn)公司等開展了合作。此外，地方科技部門、國家高新區(qū)與金融部門建立合作機(jī)制?？萍冀鹑诤献魅嬲归_，為進(jìn)一步深化科技金融改革創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。

為支持地方開展科技金融創(chuàng)新實(shí)踐，科技部與“一行兩會”分別于2011年和2016年開展了促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)工作，先后確定中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、天津市、上海市、鄭州市、廈門市等25個(gè)城市(區(qū)域)作為試點(diǎn)區(qū)域。試點(diǎn)地區(qū)大力推動科技金融創(chuàng)新實(shí)踐，涌現(xiàn)出了許多成功經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)新做法，成效顯著，發(fā)揮出了試點(diǎn)的示范作用。

2.財(cái)政投入方式不斷優(yōu)化

國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化中央財(cái)政科技計(jì)劃(專項(xiàng)、基金等)管理改革方案》(國發(fā)〔2014〕64號)，進(jìn)一步優(yōu)化了中央層面的專項(xiàng)和基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年底，全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金共448支，累計(jì)出資518.65億元，通過階段參股、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助、投資保障等方式引導(dǎo)帶動創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理資金規(guī)模合計(jì)2393.38億元。國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金已出資設(shè)立了9支創(chuàng)業(yè)投資子基金，總規(guī)模173.5億元，引導(dǎo)放大比例1:4.5；國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金已委托3家單位作為引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)；國家中小企業(yè)發(fā)展基金已設(shè)立4支直投基金，總規(guī)模達(dá)195億元。浙江省天使投資引導(dǎo)基金、陜西省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金、黑龍江省政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等地方引導(dǎo)基金也相繼成立。

3.創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動更加活躍

創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)法律法規(guī)、政策環(huán)境逐步完善，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)規(guī)模逐步壯大，投資更加關(guān)注兼具高風(fēng)險(xiǎn)與高成長性的新興企業(yè)，為增強(qiáng)全社會創(chuàng)新活力和動力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級發(fā)揮重要作用。2016年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》(國發(fā)〔2016〕53號)，從投資主體、資金來源、政策扶持等方面完善政策體系。

2017年，我國創(chuàng)業(yè)投資總量持續(xù)增長，活躍的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)到2173家，較上年增長6.3%。其中，創(chuàng)業(yè)投資基金1539家，創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)634家。

從資金規(guī)模來看，2017年，全國創(chuàng)業(yè)投資管理資本總量達(dá)到8872.5億元，較2016年增加595.4億元，增幅為7.2%，較前兩年明顯放緩。此外，基金兩極分化的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，管理資本規(guī)模超過5億元的機(jī)構(gòu)雖然僅占10.2%，但掌握了72.1%的管理資本總量。從行業(yè)規(guī)模而言，中國創(chuàng)業(yè)投資僅次于美國，已成為名副其實(shí)的創(chuàng)業(yè)投資大國。

4.銀行信貸不斷豐富

2013年，銀監(jiān)會出臺《中國銀監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步做好小微企業(yè)金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見》(銀監(jiān)發(fā)〔2013〕37號)，要求商業(yè)銀行深入落實(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、獨(dú)立核算、貸款審批、激勵(lì)約束、人員培訓(xùn)、違約信息通報(bào)等“六項(xiàng)機(jī)制”，并將單列年度小微企業(yè)信貸計(jì)劃列入銀行考核指標(biāo)。2014年，出臺《關(guān)于大力推進(jìn)體制機(jī)制創(chuàng)新 扎實(shí)做好科技金融服務(wù)的意見》(銀發(fā)〔2014〕9號)，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)等科技資源集聚地區(qū)通過新設(shè)或改造部分分(支)行作為從事中小科技企業(yè)金融服務(wù)的專業(yè)分(支)行或特色分(支)行；在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行，為科技創(chuàng)新提供專業(yè)化的金融服務(wù)；并加快推進(jìn)科技信貸產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新。2016年，制定《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》(銀監(jiān)發(fā)〔2016〕14號)，選擇10家銀行在5個(gè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)啟動“投貸聯(lián)動試點(diǎn)”工作。

截至目前，全國成立的科技支行超過200家，由用友網(wǎng)絡(luò)等發(fā)起設(shè)立的中關(guān)村銀行開業(yè)運(yùn)營。先后成立了逾百家科技擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并啟動了國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償工作。“投貸聯(lián)動試點(diǎn)”工作在國內(nèi)穩(wěn)步開展。此外，還探索建立了科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。

5.多層次資本市場不斷完善

2013年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)向全國推廣，服務(wù)對象從國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)擴(kuò)展到全國的創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)。各地區(qū)域股權(quán)交易市場也紛紛設(shè)立，由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域股權(quán)交易市場組成的多層次資本市場基本成型。

資本市場成為企業(yè)融資的重要來源，截至2017年底，境內(nèi)上市公司數(shù)(A、B股)3485家，新三板掛牌企業(yè)11630家。2017年A股新上市公司家數(shù)創(chuàng)歷史新高，但融資規(guī)模并不大。Wind數(shù)據(jù)顯示，以上市日期來統(tǒng)計(jì)，2017年共有434家公司在A股上市，平均每個(gè)月達(dá)36家，較2016年227家出現(xiàn)大幅上升，居歷史最高位；而融資規(guī)模上，400多家IPO合計(jì)募資2283億元，較2016年募資1496億增長52.6%，但遠(yuǎn)不及于2007年4770億和2010年4885億的龐大融資。

近年來推出的中小企業(yè)集合債、中小企業(yè)私募債、雙創(chuàng)公司債等新產(chǎn)品也為科技型中小企業(yè)提供了更多融資工具選擇。

6.科技保險(xiǎn)不斷取得新突破

2012年，人保財(cái)險(xiǎn)蘇州科技支公司成立，成為全國第一家科技保險(xiǎn)專營機(jī)構(gòu)。2013年，保監(jiān)會確定在蘇州高新區(qū)開展全國首家“保險(xiǎn)與科技結(jié)合”綜合創(chuàng)新試點(diǎn)。2014年國務(wù)院出臺《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》(國發(fā)〔2014〕29號)要求“建立完善科技保險(xiǎn)體系，積極發(fā)展適應(yīng)科技創(chuàng)新的保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，推廣國產(chǎn)首臺首套裝備的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制”。2015年，啟動首臺(套)重大技術(shù)裝備保險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制試點(diǎn)。2016年，太平科技保險(xiǎn)公司正式成立。地方建立“保險(xiǎn)+雙創(chuàng)孵化器+多家科技型中小企業(yè)”的“1+1+N”的“雙創(chuàng)”平臺運(yùn)營模式，推廣小額信貸保險(xiǎn)，發(fā)展貸款、保險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償捆綁的專利權(quán)質(zhì)押融資新模式。

截至2016年底，公司政策性科技保險(xiǎn)共為5326家科技企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障逾9500億元，已支付賠款2.25億元，有效地支持了科技企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；專利保險(xiǎn)在63家地市進(jìn)行推廣，累計(jì)為4450家科技企業(yè)的10346件專利提供風(fēng)險(xiǎn)保障逾93.83億元。

7.科技金融服務(wù)平臺更加完善

在實(shí)踐中，我國科技金融服務(wù)平臺主要包括依托政府資源建立的公共性科技金融服務(wù)平臺，以及依托市場機(jī)構(gòu)、企業(yè)建立的市場化科技金融服務(wù)平臺。截至2014年底，我國共有性科技金融服務(wù)平臺28家，市場化科技金融服務(wù)平臺17家。

備注：這些安排牽涉到諸多麻煩之事。要給許多機(jī)構(gòu)寫很多封信，并與許多官員進(jìn)行會談。他最初是以殘疾軍人的身份被送入?yún)f(xié)和醫(yī)院，后來他又收到50美元遣散費(fèi)，并被告知自行回家。因?yàn)樗麩o家可歸，病人予以拒絕。因此，通過社會服務(wù)部的轉(zhuǎn)介，他被送到貧民院。

科技金融服務(wù)成為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展的新興業(yè)態(tài)。天津、武漢、成都等開發(fā)了科技型中小微企業(yè)數(shù)據(jù)庫；北京、上海、江蘇、浙江、陜西創(chuàng)新開展科技企業(yè)信用體系建設(shè)、科技金融專員服務(wù)和科技金融服務(wù)熱線等；中關(guān)村科技園區(qū)實(shí)施瞪羚計(jì)劃，將信用評價(jià)、政府資助和企業(yè)融資相結(jié)合。

四、科技金融演化的核心范疇

以慣例、新奇與搜尋、選擇過程為核心范疇，分析科技金融演化的核心范疇。

(一)慣例

Veblen觀察到制度和慣例具有相對穩(wěn)定和惰性的品質(zhì)，發(fā)揮著生物學(xué)中基因進(jìn)化的作用[36]。Nelson和Winter基于有限理性和知識分散性明確提出了“慣例”的概念，指出慣例為一種“組織基因”[37]。Feldman則認(rèn)為慣例是研究組織和經(jīng)濟(jì)變遷的中心分析單元[38]。

就我國而言，在改革開放初期，財(cái)政金融不分家，之后銀行從財(cái)政系統(tǒng)分離出來，其功能主要是吸儲和按照國家計(jì)劃放貸，少量其他類型的金融機(jī)構(gòu)和市場才剛剛開始發(fā)育，功能簡單。由于社會主義制度的優(yōu)越性，此階段我國還保持著一定規(guī)模和水平的科學(xué)技術(shù)活動，其貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在知識的超前儲備以及國防力量的建構(gòu)等方面，對社會生產(chǎn)力的總作用力較小，對科技的投資主要依靠財(cái)政性撥款，而且投資對象局限于政府附屬科研院所。

隨著改革的深入，開始形成政府、政策性銀行和商業(yè)銀行共同對基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)合投入、補(bǔ)助的機(jī)制；為出口導(dǎo)向和進(jìn)口替代而實(shí)施了大量稅收政策、外匯管制政策；服務(wù)于大型企業(yè)股權(quán)、債權(quán)流動的證券市場開始出現(xiàn)，交易量不斷上升；金融機(jī)構(gòu)的興趣也主要集中在先進(jìn)技術(shù)型機(jī)器、設(shè)備引進(jìn)以及在本國(地區(qū))的配套硬件設(shè)施投資；多元化的金融機(jī)構(gòu)開始成長，金融工具種類開始增多。由于技術(shù)密集度增加，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行復(fù)雜程度上升，各國(地區(qū))發(fā)展的持久動力和表現(xiàn)也高度的離散和差異化。在這一階段，很多國家(地區(qū))運(yùn)用財(cái)政性工具和政策性金融工具開始部署“技術(shù)研究與開發(fā)性投資”，政府資金占全社會研究開發(fā)投入份額較大，一般超過50%以上，而對企業(yè)的資助多聚焦于技術(shù)模仿，特別是對關(guān)鍵機(jī)器設(shè)備的進(jìn)口替代。因此，在各類科技投資中主要以技術(shù)反向工程研究、科技園區(qū)基建和先進(jìn)技術(shù)開發(fā)條件(研究基地、大型科研儀器和設(shè)備)建設(shè)等“硬件型”投資為主，此類投資在結(jié)果上也多表現(xiàn)為有形資產(chǎn)。有的國家(地區(qū))在此階段開始追求更大幅度的跨越，旨在掌握技術(shù)源頭以盡快擺脫技術(shù)依附地位。如1981 年日本確立了“技術(shù)立國”的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，該年也被稱為日本的“技術(shù)立國元年”，實(shí)際上日本在此前相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)就已進(jìn)行了大量的趕超活動。20 世紀(jì)70 年代，韓國、中國臺灣也開始進(jìn)行高強(qiáng)度的技術(shù)消化吸收投資，興建科技工業(yè)園等。中國大陸在1985 年開始全力推進(jìn)科技體制改革，1988 年提出發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)高科技產(chǎn)業(yè)化，1999 年提出“科教興國”戰(zhàn)略，2006 年提出“自主創(chuàng)新”以及“建設(shè)創(chuàng)新型國家”。因此，經(jīng)濟(jì)社會中與技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的交易費(fèi)用強(qiáng)度較低，因而對降低交易成本的機(jī)制創(chuàng)新的需求不高。

(二)新奇與搜尋

慣例決定了行為主體的日常性習(xí)慣化行為，而新奇主要強(qiáng)調(diào)變異性和多樣性，是遺傳基因的變異并導(dǎo)致行為的變化。Nelson和Winter指出變異是對慣例的破壞，搜尋過程可以看作企業(yè)發(fā)生變異的過程[37]。Witt認(rèn)為新奇創(chuàng)造取決于個(gè)體認(rèn)知模式的不同和社會制度是否鼓勵(lì)創(chuàng)新，前者來自于個(gè)體偏好或知識的主觀性質(zhì)，而后者則是“流行的思想習(xí)慣”[39]。

從科技金融演化機(jī)制來看，隨著金融市場效率大幅提高，儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的成本降低，實(shí)際長期利率進(jìn)入持續(xù)下行通道，但以科技創(chuàng)新為基礎(chǔ)的無形投資活動將不可避免地產(chǎn)生高技術(shù)交易費(fèi)用?？萍冀鹑谝呀?jīng)或正在形成企業(yè)自有資金、金融資金、政府資金、跨國資金等有效聯(lián)動的科技投融資體系，金融機(jī)構(gòu)更加多元化，新興金融和投資業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn)；靈活多變的債權(quán)、股權(quán)、新型混合權(quán)益工具和新興金融市場更加有力地支持了長期、高風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新投資。在實(shí)施嚴(yán)格保護(hù)制度的基礎(chǔ)上，知識產(chǎn)權(quán)的資本化運(yùn)營活躍程度大大提高，成為投資或并購的最重要資產(chǎn)；金融投資機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、專業(yè)投資管理人與大量的技術(shù)和信息傳播、評價(jià)機(jī)構(gòu)和人才共同繁榮發(fā)展，保證了無形資產(chǎn)交易成本的相對降低。政府對科技投資的方式也較為靈活和間接，直接科技支出進(jìn)一步向高無形性和外溢性的基礎(chǔ)和前沿領(lǐng)域推進(jìn)；政府對于技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)開發(fā)的投入則強(qiáng)調(diào)與金融市場和私人部門的緊密銜接，公私合作模式(PPP)在共性技術(shù)開發(fā)、引導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新投入方面開始大量實(shí)踐，靈活的稅收工具和其他杠桿性政策制度也不斷出現(xiàn)。

(三)選擇過程

科技金融體系在支撐經(jīng)濟(jì)啟動、起飛的過程中，其資源動員力量和模式也得到自我強(qiáng)化。選擇過程的重要體現(xiàn)在于：一是從低生產(chǎn)率階段向技術(shù)吸收階段邁進(jìn)過程中，一些產(chǎn)業(yè)部門在金融和投資機(jī)構(gòu)的支持下獲得成功，兩者之間建立了顯性或隱性的長期交易關(guān)系，資金分配主要在正式或非正式的“關(guān)系網(wǎng)絡(luò)”中進(jìn)行，創(chuàng)新部門獲得資金難度較大。隨著經(jīng)濟(jì)高速增長規(guī)模迅速變大，管理層級增多，科技金融對高知識、高技術(shù)密集型資產(chǎn)的信息處理成本上升。

二是金融和投資機(jī)構(gòu)對資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)偏好趨同，不僅同一業(yè)態(tài)內(nèi)投融資服務(wù)同質(zhì)化，不同業(yè)態(tài)的投融資服務(wù)之間也出現(xiàn)同質(zhì)化。

三是由于金融業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程和安全性約束，傳統(tǒng)金融直接或間接(有意或無意)地排斥現(xiàn)有體系內(nèi)的創(chuàng)新和競爭或排斥新的投融資業(yè)態(tài)的出現(xiàn)和壯大。

四是當(dāng)有形要素，如土地、鋼鐵、礦石等被過度動員時(shí)，資源價(jià)格在短期內(nèi)迅速上漲，這時(shí)一般的生產(chǎn)活動都會讓位于投機(jī)活動，比一般生產(chǎn)活動還要“迂回”、“艱難”的創(chuàng)新活動就會更加稀少。

五是把知識密集型無形資產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)收益的主要源泉，所經(jīng)過的道路相對較長，不確定性較大，前期花費(fèi)的學(xué)習(xí)成本也較大，但能帶來后期持續(xù)較高的收益率。而依靠有形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)模式，雖然收益率低，但投入風(fēng)險(xiǎn)小、見效快。這個(gè)特點(diǎn)使得當(dāng)事投資決策者難以下定決心。

最后，形成無形資產(chǎn)的科技投資對外部的信用條件和法律制度的依賴性較高，同時(shí)科技投資所產(chǎn)生的終端產(chǎn)品進(jìn)入市場一般還會面臨另外一些壁壘，這也會影響前期的投資決策。

五、科技金融演化的動因

科技金融演化具有連續(xù)性，它是人類長期積累繼承與創(chuàng)新的矛盾統(tǒng)一?？萍冀鹑谧鳛楣卜?wù)供給和國家治理現(xiàn)代化的制度創(chuàng)新，社會需求、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融自身、制度環(huán)境和意識形態(tài)等因素的變革推動著科技金融演化發(fā)展。正如毛澤東在《矛盾論》中所指出的，“外因是變化的條件，內(nèi)因是變化的根據(jù)，外因通過內(nèi)因而起作用”[42]。

作為我國科技和經(jīng)濟(jì)改革的重要組成部分，科技金融改革既有與科技和經(jīng)濟(jì)改革相同的歷史邏輯和發(fā)展脈絡(luò)，也呈現(xiàn)一定的獨(dú)有特征。

(一)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動力

鄧小平同志曾提出“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)研究表明，各國都將實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及以金融業(yè)為主要代表的金融(虛擬)經(jīng)濟(jì)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的有機(jī)組成，二者之間需要保持良好的協(xié)調(diào)發(fā)展促進(jìn)作用，特別是以金融業(yè)為代表的金融(虛擬)經(jīng)濟(jì)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力和催化劑，金融創(chuàng)新發(fā)展伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式和結(jié)構(gòu)調(diào)整的變化。當(dāng)前，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整變化迅速，面臨著主動性減速，同時(shí)，對于新興經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展極為迫切，急需發(fā)揮金融機(jī)制優(yōu)化配置資源推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康發(fā)展的積極作用。

當(dāng)前，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，深入落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略是我國當(dāng)前時(shí)期的重要戰(zhàn)略部署，中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展對于我國建設(shè)創(chuàng)新型國家具有重要作用。另一方面，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)也對傳統(tǒng)金融服務(wù)提出了新的要求，由于創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)不確定性強(qiáng)，高成長性、高科技性等特征明顯，較之以往計(jì)劃經(jīng)濟(jì)對金融服務(wù)的需求有著更廣泛和個(gè)性化的需要，特別是當(dāng)前新時(shí)期、新階段，小微金融、創(chuàng)新金融等對金融服務(wù)的細(xì)分化、專業(yè)化和個(gè)性化更具挑戰(zhàn)。伴隨創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，金融創(chuàng)新也必須與時(shí)俱進(jìn)。

2.以注重提升資金供給能力的供給側(cè)改革

過去科技金融變革基本上是從供給方面展開的，其前提假設(shè)是科技金融需求與供給之間的巨大缺口是由于供給能力不足所致，因此改革的關(guān)鍵是提升供給能力和完善供給體系，主要包括：

一是供給形式的改革。改革初期，脫胎于計(jì)劃體制的金融體系主要通過開設(shè)科技貸款科目的形式提供資金。隨著市場化進(jìn)程的深入，科技貸款科目取消。改革中更多采用了貸款貼息、無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款等供給形式。

二是供給方式的創(chuàng)新。從宏觀層面看，供給方法的創(chuàng)新體現(xiàn)在不同類型的供給主體出現(xiàn)?？萍冀鹑诠┙o源主要以政策性、商業(yè)性與合作性三種形式為主，其他多種金融供給形式作為補(bǔ)充。從中觀層面看，除傳統(tǒng)信貸外，其他多種類型的機(jī)構(gòu)和業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，豐富了科技金融供給形式。證券融資、融資租賃、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保等融資模式表現(xiàn)出巨大發(fā)展?jié)摿?。從微觀層面看，供給方式的創(chuàng)新體現(xiàn)在科技金融產(chǎn)品和服務(wù)之設(shè)計(jì)。例如圍繞抵押形式、擔(dān)保模式和信用體系建設(shè)，不斷創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，改變著傳統(tǒng)的供給結(jié)構(gòu)；圍繞新型技術(shù)的應(yīng)用，互聯(lián)網(wǎng)金融、供應(yīng)鏈金融等不斷涌現(xiàn)。

(二)金融自身發(fā)展

1.金融資本優(yōu)化配置的通道

眾所周知，金融體系的重要作用就是優(yōu)化配置社會資源，通過直接融資、間接融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資等多種方式，將不同風(fēng)險(xiǎn)—收益稟賦的社會資本配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，特別是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國改革開放四十年來積累了大量的社會民間資本，但與此同時(shí)，有效的、長期的投資渠道卻并不多，這也導(dǎo)致了社會民間資本在一定時(shí)期內(nèi)涌入某些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和金融領(lǐng)域，造成產(chǎn)能過剩和金融泡沫等問題，部分資金甚至外流，這對于配置社會金融資源的手段和效率要求更高。因此，這對進(jìn)一步促進(jìn)金融創(chuàng)新等提出了新的要求。

2.金融資本逐利性始終存在

科技金融發(fā)展過程中，金融資本的逐利性始終存在，不會由于科技金融的政策性稟賦而改變，這一內(nèi)在動因促使科技金融演化。因此，在科技金融發(fā)展過程中，金融的逐利本性必然是短期眼光，有時(shí)其表現(xiàn)與國家利益不一致，構(gòu)建激勵(lì)—約束機(jī)制是值得長期解決和優(yōu)化的課題。制定利用引導(dǎo)金融向符合國家長遠(yuǎn)利益的方向走的措施，加強(qiáng)科技金融治理等，都亟需破題。

(三)體制與制度原因

1.所有制改革因素的需要

伴隨中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國所有制改革也從傳統(tǒng)意義上的全民所有制和集體所有制向更加符合社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的方向不斷探索和改革。其中，中國所有制改革的主體部分，是國有企業(yè)為代表的公有制如何適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的問題，特別是當(dāng)前推動的混合所有制改革，有助于盤活國有資產(chǎn)存量、實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)政企分開，為資金大規(guī)模聚合運(yùn)作以及生產(chǎn)要素最優(yōu)配置以及國有企業(yè)順利轉(zhuǎn)制提供了機(jī)會。在所有制改革過程中，需要金融體系創(chuàng)新服務(wù)的支持和配合，如大量金融機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化所間接引發(fā)的金融服務(wù)創(chuàng)新，以及通過資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和股權(quán)流轉(zhuǎn)功能等實(shí)現(xiàn)國資產(chǎn)權(quán)的合理流通、轉(zhuǎn)制等。

2.試錯(cuò)性的漸進(jìn)式改革

從時(shí)間維度上看，改革面臨的問題是在不斷變化的，因此允許在改革進(jìn)程中犯錯(cuò)誤，以最小的成本換取更多的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，及時(shí)調(diào)整思路與方向。例如，率先成立的中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司的主要發(fā)起股東為國家科委(持股40%)、財(cái)政部(持股23%)等，成立時(shí)資金只有約1000萬美元。成立初期，對中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)做出了貢獻(xiàn)，但后來因違規(guī)炒作房地產(chǎn)和期貨而于1998年6月被中國人民銀行宣布終止金融業(yè)務(wù)并進(jìn)行清算。

從空間維度看，我國各地區(qū)科技資源和金融資源稟賦差異巨大，改革過程中要處理好共性與個(gè)性的關(guān)系，只能通過地方試點(diǎn)后，或總結(jié)推廣或因地制宜地吸收借鑒，并允許地方政府有一定的權(quán)限進(jìn)行試錯(cuò)，鼓勵(lì)地方政府對科技金融創(chuàng)新有一定的容忍度，通過對試點(diǎn)結(jié)果的評價(jià)來確定改革路徑，以最大限度降低改革的阻力和成本?？萍疾?、中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會共同開展了兩批促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)，融合創(chuàng)業(yè)投資、銀行信貸、多層次資本市場、科技保險(xiǎn)等多元化金融資源，共同支持科技創(chuàng)新發(fā)展，對突破企業(yè)融資瓶頸，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)揮了重要作用。

3.科技金融的從屬性改革

科技金融發(fā)展過程無論是功能定位，還是路徑上都從屬于科技體制改革，受科技體制整體改革的驅(qū)動。

一是功能定位上的從屬性?？萍冀鹑诔袚?dān)著資金要素配置的重要任務(wù)，但從產(chǎn)業(yè)屬性上屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，這種屬性決定了金融改革在功能定位上的從屬性。隨著科技體制改革的深入，科技金融的功能為科技活動提供資本，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動發(fā)展提供支撐。

二是改革路徑的從屬性?？萍冀鹑诎l(fā)展路徑的選擇緊密圍繞科技體制整體改革設(shè)計(jì)。一方面，科技體制改革的強(qiáng)制性制度變遷路徑?jīng)Q定了科技金融發(fā)展的路徑必然以體制改革和政策創(chuàng)新為驅(qū)動，以結(jié)構(gòu)調(diào)整、功能調(diào)整為具體措施，形成自上而下的改革主體路徑。例如，1985年中共中央頒布《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，明確提出允許以創(chuàng)業(yè)投資的方式支持具有較高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。另一方面，科技體制改革中，對科技金融自發(fā)創(chuàng)新及地方改革探索的容忍和吸收，形成了科技金融誘致性制度改革路徑。

六、未來科技金融發(fā)展的方向與重點(diǎn)

基于對改革進(jìn)程和特征的梳理以及改革復(fù)雜形勢的分析，未來的科技金融發(fā)展應(yīng)進(jìn)一步以市場化改革為大方向和主基調(diào)，著眼科技金融需求結(jié)構(gòu)的重大變遷，前瞻性地設(shè)計(jì)好改革的目標(biāo)、路徑和措施。

(一)市場化是科技金融發(fā)展的大方向與主基調(diào)

當(dāng)前及今后一段時(shí)期內(nèi)，持續(xù)深化科技金融的市場化改革，發(fā)揮市場在配置科技創(chuàng)新資源中的決定性作用仍是科技金融發(fā)展的大方向和主基調(diào)。同時(shí)應(yīng)更好地發(fā)揮政府在機(jī)制建設(shè)中的重要作用。

發(fā)揮市場配置科技創(chuàng)新資源的決定性作用，就是要更加尊重市場決定資源配置這一市場經(jīng)濟(jì)基本規(guī)律，大幅度減少政府對科技創(chuàng)新資源的直接配置，推動科技創(chuàng)新資源配置依據(jù)市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化。在新一輪的科技金融發(fā)展中，建立健全在市場參與主體理性決策基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)均衡和出清的市場機(jī)制仍是主要任務(wù)。市場化改革應(yīng)當(dāng)解決市場內(nèi)在活力不足的問題，重點(diǎn)厘清解決風(fēng)險(xiǎn)與收益不平衡問題。創(chuàng)造與風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的市場結(jié)構(gòu)，通過市場拉力來引導(dǎo)金融資本和社會資金投入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，進(jìn)而提高科技金融績效。

更好地發(fā)揮政府在機(jī)制建設(shè)中的重要作用，彌補(bǔ)科技金融領(lǐng)域的市場失靈，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。政府引導(dǎo)需要更加精準(zhǔn)，根據(jù)創(chuàng)新規(guī)律和特點(diǎn)、科技型企業(yè)的成長階段、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律等選擇支持的側(cè)重點(diǎn)。

(二)助力創(chuàng)新是科技金融發(fā)展的核心目標(biāo)

根據(jù)經(jīng)濟(jì)要素在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的地位和作用可以判斷，迄今為止人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從低級到高級依次經(jīng)過斯密發(fā)展——庫茲涅茨發(fā)展——熊彼特發(fā)展等幾個(gè)階段。熊彼特發(fā)展，是創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)增長中占主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，創(chuàng)新形成根本的驅(qū)動力。熊彼特發(fā)展階段，需要更加突出金融對創(chuàng)新的支持作用。

按照金融與創(chuàng)新之間的關(guān)系重新認(rèn)識科技金融的本質(zhì)，科技金融發(fā)展的核心是助力創(chuàng)新驅(qū)動，無疑具有緊迫性。圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，提高創(chuàng)新活動有效性。圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈，提高創(chuàng)新資源配置精準(zhǔn)性。通過產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈融合發(fā)展，不斷提升國家創(chuàng)新體系整體效能，形成巨大的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)富疊加效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化再生、企業(yè)技術(shù)提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式由低級向高級發(fā)展，產(chǎn)品附加值與人民生活水平不斷提高，社會文明形態(tài)從低級向高級演化。值得注意的是，科技金融不能包打天下，其有適用的領(lǐng)域和范圍。

(三)加快建設(shè)創(chuàng)新型國家是科技金融發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)

黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐。按照黨中央的決策部署，把加快建設(shè)創(chuàng)新型國家作為現(xiàn)代化建設(shè)全局的戰(zhàn)略舉措，加快建設(shè)創(chuàng)新型國家是科技金融發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)。

我國科技投入近年來持續(xù)增長，但是存在總量不足、結(jié)構(gòu)失衡、使用效率不高等問題。需要深入推進(jìn)科技管理體制改革，不斷優(yōu)化科技創(chuàng)新資源配置。充分調(diào)動政府、企業(yè)、社會力量的積極性。政府投入要聚焦基礎(chǔ)前沿和重大項(xiàng)目設(shè)施，發(fā)揮“四兩撥千斤”的作用，同時(shí)充分發(fā)揮金融資本的作用，大力發(fā)展投貸聯(lián)動、完善資本市場，促進(jìn)科技創(chuàng)新與資本的有機(jī)結(jié)合。

(四)加快構(gòu)建新產(chǎn)業(yè)體系是科技金融發(fā)展的根本遵循

黨的十九大報(bào)告提出，著力加快建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系。在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源相輔相成，共同構(gòu)成現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的“四大支柱”。無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新的深度融合，都離不開現(xiàn)代金融的服務(wù)和支持。作為現(xiàn)代金融的重要組成部分，科技金融在加快構(gòu)建新產(chǎn)業(yè)體系中將發(fā)揮重要作用。

一是圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展這個(gè)著力點(diǎn)，特別是先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，提高更加高效便捷、成本合理的融資服務(wù)。二是圍繞互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合產(chǎn)生的新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)、新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，提供更好的風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)融資服務(wù)，為中小微企業(yè)提供更加普惠的金融服務(wù)。三是為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新提供更便利和價(jià)格低廉的融資服務(wù)，為去杠桿提供更好的股權(quán)融資服務(wù)。

(五)健全科技投融資體系是科技金融發(fā)展的基本要求

引導(dǎo)金融資本、民間投資參與科技創(chuàng)新，不斷增加全社會研發(fā)投入，加快形成多元化、多層次、多渠道的科技投融資體系。從創(chuàng)新的角度而言，資本型融資比較債務(wù)型融資而言，更具優(yōu)勢。因此，建立市場主導(dǎo)的直接融資體系迫在眉睫。同時(shí)，要引導(dǎo)資本投資前移，這意味著不僅要大力發(fā)展天使投資、創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資，更要使高凈值人群成為機(jī)構(gòu)投資者。

(六)完善科技金融工作體系是科技金融發(fā)展的組織保障

一是建立多部門合作的科技金融推進(jìn)機(jī)制。完善科技金融工作的頂層設(shè)計(jì)，進(jìn)一步強(qiáng)化科技部與“一行兩會”、財(cái)政部、國資委、稅務(wù)總局等部門的聯(lián)動工作機(jī)制，將科技金融納入宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架體系中加以統(tǒng)籌考慮。二是健全央地聯(lián)動、政金協(xié)同的科技金融工作體系。加強(qiáng)中央和地方聯(lián)動，充分調(diào)動兩個(gè)積極性；強(qiáng)化政府與金融部門(機(jī)構(gòu))協(xié)調(diào)，財(cái)政資金和金融資金協(xié)同，形成功能互補(bǔ)、良性互動的科技金融新格局，營造良好的科技金融生態(tài)。三是完善科技金融研究網(wǎng)絡(luò)體系。構(gòu)建促進(jìn)科技金融發(fā)展的研究網(wǎng)絡(luò)，開展科技金融理論研討，強(qiáng)化科技金融前瞻性研究，為深化科技金融發(fā)展做好理論儲備與支撐。