■/袁若梓

一、背景：創(chuàng)業(yè)投資基金現(xiàn)行稅收政策規(guī)定

創(chuàng)業(yè)投資基金屬于私募基金的一種，主要通過投資于高新科技、高風(fēng)險、高回報、產(chǎn)品新、成長快的企業(yè)而最終達(dá)到獲益的基金，即風(fēng)險投資（VC）。它是一種長期投資，有較高的穩(wěn)定性，和私募股權(quán)基金針對不同發(fā)展階段和不同發(fā)展規(guī)模的中小企業(yè)進(jìn)行扶持，一定程度上能解決高新技術(shù)中小企業(yè)融資難的問題，符合我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變方式和更好更快發(fā)展的需求。目前基金公司已經(jīng)成為重要的投資主體，形成靈活可行的稅收政策和良好的法律監(jiān)管機(jī)制勢在必行。

2018年9月6日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，明確創(chuàng)業(yè)投資基金稅負(fù)總體不增，且不溯及既往，否定了2018 年8 月30 日國家稅務(wù)總局檢查工作指導(dǎo)意見中對創(chuàng)業(yè)投資基金的不合理稅負(fù)實施追繳的做法，使因面臨高稅負(fù)追征的私募基金企業(yè)暫時松了一口氣，但同時為日后高達(dá)35%的稅負(fù)而懷有隱憂。國務(wù)院要求在《個人所得稅法實施條例》中對創(chuàng)業(yè)投資基金做出進(jìn)一步規(guī)定。而2019年1月1日起實施的《個人所得稅法實施條例》并沒有規(guī)定。

2019年1月10日，財政部、稅務(wù)總局、發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個人合伙人所得稅政策問題的通知》（財稅〔2019〕8號），明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選擇單一投資基金核算的，其個人合伙人從該基金應(yīng)分得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得和股息紅利所得，按照20%稅率計算繳納個人所得稅。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選擇按年度所得整體核算的，其個人合伙人應(yīng)從創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)取得的所得，按照‘經(jīng)營所得項目’以5%-35%的超額累進(jìn)稅率計算繳納個人所得稅”兩種方式，算是對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)月來高稅負(fù)引發(fā)的熱議進(jìn)行了正式回應(yīng)。

但創(chuàng)業(yè)投資基金征稅目前依舊面臨主體界定不明，稅率不合理等問題。由此反映出創(chuàng)業(yè)投資基金這樣一種私募基金形式作為舶來品來到我國，由于沒有健全的法律法規(guī)引導(dǎo)，依然處于一種水土不服，發(fā)展態(tài)勢不佳的狀態(tài)。

二、問題：創(chuàng)業(yè)投資基金稅法規(guī)定存在諸多缺陷

目前從稅法層面而言，我國對創(chuàng)業(yè)投資基金的法律規(guī)制呈現(xiàn)出粗略、雜亂、不合理的缺點。稅收優(yōu)惠與稅負(fù)增加并重這一點財稅〔2019〕8號通知之前雖然有所解決但仍不夠徹底。同時，因為創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)法規(guī)多而雜，導(dǎo)致其落地難。目前我國創(chuàng)業(yè)投資基金稅收法律存在的缺點具體體現(xiàn)在如下幾個方面：

（一）不同法規(guī)中對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的認(rèn)定不同

我國關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定并不少，并且隨著創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的需求，國家還在不斷出臺新的法規(guī)，但據(jù)本文前述內(nèi)容已經(jīng)表明創(chuàng)業(yè)投資基金在我國市場當(dāng)中的重要性，從稅法角度而言，這些規(guī)定不足以對其形成有效規(guī)范，規(guī)章制度之間尚不能完全呼應(yīng)契合，主要體現(xiàn)在三個方面：

1.創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)仍不明確。從《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》到財稅〔2019〕8 號通知都沒有對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的概念進(jìn)一步厘清，導(dǎo)致哪些創(chuàng)業(yè)投資基金能夠享受稅收優(yōu)惠政策仍不能明確。

《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第二條規(guī)定的比較寬泛，將法條總結(jié)可以得出同時滿足四個條件的企業(yè)可以被稱為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，即：在中華人民共和國境內(nèi)注冊設(shè)立；主要從事創(chuàng)業(yè)投資；通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益；非公開市場上市。《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》其實沒有規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，只規(guī)定了創(chuàng)業(yè)投資基金。而財稅〔2019〕8號通知中的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是指符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（發(fā)展改革委等10 部門令39 號）或者《私募基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會令第105號）關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（基金）的有關(guān)規(guī)定完成備案且規(guī)范運作的合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（基金）。

需要注意財稅〔2019〕8號通知中的“或者”作何解。僅僅根據(jù)該條文可以解釋出兩種含義：一是財稅〔2019〕8號所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是兩類，《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，或者符合《私募基金監(jiān)督管理暫行辦法》中進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資基金、完成備案、規(guī)范運作的企業(yè)。二是符合《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法》規(guī)定的、完成備案、規(guī)范運作的企業(yè)和符合《私募基金監(jiān)督管理暫行辦法》中進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資基金、完成備案、規(guī)范運作的企業(yè)。這一條的解釋筆者認(rèn)為有一定的歧義。

同時，根據(jù)前述規(guī)定基本可以梳理出作為我國法律體系下的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)須滿足三個條件，分別是：主要從事創(chuàng)業(yè)投資；進(jìn)行股權(quán)投資，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得收益；經(jīng)過備案。這三個條件仍沒有將創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的概念完全說明，并且加之前文分析的歧義，由此會產(chǎn)生兩個實際操作問題：即股權(quán)轉(zhuǎn)讓的企業(yè)究竟能否享受優(yōu)惠和具體向哪個機(jī)關(guān)備案。這兩個問題由于法律規(guī)定的模糊，是需要在實際操作中填補的，而不同地方又有不同的規(guī)定。

2.稅收優(yōu)惠主體和雙軌制稅率主體不能夠完全重合。事實上，法律納入稅收優(yōu)惠的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)也并不能與前文總結(jié)出的概念相重合。我國本能夠納入稅收優(yōu)惠的是《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》中規(guī)定的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，其應(yīng)同時符合以下三個條件：一是在中國境內(nèi)（不含港、澳、臺地區(qū)）注冊成立、實行查賬征收的居民企業(yè)或合伙創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，且不屬于被投資初創(chuàng)科技型企業(yè)的發(fā)起人；二是符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（發(fā)展改革委等10 部門令第39 號）規(guī)定或者《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會令第105號）關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定，按照上述規(guī)定完成備案且規(guī)范運作；三是投資后2年內(nèi)，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方持有被投資初創(chuàng)科技型企業(yè)的股權(quán)比例合計應(yīng)低于50%。2019 年6 月19日中國證券監(jiān)督管理委員會再度發(fā)布了新文件，《私募基金監(jiān)管問答——關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》，其中將《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》中可以享受優(yōu)惠的創(chuàng)業(yè)投資基金的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步明確，標(biāo)準(zhǔn)變得更為嚴(yán)格，能夠享受稅收優(yōu)惠的創(chuàng)業(yè)投資基金在符合中國證監(jiān)會和中國證券投資基金協(xié)會有關(guān)私募基金的管理規(guī)范外，還應(yīng)當(dāng)滿足六個條件：一是創(chuàng)業(yè)投資基金實繳資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實繳資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在工商注冊后5年內(nèi)實繳資本不低于3000萬人民幣；二是創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期限不短于7 年；三是創(chuàng)業(yè)投資基金管理團(tuán)隊有至少3 名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或者相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的人員負(fù)責(zé)投資管理運作；四是創(chuàng)業(yè)投資基金對單個企業(yè)的投資金額不超過該創(chuàng)業(yè)投資基金總資產(chǎn)的20%；五是創(chuàng)業(yè)投資基金未投資已上市企業(yè)，所投資未上市企業(yè)上市（包括被上市公司收購）后，創(chuàng)業(yè)投資基金所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限；六是創(chuàng)業(yè)投資基金未從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

這就導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在享受優(yōu)惠和雙軌制稅率的主體上是不能完全重合的。因為可以根據(jù)規(guī)定顯而易見的是，稅收優(yōu)惠主體比雙軌制稅率的主體范圍窄，所以實際上雙軌制主體中“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”的概念寬于稅收優(yōu)惠中“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”的概念?？梢园l(fā)現(xiàn)，財稅〔2019〕8號通知和《私募基金監(jiān)管問答——關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》所體現(xiàn)的對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的態(tài)度實則不同。財稅〔2019〕8號通知對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)這一概念的闡述上延續(xù)了之前有關(guān)的法律規(guī)定，通過“或者”的表述，將《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（發(fā)展改革委等10 部門令39 號）和《私募基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會令第105號）都囊括其中，可以理解為對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)這一概念做了相對廣義的解釋。但是《私募基金監(jiān)管問答——關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》則反而縮小了創(chuàng)業(yè)投資基金可納入優(yōu)惠的范圍。筆者認(rèn)為，這主要是由于二者出臺的主體不同，因此考慮不同，財稅〔2019〕8 號通知財政部、稅務(wù)總局、發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布，以鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展為目標(biāo)，《私募基金監(jiān)管問答——關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》則是由證監(jiān)會獨自發(fā)布，更關(guān)注證券市場安全和規(guī)范管理。

但是從備案的角度來看，雙軌制主體中不僅包括向中基協(xié)備案的，也包括向發(fā)改委備案的，稅收優(yōu)惠主體同樣，此時，雙軌制主體和稅收優(yōu)惠主體又保持了一致。這是明顯的認(rèn)定不一致，備案一致的前后矛盾。

（二）規(guī)定較為零散雜亂，系統(tǒng)性不強，可操作性低

從前文主體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、備案機(jī)關(guān)的分析亦可管中窺豹：創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)法規(guī)多而雜，但是涉稅的不多。通過梳理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的15 篇涉稅法規(guī)可以發(fā)現(xiàn)，2016年之前國家出臺的法規(guī)旨在解決兩個問題：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的企業(yè)所得稅繳納和有限合伙制企業(yè)所得稅繳納問題。2016 年國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》表明要從各方面大力推動創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展，第五條明確規(guī)定要“完善相關(guān)法律法規(guī)”。因此，稅收方面的優(yōu)惠減免制度得以出現(xiàn)，自2017 至2019年，國家發(fā)布規(guī)定解決創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的個人所得稅繳納和稅收優(yōu)惠問題。但是2017 年至今的幾個文件從試點逐步推行開來，可以看出系統(tǒng)性不強，規(guī)定比較零散，地方性法規(guī)對規(guī)定落實轉(zhuǎn)化的內(nèi)容并不多，相關(guān)地方性法規(guī)比較少，且主要集中在部分城市，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展速度在最近幾年來也并沒有得到明顯提升，說明其可操作性較差。

（三）創(chuàng)業(yè)投資基金退出難導(dǎo)致雙軌制作用削弱

創(chuàng)業(yè)投資基金繳納個人所得稅實行雙軌制，其中按照個人的股息紅利所得的20%繳納稅款這一點就是以創(chuàng)業(yè)投資基金退出為前提，但實際上創(chuàng)業(yè)投資基金退出始終是個難題。創(chuàng)業(yè)投資基金退出主要包括IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層收購、并購、回購、清算等。這其中最主要的退出方式就是IPO，回報高，但I(xiàn)PO耗時長、耗費高，同時“減持政策仍過于嚴(yán)苛，對于持股5%以上的股東，需要經(jīng)過3-5年時間才能收回資金”（應(yīng)曉妮，2019），并且想獲得減持優(yōu)惠政策的還需滿足《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的若干規(guī)定》，比較困難。相較于IPO，并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購三者的回報較低，同時還各有各的弊端，新三板門檻高，清算耗時長、耗費高。各種退出方式都存在明顯弊端導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資基金退出難，這就導(dǎo)致財稅〔2019〕8 號規(guī)定的“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可選擇單一投資基金以20%稅率核算”難以發(fā)揮其應(yīng)有作用。

（四）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅負(fù)仍屬于高稅額

結(jié)合前文分析，財稅〔2019〕8 號通知和國務(wù)院確認(rèn)了創(chuàng)業(yè)投資基金的個稅繳納的稅率，但創(chuàng)業(yè)投資基金本身周期長，風(fēng)險高，退出難的特征，加上雙軌制作用被削弱，且一經(jīng)選擇，三年內(nèi)不能變更，所以稅負(fù)實則并沒有實現(xiàn)真正的降低，在實踐中也主要還是從創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)取得的所得，按照’經(jīng)營所得項目’以5%-35%的超額累進(jìn)稅率計算繳納個人所得稅，實際上還是高稅負(fù)，過高的稅率對創(chuàng)業(yè)投資基金的積極發(fā)展埋下隱患。根據(jù)量能課稅原則，稅收尋求的最終效果是納稅人依其賦稅能力來繳納承擔(dān)稅款，是含有實質(zhì)平等追求的形式平等。而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)回報低，課稅高，目前財稅〔2019〕8號通知下規(guī)定的雙軌制也只是充其量實現(xiàn)了形式平等，實質(zhì)平等沒有得到實現(xiàn)，因此并不完全符合量能課稅原則的要求。

2019年2月14日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》。該《意見》第九項規(guī)定：“積極推動地方各類股權(quán)融資規(guī)范發(fā)展。積極培育投資于民營科創(chuàng)企業(yè)的天使投資、風(fēng)險投資等早期投資力量，抓緊完善進(jìn)一步支持創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的稅收政策。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，構(gòu)建多元融資、多層細(xì)分的股權(quán)融資市場。鼓勵地方政府大力開展民營企業(yè)股權(quán)融資輔導(dǎo)培訓(xùn)?！彪m然該規(guī)定寬泛模糊，已經(jīng)足以說明財稅〔2019〕8號通知的雙軌制也并不能完全代表國家對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的態(tài)度，這似乎是在為合理確定創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)有的賦稅投石問路，以真正響應(yīng)和實現(xiàn)國家長久以來一直遵循的稅負(fù)“只增不減”的號召。

（五）有限合伙人（LP）的納稅問題仍沒有得到充分考慮

在《個人所得稅法實施條例》發(fā)布前，就有觀點提出希望在《個人所得稅法實施條例》中將長久以來未得到合理解決的有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資基金中個人如何繳納個人所得稅予以明確。因為國家沒有明確規(guī)定，同時直接比照使用5%-35%的稅率有違公平。但是修改后的《個人所得稅法實施條例》并沒有對有限合伙人（LP）進(jìn)行特殊規(guī)定，財稅〔2019〕8 號通知也沒有說明，導(dǎo)致有限合伙人（LP）到底能否比照雙軌制在實踐中繳納個人所得稅存疑，因此會在各地落實中產(chǎn)生差異，導(dǎo)致一定程度的混亂。

三、梳理：創(chuàng)業(yè)投資基金稅法問題的產(chǎn)生有因可循

事實上，創(chuàng)業(yè)投資基金在稅法層面產(chǎn)生的諸多問題的原因可以分為五個方面：

（一）創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)概念出現(xiàn)時間錯位，影響創(chuàng)業(yè)投資基金認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金都屬于私募基金，創(chuàng)業(yè)投資這一概念“于1984年在中國首次提出，于1985年在中央文件中明確使用”，而我國“于1993最先設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金”（劉健鈞，2019），2005 年，第一部關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的法規(guī)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》問世。但私募基金在中國市場首次出現(xiàn)是2003 年，2014 年證監(jiān)會才公布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，私募股權(quán)基金實際上是和創(chuàng)業(yè)投資基金一同以“風(fēng)險投資”為概念引進(jìn)，后來隨著大型并購基金的盛行，私募股權(quán)基金得以和創(chuàng)業(yè)投資基金區(qū)分開來。這就導(dǎo)致私募基金作為大概念在我國法律文件中的正式使用時間反而遲于它的子概念，而創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)基金這兩個概念到目前為止在規(guī)章制度中都沒有完全分開。中國證券投資基金協(xié)會“關(guān)于發(fā)布《私募投資基金命名指引》的通知”提出：私募股權(quán)投資基金的名稱中也可以使用“創(chuàng)業(yè)投資”的字樣，這種命名方式就導(dǎo)致了私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金在名字上的混淆，也就導(dǎo)致了財稅〔2019〕8 號通知中股權(quán)投資基金到底適用與否的難題。

（二）創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展態(tài)勢導(dǎo)致了法規(guī)散亂

創(chuàng)業(yè)投資基金從獲得法律認(rèn)可至今，尚在逐步試圖完善管制的階段，且目前依舊沒有實現(xiàn)健全管理，中小企業(yè)融資難的問題至今未得到良好解決。研究創(chuàng)業(yè)投資基金的法律缺陷可以發(fā)現(xiàn)，法規(guī)不健全主要是由創(chuàng)業(yè)投資基金引入我國以來的發(fā)展態(tài)勢導(dǎo)致。創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展起點遲于英、美等一些國家，所以在法規(guī)完善上還需要時間積累經(jīng)驗，因此不像英、美形成完備的法規(guī)體系也是正常的。

（三）創(chuàng)業(yè)投資基金退出方式運用單一導(dǎo)致基金退出難

創(chuàng)業(yè)投資基金退出方式雖然多，但是如前文所述，各有利弊。值得注意的是，目前IPO 退出難度高，我國市場卻主要以IPO為退出渠道，因為IPO能夠保證高回報。證監(jiān)會對IPO 發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)，即便加快了審核速度，排隊等待審批的企業(yè)依舊遠(yuǎn)多于通過審核的企業(yè)。事實上，國家鼓勵創(chuàng)業(yè)投資基金退出采用綜合方式，但也是因為創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展緩慢，其他退出方式的嘗試摸索還不夠，運用方式不純熟導(dǎo)致了退出難。

（四）現(xiàn)行政策難以將稅率一步規(guī)定到位

鑒于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的性質(zhì)，國家需要扶持又不能過度干預(yù)，明顯是秉持以幫扶為主的態(tài)度，導(dǎo)致難以著手做到一步到位。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以資本為力，深受市場這只“看不見的手”的影響，更要充分發(fā)揮市場對資源的調(diào)節(jié)作用，通過市場實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，因此國家的宏觀調(diào)控力度要適度。在這種不過度干預(yù)，促進(jìn)其健康發(fā)展的態(tài)度下，規(guī)定不可能“死”和“細(xì)”，同時創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)處在發(fā)展階段，國家政策往往具有時效性，要常變常新。根據(jù)前文所述，財稅〔2019〕8 號通知所設(shè)定的稅額只是階段性對創(chuàng)業(yè)投資基金賦稅確定的探路，具體確定多少稅率合適還需要實踐的反復(fù)檢驗與修正。

（五）有限合伙發(fā)展軌跡不同于美國

雖然新《個人所得稅法實施條例》沒有就有限合伙人繳稅做出特殊規(guī)定，但財稅〔2019〕8 號通知對有限合伙人（LP）繳稅的態(tài)度其實是有不同理解的，目前有兩種觀點：一是財稅［2019］8號通知將有限合伙人（LP）剔除在外，有限合伙人不適用；二是財稅〔2019〕8號通知沒有對有限合伙人（LP）做出特殊規(guī)定，即有限合伙人也可以適用，只是沒有單獨規(guī)定。筆者認(rèn)為，無論是沒有規(guī)定還是沒有做特殊規(guī)定都是因為有限合伙人如何繳納所得稅這個問題受到我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展軌跡的影響，對它的規(guī)定目前不可能一蹴而就。

在這一點上，需要結(jié)合我國相關(guān)法律制度發(fā)展的順序。美國是創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)源地，“1940年美國頒布《投資公司法》，1946年成立的美國公司ADR（美國研究與發(fā)展公司）是世界上第一家創(chuàng)業(yè)投資基金公司，而融資不見成效，所以后來1958年頒布《小企業(yè)投資法》，正是為了改變之前資金支持不足的局面，《小企業(yè)投資法》催生了有限合伙公司形式的創(chuàng)業(yè)基金”（樂無，1999），“1980年，又出臺了《小企業(yè)投資促進(jìn)法》《公司投資法》，對創(chuàng)業(yè)投資基金運作作出了一些特別豁免規(guī)定”（余波，2005）。而我國創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展從總體來看，是美國創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的回溯，但也有不同于美國的地方。正如前文所述，中國也的確是先出現(xiàn)“創(chuàng)業(yè)投資”這一概念和創(chuàng)業(yè)投資基金，而中國的《公司法》與第一個創(chuàng)業(yè)投資基金同年出現(xiàn)，且《公司法》是1993年12月29日才通過，《合伙企業(yè)法》《中小企業(yè)法》出現(xiàn)更遲。先出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資基金，再出現(xiàn)相關(guān)投資主體法規(guī)，這和美國的順序保持了一致。但是有限合伙公司在美國創(chuàng)業(yè)投資基金中扮演著重要的地位，正是因為有限合伙公司形式的出現(xiàn)，才使得創(chuàng)業(yè)投資基金真正發(fā)展起來，但在中國創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展中，它既沒有促發(fā)有限合伙企業(yè)的發(fā)展，有限合伙公司也沒有起到令創(chuàng)業(yè)投資基金蓬勃壯大的作用，因此一直沒有特殊規(guī)定將有限合伙人（LP）納稅問題進(jìn)行說明。

四、結(jié)論：創(chuàng)業(yè)投資基金稅收政策仍需完善

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)曾經(jīng)經(jīng)歷發(fā)展較為寬松的階段，營業(yè)稅緩交時期得以迅速發(fā)展，但是營改增后增值稅增加了資產(chǎn)管理人納稅的相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資基金必須繳納增值稅，同時伴隨個稅調(diào)整和改革，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展進(jìn)入低迷期。高稅率，高風(fēng)險令許多投資者望而卻步，同時，財稅〔2019〕8號通知之前，也有觀點認(rèn)為5-35%稅率的設(shè)置是“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)擺脫溫室、習(xí)慣暴風(fēng)雨的一記警鐘”（宋清輝，2018），不過根據(jù)國務(wù)院等相關(guān)部門后續(xù)規(guī)定出臺，可以發(fā)現(xiàn)國家對創(chuàng)投的態(tài)度并不是因為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展不盡如人意，就對創(chuàng)業(yè)投資基金零容忍和放棄，而是給予充分鼓勵。近兩年來，國家不斷出臺關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金涉稅的新規(guī)定，雖然規(guī)定仍不夠完備，但也終于被正視，得以迎來更多良性發(fā)展的曙光。

值得肯定的是，雙軌制的出臺表明國家正在解決創(chuàng)業(yè)投資基金的納稅問題。2018年《個人所得稅法實施條例》的修改、財稅〔2019〕8號通知出臺將創(chuàng)業(yè)投資基金的納稅問題進(jìn)行進(jìn)一步合理化的規(guī)定。雙軌制對創(chuàng)業(yè)投資基金如何繳納個稅做出了正面回應(yīng)。筆者認(rèn)為，雙軌制的設(shè)置是國家將私募基金中有限合伙人（LP）避免雙重征稅的辦法在創(chuàng)業(yè)投資基金領(lǐng)域的一次“移植”，某種層面上帶有“先分后稅”的色彩，只是這種“分”是賦予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選擇權(quán)，由投資者選擇“單一投資基金核算，其個人合伙人從該基金應(yīng)分得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得和股息紅利所得，按照20%稅率計算繳納個人所得稅“，還是”選擇按年度所得整體核算的，其個人合伙人應(yīng)從創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)取得的所得，按照’經(jīng)營所得項目’以5%-35%的超額累進(jìn)稅率計算繳納個人所得稅”這種選擇權(quán)的出現(xiàn)本身就是一個重要的進(jìn)步，是國家切實考慮到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)面臨的實際問題做出的積極決策。

創(chuàng)業(yè)投資基金稅收政策仍需從以下四個方面完善：

（一）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)相關(guān)概念需厘清

目前國家仍在出臺創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)相關(guān)政策，而現(xiàn)狀是法規(guī)政策層出不窮，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)相關(guān)概念卻沒有清晰而明確的梳理和統(tǒng)一，大部分規(guī)章制度是以《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（發(fā)展改革委等10 部門令39 號）和《私募基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會令第105號）中的定義為標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)前文分析，這兩個辦法中的概念尚不夠明確。剩下的個別規(guī)定則另外確定范圍，就會導(dǎo)致規(guī)定之間無法互通。解決這種歷史遺留問題就需要修改現(xiàn)有規(guī)章制度，使其更加統(tǒng)一，只有在確定概念的基礎(chǔ)上出臺新規(guī)，新規(guī)才能廣泛適用，也能節(jié)省審查篩選主體產(chǎn)生的相關(guān)費用。

（二）法規(guī)政策仍需統(tǒng)一，進(jìn)一步合理完善

除了財稅〔2019〕8 號通知，其他現(xiàn)行法規(guī)政策仍需引起關(guān)注，雖然財稅〔2019〕8 號通知對創(chuàng)業(yè)投資基金如何繳稅進(jìn)行了進(jìn)一步合理化的規(guī)定，但僅靠雙軌制還不足以完全實現(xiàn)合理繳稅的目的。因為它的主體本身就具有很強的局限性，只有個人合伙人可以選擇單一基金核算，并且一經(jīng)備案，三年內(nèi)不能變更，在這種情況下不能實現(xiàn)任意切換就沒辦法切實保證稅負(fù)低。實際上，筆者認(rèn)為也不應(yīng)該將所有希望寄托于個別文件上，而是整合統(tǒng)一現(xiàn)有規(guī)章制度，明確主體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，保證法規(guī)政策契合互補，具體問題才可以逐步解決。

（三）完善創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制，健全相關(guān)市場

IPO作為創(chuàng)業(yè)投資者首選退出渠道雖然符合創(chuàng)業(yè)投資退出的綜合考量，但不代表其他的退出手段都無用武之地。事實上，IPO 本身存在的缺點是不容忽視的，造成投資者大量涌向IPO 退出渠道的原因也是我國創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制不夠完善，僅憑幾條鼓勵投資者選擇其他退出渠道的籠統(tǒng)政策條文是不能夠?qū)崿F(xiàn)退出手段綜合運用的，而要充分考慮各渠道的優(yōu)缺點，在完善IPO制度的同時，增加其他渠道的流動性，同時健全相關(guān)市場，才能從根本上讓退出渠道多元化，綜合化。

（四）創(chuàng)業(yè)投資基金雙軌制下的稅率設(shè)置應(yīng)更加合理

對上市公司分配的股息、紅利所得按20%繳納稅款，對創(chuàng)業(yè)投資基金個人轉(zhuǎn)讓股權(quán)等收益獲得的所得額比照上市公司，其合理性有待討論。雖然它屬于股息紅利的一種，但是體現(xiàn)不出國家對創(chuàng)業(yè)投資基金的扶持。筆者建議進(jìn)一步擴(kuò)大稅收優(yōu)惠力度和范圍，或者再進(jìn)行稅率擴(kuò)充。首先創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中就不包括上市公司，同時，創(chuàng)業(yè)投資基金在IPO退出的艱難說明創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)所獲收益的難度遠(yuǎn)高于上市公司分配股息紅利，如果將二者的稅率設(shè)為一致標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)不到對創(chuàng)業(yè)投資基金的大力扶持效果，相比于上市公司，創(chuàng)業(yè)投資基金自帶風(fēng)險高，周期長的特點，因此，如果選擇適當(dāng)降低稅率，可以考慮將稅率調(diào)整為15%，使之切實享受到優(yōu)惠。

（五）有限合伙人（LP）繳稅建議被單獨規(guī)定

筆者認(rèn)為，有限合伙人（LP）在我國發(fā)展軌跡雖然有些不同于美國，但有限合伙公司在美國對創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展起到的作用可以為我國所借鑒，正是因為美國對有限合伙公司形式的充分利用、在法律上出臺特殊規(guī)定給予優(yōu)惠，才能因此一改創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展不盡如人意的局面。事實上，我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展并沒有在總體趨勢與美國大相徑庭，因此吸取美國的經(jīng)驗，或許對有限合伙人（LP）做出特殊規(guī)定是較為合理的。目前創(chuàng)業(yè)投資基金下有限合伙人（LP）的繳稅問題已經(jīng)引起了學(xué)界的關(guān)注，且我國稅法不斷休整完善這一過程本身符合事務(wù)發(fā)展螺旋式上升的辯證法，有限合伙人（LP）的相關(guān)規(guī)定被完善其實是時間問題，只是因為如何納入有限合伙人還需要進(jìn)一步思考和分析。

五、結(jié)語

創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展至今有二十余年，目前我創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)出投資者盲目、被投資對象良莠不齊的狀態(tài)，投資者的熱情逐漸降低，創(chuàng)業(yè)投資難以有效實現(xiàn)扶持中小企業(yè)融資的目的。這充分表明了創(chuàng)業(yè)投資市場質(zhì)量不高，不穩(wěn)定，而其深層原因還是現(xiàn)有法規(guī)政策在靈敏引導(dǎo)投資者、積極反饋市場、適度約束投資公司上收效甚微，因此只有在現(xiàn)有基礎(chǔ)上完善制度和政策，實現(xiàn)制度層面的完備和靈活，才能為創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境，從而真正實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資基金大力發(fā)展，進(jìn)而推動高新科技企業(yè)由小做大，讓真正好的項目享受優(yōu)惠，讓中小企業(yè)在從融資到發(fā)展上少一重阻礙，多一把扶持。