□ 楊景元

今年以來，國內(nèi)糧食市場整體延續(xù)了弱勢格局，受中美貿(mào)易問題可能達成協(xié)議，中國大量進口美國農(nóng)產(chǎn)品預(yù)期影響，國內(nèi)大豆市場供應(yīng)趨向?qū)捤?，同時國內(nèi)豬瘟疫情不斷爆發(fā)，抑制生豬后期補欄，飼料需求趨弱，豆粕市場價格保持下行趨勢。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前階段東北玉米產(chǎn)區(qū)農(nóng)民手中余量較多，節(jié)前售糧壓力較大，同時貿(mào)易商手中陳糧結(jié)轉(zhuǎn)庫存較大，加工企業(yè)收購價格不斷下調(diào)，后期玉米及替代品放松進口的預(yù)期較強，玉米市場價格表現(xiàn)亦不斷下滑，稻谷價格表現(xiàn)穩(wěn)中趨弱，市場成交清淡。

宏觀政策趨于寬松。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份全國居民消費價格同比上漲1.9%。國內(nèi)物價表現(xiàn)平穩(wěn)，物價上行壓力不大。

中國人民銀行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做，凈釋放長期資金約8000億元。繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本。

央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年新增人民幣貸款16.17萬億元人民幣，比2017年增加2.64萬億元。2018年末貸款余額同比增長13.5%，較上年末提升0.8個百分點。2018年三季度末宏觀杠桿率為249.6%。

在15日降準(zhǔn)后央行再度進行大額“補水”，連續(xù)通過通過公開市場操作再度投放巨量資金。綜合近期央行通過降準(zhǔn)、逆回購、TMLF等釋放的資金來看，對春節(jié)前后流動性無須過于擔(dān)憂，資金面大概率平穩(wěn)跨年。

農(nóng)產(chǎn)品進口增加趨勢明顯。1月8日，中美新一輪副部長級貿(mào)易談判順利結(jié)束，美國代表稱，中國將擴大來自美國的商品，包括農(nóng)產(chǎn)品、能源、工業(yè)品。同日，中國批準(zhǔn)五種轉(zhuǎn)基因農(nóng)作物，這也是18個月來的第一次，其中包含一種轉(zhuǎn)基因玉米。加大農(nóng)產(chǎn)品進口規(guī)模，將使得國內(nèi)偏緊的供求格局發(fā)生轉(zhuǎn)變。

大豆市場多空因素交織 大豆行情企穩(wěn)

1月份，國內(nèi)大豆市場行情表現(xiàn)平淡，因臨近春節(jié)，近期農(nóng)戶出售需求增加，但市場收購主體較少，企業(yè)及貿(mào)易主體多消化自身庫存，繼續(xù)增加庫存的意愿不強。國家儲備收購價格繼續(xù)下調(diào)打壓市場，但市場成交量較少。大豆價格整體穩(wěn)中趨弱。

一、新季南美大豆產(chǎn)量可能受損

據(jù)德國的行業(yè)刊物《油世界》發(fā)布的報告稱，2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)下調(diào)到1.175億噸，比上月預(yù)測值低550萬噸，也低于上年的1.207億噸。報告稱，因為12月份和1月份迄今為止天氣異常干燥。帕拉納州、南馬托格羅索州和馬托格羅索州部分地區(qū)的大豆作物已經(jīng)遭受無法挽回的損失，報告指出，巴西北部和東北部土壤墑情短缺，如果1月份的降雨量繼續(xù)低于正常水平，那么大豆作物可能遭受進一步的損失。

巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司（CONAB）1月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)調(diào)低，這也將是七年來巴西大豆產(chǎn)量首次低于創(chuàng)紀(jì)錄水平，因為部分地區(qū)天氣高溫干燥，損害大豆作物生長。巴西農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)Agroconsult公司也將2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)低了520萬噸，因為干旱天氣導(dǎo)致單產(chǎn)受損。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計為1.176億噸，低于早先預(yù)期的1.228億噸。本年度巴西南部地區(qū)高溫少雨，中部地區(qū)則是降雨過多。

從機構(gòu)報告來看，新年度南美大豆產(chǎn)量因干旱天氣受損減產(chǎn)的可能較大，會對中長期大豆供給有一定影響，但美豆出口今年大幅降低，庫存壓力較大，因此近期全球大豆市場供應(yīng)仍然十分充裕。

二、國儲下調(diào)收購價格抑制市場熱情

臨近春節(jié)，近期農(nóng)戶出售需求增加，但市場收購主體較少，企業(yè)及貿(mào)易主體多消化自身庫存，繼續(xù)增加庫存的意愿不強。1月15日，中儲糧大楊樹直屬庫紅彥分庫發(fā)布公告，1月17日將調(diào)整國標(biāo)三等大豆收購價至3400元/噸，較之前下調(diào)60元/噸。當(dāng)前大豆市場氛圍偏空，儲備收購價格的再次下調(diào)，可能抑制需求主體入市熱情。黑龍江省部分油廠下調(diào)收購價格，截止1月15日，黑龍江龍江福糧油有限公司油豆收購價3440元/噸，黑龍江雙鴨山同泰油脂集團有限公司油豆收購價3360元/噸，九三糧油工業(yè)集團有限公司油豆收購價3400元/噸，綏化海倫市鴻潤制油廠商品豆收購價3520元/噸。

三、現(xiàn)貨市場購銷縮量價穩(wěn)

國內(nèi)大豆市場行情趨于平淡，因交易量縮減，價格調(diào)整幅度有限，貿(mào)易商收購大豆價格基本平穩(wěn)，截止1月17日，國標(biāo)三等大豆哈爾濱地區(qū)報價3.35～3.40元/公斤，佳木斯地區(qū)報價3.25～3.30元/公斤，綏化地區(qū)報價3.25～3.30元/公斤，齊齊哈爾地區(qū)報價3.30～3.35元/公斤，黑河地區(qū)報價3.48～3.50元/公斤，北安地區(qū)報價3.45～3.50元/公斤，但總體走貨一般。

高蛋白大豆較受市場認可，黑龍江綏化、黑河地區(qū)41%左右蛋白的商品豆出庫價仍在3680～3700元/噸區(qū)間，各區(qū)域高低蛋白大豆之間價差拉大，顯示市場優(yōu)質(zhì)優(yōu)價特征突出。

華北天津地區(qū)港口進口大豆報價穩(wěn)中略降，其中非轉(zhuǎn)基因俄羅斯大豆3220～3250元/噸，非轉(zhuǎn)基因加拿大大豆報價4050元/噸。

四、美豆進口重啟緩解供應(yīng)壓力

中國海關(guān)總署本周一公布數(shù)據(jù)顯示，2018年全年中國大豆進口量同比下滑7.9%，至8,803萬噸。這是2011年以來中國大豆進口量首次錄得年度下降。2018年12月中國大豆進口量572萬噸，為2011年以來同期最低，較11月538萬噸增加6.3%

據(jù)匿名貿(mào)易商稱，中儲糧至少買入20船美國大豆。其中從美灣發(fā)貨的大豆將于1月和2月初裝船，從太平洋西北口岸發(fā)貨的大豆將在2月和3月裝船。一位貿(mào)易商稱，總采購量可能介于130到150萬噸之間，相當(dāng)于20到25船。據(jù)悉20國領(lǐng)導(dǎo)人峰會后中國迄今為止的采購量有500到600萬噸，雖然遠遠不及中國常年進口美豆數(shù)量，但市場樂觀期待中美貿(mào)易問題能達成協(xié)議。

五、大豆期貨再探新低

今年1月份，國內(nèi)大豆期貨整體呈現(xiàn)低位震蕩走勢，其中大連商品交易所黃大豆一號合約一度跌破2016年的低點，主力A1905合約最低至3334元，此后期價出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，截止1月25日，收盤報3435元/噸，從走勢上看，目前價格下跌趨勢暫時企穩(wěn)，預(yù)計近期在3350～3500元區(qū)間震蕩為主。

圖1：大商所黃大豆1號A1905合約走勢圖

受中美貿(mào)易談判樂觀預(yù)期，美國CBOT大豆期貨價格繼續(xù)保持反彈勢頭，但上方仍然面臨950美分一帶的壓力，市場關(guān)注焦點在中國能否大量進口美豆。美國農(nóng)業(yè)部的周度出口檢驗報告顯示，截至1月10日，大豆出口檢驗總量已達6.76億蒲式耳，比上年同期減少4.58億蒲式耳。

圖2：美國芝加哥期貨交易所大豆3月合約走勢圖

六、節(jié)后市場仍不樂觀

截至2019年1月中旬，黑龍江農(nóng)戶余糧比例約65%，上年同期為58%。受2013年儲備大豆出庫緩慢及市場實際需求匱乏等因素影響，2018年黑龍江大豆外運量呈現(xiàn)下降走勢，農(nóng)戶售糧壓力可能轉(zhuǎn)移至節(jié)后市場，4月份是春播前的售糧高峰期?？傮w來說，當(dāng)前市場利空氛圍較重，豆價近期很難有大幅上漲的機會，預(yù)計小幅波動為主。

玉米市場收購不及預(yù)期 玉米價格趨弱

今年以來，國內(nèi)玉米市場整體走勢平淡，東北產(chǎn)區(qū)收購進度明顯落后于往年，因受前期惜售心理影響，但臨近春節(jié)，近期農(nóng)戶售糧壓力加大。玉米及替代品擴大進口預(yù)期強烈，去年國儲拍賣玉米持續(xù)流入市場，豬瘟疫情持續(xù)影響飼料需求，加工企業(yè)庫存充裕持謹慎態(tài)度，使得玉米市場供求格局出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，玉米價格延續(xù)下跌態(tài)勢。

一、玉米收購進度同比減少

國家糧食和物資儲備局數(shù)據(jù)顯示：截至2019年1月20日，主產(chǎn)區(qū)累計收購中晚稻、玉米和大豆12876萬噸，同比減少2109萬噸。其中，中晚秈稻3219萬噸，同比增加51萬噸；粳稻3864萬噸，同比減少538萬噸；玉米5565萬噸，同比減少1561萬噸；大豆228萬噸，同比減少61萬噸。

二、收購價格持續(xù)下調(diào)

東北地區(qū)深加工企業(yè)新玉米收購價格持續(xù)下挫，臨近年關(guān)，深加工庫存均保持在相對較高水平，因春節(jié)前有變現(xiàn)需求，基層農(nóng)戶仍陸續(xù)售糧，售糧進度較前期加快，但貿(mào)易商收購心態(tài)相對謹慎，多以隨收隨售以及出售前期庫存為主，年前下游飼料廠備貨行情逐漸進入尾聲，現(xiàn)貨行情承壓下行趨勢明顯。

截止1月21日，吉林深加工企業(yè)主流掛牌價1650～1740元/噸，黑龍江1630～1680元/噸。華北地區(qū)玉米價格整體走弱，山東深加工企業(yè)主流掛牌價為1920～2020元/噸。

三、港口方面價格穩(wěn)中有跌

目前北方港口到港量有所減少，隨著小年臨近，市場購銷進入尾聲，貿(mào)易商以及糧庫等收購積極性降低。南方港口陸續(xù)有船期抵達，但出貨量持續(xù)維持高位，飼料企業(yè)節(jié)前備貨接近尾聲，庫存降至59萬噸，貿(mào)易商報價心態(tài)穩(wěn)定，仍將支撐玉米價格。截止1月21日，北方港口15%水分以內(nèi)新玉米主流收購價1820～1830元/噸，主流平艙價1870～1880元/噸，廣東港口2018年產(chǎn)二等新玉米主流價格為1960～1980元/噸。

四、深加工下游產(chǎn)品消費淡季

深加工企業(yè)開機率雖然仍處高位，但下游產(chǎn)品消費處于淡季，價格弱勢走低，企業(yè)加工利潤微薄，不少企業(yè)加工更是處于虧損狀態(tài)，截止1月15日，山東地區(qū)淀粉企業(yè)理論加工利潤-21.4元/噸，河北地區(qū)盈利-1元/噸，河南地區(qū)盈利92元/噸，遼寧地區(qū)盈利14.4元/噸，吉林地區(qū)盈利73.2元/噸，黑龍江地區(qū)盈利78.5元/噸；吉林地區(qū)酒精企業(yè)估算利潤162元/噸，黑龍江地區(qū)179元/噸，河北地區(qū)-150元/噸，河南地區(qū)-52元/噸。隨著年關(guān)臨近，不少加工企業(yè)庫存已備至階段性高位，采購積極性陸續(xù)減弱。

五、豬瘟疫情惡化拖累飼料需求

非洲豬瘟疫情持續(xù)惡化，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布數(shù)據(jù)顯示，截止1月15日，國內(nèi)已出現(xiàn)102例非洲豬瘟疫情（100起家豬，2起野豬），涉及24個省份，74個市（區(qū)、盟），累計撲殺生豬超過85萬頭，養(yǎng)殖戶大多對后市抱有消極心態(tài)，大豬出欄積極，而仔豬補欄大幅減少，飼料銷量下滑，下游飼企備貨規(guī)模亦不如往年同期。

六、玉米期貨先抑后揚

1月份，國內(nèi)玉米期貨走勢出現(xiàn)觸底反彈，大商所玉米期貨主力1905合約本月初延續(xù)此前的下跌走勢，中旬期價跌至1800元/噸附近后，空頭獲利平倉，期價觸底反彈，截止1月25日，玉米主力1905合約收盤報1863元，起價重新回到月初水平，期價在1870元附近有一定壓力，預(yù)計短期震蕩行情為主，春節(jié)后關(guān)注能否有效突破壓力。

圖3：大商所玉米期貨主力1905合約走勢圖

七、節(jié)后深加工產(chǎn)能有望恢復(fù)增長

節(jié)前售糧進度較慢，為后期供應(yīng)增加壓力，但需重點關(guān)注1月底的中美貿(mào)易談判能否取得積極進展，目前看大幅增加農(nóng)產(chǎn)品進口基本成定局，非洲豬瘟抑制飼料消費等因素，在一定程度上影響玉米市場價格；但隨著東北地區(qū)玉米深加工產(chǎn)能的陸續(xù)恢復(fù)，在玉米需求上仍存在一定的缺口，中長期來看，玉米價格仍有進一步上漲的空間。

水稻市場購銷趨于平淡 節(jié)后供應(yīng)寬松

今年以來，稻谷市場整體表現(xiàn)偏弱，原糧市場主要受托市收購政策支持而堅挺。隨著春節(jié)逐漸臨近，糧庫收購工作基本停滯，米企貿(mào)易商節(jié)前備貨也基本結(jié)束，短期稻谷購銷逐漸轉(zhuǎn)淡，價穩(wěn)量小是主要特征，長期寬松的供需格局，抑制價格上漲的空間。

一、主產(chǎn)區(qū)收購量同比下滑

據(jù)了解，黑龍江各地粳稻主要產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧水平仍至少在2成左右，隨著春節(jié)臨近，農(nóng)戶賣糧過節(jié)積極性大幅提升，但企業(yè)備貨已經(jīng)結(jié)束，除部分糧庫外，市場收購活動已經(jīng)停止。國家糧食和物資儲備局最新的收購數(shù)據(jù)顯示，截止到1月15日，主產(chǎn)區(qū)累計收購新季中晚稻6922萬噸，同比減少512萬噸，減幅7%。分品種看，湖北、安徽等14個主產(chǎn)區(qū)累計收購中晚秈稻3167萬噸，同比增加26萬噸，增幅0.83%，黑龍江等7個主產(chǎn)區(qū)累計收購粳稻3755萬噸，同比減少548萬噸，減幅12.74%。受粳稻托市啟動時間晚，托市范圍縮小，托市價大幅下調(diào)，收購質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高等多重因素影響，粳稻整體收購量較去年同期下降較多，托市將在2月底全面結(jié)束。

二、節(jié)日消費來動作用有限

春節(jié)將臨，大米需求在節(jié)前仍會有最后的增加，但對整個稻米市場而言只是杯水車薪，難以扭轉(zhuǎn)稻米市場趨弱走勢。在強大的供應(yīng)壓力下，當(dāng)前市場主體均非常謹慎，經(jīng)銷商備貨量不如往年，加工企業(yè)的開工率低于以往，對稻谷的采購量也隨之降低，對節(jié)前稻米市場難有大的提振。

三、粳稻現(xiàn)貨市場穩(wěn)中趨弱

東北產(chǎn)區(qū)粳稻價格以穩(wěn)為主，其中，黑龍江產(chǎn)區(qū)部分國儲庫倉滿停收，圓粒水稻市場收購價小幅回調(diào)，優(yōu)質(zhì)長粒粳稻價格依然堅挺；吉林、遼寧粳稻價格相對平穩(wěn)。

截止1月21日，黑龍江哈爾濱方正縣秋然米業(yè)長粒粳稻（水分15%）收購價3240元/噸,黑龍江牡丹江寧安萬佳米業(yè)長粒粳稻（水分14%）收購價3100元/噸，圓粒粳稻（水分14%）收購價2600元/噸，黑龍江建三江二級新粳稻收購價2600元/噸，吉林德惠出米率（66%～67%、水分14.5%）的超級稻3020～3060元/噸，吉林梅河口出米率（66%～67%、水分14.5%）的超級稻2960～3020元/噸，安徽合肥二級新粳稻出庫價2580元/噸，安徽巢湖粳稻市場收購價2500元/噸，江蘇南京二級新粳稻收購價2730元/噸。

四、國儲拍賣行情趨于下行

目前春節(jié)臨近，稻谷市場購銷減緩，再加上各級地方儲備輪換工作已經(jīng)開始，稻谷寬松局面進一步加劇，對拍賣市場陳早秈稻的需求越來越弱，預(yù)計春節(jié)前拍賣行情難以出現(xiàn)實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。截止到1月22日，2019年稻谷拍賣共計進行7次，累計投放早秈稻295萬噸，實際成交1.2萬噸，成交率0.39%，且均為底價成交。跟2018年1月1日～22日的拍賣情況相比，早秈稻成交量同比減少20.7萬噸，減幅94.5%。

五、節(jié)后稻谷市場供應(yīng)趨于寬松

春節(jié)過后，隨著儲備稻谷輪出增加和國儲托市收購先后截止，政策支撐作用將逐步減弱。而政策性稻谷也將在春節(jié)后很快開始恢復(fù)拍賣，市場上新稻和陳稻供應(yīng)壓力均將有增無減，加上政策性稻谷拍賣底價下調(diào)的概率非常大，稻米市場后期走弱趨勢預(yù)計將難以避免。