張慧仙

摘 要：上證綜合指數(shù)是我國全部股票的綜合指數(shù)，它反映了我國經(jīng)濟大盤的變化。而其它上證分類指數(shù)是對部分股票的波動情況進行表現(xiàn)的指數(shù)值。部分指數(shù)基金就以大盤指數(shù)或者某一分類指數(shù)為跟蹤指數(shù)進行被動投資。但是，某些行業(yè)的股票與股票大盤的走勢呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而少部分股票與大盤呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。最初的對沖基金就是依靠對沖來規(guī)避風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：計量;股票投資

一、研究目的與要求

改革開放以來，我國逐步建立了社會主義市場經(jīng)濟體制。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，金融體制逐漸成熟，金融行業(yè)的發(fā)展越來越能代表整個國家經(jīng)濟發(fā)展的整體態(tài)勢。大盤的指數(shù)數(shù)據(jù)和其他上證分類指數(shù)之間有著密切的聯(lián)系，但是并不都是呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。為了研究各類股票與大盤指數(shù)之間的關(guān)系、通過分散投資來降低投資風(fēng)險，這項研究是必不可少的。

而為了使這項研究更有說服力，能夠更加準(zhǔn)確的給出研究答案，分析各類股票與全部大盤股之間的關(guān)系，需要建立計量經(jīng)濟模型。

二、模型設(shè)定

根據(jù)該項研究的特殊性，需要選取最近24個月的數(shù)據(jù)作為樣本，選擇每個月最后一個開盤日的數(shù)據(jù)進行收集。在七個上證分類指數(shù)中，選擇其中5個最具有代表性且與上證綜合指數(shù)重復(fù)性最低的工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、公用指數(shù)和綜合指數(shù)作為變量。

在EViews中將上證綜合指數(shù)設(shè)置為Y，工業(yè)指數(shù)設(shè)置為X2，商業(yè)指數(shù)設(shè)置為X3、地產(chǎn)設(shè)置為X4、公用指數(shù)設(shè)置為X5、綜合指數(shù)設(shè)置為X6。為了初步觀察數(shù)據(jù)的關(guān)系，將樣本數(shù)據(jù)在EViews中畫出線性圖形之后可以看出，上證綜合指數(shù)和上證分類指數(shù)的關(guān)系明顯，所以將模型設(shè)定為線性回歸模型形式。

三、估計參數(shù)

利用EViews軟件的最小二乘法估計模型參數(shù)，即出現(xiàn)以下回歸結(jié)果

（32.78985）（0.035719）（0.011804）（0.017518）（0.013961）（0.042109）

t=（-0.017713）（15.24254）（2.656775）（-0.538149）（4.629640）（11.29834）

四、模型檢驗

1.經(jīng)濟意義檢驗

模型估計結(jié)果說明，在假定其他變量不變的情況下，工業(yè)指數(shù)每增加1點，平均來說上證綜合指數(shù)將增加0.544點;商業(yè)指數(shù)每增加1點，上證綜合指數(shù)將增加0.031點;地產(chǎn)指數(shù)每增加1點，上證綜合指數(shù)將減少0.009點;公用指數(shù)每增加1點，上證綜合指數(shù)將增加0.065點;綜合指數(shù)每增加1點，上證綜合指數(shù)將增加0.475點。該結(jié)論基本符合理論分析與經(jīng)驗判斷。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，在其他變量不變的情況下，工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、公用指數(shù)和綜合指數(shù)與上證綜合指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系;地產(chǎn)指數(shù)與上證綜合指數(shù)呈負相關(guān)關(guān)系。地產(chǎn)指數(shù)股票不符合經(jīng)濟意義，可能存在多重共線性問題。

2.統(tǒng)計檢驗

（1）擬合優(yōu)度：由文中數(shù)據(jù)可以得到：，修正的可決系數(shù)為，這說明模型對樣本的擬合較好。

（2）F檢驗：針對，給定顯著性水平，在F分布表中查出自由度為6-1=5和n-k=29的臨界值。由F=8981.168>，應(yīng)拒絕原假設(shè)，說明回歸方程顯著，即 “商業(yè)指數(shù)”、“工業(yè)指數(shù)”、“地產(chǎn)指數(shù)”、“公用指數(shù)”“綜合指數(shù)”等變量聯(lián)合起來確實對“上證綜合指數(shù)”有顯著影響。

（3）t檢驗：分別針對，給定顯著性水平，由數(shù)據(jù)可得， 在的顯著性水平下除了的絕對值小于，說明在的顯著性水平下應(yīng)當(dāng)拒絕原假設(shè)，在其他解釋變量不變的情況下，解釋量 對被解釋變量Y具有顯著性影響，而對被解釋變量上證綜合指數(shù)Y不具有顯著性影響。模型中可能存在多重共線性問題。

（4）多重共線性檢驗

為了檢驗?zāi)Ｐ椭惺欠裼卸嘀毓簿€性問題，做各解釋變量的相關(guān)系數(shù)矩陣并由相關(guān)系數(shù)可以看出，各解釋變量互相之間的相關(guān)系數(shù)較高，證實確實存在一定的多重共線性。

為了進一步了解多重共線性的性質(zhì)，作輔助回歸。由于輔助回歸的可決系數(shù)很高，經(jīng)驗表明，方差擴大因子≥10時，通常說明該解釋變量與其他解釋變量之間有嚴(yán)重的多重共線性，這里的解釋變量之間均有嚴(yán)重的多重共線性問題。

五、對多重共線性的處理

首先，分別作Y對X2、X3、X4、X5、X6的一元回歸可以發(fā)現(xiàn)，加入X5的方程最大，而且參數(shù)的t檢驗顯著，此時X5的系數(shù)是正值，說明隨著公用指數(shù)增加，上證綜合指數(shù)上升，符合實際情況。

模型估計得結(jié)果為：

（29.83986）（0.034427）（0.010396）（0.013451）（0.025977）

t=（0.211402）（15.93813）（2.739225）（4.680423）（17.63292）

模型估計結(jié)果說明，在假定其他變量不變的情況下，工業(yè)指數(shù)每增加1點，平均來說上證綜合指數(shù)將增加0.548點;商業(yè)指數(shù)每增加1點，上證綜合指數(shù)將增加0.028點;公用指數(shù)每增加1點，上證綜合指數(shù)將增加0.0629點;綜合指數(shù)每增加1點，上證綜合指數(shù)將增加0.458點。該結(jié)論基本符合理論分析與經(jīng)驗判斷。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，在其他變量不變的情況下，工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、公用指數(shù)和綜合指數(shù)與上證綜合指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。

（4）點預(yù)測

將預(yù)測出來的2016年10月的解釋變量即預(yù)期上證分類指數(shù)數(shù)值

六、結(jié)論

將上證綜合指數(shù)設(shè)置為Y、工業(yè)指數(shù)設(shè)置為X2、商業(yè)指數(shù)設(shè)置為X3、公用指數(shù)設(shè)置為X5、綜合指數(shù)設(shè)置為X6，與有以下線性相關(guān)關(guān)系：

其中工業(yè)指數(shù)指數(shù)和綜合指數(shù)對上證綜合指數(shù)影響最大。其他分類指數(shù)對上證綜合指數(shù)產(chǎn)生影響較小。

七、建議

在購買股票的時候要充分分散投資，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。在牛市時候應(yīng)該選擇系數(shù)較高的股票，增加收益。在熊市時候，應(yīng)該選擇較低的股票，降低風(fēng)險。