文/ 黃敬超

一、前言

目前，我國(guó)已經(jīng)形成技術(shù)先進(jìn)、種類齊全的安防產(chǎn)業(yè)體系。截至2017年年底，我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)的總收入額達(dá)到6106億元，安防企業(yè)總數(shù)量為2.1萬家，該年度的行業(yè)增加值為1960億元。結(jié)合《2019-2025年中國(guó)安防產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》可以發(fā)現(xiàn)，十三五期間我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增速將維持在10%~12%區(qū)間，且行業(yè)2020年的經(jīng)濟(jì)總收入將邁過8000億元大關(guān)，由此可見我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)存在廣闊的發(fā)展前景。

二、我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)投資與并購(gòu)的戰(zhàn)略分析

（一）安防產(chǎn)業(yè)的投資并購(gòu)

雖然近年來我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步入相對(duì)穩(wěn)定階段，但受到成本下降、技術(shù)成熟等因素影響，我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度始終較高，大華股份、海康威視等優(yōu)質(zhì)安防產(chǎn)業(yè)企業(yè)的出現(xiàn)并未改變競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)現(xiàn)狀。受全球化發(fā)展影響，SONY、Shneider、GE、HONEYWELL等國(guó)際知名企業(yè)開始進(jìn)入我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)，這類企業(yè)多采用資本收購(gòu)的方式進(jìn)行行業(yè)拓展，我國(guó)早期較為知名的AD、ATI、安定寶、迪信、C&K等安防企業(yè)均因此被并購(gòu)，并購(gòu)因此成為了資本巨頭快速占領(lǐng)市場(chǎng)的有效手段。通過并購(gòu)，國(guó)際巨頭可在短時(shí)間內(nèi)形成全系列安防產(chǎn)品線，并實(shí)現(xiàn)對(duì)安防所有子系統(tǒng)的覆蓋，而結(jié)合“整體解決方案化”的安防產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，這種并購(gòu)具備的集中效應(yīng)可使其較好承接大型系統(tǒng)解決方案。除國(guó)際知名企業(yè)外，近年來國(guó)內(nèi)企業(yè)也開展了一系列投資和并購(gòu)的安防產(chǎn)業(yè)布局，如鵬博士、大華股份、?？低?、英飛拓等，在安防產(chǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)保持中，投資與并購(gòu)在其中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用。在投資與并購(gòu)的影響下，行業(yè)大部分市場(chǎng)被行業(yè)寡頭所壟斷，并以此掌握行業(yè)利潤(rùn)的高點(diǎn)，而通過資本的融合，部分中等偏上型的安防企業(yè)會(huì)因此融合為集團(tuán)性企業(yè)，這種情況下小企業(yè)的發(fā)展空間被放大，中型企業(yè)的利潤(rùn)空間受到了嚴(yán)重?cái)D壓，安防產(chǎn)業(yè)因此步入寡頭壟斷的新經(jīng)濟(jì)模式。

（二）基于企業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)證研究

考慮到并購(gòu)公司的股價(jià)起伏無法完全反映公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化，為說明并購(gòu)的績(jī)效，本文選擇了以衡量業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率的財(cái)務(wù)指標(biāo)用于研究。在基于企業(yè)成長(zhǎng)的安防產(chǎn)業(yè)并購(gòu)實(shí)證研究中，并購(gòu)包含新設(shè)子公司、并購(gòu)子公司、對(duì)公司增資等，如某些年存在多次并購(gòu)，將圍繞并購(gòu)總額進(jìn)行研究，且當(dāng)年的控股力度為最大控制權(quán)。在具體研究中，本文主要選擇了2015—2018年我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)案例，主要涉及企業(yè)包括大華股份、中威電子、機(jī)器人、易華錄、?？低暤?8家國(guó)內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)上市公司。

實(shí)證研究統(tǒng)計(jì)了研究對(duì)象公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，并對(duì)比了有無并購(gòu)企業(yè)的績(jī)效情況，由此得出了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率差異。其中，2015—2018年，安防產(chǎn)業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為14.47%、12.64%、10.20%、11.41%，存在并購(gòu)的安防企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為18.59%、17.63%、14.58%、15.44%，可見存在并購(gòu)的安防企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率明顯高于行業(yè)平均水平。但深入對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，安防企業(yè)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率受到的并購(gòu)影響不高，這是由于安防產(chǎn)業(yè)的投資并購(gòu)更加關(guān)注軟實(shí)力，而非產(chǎn)能、設(shè)備、機(jī)器等固定資產(chǎn)，且我國(guó)安防大公司的并購(gòu)主要對(duì)象為軟件解決方案能力、研發(fā)體系方面優(yōu)秀的企業(yè)。在不考慮整合效應(yīng)的前提下，通過開展SPSS分析，可確定顯著性概率、t統(tǒng)計(jì)量分別為0.079、-2.624，由此可確定企業(yè)下一年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率會(huì)受到企業(yè)對(duì)外投資并購(gòu)控股力度的直接影響，二者在0.1的顯著性概率存在一定程度的負(fù)相關(guān)關(guān)系。結(jié)合相關(guān)研究與訪談?wù){(diào)研可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)外投資并購(gòu)控股力度與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率之間存在的負(fù)相關(guān)關(guān)系，主要源于上市安防公司對(duì)子公司存在的過度管控，大打折扣的經(jīng)營(yíng)靈活性往往會(huì)對(duì)正常運(yùn)營(yíng)造成負(fù)面影響，進(jìn)而直接影響企業(yè)發(fā)展。總的來說，多數(shù)情況下并購(gòu)企業(yè)的績(jī)效優(yōu)于未有并購(gòu)的企業(yè)，這說明并購(gòu)能夠促進(jìn)安防產(chǎn)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)，且存在并購(gòu)經(jīng)歷的安防企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等層面存在顯著優(yōu)勢(shì)，因此本文認(rèn)為積極并購(gòu)可滿足安防產(chǎn)業(yè)企業(yè)的快速增長(zhǎng)需要，但并購(gòu)應(yīng)避免采用控股方式，只有不尋求被收購(gòu)方控制權(quán)，投資并購(gòu)的積極效用才能夠被更好地發(fā)揮出來。如果并購(gòu)存在深入整合需求，企業(yè)必須合理權(quán)衡子公司經(jīng)營(yíng)靈活性與整合效應(yīng)所具備的優(yōu)勢(shì)及不足，以此保證深入整合的實(shí)用性。

三、我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)投資與并購(gòu)的發(fā)展方向

（一）基本方向

隨著安防產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，越來越多的安防企業(yè)將逐步進(jìn)入資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則將由此為投資并購(gòu)提供有力支持，基于資本市場(chǎng)的收購(gòu)、控股或私有化，即可快速完成兼并重組，企業(yè)的擴(kuò)張、優(yōu)秀資源的整合也能夠由此得到迅速實(shí)現(xiàn)。在具體的并購(gòu)中，可采用“逆勢(shì)增持，盛勢(shì)入市”策略，較高的差額回報(bào)、時(shí)間成本的節(jié)約將較好服務(wù)于企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。但值得注意的是，投資并購(gòu)必須重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)部分安防企業(yè)存在的管理結(jié)構(gòu)、綜合素質(zhì)、企業(yè)文化等方面的不足，以此保證整合工作的順利開展，企業(yè)資源、人員、產(chǎn)品的整合必須得到關(guān)注，否則“一盤散沙”的格局將直接影響并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，并購(gòu)的積極作用發(fā)揮也會(huì)受到較為負(fù)面影響。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與發(fā)展步入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期，安防產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度逐步放緩，但這也為中國(guó)安防企業(yè)提供了走出去的好機(jī)會(huì)。為推進(jìn)核心技術(shù)研發(fā)、運(yùn)營(yíng)模式完善，可積極采用并購(gòu)方式，以此逐步擴(kuò)大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，提升技術(shù)實(shí)力。企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、品牌價(jià)值即可在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足提升，但國(guó)際市場(chǎng)的并購(gòu)必須重點(diǎn)關(guān)注可能出現(xiàn)的“消化不良”等問題。

（二）延伸產(chǎn)業(yè)鏈

雖然近年來我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)取得了較為長(zhǎng)足的發(fā)展，但對(duì)比國(guó)際先進(jìn)安防品牌，本土安防企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、研發(fā)實(shí)力、售后服務(wù)水平等層面均存在一定不足，因此，潛在進(jìn)入者或有實(shí)力的企業(yè)應(yīng)加大投資力度，投資方向應(yīng)以研發(fā)、營(yíng)銷、品牌、服務(wù)為主，以此保證本土安防品牌的高端市場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力能夠不斷提升，安防市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈也將由此實(shí)現(xiàn)有效延伸?，F(xiàn)階段我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈主要由五部分組成，分別為售后服務(wù)、施工集成、產(chǎn)品銷售、生產(chǎn)制造、科研開發(fā)。

圍繞我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)的科研開發(fā)進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)最需要加大投資的環(huán)節(jié)為科研開發(fā)，核心技術(shù)創(chuàng)造和解決方案屬于其中關(guān)鍵，通過逐步推進(jìn)本土化的核心技術(shù)發(fā)展，把握投入與產(chǎn)出比例的合理控制，即可逐步推進(jìn)滿足中國(guó)市場(chǎng)需求的市場(chǎng)導(dǎo)向產(chǎn)品和盈利模式開發(fā)。近年來我國(guó)安防企業(yè)研發(fā)方面的投入實(shí)現(xiàn)了一定程度的提升，電子技術(shù)、通信技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、智能技術(shù)在安防領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用也取得了較為顯著的成果。但結(jié)合實(shí)際調(diào)研可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)安防企業(yè)的研發(fā)投入在銷售收入中的占比仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際大型安防企業(yè)，這給芯片、中間件、平臺(tái)軟件、大規(guī)模集成技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用帶來了較為負(fù)面的影響，機(jī)電化、信息化、自動(dòng)化、智能化的全面升級(jí)也受到了嚴(yán)重制約?？蒲虚_發(fā)主要采用技術(shù)引進(jìn)、自主開發(fā)兩種方式，技術(shù)引進(jìn)長(zhǎng)期以來受到我國(guó)安防企業(yè)青睞，但技術(shù)引進(jìn)很容易引發(fā)“水土不服”問題，而在擁有一定的技術(shù)積累后，安防企業(yè)必須走上自主研發(fā)的道路；圍繞銷售環(huán)節(jié)進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，近年來我國(guó)大型安防企業(yè)正致力于獨(dú)立的銷售渠道建設(shè)，統(tǒng)一協(xié)調(diào)的倉(cāng)儲(chǔ)、物流、銷售、售后服務(wù)也開始成為業(yè)界焦點(diǎn)，但這種建設(shè)必須具備大量的前期投入，而為了合理控制這種投入，針對(duì)性的并購(gòu)、優(yōu)秀資源重組必須得到重視。

四、結(jié)論

綜上所述，我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)的投資與并購(gòu)存在較高現(xiàn)實(shí)意義，在此基礎(chǔ)上，本文涉及的延伸產(chǎn)業(yè)鏈等內(nèi)容，則指明了投資與并購(gòu)的發(fā)展方向，而為了推進(jìn)我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)發(fā)展，失敗案例的研究、國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變化同樣需要得到重點(diǎn)關(guān)注。