李偉健

一、引言

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)中，中小企業(yè)是重要的經(jīng)濟(jì)主體之一，在提升生產(chǎn)力水平、改善人民生活等方面有很積極的促進(jìn)效益，能夠有效促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?，F(xiàn)階段，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增大的今天，中小企業(yè)發(fā)展并未十分完善，仍然存在一些不足，其中在企業(yè)融資方面有很大的紕漏。不僅中小企業(yè)自身缺乏科學(xué)合理的決策體系支撐融資事宜，外部環(huán)境中對(duì)融資渠道的限制也增加了中小企業(yè)融資難度，無(wú)法滿足企業(yè)實(shí)際需求，而且在融資活動(dòng)中承擔(dān)著不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制研究已是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。從理論上看，通過(guò)本文研究能夠?yàn)橄嚓P(guān)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范提供有效措施。從實(shí)踐上看，有利于幫助中小企業(yè)加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化相關(guān)決策，最小化降低融資成本，提高資金利用效率。從政府的角度看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范可以更好的進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控，從而促進(jìn)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展?？傊?，對(duì)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制研究不僅是社會(huì)發(fā)展所需，也是各個(gè)方面管理、調(diào)控與服務(wù)所需，具有很重要的實(shí)際意義。

二、中小型企業(yè)理論概述

2.1 中小型企業(yè)的界定

對(duì)中小企業(yè)概念做出最新界定標(biāo)準(zhǔn)是在第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)上，對(duì)中小型企業(yè)做出了明確的規(guī)定：第一，合法，符合我國(guó)相應(yīng)的法律法規(guī)；第二，以增加就業(yè)為目的，滿足于社會(huì)需求；第三，達(dá)標(biāo)，達(dá)到我國(guó)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。產(chǎn)業(yè)等相關(guān)的各類標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。

從職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額三方面來(lái)看，中型企業(yè)人數(shù)最低為100人，最高為3000人，銷售額最低為1000萬(wàn)元，最高為30000萬(wàn)元，資產(chǎn)總額一般在4000到40000萬(wàn)元之間。小型企業(yè)人數(shù)在0到600人之間，銷售額在0到3000萬(wàn)元之間，資產(chǎn)總額在0到4000萬(wàn)元之間。不同企業(yè)可以按照該標(biāo)準(zhǔn)對(duì)自身規(guī)模進(jìn)行定位，在保證資金能夠滿足企業(yè)正常發(fā)展的前提下，進(jìn)行企業(yè)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)和評(píng)估，從而得出科學(xué)合理的結(jié)論，并采取特定渠道籌集資金，維持企業(yè)資金供應(yīng)和運(yùn)轉(zhuǎn)，保證其正常生活生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，從而讓資金資源得到最優(yōu)化的配置。

2.2 中小型企業(yè)融資的分類

如果按照中小企業(yè)的融資方式進(jìn)行分類的話，不同方式或類型又可以細(xì)分為不同融資。本文主要從資金運(yùn)動(dòng)的渠道、資金來(lái)源和產(chǎn)權(quán)關(guān)系三方面分析不同類型融資。

從資金運(yùn)動(dòng)渠道來(lái)看，主要看融資過(guò)程中銀行扮演的角色，是否作為金融中介參與儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。如果沒(méi)有銀行媒介參與，而是企業(yè)自身或通過(guò)債券公司將股票或債券出售給投資者而獲得資本的融資方式被稱為直接融資。相反，通過(guò)銀行作為中介機(jī)構(gòu)先存儲(chǔ)后投資的融資方式被稱為間接融資。

從資金來(lái)源來(lái)看，本文主要是根據(jù)企業(yè)在融資過(guò)程中是否有其他企業(yè)或者經(jīng)濟(jì)主體的介入來(lái)進(jìn)行評(píng)判和分類。如果是企業(yè)將自身的留存收益和折舊這些儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為投資而產(chǎn)生的融資行為，被稱為內(nèi)源融資，該融資形式具有成本低、自主性強(qiáng)而且抗風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)等特性，是常用的一種融資方式。相反，如果企業(yè)通過(guò)向銀行借款、發(fā)行股票或債券籌集資金被稱為外源融資，該融資方式具有高效性，但風(fēng)險(xiǎn)性比較高，不穩(wěn)定。

從融資過(guò)程中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系來(lái)看，可以分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。前者主要將企業(yè)股東作為籌資目標(biāo)，所籌集的資金代表著企業(yè)所有權(quán)的企業(yè)資本，該投資者對(duì)投資企業(yè)享有控制權(quán)和利潤(rùn)分配權(quán)，但是企業(yè)自負(fù)盈虧。相對(duì)應(yīng)的債權(quán)融資可以滿足任何時(shí)期企業(yè)融資的任何需求，投資方對(duì)所投資金不具備使用權(quán)，擁有使用權(quán)的一方需要按照協(xié)議履行還本付息義務(wù)，融資過(guò)程不涉及債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制和干預(yù)。

三、中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀

3.1 融資渠道風(fēng)險(xiǎn)較大

根據(jù)經(jīng)濟(jì)報(bào)告總結(jié)可知，有五分之一的中小企業(yè)選擇銀行貸款的方式進(jìn)行融資，一方面手續(xù)簡(jiǎn)單方便，另一方面銀行有很多的優(yōu)惠政策；只有百分之六的企業(yè)采取內(nèi)源融資方式，即借助自有資金實(shí)施融資。依賴銀行貸款融資的企業(yè)中所選擇的銀行不只一家，甚至三家或三家以上，一定程度上提高了融資風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)生命周期處在創(chuàng)業(yè)或者成長(zhǎng)階段，在經(jīng)營(yíng)中面臨著很多不確定因素，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力比較弱，所希望的貸款融資期限會(huì)比較長(zhǎng)，使銀行承擔(dān)了更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行在處理貸款審核過(guò)程中會(huì)更加嚴(yán)格，申請(qǐng)通過(guò)率會(huì)相對(duì)降低。在其他融資渠道方面，民間借貸也曾風(fēng)靡，該融資方式手續(xù)簡(jiǎn)單、但是利息非常高，甚至向高利貸趨勢(shì)發(fā)展，往往使預(yù)期成本高于維持資金的投入，增大利率風(fēng)險(xiǎn)，大大提高了中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 信貸額度緊縮

由于中小企業(yè)生命周期處于創(chuàng)業(yè)或成長(zhǎng)階段，融資金額有時(shí)會(huì)比所能支付金額比例不協(xié)調(diào)，給銀行或其它經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)更加謹(jǐn)慎處理中小企業(yè)貸款需求，出現(xiàn)信貸額度緊縮現(xiàn)象，資金供給無(wú)法及時(shí)滿足企業(yè)需求，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻，增加融資難度，造成融資結(jié)果不滿意。有些企業(yè)在銀行貸款上屢屢碰壁或者資金額度較小，這并不是銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸門(mén)檻提升，而是銀行在放貸的過(guò)程中將額度把控的更加緊俏，導(dǎo)致了企業(yè)可用的流動(dòng)資金來(lái)源。

3.3 發(fā)展限制性因素多

隨著近些年經(jīng)濟(jì)事態(tài)的發(fā)展，中小企業(yè)的流動(dòng)資金壓力也逐漸加大，很多中小企業(yè)面臨著資金周轉(zhuǎn)不靈、運(yùn)營(yíng)資金供不應(yīng)求的狀況。導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以持續(xù)的原因有很多，包括原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升、融資利息增加等。此外，企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)間的信息不對(duì)稱也加劇了企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境。從相關(guān)政策和社保機(jī)制來(lái)看，公平性有失偏頗，更加傾向于國(guó)有大型企業(yè)，中小企業(yè)難以取得上市資格，迫于資金需求壓力，只能將股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者借殼上市，承擔(dān)了較高的融資成本。另外在企業(yè)管理過(guò)程中缺乏完善的員工保障制度，難以形成企業(yè)文化、人力等方面的兼容性，從而延緩自身直接融資進(jìn)程。

四、中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)因素分析

4.1 融資資金需求方引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)

融資資金需求方，顧名思義就是中小企業(yè)自身，本文這里指的是由于中小企業(yè)自身原因引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)。首先，從規(guī)模上來(lái)看，上文對(duì)中小企業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了具體闡述，可以看出它是不具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的，在貸款過(guò)程中融資成本必然會(huì)偏高。由于規(guī)模小、生產(chǎn)技術(shù)水平相對(duì)較低，最終產(chǎn)品科技值不高等因素疊加，會(huì)增加企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。例如，同一銀行在發(fā)放貸款的過(guò)程中，往往大型企業(yè)的貸款額度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小型企業(yè)，貸款頻率也高，因此在貸款業(yè)務(wù)時(shí)，中小企業(yè)所需業(yè)務(wù)量會(huì)比較多，增加貸款交易成本。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)在放貸過(guò)程中也會(huì)綜合考慮，重大輕小。其次，從中小企業(yè)信用角度來(lái)看，中小企業(yè)對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用缺失記錄會(huì)降低其融資的可信度，由于缺乏足夠擔(dān)保，信用評(píng)級(jí)偏低，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層逃廢對(duì)銀行的貸款債務(wù)，或通過(guò)不規(guī)范操作規(guī)避銀行債權(quán)等問(wèn)題的存在，會(huì)使銀行出現(xiàn)謹(jǐn)慎性考慮，嚴(yán)格控制和把關(guān)中小企業(yè)貸款申請(qǐng)。最后，從中小企業(yè)管理制度角度分析，健全性上有所欠缺，管理還有待完善。家族式管理一定程度上會(huì)軟化法制觀念，財(cái)務(wù)操作上會(huì)出現(xiàn)不科學(xué)、不規(guī)范等現(xiàn)象，銀行所獲得的數(shù)據(jù)存在真實(shí)性疑問(wèn)，容易引發(fā)信息不對(duì)稱沖突，加大融資難度。

4.2 融資資金的供給方引起的融資風(fēng)險(xiǎn)

融資資金供給方是指銀行等金融機(jī)構(gòu)，其中還包括提供資金的債權(quán)人、證券市場(chǎng)中間接或直接的投資主體等。首先，從融資供給方來(lái)看，通常大型銀行的貸款都偏向于大型企業(yè)，中小型企業(yè)要想獲得銀行的資金支持偏向于為小型的農(nóng)信社機(jī)構(gòu)，此類機(jī)構(gòu)擁有較少的資本金而在資金實(shí)力上處于弱勢(shì)，所提供的貸款金額無(wú)法滿足中小企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)需求。雖然國(guó)家鼓勵(lì)大型商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)融資實(shí)施扶持，但是在實(shí)際操作中，銀行與政府背道而馳，對(duì)大型企業(yè)融資行為產(chǎn)生“爭(zhēng)貸”，對(duì)中小型企業(yè)融資實(shí)施“惜貸”行為。另外，在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理上，銀行等金融機(jī)構(gòu)制度尚不完全，貸款審批權(quán)集中在總行或上級(jí)分行中，基層貸款授權(quán)日益削弱。尤其是在政府頒布了《金融違法行為處罰辦法》之后，將貸款風(fēng)險(xiǎn)與信貸從業(yè)人員的工資、獎(jiǎng)金等掛鉤，這無(wú)形中增加了信貸人員的責(zé)任和負(fù)擔(dān)，使信貸人員放款的條件更加苛刻，增加了中小企業(yè)融資難度。

其次，從社會(huì)服務(wù)企業(yè)的角度分析來(lái)看，中小型企業(yè)大都處于發(fā)展中狀態(tài)，缺乏完善的擔(dān)保體系，以至于無(wú)法對(duì)自己信貸進(jìn)行擔(dān)保。擔(dān)保過(guò)程中容易受到信用等級(jí)等因素的干擾。另外，由于資本市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻的限制，中小企業(yè)難以以股票或者債權(quán)的形式進(jìn)行直接融資，這也給中小企業(yè)融資增加了難度。

最后，從政府層面分析來(lái)看，中小企業(yè)各類融資活動(dòng)未能得到政府相關(guān)部門(mén)的大力支持，缺乏對(duì)行業(yè)細(xì)分的針對(duì)性，沒(méi)有結(jié)合中小型企業(yè)特點(diǎn)實(shí)施有效政策或措施，仍然將中小企業(yè)定位為“經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充”成分，所實(shí)施的政策和制度無(wú)法滿足中小企業(yè)發(fā)展需求，中小企業(yè)融資難以長(zhǎng)久發(fā)展。

4.3 其他因素引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)

其它因素是指企業(yè)所在地域產(chǎn)生的自然災(zāi)害或意外災(zāi)害等因素，包括地震、水災(zāi)、風(fēng)災(zāi)、火災(zāi)等。由于中小企業(yè)規(guī)模小、資金運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，遭受自然災(zāi)害或意外災(zāi)害后，其引致的后果可能是企業(yè)資產(chǎn)部分或全部損失，進(jìn)而降低債權(quán)人的償債能力，造成融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

五、中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

5.1 慎重選擇融資方式，降低融資成本

雖然中小企業(yè)融資方式多種多樣，但是不同的融資方式帶來(lái)的融資成本和收益是不同的。以外源式融資為例，其本質(zhì)就是將普通股的收益作為融資的根本，不僅不需要支付給股東額外的利息，同時(shí)還能擁有普通股權(quán)的資金使用權(quán)力。就外源性融資方式而言，包括股權(quán)融資和債券融資在內(nèi)的任何融資方式的融資成本均大于零，融資需求方不會(huì)再無(wú)償?shù)墨@得資金使用權(quán)。股權(quán)融資下的投資人收益與企業(yè)盈利水平相關(guān)，會(huì)承擔(dān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈虧不確定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，股權(quán)融資的成本會(huì)比債券融資成本高。相比之下，債券融資有明確的還本付息時(shí)間，有固定的利息成本，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)，債權(quán)人有相對(duì)固定的利息收入，但是，為了補(bǔ)償債權(quán)人在融資活動(dòng)中所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期債務(wù)融資方式下的成本一般高于流動(dòng)負(fù)債融資方式下的成本。 因此，中小企業(yè)在融資方式選擇上首先考慮內(nèi)源性融資，其次是債券融資，最后考慮股權(quán)融資，以最大化降低融資成本，減少融資壓力。

5.2 優(yōu)化融資資金供給方的管理

為了提高融資資金供給方公平、公正地審核、批準(zhǔn)中小企業(yè)貸款申請(qǐng)，銀行等金融機(jī)構(gòu)或資本市場(chǎng)必須優(yōu)化自身管理措施。

其一，從銀行等金融機(jī)構(gòu)引起的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，結(jié)合上文闡述的風(fēng)險(xiǎn)因素分析，專門(mén)針對(duì)中小企業(yè)融資的金融服務(wù)體系的構(gòu)建應(yīng)依照現(xiàn)有的金融體系結(jié)構(gòu)，可以擴(kuò)大放貸范圍和提高服務(wù)針對(duì)性兩方面入手。政府要督促銀行完善其金融功能，加大對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度，縮短企業(yè)融資的時(shí)滯，降低融資難度，提高融資效率。其二，從社會(huì)服務(wù)角度分析來(lái)看，要完善信用擔(dān)保體系和融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，以及有效資本市場(chǎng)等。在擔(dān)保體系完善過(guò)程中，一方面要保證項(xiàng)目登記評(píng)定的公正客觀，另一方面還要加大信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，和實(shí)際償債能力、過(guò)往信用記錄等重點(diǎn)評(píng)估內(nèi)容。在市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化中，為了使我國(guó)資本市場(chǎng)具有多層次，保證中小企業(yè)融資順利進(jìn)行，政府部門(mén)要著力于股票市場(chǎng)中二板市場(chǎng)的建立與完善，滿足企業(yè)發(fā)展資金所需。

5.3 確定科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)呢?fù)債規(guī)模

融資結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模是融資資金需求方在融資之前必須清楚的企業(yè)資金狀況，融資結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模有利于降低風(fēng)險(xiǎn)。

所謂融資結(jié)構(gòu)是指中小企業(yè)在融資活動(dòng)中產(chǎn)生的資金結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)計(jì)算公式是所有融資資金量除以該企業(yè)總資金量。確定科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)，能夠幫助決策者明確融資需求情況，還本付息情況以及企業(yè)當(dāng)前既有資本結(jié)構(gòu)等，比較實(shí)際地認(rèn)清自身企業(yè)，另外，就資金來(lái)源結(jié)構(gòu)而言，資金安全程度與資本結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定息息相關(guān)，同時(shí)還要保證企業(yè)最優(yōu)化的融資渠道和融資方式。以債權(quán)融資為例，銀行等金融機(jī)構(gòu)或民間借貸主體在審核企業(yè)融資要求時(shí)，會(huì)考慮到企業(yè)自身規(guī)模、還貸能力以及信用等級(jí)等因素，以確定是否給予資金支持，甚至?xí){(diào)整貸款利息。因此，企業(yè)在融資之前必須明確自身融資結(jié)構(gòu)，綜合考量各資金來(lái)源.

所謂負(fù)債規(guī)模包含兩方面含義，即數(shù)量適度和時(shí)間適宜。數(shù)量適度是指把控負(fù)債規(guī)模閾值，控制企業(yè)負(fù)債的“度”。否則企業(yè)在融資過(guò)程中會(huì)額外承擔(dān)超出部分的融資成本，增加融資壓力?；蛘呷谫Y效果無(wú)法促進(jìn)投資決策以及經(jīng)營(yíng)策略的實(shí)施。為了更好做到數(shù)量適度，應(yīng)當(dāng)設(shè)立以企業(yè)實(shí)際融資需求為基礎(chǔ)的融資規(guī)模，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀評(píng)估結(jié)果做出適當(dāng)調(diào)整。時(shí)間適宜是指能夠及時(shí)滿足中小企業(yè)融資需求，使資金供給與需求相匹配，提高融資活動(dòng)效率。在過(guò)程中要考慮不同來(lái)源的融入資金在企業(yè)總?cè)谫Y中的配置合理和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使企業(yè)自有資本與融入資本比例有一個(gè)最優(yōu)值，達(dá)到負(fù)債規(guī)模適當(dāng)化。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，本文分析了中小企業(yè)界定、融資分類與現(xiàn)狀，并從融資需求方與融資供給方和其它因素分析了影響中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的因素，在此基礎(chǔ)上提出了中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施。希望通過(guò)本文研究能夠?yàn)橄嚓P(guān)中小企業(yè)管理者或經(jīng)濟(jì)、金融研究者提供一定借鑒價(jià)值，促進(jìn)中小企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。