■ 中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院 戴家權(quán) 霍麗君

2018年，世界石油市場基本面重回平衡后再度轉(zhuǎn)為供大于求，國際油價震蕩上行后又深度下挫，但年均價大幅提升，并一度創(chuàng)下近四年高點。2019年，世界石油市場平衡主要取決于“減產(chǎn)聯(lián)盟”主動減產(chǎn)與供應(yīng)風(fēng)險國被動減產(chǎn)，市場動蕩性不弱于2018年，國際油價將呈寬幅震蕩走勢，基準(zhǔn)情景預(yù)計布倫特原油年均價范圍在60～65美元/桶。

2019年，伊朗石油出口問題、委內(nèi)瑞拉石油生產(chǎn)前景、美國增產(chǎn)程度以及“減產(chǎn)聯(lián)盟”產(chǎn)量政策前景將左右石油市場基本面形勢。同時，中美貿(mào)易關(guān)系走向、全球經(jīng)濟形勢、特朗普政治經(jīng)濟政策走向、能源地緣政治局勢、美聯(lián)儲貨幣政策等均將對國際油價走勢產(chǎn)生重要影響。影響2019年國際油價的主要因素包括以下幾個方面：

1、全球經(jīng)濟下行風(fēng)險突出，石油需求增速繼續(xù)放緩

2019年，全球經(jīng)濟增長缺少進一步加速的動力，面臨更多下行風(fēng)險，預(yù)計全年經(jīng)濟增速將低于2018年。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系具有復(fù)雜性和嚴(yán)峻性，它所代表的多邊主義、貿(mào)易自由化與單邊主義、貿(mào)易保護主義之爭將對全球宏觀經(jīng)濟、金融市場產(chǎn)生重要深遠(yuǎn)影響，而影響石油需求和油價走勢。2019年以來中美經(jīng)貿(mào)磋商進展良好，雙方就主要問題達(dá)成原則性共識，若最終達(dá)成樂觀協(xié)議，將緩解投資人對全球經(jīng)濟和石油需求前景的擔(dān)憂，總體利多油價。預(yù)計2019年世界石油需求同比提高130萬桶/日，低于2018年140萬桶/日的同比增量。2019年石油需求增長仍將主要來自亞太地區(qū)，中國、印度和美國繼續(xù)引領(lǐng)需求增長，但增幅均較2018年有所下降。

2、“減產(chǎn)聯(lián)盟”將繼續(xù)穩(wěn)定市場和油價

2016年底“減產(chǎn)聯(lián)盟”成立，之后以來通過幾次及時調(diào)整產(chǎn)量政策，有效平衡了市場供需?！皽p產(chǎn)聯(lián)盟”參與國在減產(chǎn)保油價與增產(chǎn)保市場份額之間面臨艱難抉擇，但總體看適當(dāng)控制石油產(chǎn)量使油價維持在“合適”水平有利于“財政收入”最大化。2018年年初，產(chǎn)油國便曾表露出起草長期合作計劃的意向，這意味著沙特阿拉伯、俄羅斯等主要產(chǎn)油國之間的合作可能進一步加強。2019年，OPEC和非OPEC主要產(chǎn)油國于2018年12月達(dá)成的減產(chǎn)計劃進入實質(zhì)實施階段，其中OPEC減產(chǎn)配額為81.2萬桶/日，非OPEC減產(chǎn)配額為38.3萬桶/日。數(shù)據(jù)顯示，OPEC在去年12月就已大幅減產(chǎn)59萬桶/日，今年1月原油產(chǎn)量環(huán)比進一步減少93萬桶/日。此外，1月OPEC減產(chǎn)執(zhí)行情況較好，執(zhí)行率達(dá)到86%，其中沙特及其海灣盟國阿聯(lián)酋和科威特均已完成減產(chǎn)目標(biāo)，沙特超額減產(chǎn)7萬桶/日。沙特石油部長法利赫表示，3月該國產(chǎn)量將降至980萬桶/日，相當(dāng)于超額減產(chǎn)50萬桶/日，預(yù)計未來沙特將繼續(xù)充當(dāng)減產(chǎn)“領(lǐng)頭羊”的角色。2019年“減產(chǎn)聯(lián)盟”將繼續(xù)發(fā)揮市場調(diào)節(jié)者的作用，從而維護石油市場的供需平衡。在新一輪的減產(chǎn)協(xié)議于6月底到期后，預(yù)計“減產(chǎn)聯(lián)盟”大概率將減產(chǎn)延續(xù)至今年年底。

3、伊朗出口前景仍將對市場供應(yīng)格局產(chǎn)生重要影響

雖然2018年11月，中、印、韓,等8個國家和地區(qū)獲得180天對伊朗石油進口的豁免期，但美國通過限制伊朗石油出口打擊其經(jīng)濟和改變中東地緣政治局面的目標(biāo)沒有改變，且特朗普政府相對其前任對伊朗問題態(tài)度更加激進，2019年5月豁免政策到期后，基準(zhǔn)情景預(yù)計美國大概率將繼續(xù)給予部分國家和地區(qū)進口豁免，但豁免量會有所下降，伊朗石油產(chǎn)量和出口量也將進一步減少，未來仍不排除美國會對伊朗石油出口實施最嚴(yán)厲的“降至零”的制裁。

4、非OPEC石油供應(yīng)受美國引領(lǐng)繼續(xù)提升，但增速放緩

美國頁巖油的資源、成本、技術(shù)等優(yōu)勢仍將帶動其產(chǎn)量進一步增長，但主產(chǎn)區(qū)二疊盆地的原油管道運輸瓶頸使其產(chǎn)量增長受到限制。根據(jù)當(dāng)前的管道建設(shè)計劃，2019年上半年原油管道運能投產(chǎn)有限，因此美國原油產(chǎn)量增速將受限，下半年約230萬桶/日的新增運能上線將徹底打破運輸瓶頸，需警惕瓶頸解除后美國原油產(chǎn)量快速增長給石油市場和油價帶來的沖擊。EIA預(yù)計，2019年美國原油產(chǎn)量將達(dá)到1241萬桶/日，同比增長145萬桶/日，增速較去年有所放緩。除美國外，巴西增產(chǎn)將抵消加拿大和墨西哥等國產(chǎn)量的下降，預(yù)計2019年，OPEC國家石油供應(yīng)同比提高180萬桶/日，低于2018年270萬桶/日的增量，但仍遠(yuǎn)高于130萬桶/日的世界石油需求增量。

5、2019年“減產(chǎn)聯(lián)盟”主動減產(chǎn)與風(fēng)險國被動減產(chǎn)將決定市場供需形勢

2019年世界石油需求增長小于非OPEC國家石油供應(yīng)增長，全球石油市場仍面臨供大于求的壓力。全年石油市場的平衡將依賴于“減產(chǎn)聯(lián)盟”的主動減產(chǎn)力度、美國增產(chǎn)程度以及伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞等供應(yīng)風(fēng)險國的被動減產(chǎn)幅度。若“減產(chǎn)聯(lián)盟”僅在上半年實施減產(chǎn)，那么全年世界石油市場仍將供應(yīng)過剩；若“減產(chǎn)聯(lián)盟”將減產(chǎn)延長至2019年底甚至加大減產(chǎn)力度，同時考慮美國制裁使得伊朗和委內(nèi)瑞拉兩國石油產(chǎn)量進一步減少，全年石油市場有望維持近平衡狀態(tài)。

6、政治因素和突發(fā)事件仍將對油價短期走勢產(chǎn)生重要影響，美元的影響仍有限

2019年美國對伊朗石油出口的制裁、美國和委內(nèi)瑞拉關(guān)系、美國和沙特關(guān)系、利比亞和尼日利亞等主要產(chǎn)油國局勢等均有較大的不確定性。目前石油市場出現(xiàn)的過剩局面主要靠“減產(chǎn)聯(lián)盟”政策調(diào)整解決，但沙特阿拉伯減產(chǎn)決心或多或少將受到政治因素影響。委內(nèi)瑞拉政治經(jīng)濟局勢不斷惡化，產(chǎn)量恢復(fù)至相對高位的利比亞和尼日利亞局勢動蕩，若這幾個產(chǎn)油國意外出現(xiàn)供應(yīng)中斷，在當(dāng)前全球備用產(chǎn)能較低的情況下，將對石油市場供應(yīng)和油價走勢產(chǎn)生重要影響。

2019年，美國財政和貨幣政策帶來的經(jīng)濟優(yōu)勢將減弱，預(yù)計美元總體水平與2018相差不大。2019年，國際油價走勢仍將由基本面因素、政治因素等綜合作用主導(dǎo)，美元對油價的影響將延續(xù)弱化。

2019年國際油價情景預(yù)測

2019年，世界石油市場動蕩性不弱于上年，國際油價將呈寬幅震蕩走勢。

基準(zhǔn)情景：“減產(chǎn)聯(lián)盟”全年較大力度減產(chǎn)，世界石油市場呈現(xiàn)供需接近平衡態(tài)勢，下半年美國基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸解除后產(chǎn)量增速再度加快將對油價產(chǎn)生較大壓力，國際油價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，布倫特原油全年均價范圍在60～65美元/桶。

高情景：如果伊朗石油出口全部中斷，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量超預(yù)期減少，利比亞和尼日利亞兩國局勢動蕩導(dǎo)致石油供應(yīng)銳減，則全球石油市場可能出現(xiàn)明顯供不應(yīng)求，國際油價將進一步提升，均價水平將進一步升至70～75美元/桶。

低情景：如果中美經(jīng)貿(mào)摩擦等再度升級，導(dǎo)致全球經(jīng)濟復(fù)蘇受阻，“減產(chǎn)聯(lián)盟”減產(chǎn)執(zhí)行情況變差、美國原油產(chǎn)量強勢增長，則全年油價將面臨較大的下行壓力，均價水平或降至55～60美元/桶以下。