張玲艷　石榮

[提要] 一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、法律、市場、政策等都是證券市場的影響因素，因?yàn)樽C券是金融最重要的組成部分之一，所以證券市場的發(fā)展與國家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平息息相關(guān)。本文根據(jù)實(shí)地調(diào)查，總結(jié)廣西證券業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，分析其影響因素，指出存在的問題，并提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：廣西證券市場;影響因素;發(fā)展規(guī)模

基金項(xiàng)目：廣西高校大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)計(jì)劃項(xiàng)目：“互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)下廣西金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展研究”（編號(hào)：201813618013）

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年12月20日

一、廣西證券業(yè)現(xiàn)狀

（一）證券業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，融資規(guī)模較快增長。根據(jù)在廣西證監(jiān)局查找的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第二季度末，近年來廣西的證券業(yè)發(fā)展速度加快。2010年到2016年廣西的證券市場融資額增加了883.5億元，廣西的上市公司共值3，737.54億元，共364.2億股。廣西基金規(guī)模突破了182.6億元，基金數(shù)一共28只，已備案私募基金的額度已經(jīng)達(dá)到178.97億元，已登記私募投資的管理機(jī)構(gòu)一共有85家。截至2018年，廣西的證券業(yè)已經(jīng)具備了一定的發(fā)展規(guī)模，為廣西地區(qū)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展提供了資金支持。

（二）證券市場的主體增長加快。2018年9月，根據(jù)在廣西證監(jiān)局查找收集到的數(shù)據(jù)顯示，近幾年來，廣西證券市場的主體正在快速增長，廣西境內(nèi)的上市公司從2010年到2018年之間增加了6家中小板、1家創(chuàng)業(yè)板、2家新三板，一共增加了9家上市公司。2010年到2018年之間總部在廣西的上市證券公司增加了1家，分公司增加了20家，管理基金公司1家，已經(jīng)登記私募投資基金管理機(jī)構(gòu)有80家，基金管理數(shù)28只。而證券公司的營業(yè)部從2010年的81家增加到2018年的220家，期貨營業(yè)部從2010年到2018年增加了11家。由此可見，從2010年到2018年廣西證券業(yè)的主體在快速的增長，這足以說明廣西證券市場日漸活躍。

（三）證券機(jī)構(gòu)盈利提高。截至2017年，廣西證券業(yè)達(dá)到了5.72萬億元的交易額，營業(yè)額共達(dá)到45.7億元，凈利潤達(dá)到28.2億元，同比分別增長199.4%、133.9%和170.9%。廣西上市公司的股東利潤也達(dá)到了17.92億元，同比增長了159.83%。而2016年廣西國海證券突破了49.59億元的營業(yè)額，同比也增長了94.86%。根據(jù)實(shí)地調(diào)研我們了解到2013～2015年證券行業(yè)波動(dòng)相對(duì)比較大，盡管如此，廣西證券業(yè)的盈利仍然在增長，由此可見，廣西證券機(jī)構(gòu)的盈利在逐漸增加。

二、廣西證券業(yè)的影響因素

（一）經(jīng)濟(jì)體制因素。在經(jīng)濟(jì)市場體制下，市場本身存在一雙“無形的手”，而市場資源則是靠這雙“無形的手”來進(jìn)行自發(fā)調(diào)節(jié)，當(dāng)國家不再干預(yù)各個(gè)市場，那么各行業(yè)的競爭將會(huì)加劇，各個(gè)行業(yè)為了在競爭中獲取有利地位，勢必會(huì)加速生產(chǎn)、擴(kuò)大該市場規(guī)模等，這樣就導(dǎo)致了各行業(yè)對(duì)資金的需求增加，而證券市場的發(fā)展會(huì)使集資功能加強(qiáng)，股份制企業(yè)行為和資源配置的功能需要證券市場的運(yùn)行來約束和發(fā)揮，從而就促進(jìn)了證券業(yè)快速發(fā)展。一個(gè)國家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體制可以直接決定國家或者地區(qū)證券市場的發(fā)展程度和性質(zhì)等。所以，廣西的經(jīng)濟(jì)體制對(duì)廣西證券業(yè)的發(fā)展起到了決定性的作用。

（二）經(jīng)濟(jì)政策因素

1、貨幣政策對(duì)證券市場的影響。貨幣政策屬于政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的基本手段之一，貨幣政策有寬松的貨幣政策和緊縮的貨幣政策。由于寬松的貨幣政策是擴(kuò)大某國家和地區(qū)貨幣供給，所以寬松的貨幣政策會(huì)對(duì)證券市場的交易存在正面的影響，但寬松的貨幣政策也存在貨幣供給過多導(dǎo)致通貨膨脹的問題，那么將會(huì)對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展造成負(fù)面影響。而緊縮的貨幣政策與寬松的貨幣政策恰恰相反，貨幣供給額減少，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，不利于證券業(yè)發(fā)展。不僅如此，貨幣政策也會(huì)影響股票、期貨購買者的心理，所以貨幣政策對(duì)股票價(jià)格有巨大影響。

2、財(cái)政政策的影響。財(cái)政稅收的總量和結(jié)構(gòu)可以調(diào)節(jié)證券市場的規(guī)模，政府就可以通過稅收來調(diào)整證券業(yè)的投資不足和通貨膨脹。正常來說，企業(yè)從事證券投資的收益和個(gè)人投資收益會(huì)影響到企業(yè)的實(shí)際投資，因?yàn)橹挥衅髽I(yè)從事證券投資的收益稅率超過了個(gè)人投資的收益稅率，才會(huì)對(duì)企業(yè)的實(shí)際投資具有促進(jìn)作用;反之，不利于企業(yè)進(jìn)行實(shí)際投資。又因?yàn)椴煌善钡目蛻粢膊槐M相同，納稅高的投資者愿意持有較多收益率低的股票;相反，納稅低和免稅投資者更愿意持有較多收益率高的股票，所以稅收政策對(duì)客戶選擇股票種類存在著巨大的影響。

（三）法律因素。法律涉及了人類的每一個(gè)生活活動(dòng)中，一個(gè)國家的證券市場及地區(qū)市場也不例外。如果沒有法律對(duì)證券市場保護(hù)和約束，那么證券市場將會(huì)是一片混亂，更別說保護(hù)投資者的利益了。證券市場的良好運(yùn)行、發(fā)展如果要得到保障，那么就需要一個(gè)良好的證券市場法律機(jī)制。證券業(yè)的發(fā)展需要一個(gè)健全的法律機(jī)制作為保障，只有完善的法律機(jī)制才能吸引更多其他國家和地區(qū)的資源，從而促進(jìn)本地證券業(yè)的發(fā)展。如今廣西的證券市場正在快速發(fā)展，為了保證證券市場的良好發(fā)展，為了保護(hù)投資者利益，就更需要法律的約束和保護(hù)。所以對(duì)證券市場來說法律環(huán)境是最必不可少、最重要的因素之一。

（四）市場因素。市場的供給和需求決定價(jià)格，因此廣西證券市場的供給和需求直接決定了證券市場價(jià)格，也決定了廣西證券市場的中短期價(jià)格走勢。近年來，廣西證券市場正在處于快速發(fā)展階段，對(duì)證券的需求量增加，這就對(duì)廣西證券價(jià)格的增長產(chǎn)生積極影響，對(duì)廣西證券市場規(guī)模具有促進(jìn)作用;反之，對(duì)廣西證券市場產(chǎn)生消極影響，不利于廣西證券業(yè)規(guī)模發(fā)展。

除了上述因素外，對(duì)證券市場的影響因素還有很多，如國家戰(zhàn)爭、政治變動(dòng)、人文因素、自然災(zāi)害等都會(huì)對(duì)證券市場產(chǎn)生影響?？傮w來講，證券市場的影響因素從不同角度主要分為兩個(gè)大類，一是軟環(huán)境和硬環(huán)境;二是宏觀因素和微觀因素。由文化傳統(tǒng)、習(xí)慣行為、社會(huì)習(xí)俗、道德規(guī)范等構(gòu)成的潛在影響就是軟環(huán)境;由法律、經(jīng)濟(jì)、政治等構(gòu)成正式的規(guī)則就屬于硬環(huán)境。各參與者對(duì)市場影響的行為屬于微觀因素;對(duì)市場整體運(yùn)行產(chǎn)生的影響是宏觀因素。如果把各個(gè)影響因素理解為證券市場所處的環(huán)境，這樣就更好地說明了證券業(yè)發(fā)展的影響因素。所以廣西證券業(yè)的發(fā)展很大程度上受到了這些環(huán)境的影響。

三、廣西證券業(yè)發(fā)展存在的問題

（一）證券化程度低。證券化從廣義上來講，就是指各種各樣新型可轉(zhuǎn)讓票據(jù)市場近幾年的新發(fā)展，如出現(xiàn)在國際金融市場上的票據(jù)發(fā)行便利的浮動(dòng)票據(jù)等，它們是傳統(tǒng)銀行的替代者，是一種借款籌資的新工具。證券化率是指各類證券總市值與生產(chǎn)總市值在一個(gè)地區(qū)的比率。一國或地區(qū)的證券化率越高，意味著證券市場在該國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體系中越重要，因此它是衡量一國證券市場發(fā)展程度的重要指標(biāo)。根據(jù)實(shí)地調(diào)研所得出廣西柳州、桂林等地的證券化率都還比較低，還可以大幅度的對(duì)證券業(yè)進(jìn)行發(fā)展。

（二）上市公司整體質(zhì)量有待提高。據(jù)2017年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，廣西上市公司中有23家公司的報(bào)酬率低于5.9%，甚至有一家公司面臨著被退市警示的風(fēng)險(xiǎn)，還有幾家公司的報(bào)酬率是負(fù)值。造成廣西證券市場不景氣的原因就是部分上市公司質(zhì)量不高，甚至有的公司運(yùn)作不規(guī)范、轉(zhuǎn)型不及時(shí)等。所以針對(duì)這些情況，廣西證券業(yè)都應(yīng)該提升廣西上市公司的整體質(zhì)量。

（三）資本市場結(jié)構(gòu)不合理。資本市場的主要構(gòu)成有區(qū)域性股權(quán)交易市場、滬深證券交易市場、新三板市場等各類市場。如今廣西的資本市場體系已經(jīng)基本建成，但是還存在發(fā)展不平衡、結(jié)構(gòu)不合理等各種問題。從廣西地區(qū)資本市場企業(yè)數(shù)量方面來講，創(chuàng)業(yè)板、中小板等上市公司數(shù)量較少，而區(qū)域性股權(quán)交易掛牌公司已經(jīng)到達(dá)了2，356家。

四、促進(jìn)廣西證券業(yè)發(fā)展的對(duì)策

（一）努力壯大廣西地區(qū)的證券市場規(guī)模。一個(gè)地區(qū)的證券市場對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很大的影響，因?yàn)樽C券市場的主要功能有：優(yōu)化資源配置、投資、籌資、風(fēng)險(xiǎn)分散等功能，所以一個(gè)地區(qū)的證券市場越發(fā)達(dá)，對(duì)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)的促進(jìn)作用就越大。如今廣西證券市場發(fā)展規(guī)模不大，對(duì)廣西經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展沒有發(fā)揮出促進(jìn)作用。因此，廣西各級(jí)政府要把發(fā)展廣西證券市場規(guī)模作為一項(xiàng)重要的任務(wù)，以此來促進(jìn)廣西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。鼓勵(lì)合格企業(yè)擴(kuò)大直接融資，降低對(duì)銀行貸款的依賴，這樣既分散了銀行風(fēng)險(xiǎn)，也擴(kuò)大了證券市場規(guī)模。廣西政府應(yīng)適當(dāng)運(yùn)用金融支持、財(cái)政資助等各種手段來幫助眾多廣西中小企業(yè)發(fā)展證券市場融資，支持更多的廣西中小企業(yè)在證券市場進(jìn)行融資和掛牌交易，以此來擴(kuò)大證券市場規(guī)模。

（二）加強(qiáng)監(jiān)管、完善公司規(guī)章制度，提升上市公司質(zhì)量。對(duì)于證券市場來說，上市公司不僅是證券市場的基礎(chǔ)，也是證券市場規(guī)模發(fā)展的主要推動(dòng)力量，如果要發(fā)展廣西的證券市場，那么提高廣西上市公司質(zhì)量的方式是必不可少的。針對(duì)提高廣西上市公司的具體措施有以下幾點(diǎn)：對(duì)信息保密規(guī)則和監(jiān)管的流程加以完善，提升上市公司的信譽(yù)度、時(shí)效性等。然后對(duì)公司的上市、退市、回購等制度進(jìn)行補(bǔ)充完善，以及對(duì)公司治理、清欠違規(guī)占用、上市公司資金規(guī)范化處理。

（三）積極完善多層次的資本市場結(jié)構(gòu)。如今，廣西資本市場結(jié)構(gòu)存在發(fā)展不平衡的問題，對(duì)證券市場的發(fā)展也存在不利影響，所以對(duì)廣西資本市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善、優(yōu)化。首先，廣西政府通過金融支持、財(cái)政資助等方式扶持中小企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)中小企業(yè)提高在企業(yè)數(shù)量少的創(chuàng)業(yè)板、區(qū)域性股權(quán)交易中心融資和掛牌交易，來平衡廣西資本市場結(jié)構(gòu);其次，廣西政府支持廣西非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，以此來提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)證券市場的效率以及能力，最終達(dá)到廣西資本市場結(jié)構(gòu)的全面發(fā)展和優(yōu)化。

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